調研時間：2023年2月13日-2023年2月16日

調研目的：

（1）了解市場對于進口煤增量情況的預估，以及在此背景下下游企業(yè)如何制定采購策略。

（2）在穩(wěn)產保供下，動力煤價格明顯回落，配煤跟跌，了解邊際煤種轉向煉焦煤的量。

（3）焦炭第三輪提降已經僵持了一個月，了解焦化企業(yè)生產經營情況。

調研路線：運城-臨汾-介休-太原

調研對象：山西地區(qū)3家洗煤廠，1家焦化廠，2家資訊機構。

調研具體情況如下：

一、進口煉焦煤增量情況

隨著疫情的好轉以及中蒙雙方交涉的進展，蒙煤或許能成為今年最大的進口煤增量來源。去年蒙煤進口量約2500萬噸，今年市場普遍預估能在此基礎上再增加1000-1500萬噸，達到3500-4000萬噸。最近蒙煤外調至山西、河北的量比較大，也因此導致口岸原煤價格比較堅挺，金泉至山西介休、唐山遷安運費均有不同程度的上漲。蒙煤增量最大的不確定性來源于競拍的博弈，坑口定價轉為邊境定價，原來的中盤、短盤運輸從貿易商自己承擔會轉變?yōu)槊煞浇y(tǒng)一招標，自有車隊的大型貿易企業(yè)利益受到影響。蒙方推進蒙煤價格市場化卻使得貿易商陷入被動局面。后期具體執(zhí)行怎樣的定價方式或許仍會博弈。此外，據(jù)了解，蒙煤競拍煤質量明顯高于長協(xié)煤質量。

據(jù)此次調研的焦化企業(yè)以及洗煤廠反饋，他們之前使用過蒙煤，但是蒙煤整體性價比不高：一方面，前期蒙5#摻配較多，導致整體強度有所下降，品牌形象較差；另一方面，蒙煤和山西煤配煤有一定難度，會影響焦炭的質量，并且以目前的價差來看，蒙煤拉運至山西也不是特別劃算。通常情況下，蒙煤與山西煤的價差在200及以上貿易商、下游購買蒙煤的驅動才會比較強。據(jù)了解，汾陽、孝義等地區(qū)洗煤廠用蒙煤的比較多，洗煤廠主要考慮回收率，當蒙煤綜合性價比高的時候仍會用蒙煤。而對于焦化廠來說，主要考慮生產焦炭的質量，會謹慎使用蒙煤。

澳煤方面，今年也會有增量，但是因價格、渠道等問題，除部分沿海沿江大型鋼廠使用之外，澳煤性價比并不明顯。市場普遍預估今年澳大利亞煉焦煤進口量在500萬噸左右，除非澳煤價格大幅回落，否則很難回到2020年澳煤進口占比40%以上的盛況。

二、國產煉焦煤增量情況

預計今年國內增產2500-3000萬噸原煤，折精煤在1000-1500萬噸，動力煤轉焦煤在500-800萬噸左右。去年核增了800萬噸產能，其中500萬噸為表外轉表內，還有300萬噸左右的實質增量，今年預計新投2000多萬噸產能，其中山西1300萬噸左右，其余為內蒙、寧夏、新疆和西南地區(qū)。山西地區(qū)幾個比較大的投產為：美錦在臨縣有600萬噸主焦，預計年底投產；東泰兩座120萬噸和90萬噸，名稱為鑫源和金源，分別在堯都和汾西，全部是新投產，實際產量較大，產高硫主焦（偏肥）、低硫肥煤和1/3焦；靈石鑫源核定300萬噸，去年產了100萬噸左右，今年可能會有增量。此外，國內目前隱形產量增量很少了，基本不敢再不帶票銷售了。

配煤轉回情況，目前來看可能量比較大的是安徽淮礦，它之前是當動力煤的，今年開始都當作焦煤。山東的氣煤去年儲備要求600萬噸，目前的情況它可能會用便宜的動力煤輪庫。山西焦煤相對較為緊缺，基本能煉焦的都會用于煉焦，但在保供的背景下大型國企還是會將部分配煤保供，民營煤礦基本以中煤+外采方式保供。動力煤與煉焦煤的轉換，最明顯的還是21年10月份動力煤價格高的時候，轉換確有發(fā)生，但后續(xù)估計這種轉換的量會相對較少。

三、洗煤廠及焦化廠生產經營情況

此次調研的幾家洗煤廠除一家年前囤貨較多之外，普遍反饋煉焦煤庫存不高，基本隨采隨用，所用煤基本來自于周邊，距離較近，基本半天就能到達。上游煤礦目前不著急出貨，煤價相對堅挺，但是由于下游不著急補庫，煤礦漲價阻力也較大。目前下游焦化廠大多保持極限低庫存，基本在3-5天，還有面臨斷貨情況的，有些煤種只有一天庫存。因企業(yè)考慮到了今年焦煤端的供應增量，預計焦煤價格中樞逐步下行為主，不敢也不愿意囤太多的庫存。預計焦企暫時不會改變這種經營策略。

本次調研的焦化企業(yè)目前一級頂裝焦虧損60-80元，限產30%，準一級搗固焦處于盈虧附近，目前正常生產。周邊有焦化廠的鋼廠庫存基本在3天左右，廠內焦炭庫存整體不高。由于看不清后續(xù)鋼材走勢，擔心高庫存下虧損，焦化廠整體維持大約一周左右的原料低庫存狀態(tài)。焦化企業(yè)認為，當前在下游按需采購情況下，第三輪提降可能會落地，但如果落地可能會先穩(wěn)一穩(wěn)，焦煤端如果繼續(xù)讓利，可能還會繼續(xù)降，但還是要關注貿易商搶貨的節(jié)奏。焦化企業(yè)有焦炭繼續(xù)降價的心理預期，本輪降價未落地主要是因為主流焦企用長協(xié)煤較多，生產成本相對較高，挺價意愿較強。焦化廠心態(tài)并不悲觀，只要在煤價下行過程中能保有一定的利潤即可。

四、市場展望

焦炭現(xiàn)貨方面，市場有消息稱，本周主流焦企計劃提漲第一輪，但是目前看落地比較困難。第三輪提降僵持了一個月，鋼廠目前維持按需采購。煉焦配煤降價給焦化讓利，目前焦化基本都有利潤，漲價阻力也較大。

焦煤現(xiàn)貨方面，在煉焦煤有明顯供應增量預期下，今年焦煤中長期價格中樞預計緩慢下行為主。但目前煤礦庫存未累積到能夠使煤價流暢下跌的程度，煤礦抵抗降價意愿較強，加之兩會前煤礦限產也會對供應有一定影響，市場觀望意愿較強，煉焦煤現(xiàn)貨暫時不會出現(xiàn)大幅度下跌，基本面方面的矛盾有待進一步累積。

期貨盤面來看，煤焦自身驅動不明顯，特別是焦炭，主要跟隨成材運行。成材目前供需均在恢復中，上周需求數(shù)據(jù)較好，市場情緒回暖，成材反彈也帶動煤焦走強，甚至因為波動較大的原因，煤焦反彈幅度一度超過了成材。煤焦后續(xù)反彈空間一是看政策端會不會有新的利好，主要關注兩會是否有新的政策出來；二是看旺季終端需求恢復的力度。策略方面，近月合約因兩會政策利好預期、終端需求回暖、以及鋼廠復產，維持偏多思路。此外，因煉焦煤供應增加預期較為確定，遠月或面臨較大壓力，考慮焦煤5-9正套機會。