策略摘要

宏觀層面歐美通脹數(shù)據(jù)仍在高位，美聯(lián)儲(chǔ)緊縮預(yù)期再升溫，短期對(duì)于商品市場(chǎng)仍存壓力。聚烯烴新增產(chǎn)能集中兌現(xiàn)，廣東石化120PE+50PP，海南煉化60PE+50PP逐步投產(chǎn)，3月份存量裝置檢修環(huán)比2月份更少，供應(yīng)壓力進(jìn)一步抬升，短期上行驅(qū)動(dòng)減弱，供需兩增背景下，聚烯烴建議窄幅區(qū)間震蕩對(duì)待，上方有進(jìn)口窗口壓制，下方有需求回升支撐。

核心觀點(diǎn)

■市場(chǎng)分析

庫(kù)存方面，石化庫(kù)存76萬(wàn)噸，較上一工作日+8萬(wàn)噸。石化庫(kù)存略有增加，節(jié)前由于中游囤了不少貨，需密切關(guān)注需求復(fù)蘇情況。從目前看，PP中游庫(kù)存正處于累庫(kù)的過(guò)程當(dāng)中，LL的中游庫(kù)存則開(kāi)始逐步見(jiàn)頂。

基差方面，LL華東基差在-60元/噸，PP華東基差在-80元/噸，基差變化不大。

生產(chǎn)利潤(rùn)及國(guó)內(nèi)開(kāi)工方面，PP生產(chǎn)利潤(rùn)原油制處于虧損狀態(tài)。由于節(jié)后丙烷價(jià)格沖高回落，PDH制PP利潤(rùn)出現(xiàn)大幅虧損后，近期已有所修復(fù)，LL油頭法生產(chǎn)利潤(rùn)為正，這種情況將促進(jìn)廠家進(jìn)一步生產(chǎn)LL增加供應(yīng)，而控制PP的產(chǎn)出。

非標(biāo)價(jià)差及非標(biāo)生產(chǎn)比例方面，HD 注塑-LL 價(jià)差轉(zhuǎn)負(fù)，LL開(kāi)工率轉(zhuǎn)升，HD 持續(xù)上升，近期PE開(kāi)工率偏高。PP低融共聚-PP拉絲價(jià)差有所上升。

進(jìn)出口方面，PE和PP進(jìn)口窗口皆已關(guān)閉。

■策略

（1）單邊：市場(chǎng)窄幅整理，短期盤(pán)面震蕩，建議暫觀望。 

（2）跨期：可考慮跨品種多LL空PP，做大兩者間價(jià)差。

■風(fēng)險(xiǎn)

原油價(jià)格波動(dòng)，下游需求恢復(fù)情況，進(jìn)口窗口的變化。