石油供應(yīng)受主產(chǎn)國(guó)主觀意愿的影響較大，目前來(lái)看OPEC+今年維持200萬(wàn)桶/日的減產(chǎn)決策未有變化，而俄羅斯宣布3月減產(chǎn)50萬(wàn)桶/日無(wú)疑使得本就偏緊的供應(yīng)雪上加霜。當(dāng)前供應(yīng)偏緊的局勢(shì)未變，風(fēng)險(xiǎn)事件在于俄羅斯成品油出口受制裁影響的情況，相對(duì)原油而言，俄羅斯成品油的轉(zhuǎn)運(yùn)短期預(yù)計(jì)將面臨更多挑戰(zhàn)，但隨著時(shí)間推移，預(yù)計(jì)全球油市的貿(mào)易流向轉(zhuǎn)換將更加靈活，對(duì)俄羅斯成品油制裁的利多影響也將邊際轉(zhuǎn)弱。2023年國(guó)內(nèi)需求的復(fù)蘇和海外需求的疲弱相對(duì)確定，但影響量級(jí)和影響節(jié)奏仍難以評(píng)估，在假設(shè)一季度末國(guó)內(nèi)需求加速恢復(fù)，以及海外需求疲弱但同比變化不大的情況下，預(yù)計(jì)后市油價(jià)中樞仍有上移的空間，但考慮國(guó)內(nèi)疫情和美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策預(yù)期的反復(fù)性，預(yù)計(jì)油價(jià)仍將曲折前行，后市油價(jià)或在國(guó)內(nèi)需求復(fù)蘇VS海外經(jīng)濟(jì)承壓的博弈中寬幅震蕩上行。

1、EIA月報(bào)

油價(jià)預(yù)測(cè)：EIA預(yù)計(jì)2023年WTI年均價(jià)為77.84美元/桶, 較上月預(yù)估+0.66美元/桶；預(yù)計(jì)2023年Brent年均價(jià)為83.63美元/桶，較上月預(yù)估+0.53美元/桶。

供應(yīng)預(yù)測(cè)：

EIA預(yù)計(jì)2023年歐佩克原油產(chǎn)量同比-1萬(wàn)桶/日至2866萬(wàn)桶/日，上月預(yù)計(jì)2023年歐佩克原油供應(yīng)同比+19萬(wàn)桶/日，增幅較上月預(yù)估-20萬(wàn)桶/日。鑒于不斷增加的全球石油庫(kù)存，EIA相應(yīng)下調(diào)OPEC石油產(chǎn)量預(yù)測(cè)。

EIA預(yù)計(jì)2023年美國(guó)原油產(chǎn)量同比+59萬(wàn)桶/日至1249萬(wàn)桶/日, 上月預(yù)計(jì)2023年美國(guó)原油供應(yīng)同比+55萬(wàn)桶/日，增幅較上月預(yù)估+4萬(wàn)桶/日。

EIA預(yù)計(jì)2023年俄羅斯石油產(chǎn)量同比-107萬(wàn)桶/日至987萬(wàn)桶/日，上月預(yù)計(jì)2023年俄羅斯石油產(chǎn)量同比-145萬(wàn)桶/日至949萬(wàn)桶/日，較上月預(yù)估+38萬(wàn)桶/日。EIA預(yù)計(jì)，歐盟12月5日實(shí)施的制裁影響下，俄羅斯大部分原油出口將找到新的市場(chǎng)，但制裁將導(dǎo)致產(chǎn)量有所下降。然而，俄羅斯原油出口在12月短暫下降后，1月隨即上升且高于預(yù)期，并開始超過(guò)11月的總量，預(yù)計(jì)制裁對(duì)俄羅斯原油產(chǎn)量影響不大，EIA相應(yīng)上調(diào)2024年底俄羅斯石油產(chǎn)量的預(yù)測(cè)。歐盟自2月5日開始禁止從俄羅斯海運(yùn)進(jìn)口石油產(chǎn)品的禁令，可能比去年12月實(shí)施的原油進(jìn)口禁令更具破壞性。盡管俄羅斯將能夠改變其受歐盟制裁的部分石油出口路線，但EIA預(yù)計(jì)，由于清潔油輪供應(yīng)有限，俄羅斯成品油出口不會(huì)全部找到新的目的地，這將導(dǎo)致俄羅斯煉油商減少原油加工量，俄羅斯原油產(chǎn)量將下滑。

需求預(yù)測(cè)：EIA預(yù)計(jì)2023年全球石油需求同比+111萬(wàn)桶/日至10047萬(wàn)桶/日，上月預(yù)計(jì)2023年全球石油需求同比+105萬(wàn)桶/日，增幅較上月預(yù)估+6萬(wàn)桶/日。EIA上調(diào)了對(duì)石油需求增長(zhǎng)的預(yù)測(cè)，主要增量來(lái)自中國(guó)和非經(jīng)合組織國(guó)家，考慮中國(guó)放寬疫情限制，EIA預(yù)計(jì)中國(guó)石油需求在2023年將增加70萬(wàn)桶/天，在2024年增加40萬(wàn)桶/天。由于通脹經(jīng)濟(jì)壓力將繼續(xù)限制GDP和石油需求增長(zhǎng)，以及經(jīng)合組織經(jīng)濟(jì)體的石油強(qiáng)度下降，經(jīng)合組織的石油需求預(yù)計(jì)將基本持平。

供需平衡：EIA預(yù)計(jì)2023年全球石油供需過(guò)剩63萬(wàn)桶/日，上月預(yù)計(jì)2023年全球石油供需過(guò)剩61萬(wàn)桶/日，增幅較上月預(yù)估+2萬(wàn)桶/日。

2、OPEC月報(bào)

世界經(jīng)濟(jì)：鑒于各主要經(jīng)濟(jì)體在2022年下半年經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)好于預(yù)期，2022年世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)測(cè)小幅上調(diào)至3.1%，2023年全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期也小幅上調(diào)至2.6%。

美國(guó)2022年和2023年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)測(cè)分別上調(diào)至2.1%和1.2%。2022年歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)測(cè)上調(diào)至3.5%，2023年相應(yīng)上調(diào)為0.8%。日本2022年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)測(cè)維持在1.2%，2023年上調(diào)至1.2%。將2022年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)測(cè)下調(diào)至3%，上調(diào)2023年經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期為5.2%。印度2022年和2023年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)測(cè)保持不變，分別為6.8%和5.6%。巴西2022年和2023年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)測(cè)保持不變，分別為2.8%和1%。俄羅斯2022年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)測(cè)上調(diào)至-3.5%，2023年增速預(yù)測(cè)維持-0.5%不變。

雖然目前的經(jīng)濟(jì)勢(shì)頭為2023年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)提供了良好的基礎(chǔ)，但由于通貨膨脹仍然居高不下，關(guān)鍵利率進(jìn)一步上調(diào)（特別是在歐元區(qū)），今年的增長(zhǎng)仍有可能放緩。世界經(jīng)濟(jì)將繼續(xù)應(yīng)對(duì)許多挑戰(zhàn)，包括許多地區(qū)的高主權(quán)債務(wù)水平和地緣政治發(fā)展。

12月OPEC產(chǎn)量：2023年1月，歐佩克的原油產(chǎn)量為2887.6萬(wàn)桶/日，較上月減少4.9萬(wàn)桶/日。主要的原油產(chǎn)量增加國(guó)是尼日利亞（+6.5萬(wàn)桶/日）、安哥拉（+4.7萬(wàn)桶/日）和科威特（+4.5萬(wàn)桶/日），沙特（-15.6萬(wàn)桶/日）、伊拉克（-4.6萬(wàn)桶/日）和伊朗（-2.2萬(wàn)桶/日）的原油產(chǎn)量下降。

供應(yīng)預(yù)測(cè)：OPEC月報(bào)預(yù)計(jì)2023年非OPEC石油供應(yīng)同比+144萬(wàn)桶/日至6701萬(wàn)桶/日，上月預(yù)估2023年非OPEC石油供應(yīng)同比+154萬(wàn)桶/日，增幅較上月預(yù)估-10萬(wàn)桶/日。預(yù)計(jì)2023年供應(yīng)增長(zhǎng)主要來(lái)自美國(guó)、挪威、巴西、加拿大、哈薩克斯坦和圭亞那，而產(chǎn)量的下降預(yù)計(jì)主要發(fā)生在俄羅斯和墨西哥，但2023年地緣政治形勢(shì)和美國(guó)頁(yè)巖油產(chǎn)量仍具有很大不確定性。OPEC月報(bào)預(yù)計(jì)2023年美國(guó)石油產(chǎn)量同比+110萬(wàn)桶/日至2014萬(wàn)桶/日，上月預(yù)估2023年美國(guó)石油產(chǎn)量同比+115萬(wàn)桶/日，增幅較上月預(yù)估-5萬(wàn)桶/日；OPEC預(yù)計(jì)2023年俄羅斯石油產(chǎn)量同比-90萬(wàn)桶/日至1013萬(wàn)桶/日，上月預(yù)計(jì)2023年俄羅斯石油產(chǎn)量同比-85萬(wàn)桶/日，增幅較上月預(yù)估-5萬(wàn)桶/日。

需求預(yù)測(cè)：OPEC月報(bào)預(yù)計(jì)2023年全球石油需求同比+232萬(wàn)桶/日至10187萬(wàn)桶/日，上月預(yù)計(jì)2023年全球石油需求同比+222萬(wàn)桶/日，增幅較上月預(yù)估+10萬(wàn)桶/日。

供需平衡：OPEC月報(bào)預(yù)計(jì)2023年Call on OPEC同比+83萬(wàn)桶/日至2942萬(wàn)桶/日，上月預(yù)計(jì)2023年Call on OPEC同比+63萬(wàn)桶/日至2917萬(wàn)桶/日，增幅較上月預(yù)估+20萬(wàn)桶/日。

3、IEA月報(bào)

庫(kù)存水平：2022年12月全球觀察到的石油庫(kù)存環(huán)比減少6980萬(wàn)桶，在一定程度上逆轉(zhuǎn)了11月逾1億桶的累庫(kù)。其中，OECD組織的總庫(kù)存下降3440萬(wàn)桶，非OECD組織庫(kù)存減少300萬(wàn)桶。水上石油庫(kù)存下降3240萬(wàn)桶。2022年12月OECD組織工業(yè)庫(kù)存下降了1810萬(wàn)桶，包括政府庫(kù)存在內(nèi)的經(jīng)合組織總庫(kù)存降至39.77億桶，為2004年4月以來(lái)最低。

供應(yīng)預(yù)測(cè)：IEA預(yù)計(jì)2023年全球石油供應(yīng)同比+120萬(wàn)桶/日至10130萬(wàn)桶/日，上月預(yù)計(jì)2023年全球石油供應(yīng)同比+100萬(wàn)桶/日，增幅較上月預(yù)估+20萬(wàn)桶/日。IEA預(yù)計(jì)2023年非OPEC石油供應(yīng)同比+90萬(wàn)桶/日至6660萬(wàn)桶/日，上月預(yù)計(jì)2023年非OPEC石油供應(yīng)同比+70萬(wàn)桶/日，增幅較上月+20萬(wàn)桶/日。IEA預(yù)計(jì)2023年美國(guó)石油產(chǎn)量同比+95萬(wàn)桶/日至1895萬(wàn)桶/日，上月預(yù)估2023年美國(guó)石油產(chǎn)量同比+97萬(wàn)桶/日，較上月預(yù)估-2萬(wàn)桶/日。

IEA預(yù)計(jì)2023年俄羅斯石油產(chǎn)量同比-105萬(wàn)桶/日至1004萬(wàn)桶/日，上月預(yù)估2023年俄羅斯石油產(chǎn)量同比-133萬(wàn)桶/日，較上月預(yù)估+28萬(wàn)桶/日。盡管歐盟原油進(jìn)口禁令于2022年12月5日生效，但1月份俄羅斯的原油產(chǎn)量?jī)H減少了3萬(wàn)桶/天至977萬(wàn)桶/天。俄烏沖突后，俄羅斯的石油供應(yīng)情況好于預(yù)期，原因是俄羅斯原油出口實(shí)現(xiàn)了貿(mào)易轉(zhuǎn)換，主要發(fā)往亞洲地區(qū)。強(qiáng)勁的出口支撐了俄羅斯的石油產(chǎn)量，其產(chǎn)量?jī)H比入侵前水平下降了16萬(wàn)桶/天，約為1120萬(wàn)桶/天。

需求預(yù)測(cè)：IEA預(yù)計(jì)2023年全球石油需求同比+190萬(wàn)桶/日至10190萬(wàn)桶/日，上月預(yù)計(jì)2023年全球石油需求同比+180萬(wàn)桶/日，增幅較上月預(yù)估+10萬(wàn)桶/日。中國(guó)重新開放為石油需求復(fù)蘇奠定基礎(chǔ)，在2022年底國(guó)內(nèi)徹底轉(zhuǎn)變嚴(yán)格的新冠限制措施后，預(yù)計(jì)中國(guó)的石油需求將迅速提速，并在年底前輕松超過(guò)2021年的水平。中國(guó)春節(jié)期間的高頻活動(dòng)指標(biāo)顯示，國(guó)內(nèi)航班和其他長(zhǎng)途旅行激增，同時(shí)PMI顯示經(jīng)濟(jì)狀況正在改善。在中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇(增長(zhǎng)90萬(wàn)桶/天)的推動(dòng)下，亞太地區(qū)(增長(zhǎng)160萬(wàn)桶/天)將主導(dǎo)增長(zhǎng)前景。1月份空中交通的顯著增長(zhǎng)突出了航煤需求在2023年增長(zhǎng)中的核心地位——全球航煤需求量將激增110萬(wàn)桶/天，達(dá)到720萬(wàn)桶/天，為2019年水平的90%。

2023年美國(guó)和歐元區(qū)的GDP預(yù)測(cè)分別為0.5%和0.2%。在天然氣價(jià)格大幅下跌、冬季能源危機(jī)的擔(dān)憂緩解之后，歐洲的前景已經(jīng)顯著改善。不斷改善的商業(yè)信心和PMI數(shù)據(jù)顯示出歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的萌芽。美國(guó)的數(shù)據(jù)顯示，盡管勞動(dòng)力市場(chǎng)仍然極度緊張，但經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)勢(shì)頭正在減弱。去年的加息開始減緩經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和消費(fèi)需求，大多數(shù)經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)者仍認(rèn)為美國(guó)可能在2023年陷入衰退。

供需平衡：IEA預(yù)計(jì)2023年全球石油供需缺口為60萬(wàn)桶/日，上月預(yù)計(jì)2023年全球石油供需缺口為60萬(wàn)桶/日，較上月預(yù)估持平。

4、觀點(diǎn)匯總

從2023年2月份三大機(jī)構(gòu)月報(bào)情況來(lái)看，其一致性在于三家機(jī)構(gòu)均上調(diào)了2023年全球石油需求增速，主要是基于今年國(guó)內(nèi)需求的樂(lè)觀預(yù)期，非OECD組織的石油需求增速得以向上修正，同時(shí)EIA還強(qiáng)調(diào)通脹壓力對(duì)經(jīng)濟(jì)和石油需求的隱患，下調(diào)OECD組織的石油需求增速。

供應(yīng)方面的關(guān)注點(diǎn)在于俄羅斯石油產(chǎn)量情況，從1月份俄羅斯石油供應(yīng)情況來(lái)看，2022年12月5日生效的制裁對(duì)俄羅斯石油供應(yīng)的影響不大，因此EIA和IEA分別上調(diào)2023年俄羅斯石油供應(yīng)增速預(yù)測(cè)各38萬(wàn)桶/天和28萬(wàn)桶/天，但EIA表示自2月5日起生效的對(duì)俄羅斯石油產(chǎn)品的制裁將帶來(lái)一定挑戰(zhàn)，因清潔油輪供應(yīng)的限制，俄羅斯成品油的轉(zhuǎn)運(yùn)將更為困難，EIA和IEA預(yù)計(jì)2023年俄羅斯石油產(chǎn)量或減少107/105萬(wàn)桶/天。

整體而言，盡管機(jī)構(gòu)上調(diào)2023年全球石油需求增速，但俄羅斯供應(yīng)的向上修正幅度更甚，致使EIA和IEA關(guān)于2023年Call on OPEC的需求增量減少各16萬(wàn)桶/天和10萬(wàn)桶/天，而OPEC在上調(diào)需求增速的同時(shí)還下調(diào)了非OPEC石油供應(yīng)增速預(yù)期，OPEC關(guān)于2023年Call on OPEC的需求增量調(diào)整是向上的。

EIA認(rèn)為2023年全年全球石油市場(chǎng)將呈現(xiàn)累庫(kù)格局，全年累庫(kù)約63萬(wàn)桶/天，且從Q1至Q4的累庫(kù)速度呈現(xiàn)放緩趨勢(shì)，而IEA認(rèn)為2023年上半年全球石油市場(chǎng)將累庫(kù)，下半年則轉(zhuǎn)為去庫(kù)，且在下半年累庫(kù)幅度更大的情況下，預(yù)計(jì)2023年全球石油供需缺口將達(dá)到60萬(wàn)桶/天。

展望后市，石油供應(yīng)受主產(chǎn)國(guó)主觀意愿的影響較大，目前來(lái)看OPEC+今年維持200萬(wàn)桶/日的減產(chǎn)決策未有變化，而俄羅斯宣布3月減產(chǎn)50萬(wàn)桶/日無(wú)疑使得本就偏緊的供應(yīng)雪上加霜。當(dāng)前供應(yīng)偏緊的局勢(shì)未變，風(fēng)險(xiǎn)事件在于俄羅斯成品油出口受制裁影響的情況，相對(duì)原油而言，俄羅斯成品油的轉(zhuǎn)運(yùn)短期預(yù)計(jì)將面臨更多挑戰(zhàn)，但隨著時(shí)間推移，預(yù)計(jì)全球油市的貿(mào)易流向轉(zhuǎn)換將更加靈活，對(duì)俄羅斯成品油制裁的利多影響也將邊際轉(zhuǎn)弱。2023年國(guó)內(nèi)需求的復(fù)蘇和海外需求的疲弱相對(duì)確定，但影響量級(jí)和影響節(jié)奏仍難以評(píng)估，在假設(shè)一季度末國(guó)內(nèi)需求加速恢復(fù)，以及海外需求疲弱但同比變化不大的情況下，預(yù)計(jì)后市油價(jià)中樞仍有上移的空間，但考慮國(guó)內(nèi)疫情和美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策預(yù)期的反復(fù)性，預(yù)計(jì)油價(jià)仍將曲折前行，后市油價(jià)或在國(guó)內(nèi)需求復(fù)蘇VS海外經(jīng)濟(jì)承壓的博弈中寬幅震蕩上行。