大越商品指標(biāo)系統(tǒng)

1

---黑色

螺紋：

1、基本面：供需繼續(xù)雙升，高爐電爐開(kāi)工率繼續(xù)小幅增長(zhǎng)，上周螺紋實(shí)際產(chǎn)量保持增幅。表觀消費(fèi)連續(xù)反彈，成交量擴(kuò)大，總庫(kù)存環(huán)比下行迎來(lái)拐點(diǎn)，下游行業(yè)基建保持強(qiáng)勢(shì)，不過(guò)下游地產(chǎn)方面延續(xù)弱勢(shì)，后續(xù)仍需重點(diǎn)關(guān)注鋼材消費(fèi)及去庫(kù)速度；中性

2、基差：螺紋現(xiàn)貨折算價(jià)4260，基差36，現(xiàn)貨略升水期貨；中性

3、庫(kù)存：全國(guó)35個(gè)主要城市庫(kù)存915.94萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.42%，農(nóng)歷同比減少8.45%；中性。

4、盤(pán)面：價(jià)格在20日線上方,20日線向上；偏多

5、主力持倉(cāng)：螺紋主力持倉(cāng)多增；偏多

6、預(yù)期：上周礦和焦輪番上漲，成本支撐上漲顯著，下游復(fù)工加快，需求消費(fèi)逐步恢復(fù)總庫(kù)存開(kāi)始減少，市場(chǎng)觀望心態(tài)好轉(zhuǎn)，短期反彈沖高后有望維持高位震蕩走勢(shì)，操作上建議日內(nèi)4130-4250區(qū)間操作。

熱卷：

1、基本面：上周熱卷實(shí)際產(chǎn)量變化不大，總體供應(yīng)水平保持穩(wěn)定。需求方面表觀消費(fèi)環(huán)比略有回落，下游1月制造業(yè)PMI重回?cái)U(kuò)張區(qū)間，上半年有望保持回暖態(tài)勢(shì)，基建韌性延續(xù)，出口預(yù)期改善；中性

2、基差：熱卷現(xiàn)貨折算價(jià)4300，基差4，現(xiàn)貨與期貨接近；中性

3、庫(kù)存：全國(guó)33個(gè)主要城市庫(kù)存300.06萬(wàn)噸，環(huán)比減少1.48%，農(nóng)歷同比增加12.47%；中性

4、盤(pán)面：價(jià)格在20日線上方,20日線向上；偏多。

5、主力持倉(cāng)：熱卷主力持倉(cāng)多增；偏多。

6、預(yù)期：受上游成本推動(dòng)，盤(pán)面價(jià)格保持上行走勢(shì)，基本面數(shù)據(jù)改善之下市場(chǎng)信心恢復(fù)，預(yù)計(jì)短期價(jià)格年內(nèi)新高后維持高位，操作上建議日內(nèi)4200-4350區(qū)間操作。

不銹鋼：

1、基本面：現(xiàn)貨不銹鋼價(jià)格穩(wěn)中有升，鎳礦價(jià)格不變，庫(kù)存高位，供需偏弱，倉(cāng)單歷史高位，交貨意愿較強(qiáng)。中長(zhǎng)線產(chǎn)能增量較充裕。中性

2、基差：不銹鋼平均價(jià)格17575，基差845，偏多

3、庫(kù)存：期貨倉(cāng)單：102853，-539，偏空

4、盤(pán)面：收盤(pán)價(jià)在20均線以下，20均線向下，偏空

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)凈多，持平，偏多

6、結(jié)論：不銹鋼2304：倉(cāng)單歷史高位，背靠20均線放空，前期16200一線或會(huì)有支撐，區(qū)間高拋為主。

焦煤：

1、基本面：產(chǎn)地受兩會(huì)影響，各地安全檢查嚴(yán)格執(zhí)行，同時(shí)受產(chǎn)地安全事故影響，涉及地區(qū)當(dāng)?shù)夭糠置旱V有停、限產(chǎn)現(xiàn)象，焦煤市場(chǎng)供應(yīng)有所收緊，同時(shí)下游企業(yè)及中間貿(mào)易商采購(gòu)積極性提升，帶動(dòng)煤礦出貨順暢，市場(chǎng)交投氛圍尚可，部分煤礦報(bào)價(jià)有小幅探漲；偏多

2、基差：現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)2190，基差140.5；現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫(kù)存：鋼廠庫(kù)存829.6萬(wàn)噸，港口庫(kù)存133.4萬(wàn)噸，獨(dú)立焦企庫(kù)存851.6萬(wàn)噸，總樣本庫(kù)存1814.6萬(wàn)噸，較上周增加39.8萬(wàn)噸；偏空

4、盤(pán)面：20日線向上，價(jià)格在20日線上方；偏多

5、主力持倉(cāng)：焦煤主力凈多，多減；偏多

6、預(yù)期：隨著傳統(tǒng)旺季到來(lái)，同時(shí)產(chǎn)地受焦煤受兩會(huì)及安全事故影響供應(yīng)有所收緊預(yù)期，焦鋼企業(yè)采購(gòu)積極性多有提升，部分開(kāi)始搶先補(bǔ)庫(kù)，對(duì)原料煤采購(gòu)積極性有所提升，預(yù)計(jì)短期焦煤穩(wěn)中偏強(qiáng)運(yùn)行。焦煤2305：2000-2050區(qū)間操作。

焦炭：

1、基本面：焦企利潤(rùn)不斷改善，增產(chǎn)意愿進(jìn)一步提升，隨著下游需求逐步改善，焦企出貨較為順暢，廠內(nèi)焦炭庫(kù)存低位運(yùn)行，對(duì)后市持樂(lè)觀心態(tài)，部分焦企惜售待漲心理有所增加；偏多

2、基差：現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)2910，基差-42.5；現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫(kù)存：鋼廠庫(kù)存660.6萬(wàn)噸，港口庫(kù)存168.6萬(wàn)噸，獨(dú)立焦企庫(kù)存69.3萬(wàn)噸，總樣本庫(kù)存898.5萬(wàn)噸，較上周增加7.8萬(wàn)噸；偏空

4、盤(pán)面：20日線向上，價(jià)格在20日線上方；偏多

5、主力持倉(cāng)：焦炭主力凈空，空增；偏空

6、預(yù)期：隨著部分中間投機(jī)貿(mào)易商以及鋼廠采購(gòu)量增加，焦企出貨情況較好，心態(tài)有所轉(zhuǎn)變，加之原料煤價(jià)格筑底甚至有探漲的情況，焦炭成本端支撐走強(qiáng)，預(yù)計(jì)短期內(nèi)焦炭或趨穩(wěn)運(yùn)行。焦炭2305：2900-2950區(qū)間操作。

玻璃：

1、基本面：玻璃生產(chǎn)負(fù)利潤(rùn)持續(xù)近9個(gè)月，行業(yè)開(kāi)工率和產(chǎn)量歷史低位；房地產(chǎn)終端需求回暖預(yù)期延后，玻璃廠庫(kù)季節(jié)性大幅累庫(kù)，庫(kù)存處于同期歷史高位；偏空

2、基差：浮法玻璃河北沙河安全實(shí)業(yè)大板現(xiàn)貨1504元/噸，F(xiàn)G2305收盤(pán)價(jià)為1524元/噸，基差為-20元，期貨升水現(xiàn)貨；偏空

3、庫(kù)存：全國(guó)浮法玻璃企業(yè)庫(kù)存8149.10萬(wàn)重量箱，較前一周上漲1.13%，仍大幅位于5年均值上方；偏空

4、盤(pán)面：價(jià)格在20日線下方運(yùn)行，20日線向下；偏空

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)凈空，空增；偏空

6、預(yù)期：玻璃實(shí)際需求偏弱，高庫(kù)存壓制價(jià)格，短期預(yù)計(jì)維持震蕩偏空運(yùn)行為主。FG2305：日內(nèi)1480-1540區(qū)間偏空操作 

鐵礦石：

1、基本面：24日港口現(xiàn)貨成交92.3萬(wàn)噸，環(huán)比下降10.2%，上周平均每日成交103.6萬(wàn)噸，環(huán)比上漲4.1%。上周港口陸續(xù)恢復(fù)正常發(fā)運(yùn)，澳洲發(fā)貨量明顯回升，巴西發(fā)貨量小幅回落，國(guó)內(nèi)到港高位回落，節(jié)后疏港量環(huán)比逐步回升，北方鋼企剛需提貨增加，在港船舶順利卸貨入庫(kù)，港存繼續(xù)積累。新一期公布的鐵水產(chǎn)量環(huán)比增加，鋼廠盈利水平較上期小幅回升 中性

2、基差：日照港PB粉現(xiàn)貨910，折合盤(pán)面977.7，05合約基差68.2；日照港巴粗現(xiàn)貨900，折合盤(pán)面980.3，05合約基差70.8，盤(pán)面貼水 偏多

3、庫(kù)存：港口庫(kù)存14223.26萬(wàn)噸，環(huán)比減少24.1萬(wàn)噸 偏空

4、盤(pán)面：20日均線向上，收盤(pán)價(jià)收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉(cāng)：主力凈多，多減 偏多

6、預(yù)期：鋼廠廠內(nèi)庫(kù)存處于極低水平，后市仍然存在補(bǔ)庫(kù)需求。2月25日18時(shí)起唐山市啟動(dòng)重污染天氣二級(jí)應(yīng)急響應(yīng)，多家鋼廠表示計(jì)劃燒結(jié)限產(chǎn)30%-50%。國(guó)內(nèi)多地出臺(tái)樓市新政，證監(jiān)會(huì)宣布啟動(dòng)不動(dòng)產(chǎn)私募投資基金試點(diǎn)，市場(chǎng)情緒樂(lè)觀。繼上周五晚間發(fā)布公告后，大商所繼續(xù)調(diào)整鐵礦石期貨交易限額，政策風(fēng)險(xiǎn)也是潛在的利空因素。近期外資席位主力多單持倉(cāng)明顯減少，盤(pán)面突破前高后操作上仍建議觀望為主。I2305：短期觀望為主

2

---能化

塑料

1.基本面：宏觀方面美國(guó)1月CPI6.4%。夜間外盤(pán)原油震蕩。1月國(guó)內(nèi)pmi50.1，環(huán)比上漲3.1個(gè)百分點(diǎn)，財(cái)新PMI49.2，5月合約盤(pán)面反彈后企穩(wěn)，現(xiàn)貨需求仍稍顯不足。成本方面，油制利潤(rùn)現(xiàn)金流在盈虧線附近震蕩。供應(yīng)方面，一季度有廣東石化、海南煉化、勁?；す?套裝置投放，預(yù)計(jì)3月穩(wěn)定產(chǎn)出，庫(kù)存端產(chǎn)業(yè)鏈庫(kù)存整體中性偏低，累庫(kù)不及往年，美金盤(pán)較穩(wěn)，進(jìn)口利潤(rùn)在盈虧線附近波動(dòng)。需求端，整體經(jīng)濟(jì)向好趨勢(shì)未變，近期農(nóng)膜需求明顯好轉(zhuǎn)。當(dāng)前LL交割品現(xiàn)貨價(jià)8320（-30），基本面整體偏多；

2.基差：LLDPE 2305合約基差-15，升貼水比例-0.2%，中性；

3.庫(kù)存：PE綜合庫(kù)存51.2萬(wàn)噸（-6.4），偏多；

4.盤(pán)面：LLDPE主力合約20日均線向下，收盤(pán)價(jià)位于20日線上，中性；

5.主力持倉(cāng)：LLDPE主力持倉(cāng)凈空，減空，偏空； 

6.預(yù)期：塑料05合約有投產(chǎn)壓力，當(dāng)前庫(kù)存偏低，夜間外盤(pán)原油震蕩，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)向好預(yù)期仍在，短期農(nóng)膜需求良好，預(yù)計(jì)PE今日走勢(shì)震蕩，L2305日內(nèi)8150-8410震蕩操作

PP

1.基本面：宏觀方面美國(guó)1月CPI6.4%。夜間外盤(pán)原油震蕩。1月國(guó)內(nèi)pmi50.1，環(huán)比上漲3.1個(gè)百分點(diǎn)，財(cái)新PMI49.2，5月合約盤(pán)面反彈后企穩(wěn)，現(xiàn)貨需求仍顯不足。成本方面，油制利潤(rùn)現(xiàn)金流在盈虧線附近震蕩，PDH現(xiàn)金流較前期改善。供應(yīng)方面，一季度預(yù)計(jì)有廣東石化、海南煉化、中化弘潤(rùn)投放，新裝置已經(jīng)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)出，受成本價(jià)格倒掛影響，粉料開(kāi)工繼續(xù)下降，PP綜合開(kāi)工率下降明顯，庫(kù)存端產(chǎn)業(yè)鏈庫(kù)存整體中性，美金盤(pán)穩(wěn)中有升，進(jìn)口利潤(rùn)回落至盈虧線下，需求端，整體需求一般，經(jīng)濟(jì)向好趨勢(shì)未變。當(dāng)前PP交割品現(xiàn)貨價(jià)7850（-50），基本面整體中性；

2.基差：PP 2305合約基差-68，升貼水比例-0.9%，偏空；

3.庫(kù)存：PP綜合庫(kù)存62.2萬(wàn)噸（-3.9），偏多；

4.盤(pán)面：PP主力合約20日均線向下，收盤(pán)價(jià)位于20日線下，偏空；

5.主力持倉(cāng)：PP主力持倉(cāng)凈空，增空，偏空； 

6.預(yù)期：PP05合約有投產(chǎn)壓力，當(dāng)前開(kāi)工低，夜間外盤(pán)原油震蕩，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)向好預(yù)期仍在，短期需求一般，預(yù)計(jì)PP今日走勢(shì)震蕩，PP2305日內(nèi)7750-8010震蕩操作

尿素

1.基本面：近期尿素盤(pán)面震蕩上行，市場(chǎng)現(xiàn)貨成交良好，基差有所收窄，固定床利潤(rùn)修復(fù)，成本支撐減弱，供需方面，近期產(chǎn)量，開(kāi)工同比高位，產(chǎn)量逐步增長(zhǎng)，企業(yè)陸續(xù)復(fù)工中，供應(yīng)端寬松。需求端好轉(zhuǎn)明顯，復(fù)合肥、三聚氰胺開(kāi)工率近期提升，農(nóng)需進(jìn)入旺季，出口利潤(rùn)回落明顯，出口端需求不足，庫(kù)存中性略偏高，交割品現(xiàn)貨2770（+10），基本面整體中性；

2.基差：UR2305合約基差220，升貼水比例7.9%，偏多；

3.庫(kù)存：UR綜合庫(kù)存110.1萬(wàn)噸（-3.0），中性；

4.盤(pán)面：UR主力合約20日均線向下，收盤(pán)價(jià)位于20日線上，中性；

5.主力持倉(cāng)：UR主力持倉(cāng)凈空，減空，偏空； 

6.預(yù)期：尿素當(dāng)前日產(chǎn)同比高，下游工需恢復(fù)，農(nóng)需旺季，出口需求不足，預(yù)計(jì)UR今日走勢(shì)震蕩，UR2305日內(nèi)2490-2610震蕩操作

PVC：

1、基本面：樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率為78.59%，環(huán)比增加1.05%，同比減少1.87%，1月PVC產(chǎn)量在191.87萬(wàn)噸，環(huán)比增加6.59%。市場(chǎng)供應(yīng)增加減緩，社會(huì)庫(kù)存累庫(kù)放緩，壓力仍偏大；下游制品企業(yè)仍在復(fù)工，內(nèi)需及房地廠政策支持預(yù)期向好；電石法成本受蘭炭?jī)r(jià)格維穩(wěn)以及液堿價(jià)格下滑的影響，同時(shí)乙烯法產(chǎn)能增加，供應(yīng)總體處于高位但有下滑預(yù)期，導(dǎo)致PVC價(jià)格總體走強(qiáng)。偏多。

2、基差：02月24日，華東SG-5現(xiàn)貨價(jià)6490元/噸，05合約基差-27元/噸，現(xiàn)貨貼水期貨。中性。

3、庫(kù)存：企業(yè)庫(kù)存為60.80萬(wàn)噸，環(huán)比減少1.94%；電石法廠庫(kù)為51.88萬(wàn)噸，環(huán)比減少0.70%；乙烯法廠庫(kù)為8.93萬(wàn)噸，環(huán)比減少8.56%；社會(huì)庫(kù)存為52.05萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.93%。偏空

4、盤(pán)面：MA20向下，05合約期價(jià)收于MA20上方。中性。

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)凈多，多增。中性。

6、預(yù)期：今年國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)尤其擴(kuò)內(nèi)需政策持續(xù)利好，新基建及房地產(chǎn)相關(guān)政策帶動(dòng)PVC盤(pán)面預(yù)期向好；成本支撐減弱，供應(yīng)有減少預(yù)期，需求端遠(yuǎn)期增長(zhǎng)預(yù)期仍在，出口增加利好。05合約建議在6463-6560區(qū)間震蕩偏多操作。

瀝青：

1、基本面：

供應(yīng)端來(lái)看，本周?chē)?guó)內(nèi)石油瀝青樣本產(chǎn)能利用率為30%，環(huán)比上升0.3%；3月計(jì)劃排產(chǎn)量為260-270萬(wàn)噸；全國(guó)樣本企業(yè)出貨44.8萬(wàn)噸，環(huán)比增加13.9%；樣本企業(yè)裝置檢修量為63.73萬(wàn)噸，環(huán)比增加5.72%；3月瀝青總計(jì)劃排產(chǎn)量為276.2萬(wàn)噸，環(huán)比增加55.17%，同比增長(zhǎng)47.06%；短期內(nèi)供給壓力有下降趨勢(shì)。

需求端來(lái)看，近期需求受經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期刺激，尤以新增地方債漲勢(shì)較為明顯，有較強(qiáng)支撐，但短期剛需開(kāi)始復(fù)蘇。

成本上看，加工瀝青利潤(rùn)為-4.4元/噸，山東地?zé)捬舆t焦化利潤(rùn)為458元/噸，瀝青利潤(rùn)小于延遲焦化利潤(rùn)；同時(shí)受原油走弱影響，已接近成本，排產(chǎn)將有所恢復(fù)；偏多。

2、基差：02月24日，山東現(xiàn)貨價(jià)3675元/噸，06合約基差-97元/噸，現(xiàn)貨貼水期貨。偏空。

3、庫(kù)存：社會(huì)庫(kù)存為97.4萬(wàn)噸，環(huán)比增長(zhǎng)11.06%；廠內(nèi)庫(kù)存為98.3萬(wàn)噸，環(huán)比減少2.29%；偏多

4、盤(pán)面：MA20偏向下，03合約期價(jià)收于MA20下方。偏空。

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)凈多，多減。中性。

6、預(yù)期：短期內(nèi)供應(yīng)方面受山東地?zé)挒r青持續(xù)小于焦化影響，供應(yīng)有降產(chǎn)預(yù)期，同時(shí)終端剛需受氣溫回暖有所復(fù)蘇，基本面偏多但原油價(jià)格近期偏弱運(yùn)行，制約上行空間，06合約建議在3727-3817區(qū)間震蕩操作。

燃料油：

1、基本面：歐盟對(duì)俄油品制裁后預(yù)計(jì)中長(zhǎng)期俄高硫燃油產(chǎn)出逐步下滑，對(duì)新加坡供給壓力減弱；高硫船用燃油對(duì)低硫替代需求較強(qiáng)，發(fā)電需求尚處于淡季，但美國(guó)煉廠進(jìn)料需求旺盛，高硫需求整體平穩(wěn)；偏多

2、基差：新加坡高硫380燃料油折盤(pán)價(jià)2776元/噸，F(xiàn)U2305收盤(pán)價(jià)為2888元/噸，基差為-112元，期貨升水現(xiàn)貨；偏空

3、庫(kù)存：新加坡高低硫燃油庫(kù)存2264萬(wàn)桶，環(huán)比前一周增加9.21%，庫(kù)存反彈至5年均值上方；偏空

4、盤(pán)面：價(jià)格在20日線上方運(yùn)行，20日線向上；偏多

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)凈空，空減；偏空

6、預(yù)期：成本端原油驅(qū)動(dòng)偏弱，燃油基本面預(yù)期向好，短期預(yù)計(jì)維持震蕩運(yùn)行為主。FU2305：日內(nèi)2820-2900區(qū)間操作

天膠：

1、基本面：國(guó)外現(xiàn)貨企穩(wěn)，國(guó)內(nèi)庫(kù)存增加，輪胎出口下跌，基建發(fā)力，房地產(chǎn)市場(chǎng)放松 中性

2、基差：現(xiàn)貨12100,基差-490 偏空

3、庫(kù)存：上期所庫(kù)存周環(huán)比增加，同比增加 偏空

4、盤(pán)面：20日線向下，價(jià)格20日線下運(yùn)行 偏空

5、主力持倉(cāng)：主力凈空，空增 偏空

6、預(yù)期: 日內(nèi)短多，破12500止損

PTA：

1、基本面：近期油價(jià)走勢(shì)偏弱。PX方面，后市即將進(jìn)入傳統(tǒng)檢修季，PX供應(yīng)預(yù)計(jì)下調(diào)，配合下游需求回暖，將有效支撐價(jià)格。PTA方面，累庫(kù)預(yù)期縮減，加工費(fèi)明顯修復(fù)，但后期部分裝置重啟以及恒力惠州一套250萬(wàn)噸新裝置計(jì)劃本周投產(chǎn)，短期供應(yīng)難進(jìn)一步縮減。聚酯及下游方面，聚酯負(fù)荷進(jìn)一步提升，滌絲產(chǎn)銷(xiāo)逐步修復(fù)，部分工廠節(jié)前原料備貨消化殆盡，有補(bǔ)庫(kù)需求釋放，滌絲工廠庫(kù)存環(huán)比去化 中性

2、基差：現(xiàn)貨5610，05合約基差-28，盤(pán)面升水 偏空

3、庫(kù)存：PTA工廠庫(kù)存6.34天，環(huán)比增加0.03天 偏空

4、盤(pán)面：20日均線向下，收盤(pán)價(jià)收于20日均線之上 中性

5、主力持倉(cāng)：主力凈空，空減 偏空

6、預(yù)期：原料端需關(guān)注后期PX、PTA新增產(chǎn)能投放的進(jìn)度，下游季節(jié)性恢復(fù)的背景下，PTA供需累庫(kù)幅度有所縮減，需要關(guān)注供應(yīng)端檢修、投產(chǎn)落實(shí)情況，以及終端能否形成正向反饋。但盤(pán)面的反彈仍然需要成本端油價(jià)的配合。TA2305：短期關(guān)注5700阻力位

MEG：

1、基本面：各主流工藝路線利潤(rùn)相較去年四季度出現(xiàn)了明顯修復(fù)，20日CCF口徑庫(kù)存為106.1萬(wàn)噸，環(huán)比增加1.4萬(wàn)噸，新一期港口庫(kù)存小幅積累，社會(huì)庫(kù)存依舊高位維持 中性

2、基差：現(xiàn)貨4260，05合約基差-94，盤(pán)面升水 偏空

3、庫(kù)存：華東地區(qū)合計(jì)庫(kù)存102.5萬(wàn)噸，環(huán)比減少1.26萬(wàn)噸 偏空

4、盤(pán)面：20日均線向下，收盤(pán)價(jià)收于20日均線之上 中性

5、主力持倉(cāng)：主力凈空，空減 偏空

6、預(yù)期：近期油價(jià)震蕩偏弱，但煤價(jià)受內(nèi)蒙露天煤礦事故影響明顯走強(qiáng)。2月乙二醇仍處于累庫(kù)通道，但是整體幅度有所收窄，海內(nèi)外供應(yīng)同步收窄，國(guó)內(nèi)負(fù)荷低位維持，后市關(guān)注煤化工裝置春檢落實(shí)進(jìn)度，進(jìn)口方面，預(yù)計(jì)3-4月份乙二醇進(jìn)口量將降至歷史低位，供應(yīng)環(huán)節(jié)整體呈現(xiàn)好轉(zhuǎn)，一季度過(guò)后有望進(jìn)入去庫(kù)階段。下游聚酯環(huán)節(jié)處于季節(jié)性回升周期中，重點(diǎn)關(guān)注實(shí)際的兌現(xiàn)進(jìn)度，短期受限于高位的社會(huì)庫(kù)存與港口庫(kù)存，但基本面邊際修復(fù)背景下具備中長(zhǎng)期多配價(jià)值。EG2305：4300-4450區(qū)間操作

原油2304：

1.基本面：波蘭國(guó)營(yíng)石油公司PKN Orlen首席執(zhí)行官表示，該公司停止通過(guò)友誼輸油管道從俄羅斯接收石油，去年俄烏沖突爆發(fā)后，波蘭減少了石油進(jìn)口，俄羅斯石油目前占波蘭石油供應(yīng)的10%左右；歐盟外交及安全政策高級(jí)代表博雷利警告說(shuō)，歐盟將繼續(xù)對(duì)莫斯科實(shí)施更多制裁。博雷利表示，最新的制裁措施涉及銀行部門(mén)、莫斯科獲得的軍民兩用技術(shù)以及先進(jìn)技術(shù)；中性

2.基差：2月24日，阿曼原油現(xiàn)貨價(jià)為82.92美元/桶，卡塔爾海洋原油現(xiàn)貨價(jià)為81.37美元/桶，基差45.64元/桶，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3.庫(kù)存：美國(guó)截至2月17日當(dāng)周API原油庫(kù)存增加989.5萬(wàn)桶，預(yù)期增加123.3萬(wàn)桶；美國(guó)至2月17日當(dāng)周EIA庫(kù)存預(yù)期增加208.3萬(wàn)桶，實(shí)際增加764.8萬(wàn)桶；庫(kù)欣地區(qū)庫(kù)存至2月17日當(dāng)周增加70萬(wàn)桶，前值增加65.9萬(wàn)桶；截止至2月24日，上海原油庫(kù)存為1016.3萬(wàn)桶，不變；偏空

4.盤(pán)面：20日均線偏平，價(jià)格在均線附近；中性

5.主力持倉(cāng)：截至1月24日，CFTC主力持倉(cāng)多增；截至1月24日，ICE主力持倉(cāng)多增；偏多；

6.預(yù)期：周末俄羅斯對(duì)波蘭輸油斷供，歐盟對(duì)俄通過(guò)又一輪制裁，地緣風(fēng)險(xiǎn)有所抬升，美國(guó)1月消費(fèi)者支出創(chuàng)近兩年最大增幅，通脹壓力不減，市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)加息節(jié)奏預(yù)期再度提升，壓制油價(jià)上方空間且?guī)齑鎵毫^大，短期油價(jià)仍處于震蕩節(jié)奏中，后續(xù)關(guān)注主要經(jīng)濟(jì)體整體經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)，投資者謹(jǐn)慎操作，短線545-558區(qū)間操作，長(zhǎng)線觀望。

甲醇2305：

1、基本面：近上周?chē)?guó)內(nèi)甲醇市場(chǎng)整體表現(xiàn)尚可，內(nèi)地、港口均不同程度上移。當(dāng)前除原料煤炭持續(xù)推漲支撐外，上游產(chǎn)區(qū)庫(kù)壓可控、港口低庫(kù)存及近端流動(dòng)性趨緊等利多尚存，且周末期間陜蒙主力市場(chǎng)轉(zhuǎn)單推漲至2300-2320元/噸，故預(yù)計(jì)短期行情或延續(xù)偏強(qiáng)整理表現(xiàn)，另需密切關(guān)注下游跟進(jìn)節(jié)奏、部分甲醇裝置開(kāi)停等影響；中性

2、基差：2月24日，江蘇甲醇現(xiàn)貨價(jià)為2780元/噸，基差109，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫(kù)存：截至2023年2月23日，華東、華南港口甲醇社會(huì)庫(kù)存總量為50.2萬(wàn)噸，較上周同期降5.3萬(wàn)噸；沿海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）甲醇整體可流通貨源在30.22萬(wàn)噸，較上周增3.23萬(wàn)噸；中性

4、盤(pán)面：20日線偏下，價(jià)格在均線上方；偏空

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)空單，空增；偏空

6、預(yù)期：近期國(guó)內(nèi)甲醇市場(chǎng)來(lái)自于原料煤炭漲跌情緒擾動(dòng)較明顯，短期考慮到煤礦安檢嚴(yán)查對(duì)煤價(jià)支撐，甲醇成本端驅(qū)動(dòng)尚可；基本面看，基于周內(nèi)產(chǎn)區(qū)產(chǎn)銷(xiāo)較好、去庫(kù)及部分項(xiàng)目計(jì)劃?rùn)z修等，上游端主動(dòng)性挺價(jià)意愿明顯。但目前魯北、魯南等消費(fèi)市場(chǎng)下游原料庫(kù)存偏高，且本周內(nèi)地新一輪長(zhǎng)約開(kāi)啟，中下游整體繼續(xù)追高較謹(jǐn)慎，而高位獲利了結(jié)心態(tài)或明顯，故預(yù)計(jì)本周內(nèi)地市場(chǎng)高位盤(pán)整概率較大。投資者短線2650-2700區(qū)間操作，長(zhǎng)線逢高輕倉(cāng)試空。

3

---農(nóng)產(chǎn)品

白糖：

1、基本面：泰國(guó)22/23榨季截至2月21累計(jì)產(chǎn)糖834萬(wàn)噸，同比增加14%。StoneX：預(yù)計(jì)22/23年度全球糖市過(guò)剩520萬(wàn)噸，此前預(yù)測(cè)過(guò)剩390萬(wàn)噸。Czarnikow:22/23年度全球糖供應(yīng)過(guò)剩200萬(wàn)噸，之前預(yù)估過(guò)剩360萬(wàn)噸。ISO:22/23年度預(yù)計(jì)全球食糖供應(yīng)過(guò)剩620萬(wàn)噸。2023年1月底，22/23年度本期制糖全國(guó)累計(jì)產(chǎn)糖566萬(wàn)噸；全國(guó)累計(jì)銷(xiāo)糖237萬(wàn)噸；銷(xiāo)糖率41.8%（去年同期39.44%）。2022年12月中國(guó)進(jìn)口食糖52萬(wàn)噸，同比增加12萬(wàn)噸。偏空。

2、基差：柳州現(xiàn)貨5950，基差-16（05合約），平水期貨；中性。

3、庫(kù)存：截至1月底22/23榨季工業(yè)庫(kù)存329萬(wàn)噸；中性。

4、盤(pán)面：20日均線向上，k線在20日均線上方；偏多。

5、主力持倉(cāng)：持倉(cāng)偏空，凈持倉(cāng)空減，主力趨勢(shì)不明朗；偏空。

6、預(yù)期：鄭糖主力6000附近受壓回落。多頭沖高動(dòng)力減弱，操作上不建議追高，激進(jìn)投資者背靠6000壓力試空。

棉花：

1、基本面：USDA:2月報(bào)告略偏空。12月份我國(guó)棉花進(jìn)口17萬(wàn)噸，環(huán)比減少1萬(wàn)噸，2022年累計(jì)進(jìn)口194萬(wàn)噸，同比減少9.8%。農(nóng)村部2月22/23年度：產(chǎn)量598萬(wàn)噸，進(jìn)口185萬(wàn)噸，消費(fèi)750萬(wàn)噸，期末庫(kù)存743萬(wàn)噸。中性。

2、基差：現(xiàn)貨3128b全國(guó)均價(jià)15514，基差1229（05合約），升水期貨；偏多。

3、庫(kù)存：中國(guó)農(nóng)業(yè)部22/23年度2月預(yù)計(jì)期末庫(kù)存743萬(wàn)噸；中性。

4、盤(pán)面：20日均線向下，k線在20日均線下方，偏空。

5、主力持倉(cāng)：持倉(cāng)偏多，凈持倉(cāng)多減，主力趨勢(shì)偏多；偏多。

6：預(yù)期：鄭棉期貨主力合約05在14000附近有較強(qiáng)買(mǎi)盤(pán)支撐，短期回落背靠14000，多單可逢低嘗試買(mǎi)入。預(yù)計(jì)中期會(huì)在14000-15000區(qū)間寬幅震蕩。

棕櫚油

1.基本面：MPOB報(bào)告顯示，1月MPOB報(bào)告顯示產(chǎn)量為138萬(wàn)噸，環(huán)比下降14.73%，出口量為113萬(wàn)噸，環(huán)比下降22.96%，期末庫(kù)存為226萬(wàn)噸，環(huán)比增加3.26%，報(bào)告偏孔，基本符合預(yù)期，目前馬棕處在減產(chǎn)季。目前船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比減少0.6%，后續(xù)減產(chǎn)季后預(yù)計(jì)持續(xù)降庫(kù)，但供應(yīng)仍寬松；美豆結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存緊張，美豆短期外部市場(chǎng)疲弱。菜系整體供應(yīng)逐步寬松，遠(yuǎn)月到港量較大。偏空

2.基差：棕櫚油現(xiàn)貨8268，基差-50，現(xiàn)貨貼水期貨。偏空

3.庫(kù)存：2月20日棕櫚油港口庫(kù)存96萬(wàn)噸，前值98萬(wàn)噸，環(huán)比-2萬(wàn)噸，同比+115.52%。偏空

4.盤(pán)面：期價(jià)運(yùn)行在20日均線下，20日均線朝上下。偏空

5.主力持倉(cāng)：棕櫚油主力空增。偏空

6.預(yù)期：油脂價(jià)格寬幅震蕩，目前國(guó)內(nèi)基本面逐步寬松，國(guó)內(nèi)疫情影響下游消費(fèi)偏低，疫情放開(kāi)后需求逐步穩(wěn)定，整體油脂消費(fèi)有所增加。美豆庫(kù)銷(xiāo)比維持5%附近，供應(yīng)偏緊，但22/23年美豆豐產(chǎn)且巴西豆豐產(chǎn)預(yù)期。馬棕庫(kù)存較高，減產(chǎn)季內(nèi)預(yù)計(jì)持續(xù)降庫(kù)，短期主要進(jìn)口國(guó)庫(kù)存偏高，需求放緩。基本面寬松使反彈空間有限，預(yù)計(jì)油脂寬幅震蕩。棕櫚油P2305：7900-8500附近高拋低吸

菜籽油

1.基本面：MPOB報(bào)告顯示，1月MPOB報(bào)告顯示產(chǎn)量為138萬(wàn)噸，環(huán)比下降14.73%，出口量為113萬(wàn)噸，環(huán)比下降22.96%，期末庫(kù)存為226萬(wàn)噸，環(huán)比增加3.26%，報(bào)告偏孔，基本符合預(yù)期，目前馬棕處在減產(chǎn)季。目前船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比減少0.6%，后續(xù)減產(chǎn)季后預(yù)計(jì)持續(xù)降庫(kù)，但供應(yīng)仍寬松；美豆結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存緊張，美豆短期外部市場(chǎng)疲弱。菜系整體供應(yīng)逐步寬松，遠(yuǎn)月到港量較大。偏空

2.基差：菜籽油現(xiàn)貨10635，基差750，現(xiàn)貨升水期貨。偏多

3.庫(kù)存：2月20日菜籽油商業(yè)庫(kù)存14萬(wàn)噸，前值16萬(wàn)噸，環(huán)比-2萬(wàn)噸，同比-53.42%。偏多   

4.盤(pán)面：期價(jià)運(yùn)行在20日均線下，20日均線朝上下。偏空

5.主力持倉(cāng)：菜油主力空增。偏空

6.預(yù)期：油脂價(jià)格寬幅震蕩，目前國(guó)內(nèi)基本面逐步寬松，國(guó)內(nèi)疫情影響下游消費(fèi)偏低，疫情放開(kāi)后需求逐步穩(wěn)定，整體油脂消費(fèi)有所增加。美豆庫(kù)銷(xiāo)比維持5%附近，供應(yīng)偏緊，但22/23年美豆豐產(chǎn)且巴西豆豐產(chǎn)預(yù)期。馬棕庫(kù)存較高，減產(chǎn)季內(nèi)預(yù)計(jì)持續(xù)降庫(kù)，短期主要進(jìn)口國(guó)庫(kù)存偏高，需求放緩。基本面寬松使反彈空間有限，預(yù)計(jì)油脂寬幅震蕩。菜籽油OI2305：9600-10200附近高拋低吸

豆油

1.基本面：MPOB報(bào)告顯示，1月MPOB報(bào)告顯示產(chǎn)量為138萬(wàn)噸，環(huán)比下降14.73%，出口量為113萬(wàn)噸，環(huán)比下降22.96%，期末庫(kù)存為226萬(wàn)噸，環(huán)比增加3.26%，報(bào)告偏孔，基本符合預(yù)期，目前馬棕處在減產(chǎn)季。目前船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比減少0.6%，后續(xù)減產(chǎn)季后預(yù)計(jì)持續(xù)降庫(kù)，但供應(yīng)仍寬松；美豆結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存緊張，美豆短期外部市場(chǎng)疲弱。菜系整體供應(yīng)逐步寬松，遠(yuǎn)月到港量較大。偏空

2.基差：豆油現(xiàn)貨9634，基差700，現(xiàn)貨升水期貨。偏多

3.庫(kù)存：2月20日豆油商業(yè)庫(kù)存79萬(wàn)噸，前值79萬(wàn)噸，環(huán)比+0萬(wàn)噸，同比+15.14% 。偏空

4.盤(pán)面：期價(jià)運(yùn)行在20日均線下，20日均線朝下。偏空

5.主力持倉(cāng)：豆油主力空增。偏空

6.預(yù)期：油脂價(jià)格寬幅震蕩，目前國(guó)內(nèi)基本面逐步寬松，國(guó)內(nèi)疫情影響下游消費(fèi)偏低，疫情放開(kāi)后需求逐步穩(wěn)定，整體油脂消費(fèi)有所增加。美豆庫(kù)銷(xiāo)比維持5%附近，供應(yīng)偏緊，但22/23年美豆豐產(chǎn)且巴西豆豐產(chǎn)預(yù)期。馬棕庫(kù)存較高，減產(chǎn)季內(nèi)預(yù)計(jì)持續(xù)降庫(kù)，短期主要進(jìn)口國(guó)庫(kù)存偏高，需求放緩?；久鎸捤墒狗磸椏臻g有限，預(yù)計(jì)油脂寬幅震蕩。豆油Y2305：8600-9200附近高拋低吸

豆粕：

1.基本面：美豆震蕩收跌，巴西大豆收割進(jìn)程加快和技術(shù)性震蕩整理，短期關(guān)注南美大豆產(chǎn)區(qū)天氣和國(guó)內(nèi)節(jié)后需求情況。國(guó)內(nèi)豆粕震蕩回落，技術(shù)性震蕩整理，上有壓力下有支撐，短期受美豆走勢(shì)帶動(dòng)和期現(xiàn)價(jià)差指引。春節(jié)后國(guó)內(nèi)中期補(bǔ)庫(kù)有所釋放，現(xiàn)貨較高升水支撐盤(pán)面。國(guó)內(nèi)油廠壓榨量回升，豆粕庫(kù)存低位回升，而需求端春節(jié)后進(jìn)入短期淡季，大豆和豆粕現(xiàn)貨累庫(kù)壓制價(jià)格上漲空間。短期豆粕受美豆走勢(shì)帶動(dòng)和國(guó)內(nèi)豆粕期現(xiàn)回歸預(yù)期影響，盤(pán)面短期維持區(qū)間震蕩。中性

2.基差：現(xiàn)貨4380（華東），基差521，升水期貨。偏多

3.庫(kù)存：豆粕庫(kù)存63.45萬(wàn)噸，上周61.89萬(wàn)噸，環(huán)比增加2.52%，去年同期40.23萬(wàn)噸，同比增加57.72%。偏空

4.盤(pán)面：價(jià)格在20日均線下方且方向向下。偏空

5.主力持倉(cāng)：主力空單增加，資金流入，偏空

6.預(yù)期：宏觀利空和巴西大豆豐產(chǎn)壓制豆類(lèi)價(jià)格，中國(guó)需求預(yù)期良好和阿根廷大豆減產(chǎn)支撐盤(pán)面，短期南美大豆天氣變數(shù)和宏觀偏空預(yù)期交互影響；受美豆走勢(shì)帶動(dòng)和期現(xiàn)回歸預(yù)期影響，國(guó)內(nèi)豆粕短期維持區(qū)間震蕩。

豆粕M2305：日內(nèi)3800至3860區(qū)間震蕩，期權(quán)賣(mài)出虛值看跌期權(quán)。

菜粕：

1.基本面：菜粕震蕩回落，技術(shù)性震蕩整理等待新指引。國(guó)內(nèi)菜粕短中期需求預(yù)期良好和盤(pán)面貼水支撐盤(pán)面，但進(jìn)口油菜籽到港處于旺季現(xiàn)貨供應(yīng)短期增多壓制盤(pán)面高度。國(guó)內(nèi)油廠壓榨量春節(jié)后低位回升，菜粕庫(kù)存低位回升壓制期現(xiàn)價(jià)格，但春節(jié)后水產(chǎn)需求進(jìn)入旺季支撐國(guó)內(nèi)菜粕盤(pán)面偏強(qiáng)震蕩。偏多

2.基差：現(xiàn)貨3320，基差128，升水期貨。偏多

3.庫(kù)存：菜粕庫(kù)存2.9萬(wàn)噸，上周2.2萬(wàn)噸，環(huán)比增加31.82%，去年同期3.2萬(wàn)噸，同比減少9.38%。偏多

4.盤(pán)面：價(jià)格在20日均線下方且方向向下。偏空

5.主力持倉(cāng)：主力多單增加，資金流入，偏多

6.預(yù)期：菜粕短期震蕩偏強(qiáng)格局，受豆類(lèi)走勢(shì)帶動(dòng)，供應(yīng)偏緊格局預(yù)期改善和需求預(yù)期良好交互影響。

菜粕RM2305：日內(nèi)3140至3200區(qū)間震蕩，期權(quán)賣(mài)出虛值看跌期權(quán)。

大豆

1.基本面：美豆震蕩收跌，巴西大豆收割進(jìn)程加快和技術(shù)性震蕩整理，短期關(guān)注南美大豆產(chǎn)區(qū)天氣和國(guó)內(nèi)節(jié)后需求情況。國(guó)內(nèi)大豆沖高回落，獲利盤(pán)回吐技術(shù)性震蕩整理，節(jié)后需求改善和短期技術(shù)性買(mǎi)盤(pán)支撐，但進(jìn)口大豆到港增多和國(guó)產(chǎn)大豆豐產(chǎn)壓制價(jià)格上限。現(xiàn)貨市場(chǎng)國(guó)產(chǎn)大豆短期供需兩淡，國(guó)內(nèi)大豆供應(yīng)增多預(yù)期壓制和農(nóng)戶惜售博弈，期貨盤(pán)面短期維持震蕩。中性

2.基差：現(xiàn)貨5600，基差-13，貼水期貨。中性

3.庫(kù)存:大豆庫(kù)存383.44萬(wàn)噸，上周428.15萬(wàn)噸，環(huán)比減少10.44%，去年同期307.4萬(wàn)噸，同比增加24.64%。偏空

4.盤(pán)面：價(jià)格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉(cāng)：主力空單減少，資金流入，偏空

6.預(yù)期：宏觀利空和巴西大豆豐產(chǎn)壓制豆類(lèi)價(jià)格，中國(guó)需求預(yù)期向好和南美大豆產(chǎn)區(qū)天氣變數(shù)支撐盤(pán)面，短期南美大豆天氣變數(shù)和宏觀偏空預(yù)期交互影響；國(guó)產(chǎn)大豆短期供需兩淡，國(guó)產(chǎn)大豆增產(chǎn)和現(xiàn)貨升水轉(zhuǎn)貼水壓制盤(pán)面，或會(huì)維持區(qū)間震蕩。

豆一A2305：日內(nèi)5550至5650區(qū)間震蕩，期權(quán)觀望。

4

---金屬

鎳：

1、基本面：周五外盤(pán)大幅下探，價(jià)格向下趨勢(shì)不改?；久娑唐趤?lái)看，格林美代工電積鎳已有進(jìn)入市場(chǎng)，金川鎳有小幅增產(chǎn)，進(jìn)口清關(guān)，整體供應(yīng)邊際增加明顯，需求端暫時(shí)不銹鋼產(chǎn)業(yè)庫(kù)存高位，產(chǎn)量下降，新能源產(chǎn)業(yè)鏈處于淡季，需求難有增量，短期供強(qiáng)需弱，價(jià)格或許承壓。但低庫(kù)存現(xiàn)狀不改，從上二周表現(xiàn)來(lái)看宏觀一旦有利好則會(huì)有資金短多操作，且幅度較大，倉(cāng)位不易過(guò)重。中長(zhǎng)線供應(yīng)過(guò)剩預(yù)期不變。偏空

2、基差：現(xiàn)貨204950，基差4960，偏多

3、庫(kù)存：LME庫(kù)存44580，+234，上交所倉(cāng)單1103，-12，偏多

4、盤(pán)面：收盤(pán)價(jià)收于20均線以下，20均線向下，偏空

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)凈多，多減，偏多

6、結(jié)論：滬鎳2304：空單持有，回到20萬(wàn)以上減倉(cāng)，站回20均線出局。

滬鋅:

1、基本面：外媒2月15日消息，世界金屬統(tǒng)計(jì)局（WBMS）公布的最新數(shù)據(jù)報(bào)告顯示：2022年12月全球鋅板產(chǎn)量為121.11萬(wàn)噸，消費(fèi)量為124.12萬(wàn)噸。

2022年全球鋅板產(chǎn)量為1386.47萬(wàn)噸，消費(fèi)量為1366.22萬(wàn)噸，全球鋅市場(chǎng)供應(yīng)過(guò)剩20.25萬(wàn)噸。2022年12月全球鋅礦產(chǎn)量為110.72萬(wàn)噸，2022年總產(chǎn)量為1315.19萬(wàn)噸；偏空。

2、基差：現(xiàn)貨23455，基差-50；中性。

3、庫(kù)存：2月24日LME鋅庫(kù)存較上日增加2750噸至33400噸，2月24日上期所鋅庫(kù)存?zhèn)}單較上日增加2297噸至54520噸；偏多。

4、盤(pán)面：昨日滬鋅震蕩走勢(shì)，收20日均線之下,20日均線向下；偏空。

5、主力持倉(cāng)：主力凈多頭，多減；偏多。

6、預(yù)期：LME庫(kù)存或?qū)㈤_(kāi)始累庫(kù)；上期所倉(cāng)單保持高位；滬鋅ZN2304：空單持有，止損23700。

銅:

1、基本面：供應(yīng)開(kāi)始緩和，廢銅政策有所放開(kāi)，貨幣開(kāi)始收緊，1月份中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)，較上月上升3.1個(gè)百分點(diǎn)。這是在連續(xù)3個(gè)月運(yùn)行在50%以下后，指數(shù)重新回到擴(kuò)張區(qū)間；中性。

2、基差：現(xiàn)貨69305，基差-305，貼水期貨；中性。

3、庫(kù)存：2月24日銅庫(kù)存減1225噸至63775噸，上期所銅庫(kù)存較上周漲2857噸至252455噸；中性。

4、盤(pán)面：收盤(pán)價(jià)收于20均線上，20均線向上運(yùn)行；偏多。

5、主力持倉(cāng)：主力凈持倉(cāng)多，多增；偏多。

6、預(yù)期：目前需求弱現(xiàn)實(shí)和強(qiáng)預(yù)期博弈，俄烏消息持續(xù)發(fā)酵，美聯(lián)儲(chǔ)加息放緩，關(guān)注庫(kù)存變化，政策暖風(fēng)，美聯(lián)儲(chǔ)鷹派影響，滬銅2304：短期觀望。

鋁:

1、基本面：能源危機(jī)沖擊電解鋁產(chǎn)量，碳中和控制產(chǎn)能擴(kuò)張，供給擾動(dòng)為主，下游需求不強(qiáng)勁，鋁棒庫(kù)存較大但有所下降，房地產(chǎn)延續(xù)疲軟；中性。

2、基差：現(xiàn)貨18460，基差-175，貼水期貨，偏空。

3、庫(kù)存：上期所鋁庫(kù)存較上周漲4504噸至2959206噸；偏多。

4、盤(pán)面：收盤(pán)價(jià)收于20均線下，20均線向下運(yùn)行；偏空。

5、主力持倉(cāng)：主力凈持倉(cāng)空，空減；偏空。

6、預(yù)期：碳中和催發(fā)鋁行業(yè)變革，長(zhǎng)期利多鋁價(jià)，俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)刺激，國(guó)內(nèi)消費(fèi)消費(fèi)不暢，鋁價(jià)震蕩運(yùn)行，滬鋁2304：18000~19000區(qū)間交易。

黃金

1、基本面：美國(guó)1月PCE未放緩增長(zhǎng)，加息預(yù)期升溫，金價(jià)回落；美國(guó)三大股指全線收跌，歐股收盤(pán)全線下跌；美債收益率多數(shù)上漲，10年期美債收益率漲6.2個(gè)基點(diǎn)報(bào)3.95%；美元指數(shù)漲0.62%報(bào)105.26，人民幣大幅貶值至6.98；COMEX黃金期貨跌0.48%報(bào)1818美元/盎司；中性

2、基差：黃金期貨413.14，現(xiàn)貨413.89，基差+0.75，現(xiàn)貨升水期貨；中性

3、庫(kù)存：黃金期貨倉(cāng)單2790千克，不變；中性

4、盤(pán)面：20日均線向下，k線在20日均線下方；偏空

5、主力持倉(cāng)：主力凈持倉(cāng)多，主力多增；偏多

6、預(yù)期：今日關(guān)注美國(guó)1月耐用品訂單、美聯(lián)儲(chǔ)和歐央行官員講話、確認(rèn)日本央行行長(zhǎng)提名的聽(tīng)證會(huì)。美國(guó)PCE數(shù)據(jù)未如預(yù)期放緩，加息預(yù)期再度升溫，美元走強(qiáng)，金價(jià)回落，滬金受人民幣支撐跌幅有限，依舊震蕩。寬松趨勢(shì)整體未改，金價(jià)整體向上趨勢(shì)不變，短期寬松預(yù)期將企穩(wěn)，震蕩為主。滬金2304：410-416區(qū)間操作。

白銀

1、基本面：美國(guó)1月PCE未放緩增長(zhǎng)，加息預(yù)期升溫，銀價(jià)大幅回落；美國(guó)三大股指全線收跌，歐股收盤(pán)全線下跌；美債收益率多數(shù)上漲，10年期美債收益率漲6.2個(gè)基點(diǎn)報(bào)3.95%；美元指數(shù)漲0.62%報(bào)105.26，人民幣大幅貶值至6.98；COMEX白銀期貨跌2.66%報(bào)20.74美元/盎司；中性

2、基差：白銀期貨4944，現(xiàn)貨4910，基差-34，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫(kù)存：滬銀期貨倉(cāng)單2021096千克，日環(huán)比減少11110千克；偏空

4、盤(pán)面：20日均線向下，k線在20日均線下方；偏空

5、主力持倉(cāng)：主力凈持倉(cāng)空，主力多減；偏多

6、預(yù)期：加息預(yù)期再度升溫，銀價(jià)跟隨金價(jià)回落，跌幅有所擴(kuò)大，但滬銀受人民幣走弱支撐跌幅非常有限。近期寬松預(yù)期依舊受壓，通脹維持高位的擔(dān)憂升溫，但全年寬松趨勢(shì)預(yù)期仍未改變，短期震蕩為主。滬銀2306：4800-5030區(qū)間操作。 

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---金融期貨

期指

1、基本面：美國(guó)1月個(gè)人消費(fèi)物價(jià)指數(shù)超預(yù)期，美債收益率再度上行，美股下跌，上周?chē)?guó)內(nèi)股市回調(diào)，中概股和港股跌幅居前，市場(chǎng)熱點(diǎn)減少；偏空

2、資金：融資余額14882億元，增加5億元，滬深股通凈賣(mài)出51億元；偏空

3、基差：IH2303升水6.41點(diǎn)，IF2303升水6.55點(diǎn)， IC2303貼水1.44點(diǎn)，IM2303貼水16.22點(diǎn)，中性

4、盤(pán)面：IM>IC>IF> IH（主力），IC、IM、IH、IF在20日均線上，偏多

5、主力持倉(cāng)：IC主力空減，IF 主力空減，IH主力空增，偏空

6、預(yù)期：美債收益率上行，美股科技股下跌，人民幣匯率貶值，港股和藍(lán)籌股相對(duì)較弱，國(guó)內(nèi)指數(shù)震蕩調(diào)整。

期債

1、基本面：美國(guó)1月核心PCE物價(jià)指數(shù)同比上升4.7%，預(yù)估為4.3%，前值為4.4%。美聯(lián)儲(chǔ)梅斯特24日表示，美聯(lián)儲(chǔ)需要保持加息，將利率提高到5%以上并保持一段時(shí)間，直到通脹趨勢(shì)下降。

2、資金面：2月24日，人民銀行開(kāi)展了4700億元7天期逆回購(gòu)操作，中標(biāo)利率為2.00%。由于今日有8350億元逆回購(gòu)到期，人民銀行公開(kāi)市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)凈回籠3650億元。

3、基差：TS主力基差為0.1368，現(xiàn)券升水期貨，偏多。TF主力基差為0.5192，現(xiàn)券升水期貨，偏多。T主力基差為0.8704，現(xiàn)券升水期貨，偏多。

4、庫(kù)存：TS、TF、T主力可交割券余額分別為17029億、14935億、23566億；中性。

5、盤(pán)面：TS主力在20日線下方運(yùn)行， 20日線向上，中性；TF主力在20日線上方運(yùn)行， 20日線向上，偏多；T主力與在20日線上方運(yùn)行， 20日線向上，偏多。

6、主力持倉(cāng)：TS主力凈多，多減。TF主力凈多，多增。T主力凈多，多減。

7、預(yù)期：1月社融數(shù)據(jù)歷史同高但結(jié)構(gòu)持續(xù)分化；地產(chǎn)有回暖跡象；MLF超額等價(jià)續(xù)作，市場(chǎng)降息降準(zhǔn)預(yù)期降溫。當(dāng)前考慮到會(huì)議臨近，政策將持續(xù)發(fā)力，中長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期下期債向下趨勢(shì)不變。操作上，建議暫時(shí)觀望，仍以偏空思路為主。