去年三四季度，在歐美經(jīng)濟(jì)放緩憂慮加重下，原油承壓下跌。目前來(lái)看，基本面仍難給出明確指引，原油整體仍以振蕩走勢(shì)為主。

原油供應(yīng)趨緊

供給端主要由OPEC聯(lián)盟、美國(guó)頁(yè)巖油和俄羅斯所影響，互相掣肘控制原油價(jià)格。整體來(lái)看，原油供應(yīng)趨緊。

OPEC+方面，保持減產(chǎn)定力。2022年10月5日，OPEC+決定從去年11月開(kāi)始到今年年底，將歐佩克及其減產(chǎn)同盟19國(guó)的日均總產(chǎn)量目標(biāo)削減200萬(wàn)桶。2月JMMC在會(huì)議上確認(rèn)該產(chǎn)油國(guó)聯(lián)盟當(dāng)前的產(chǎn)出政策，維持去年同意的減產(chǎn)措施不變。下次會(huì)議將于4月3日召開(kāi)。OPEC+當(dāng)前仍保持減產(chǎn)定力，1月OPEC產(chǎn)量為2887萬(wàn)桶/日，較去年12月減少5萬(wàn)桶/日。OPEC+維護(hù)減產(chǎn)政策，既表明了石油出口國(guó)組織維護(hù)價(jià)格的意愿，也表明了實(shí)際增產(chǎn)能力有限。目前OPEC最大增產(chǎn)空間僅376萬(wàn)桶/天。

俄羅斯方面，海運(yùn)原油出貨量下降。2022年全年俄羅斯原油及凝析油產(chǎn)量增長(zhǎng)2.1%，至5.34億噸。根據(jù)俄羅斯能源部CDU—TEK子公司的數(shù)據(jù)，1月前30天，俄羅斯石油生產(chǎn)商平均每天抽取186萬(wàn)桶原油和凝析油，與去年12月同期相比，下降0.7％。截至2月10日的一周內(nèi)，俄羅斯海運(yùn)原油出貨量降至290萬(wàn)桶/日，這是6周以來(lái)的最低水平，較上一周出貨量減少56.2萬(wàn)桶/日，降幅為16%。2月10日，俄羅斯副總理宣布將在3月下調(diào)50萬(wàn)桶日產(chǎn)量，計(jì)劃減產(chǎn)量約相當(dāng)于1月產(chǎn)量的5%，俄羅斯減產(chǎn)不僅是對(duì)歐美制裁的反擊，也是為了緩解原油出貨量的下降壓力，以期望能打破俄油價(jià)格大幅折價(jià)的局面。

美國(guó)方面，增產(chǎn)意愿不強(qiáng)。截至2月3日當(dāng)周，美國(guó)原油產(chǎn)量為1230萬(wàn)桶/天，較上周增加10萬(wàn)桶/天。截至2月10日當(dāng)周，美國(guó)活躍鉆機(jī)數(shù)量為609臺(tái)，較上周增加10臺(tái)；美國(guó)壓裂車隊(duì)數(shù)量為266部，較上周減少4部。美國(guó)頁(yè)巖油公司受投資者約束、供應(yīng)鏈短缺、通脹成本高、政府清潔能源政策等一系列因素影響，資本開(kāi)支增幅有限，增產(chǎn)意愿不強(qiáng)。

南美方面，根據(jù)IEA、EIA和OPEC三大機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，2023年南美地區(qū)原油供給增量分別為39萬(wàn)、45萬(wàn)、33萬(wàn)桶/天，平均增量為39萬(wàn)桶/天，但增幅有限，難改供給緊張大趨勢(shì)。

中期需求低迷態(tài)勢(shì)難改

短期機(jī)構(gòu)看好需求。2月14日，歐佩克2月月報(bào)預(yù)測(cè)顯示，2023年全球石油需求增速為230萬(wàn)桶/日，之前預(yù)測(cè)為222萬(wàn)桶/日，同時(shí)歐佩克將2023年世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期從2.5%提升到2.6%，將2023年歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期從0.4%上調(diào)至0.8%。這是OPEC幾個(gè)月來(lái)首次上調(diào)原油需求預(yù)期，因預(yù)期我國(guó)需求增長(zhǎng)且全球經(jīng)濟(jì)前景略有好轉(zhuǎn)。

中期需求低迷隱患難消。根據(jù)美國(guó)1月CPI數(shù)據(jù)，1月CPI同比上升6.4%，CPI降幅不及預(yù)期，目前CPI數(shù)據(jù)超出預(yù)期，有可能導(dǎo)致美聯(lián)儲(chǔ)更激進(jìn)的加息從而打壓油價(jià)。

綜上所述，中期來(lái)看，原油處于供需雙弱局面，原油將以振蕩偏弱運(yùn)行為主。短期來(lái)看，一方面雖然供應(yīng)端提供托底支撐，但需求才是決定原油走勢(shì)的核心要素，在需求端樂(lè)觀預(yù)期未證偽前，原油仍以振蕩運(yùn)行為主，宜維持區(qū)間交易思路。