春節(jié)后油脂的需求逐漸疲軟，菜油成為油脂中最弱品種，菜粕則呈現(xiàn)出較強的韌性。

2023年全球油料供應由緊轉(zhuǎn)松，尤其是大豆產(chǎn)量目前因南美天氣存在不確定性，但是菜籽豐產(chǎn)已經(jīng)定局，油菜籽從去年年底開始集中到港。菜系產(chǎn)品近期呈現(xiàn)粕強油弱的格局。

菜油2305合約重心明顯下移，近期圍繞10000元/噸關(guān)口波動。期價走弱的主要原因是供應存在增加預期。春節(jié)后油脂的需求逐漸疲軟，菜油成為油脂中最弱品種，菜粕則呈現(xiàn)出較強的韌性，在3100—3300元/噸區(qū)間振蕩。后期隨著油廠開機率提升，菜油、菜粕供應繼續(xù)增多，而菜油消費逐漸減弱，菜粕消費因水產(chǎn)養(yǎng)殖季節(jié)到來逐漸增加，預計粕強油弱格局將持續(xù)。

油菜籽進口量大增

隨著2022/2023年度油菜籽產(chǎn)量恢復，加拿大油菜籽出口價格大幅下跌，利潤好轉(zhuǎn)疊加中加關(guān)系緩和，國內(nèi)買船量激增。據(jù)海關(guān)統(tǒng)計，去年11—12月油菜籽進口量分別為47.67萬噸和54.49萬噸。調(diào)研顯示，今年1月，沿海地區(qū)進口菜籽數(shù)量71.5萬噸，2月約62萬噸。這4個月進口量預計超過230萬噸，同比超200%。從壓榨量看，去年12月沿海油廠菜籽壓榨量為50.40萬噸，今年1月受到春節(jié)油廠放假影響壓榨量為42.5萬噸，預計2月壓榨量仍有上行空間。

菜油方面，受天氣未轉(zhuǎn)熱、各地消費復蘇明顯等因素影響，菜油從去年年底進入消費旺季，下游提貨明顯增加，全國菜油庫存處于緩慢累庫階段。截至2月17日，廣西、華東及沿海地區(qū)菜油庫存17.03萬噸。預計隨著氣溫升高，菜油消費逐漸減少，菜油庫存3月將進一步重建。

菜粕方面，自去年12月起，隨著進口菜籽到港，且冬季水產(chǎn)養(yǎng)殖較少，菜粕消費處于淡季，菜粕開始累庫。但豆粕、菜粕現(xiàn)貨價差約為1300元/噸，菜粕性價比較高，在反芻動物飼料里的添加比例相對提高，菜粕的替代消費量增加，累庫稍顯緩慢。截至上周，沿海地區(qū)主要油廠菜粕庫存為2.9萬噸，仍處于低位。4月開始，水產(chǎn)養(yǎng)殖恢復，菜粕庫存預計短期難以重建。

中央一號文件再提擴種油料

近期中央一號文件正式發(fā)布，繼續(xù)聚焦三農(nóng)問題。文件明確提出，加力擴種大豆油料，深入推進大豆和油料產(chǎn)能提升工程。統(tǒng)籌油菜綜合性扶持措施，推行稻油輪作，大力開發(fā)利用冬閑田種植油菜。深入實施飼用豆粕減量替代行動。

我國油菜籽主要從加拿大進口，油料作物對外依存度較高。近幾年政府大力推廣大豆油料擴種任務，且去年開始大力實施油料產(chǎn)能提升工作，并取得良好成效。2022年油菜面積達1.09億畝，比上年增加了近400萬畝，連續(xù)第四年恢復性增加，產(chǎn)量達1553萬噸，增產(chǎn)81萬噸，食用植物油自給率提高了1.6個百分點。

今年將繼續(xù)通過新增耕地、種質(zhì)創(chuàng)新、合理輪作等方式，進一步提升大豆、油菜的擴種潛力。除了供給端增加油料的自給率，消費端，中央一號文件首次提出“深入實施飼用豆粕減量替代行動”。在養(yǎng)殖飼料中，豆粕不同程度上可以被菜粕、花生粕、亞麻粕、葵花粕、芝麻粕、棉籽粕等替代。從政策上看，中央一號文件對國內(nèi)菜籽的供應和需求雙向加碼，國產(chǎn)菜籽的產(chǎn)量將進一步提高，菜粕的需求也有望提高，總體來說，對菜籽價格影響中性偏空。

目前，沿海各油廠菜籽庫存為30.4萬噸，處于高位，未來開機率仍有上升空間，菜油、菜粕供應雙增加是中長期格局，壓制菜油、菜粕價格。從基本面看，粕強油弱的格局或?qū)⒀永m(xù)。主要風險點：后期巴西大豆若順利豐產(chǎn)，將對豆粕價格產(chǎn)生利空影響，或帶動菜粕價格下跌。