伴隨全球整體利率市場化水平的提升，金融市場參與者對利率風(fēng)險管理的需求增加，美國、德國等已建立較為完善的國債期貨產(chǎn)品體系，亞洲各國也相繼推出國債期貨產(chǎn)品。經(jīng)過國內(nèi)外金融市場的實(shí)踐，國債期貨的套期保值和價格發(fā)現(xiàn)功能已被廣泛認(rèn)可。首先，站在國家戰(zhàn)略的角度，國債期貨對建立多層次債券市場體系具有重要意義。其次，國債期貨有助于提高國債市場定價效率，促進(jìn)市場化利率傳導(dǎo)機(jī)制建設(shè)。國債利率作為具有代表性的債券利率，在存款利率、逆回購利率等政策利率調(diào)整時亦會被參考。國債期貨具有流動性強(qiáng)、資金占用成本低的特點(diǎn)，其價格與國債利率密切相關(guān)，充分反映國債收益率曲線變化，能夠迅速反映市場預(yù)期，較好地為各類金融資產(chǎn)定價提供依據(jù)。最后，國債期貨有助于提高債券流動性、促進(jìn)國債發(fā)行，助力財政政策功能發(fā)揮。國債期貨市場的風(fēng)險管理功能和實(shí)物交割模式有助于激活現(xiàn)貨市場的交易積極性、提升債券流動性，較好地反映市場預(yù)期和供求因素，同時有助于降低交易和發(fā)行成本，提升發(fā)行效率。

我國上市有10年期、5年期和2年期國債期貨合約，10年期與5年期合約交易標(biāo)的為面值100萬元人民幣、票面利率為3%的名義國債，2年期合約交易標(biāo)的為面值200萬元人民幣、票面利率為3%的名義國債。國債期貨交易標(biāo)的為虛擬的名義標(biāo)準(zhǔn)券，而實(shí)際交割對象是符合規(guī)定的一籃子可交割國債。

國債是中央政府為籌集財政資金而發(fā)行的一種政府債券，具有最高的信用。通常，國債收益率被視作“無風(fēng)險”收益率，對投資者而言是非常安全的投資工具。國債期貨以國債為交易標(biāo)的，其價格反映市場對未來國債利率的預(yù)期。從經(jīng)驗規(guī)律來看，利率走勢與國民生產(chǎn)總值增速具有較好的相關(guān)性。一般來說，拉動我國經(jīng)濟(jì)增長的“三駕馬車”是投資、消費(fèi)、出口，本質(zhì)上是從宏觀和總量的視角觀察人們?nèi)粘＝?jīng)濟(jì)生活中消費(fèi)、投資等各類需求，故國債期貨價格和經(jīng)濟(jì)生活息息相關(guān)。

國債期貨上市以來，市場規(guī)模平穩(wěn)增長，如今日均持倉量超過30萬手，與現(xiàn)貨市場實(shí)現(xiàn)協(xié)同發(fā)展。一方面，國債市場近年來不斷擴(kuò)容，在發(fā)行、做市商等機(jī)制的完善以及參與主體的豐富下，流動性明顯提升，利率風(fēng)險管理需求大幅增加，推動國債期貨市場規(guī)模穩(wěn)步上升。另一方面，國債現(xiàn)貨的主力投資者銀行和保險機(jī)構(gòu)近年來在政策允許的范圍內(nèi)逐步深化國債期貨參與程度，積極開展套期保值；基金和證券公司等資管機(jī)構(gòu)加大配置力度，國債期貨投資者類型進(jìn)一步豐富、中長期資金力量進(jìn)一步增強(qiáng)。

國債期貨市場有望進(jìn)一步擴(kuò)容，促進(jìn)市場長期平穩(wěn)有序發(fā)展。未來發(fā)展?jié)摿χ饕幸韵聝蓚€方面值得深挖：一是產(chǎn)品創(chuàng)新方面，未來若商業(yè)銀行在固定收益類產(chǎn)品中增加國債期貨配置，則有助于平抑凈值波動和降低贖回風(fēng)險，同時可通過國債期貨發(fā)展差異化投資策略，豐富產(chǎn)品線以滿足不同風(fēng)險偏好類型的客戶需求；二是在大類資產(chǎn)配置組合中，利用國債期貨多頭替代部分債券資產(chǎn)，可以有效降低資金占用，并提高資產(chǎn)組合收益。