自去年12月疫情防控政策優(yōu)化后，市場對2023年一季度預期非常樂觀，導致棉價上漲至15000元/噸以上，“強預期”邏輯得以充分體現(xiàn)。近期，棉價從前期高點15300元/噸附近回落至14000元/噸附近，主要是由于年后消費恢復需要時間。

美國農(nóng)業(yè)部2月供需報告中，2022/2023年度全球棉花供需同步下降，其中產(chǎn)量下調(diào)22.4萬噸，消費量下調(diào)4.1萬噸。全球棉花產(chǎn)量減少，主要因為印度產(chǎn)量減少21.8萬噸，印度新花日上市量偏低引發(fā)供應擔憂；消費量下調(diào)主要是因為市場擔心美聯(lián)儲加息、歐洲經(jīng)濟衰退等因素導致的宏觀風險。整體期末庫存下降，對美棉存在支撐。

國內(nèi)方面，美國農(nóng)業(yè)部2月供需報告中，產(chǎn)量調(diào)增10.9萬噸，消費相應上調(diào)10.9萬噸，兩者相抵消，期末庫存不變，對市場影響中性。整體來看，市場對我國消費市場預期更加樂觀。

從宏觀角度看，國內(nèi)消費大環(huán)境逐步向好，尤其是進入2月下旬，消費復蘇尤為明顯。從人口出行角度觀察，全國百城擁堵指數(shù)超過過去五年最高水平；北上廣深各大城市地鐵客運量大幅攀升，均達到過去五年的高位水平，其中廣州、深圳地鐵出行尤其樂觀，大幅超過過去五年最高水平；國內(nèi)航班架次一直維持在春節(jié)期間出行水平。人口出行能夠直接拉動消費，因此旺盛的出行能夠在一定程度上反映消費意愿開始樂觀。

紡織廠開工率迅速回升。截至2月24日，棉紗廠開機負荷為61%；棉布開機為60.4%，棉紗、棉布開機率基本恢復。但近期出現(xiàn)紡廠累庫、織廠小幅去庫的局面，目前市場仍然在等下游較大訂單落地作為拉動。截至2月24日，紡紗廠原料庫存為31.1天，成品庫存10.4天，原料庫存小幅下降、成品庫存上升。織布廠棉紗庫存為12.7天，織布廠全棉坯布成品庫存28天，原料庫存下降、成品庫存下降。但是根據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)來看，下游企業(yè)對市場信心依然充足。

海外出口方面，自去年下半年開始呈現(xiàn)疲弱現(xiàn)象，2023年年初的訂單疲弱，更多是去年弱勢的延續(xù)。但是近期了解到海外訂單開始出現(xiàn)，這一部分需求后期是疲弱的持續(xù)，還是有所好轉(zhuǎn)，仍有待進一步驗證。

整體來看，2022/2023年度全球棉花供需環(huán)境能夠給國際棉價帶來一定的支撐，利多主要是來自產(chǎn)量的調(diào)減。國內(nèi)方面，棉市呈現(xiàn)供需兩旺格局，但考慮到2022年下半年國儲棉沒有拋儲，外棉進口量維持低位，整體格局向好。需求方面，內(nèi)強外弱格局延續(xù)，海外訂單若能恢復，可以成為需求增項，后期需繼續(xù)跟蹤關(guān)注。