早盤(pán)短評(píng)

短評(píng)速覽

品種分析

宏觀

宏觀：關(guān)注美國(guó)1月零售銷(xiāo)售數(shù)據(jù)

隔夜美股震蕩整理，道指和標(biāo)普回落，納指盤(pán)中曾跌1%，最終收漲至一周高位。短期美債收益率飆升，兩年期美債收益率一日升逾10個(gè)基點(diǎn)，連續(xù)兩日創(chuàng)兩個(gè)多月新高。兩年期德債收益率連創(chuàng)2008年來(lái)新高。美元指數(shù)曾創(chuàng)逾一周新低，后一度轉(zhuǎn)漲；黃金先跌后漲，收盤(pán)止住三連陰，脫離五周低位。原油結(jié)束兩連陽(yáng)，跌落兩周高位，美油一度跌超3%。國(guó)內(nèi)方面，國(guó)家領(lǐng)導(dǎo)人同伊朗總統(tǒng)萊希舉行會(huì)談時(shí)強(qiáng)調(diào)，中方愿同伊方深化貿(mào)易、農(nóng)業(yè)、工業(yè)、基礎(chǔ)設(shè)施等領(lǐng)域務(wù)實(shí)合作，進(jìn)口更多伊朗優(yōu)質(zhì)農(nóng)產(chǎn)品。會(huì)談后，兩國(guó)元首共同見(jiàn)證簽署農(nóng)業(yè)、貿(mào)易、旅游、環(huán)保、衛(wèi)生、救災(zāi)、文化、體育等領(lǐng)域多項(xiàng)雙邊合作文件。國(guó)際方面，美國(guó)1月CPI同比漲幅由上月的6.5%回落至6.4%，為連續(xù)7個(gè)月漲幅下降，創(chuàng)2021年10月以來(lái)最低，但高于預(yù)期值6.2%；環(huán)比則上升0.5%，符合市場(chǎng)預(yù)期。核心CPI同比升5.6%，創(chuàng)2021年12月以來(lái)最小增幅，預(yù)期升5.5%，前值升5.7%；核心CPI環(huán)比升0.4%，符合預(yù)期。關(guān)注美國(guó)1月零售銷(xiāo)售數(shù)據(jù)。

金融衍生品

股指：多單繼續(xù)持有

昨日四組期指走勢(shì)探底回升，2*IH/IC主力合約比值為0.8693?，F(xiàn)貨方面，滬指早盤(pán)窄幅震蕩，午后小幅拉升，深成指、創(chuàng)業(yè)板指弱勢(shì)震蕩下探，兩市成交額有所萎縮，全日成交約9100億元，北向資金尾盤(pán)轉(zhuǎn)為凈流入。資金方面，Shibor隔夜品種下行45.3bp報(bào)1.412%，7天期下行3.8bp報(bào)1.923%，14天期下行24.4bp報(bào)1.982%，1個(gè)月期上行0.1bp報(bào)2.199%。目前上證50期指仍在20日均線(xiàn)下方，而滬深300、中證500、中證1000期指均站上20日均線(xiàn)。宏觀面看，國(guó)內(nèi)2023年“一號(hào)文件”公布，提出做好2023年全面推進(jìn)鄉(xiāng)村振興重點(diǎn)工作。海外美國(guó)CPI通脹放緩程度不及預(yù)期，強(qiáng)化美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)加息的預(yù)期，市場(chǎng)預(yù)計(jì)，除3月和5月外，6月再加息25個(gè)基點(diǎn)的概率接近50%，不再100%押注今年內(nèi)降息。短期來(lái)看，受?chē)?guó)內(nèi)前期部分經(jīng)濟(jì)預(yù)期兌現(xiàn)及海外美聯(lián)儲(chǔ)加息不確定性影響，市場(chǎng)或有一定的反復(fù)，但重要會(huì)議之前，在政策預(yù)期以及總體情緒高漲下，市場(chǎng)向好的趨勢(shì)和本質(zhì)沒(méi)有發(fā)生變化，建議繼續(xù)持有前期布局的多單，期權(quán)方面，可逢低構(gòu)建牛市價(jià)差策略。

金屬

貴金屬：逢低布局多單

隔夜美國(guó)通脹數(shù)據(jù)顯示通脹反彈壓力，國(guó)際金價(jià)震蕩下行，現(xiàn)運(yùn)行于1853美元/盎司，金銀比價(jià)84.9。美國(guó)非農(nóng)就業(yè)大超預(yù)期，美元指數(shù)反彈。近期多家央行舉行利率會(huì)議，貴金屬市場(chǎng)波動(dòng)加劇。美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)放慢加息步伐至25基點(diǎn)，但與市場(chǎng)的樂(lè)觀預(yù)期不同，鮑威爾稱(chēng)FOMC討論約加息兩次后停止，且年內(nèi)降息不合適。歐央行如期加息50個(gè)基點(diǎn)，拉加德稱(chēng)3月可能再加50基點(diǎn)，并且后面還可能繼續(xù)加息。貴金屬“買(mǎi)預(yù)期，賣(mài)事實(shí)”，在歐美央行議息會(huì)議后走弱，美元指數(shù)反彈。資金方面，央行持續(xù)增持黃金，數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)央行連續(xù)兩月累計(jì)增持了200盎司黃金，為三年來(lái)首次。截至2/10，SPDR黃金ETF持倉(cāng)920.79噸，持平，SLV白銀ETF持倉(cāng)15046.69噸，持平。綜合來(lái)看，短期市場(chǎng)充分定價(jià)美聯(lián)儲(chǔ)放緩加息，但總體而言今年美國(guó)經(jīng)濟(jì)及通脹將下臺(tái)階，建議多單逢低布局。

銅及國(guó)際銅：暫時(shí)觀望

隔夜滬銅主力合約小幅收漲，倫銅震蕩上行，現(xiàn)運(yùn)行于9018美元/噸。從2023年1月社會(huì)融資數(shù)據(jù)看，信貸總量與結(jié)構(gòu)雙雙好轉(zhuǎn)，社融增量規(guī)模顯著回升。隨著疫情等擾動(dòng)因素消退疊加政策持續(xù)加力，企業(yè)融資需求開(kāi)始回升。近期海外礦山供應(yīng)干擾增加，五礦Las Bambas銅礦由于關(guān)鍵物資出現(xiàn)短缺，將自2月1日起暫停銅生產(chǎn)。隨著秘魯動(dòng)蕩，預(yù)計(jì)全球30%銅礦產(chǎn)能將受到影響，推動(dòng)銅精礦TC連續(xù)八周下降至83.56美元/噸。春節(jié)假期過(guò)后，國(guó)內(nèi)庫(kù)存呈現(xiàn)累庫(kù)趨勢(shì)，或?qū)?duì)銅價(jià)走高產(chǎn)生一定拖累，海外庫(kù)存仍低位徘徊。作為疫情管控放開(kāi)后的第一年，預(yù)計(jì)伴隨著企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，疊加2022年年底國(guó)家出臺(tái)一系列的經(jīng)濟(jì)支持政策，節(jié)后消費(fèi)將出現(xiàn)緩慢恢復(fù)。綜合來(lái)看，關(guān)注節(jié)后下游補(bǔ)貨力度，及復(fù)工情況，累庫(kù)或?qū)︺~價(jià)產(chǎn)生一定壓力，建議等待逢低買(mǎi)入機(jī)會(huì)。

鎳及不銹鋼：暫時(shí)觀望

今日滬鎳主力合約小幅下跌，倫鎳小幅上漲，現(xiàn)運(yùn)行于26485美元/噸，美元指數(shù)探底回升給金屬帶來(lái)壓力。高鎳鐵價(jià)格持穩(wěn)運(yùn)行，市場(chǎng)對(duì)節(jié)后不銹鋼消費(fèi)預(yù)期向好，但1月不銹鋼廠減產(chǎn)明顯，鎳元素需求偏淡。成本方面，鎳礦主供應(yīng)國(guó)菲律賓的蘇里高地區(qū)仍處于雨季，發(fā)貨量處于低位，在供應(yīng)低且海運(yùn)市場(chǎng)止跌回升之際，預(yù)計(jì)鎳礦主流價(jià)格將堅(jiān)挺上行。當(dāng)前不銹鋼節(jié)后訂單銷(xiāo)售情況較佳，300系不銹鋼鋼廠訂單多已至2月，或有可能帶動(dòng)鎳鐵市場(chǎng)交投氛圍。電池級(jí)硫酸鎳價(jià)格37750元/噸，漲500元/噸，新能源補(bǔ)貼退市，汽車(chē)搶裝的需求基本已經(jīng)完成，給廠商造成壓力。隨著硫酸鎳原料供應(yīng)放量，成本重心面臨下移，但青山生產(chǎn)電積鎳的消息流出，硫酸鎳過(guò)剩壓力有所緩解，并將擠壓純鎳相對(duì)于產(chǎn)業(yè)鏈的溢價(jià)空間。整體上看，中期基本面有向下驅(qū)動(dòng)，而短期產(chǎn)業(yè)面利空出盡，鎳價(jià)或有反彈，建議擇機(jī)布局空單。套利方面，原生鎳遠(yuǎn)期供應(yīng)壓力正在逐步兌現(xiàn)，建議逢低介入跨期正套組合。

鋁：暫時(shí)觀望

隔夜滬鋁主力維持震蕩，收于18540元/噸，跌幅0.30%。倫鋁繼續(xù)下探，收于2407.5美元/噸，跌幅0.76%。宏觀面，美元1月消費(fèi)者物價(jià)2021年底以來(lái)最小同比升幅，引發(fā)美聯(lián)儲(chǔ)將不那么激進(jìn)加息的希望，但美聯(lián)儲(chǔ)官員隨后的鷹派言論刺激美元回升，打壓基本金屬走勢(shì)。國(guó)內(nèi)供應(yīng)端，2月份開(kāi)始云南省電力缺口仍存，預(yù)期降100萬(wàn)千瓦負(fù)荷量，理論減量折合電解鋁產(chǎn)能約65萬(wàn)噸，但目前減產(chǎn)產(chǎn)能尚未完全落地執(zhí)行；當(dāng)前國(guó)內(nèi)煤炭市場(chǎng)維持弱勢(shì)運(yùn)行狀態(tài)，自備電廠采購(gòu)價(jià)格下調(diào)，加之陽(yáng)極輔料跌勢(shì)明顯，電解鋁成本端支撐松動(dòng)。消費(fèi)端，目前鋁錠，鋁棒和合金下游基本均處于消費(fèi)回暖，需求提升階段，現(xiàn)貨市場(chǎng)已開(kāi)始出現(xiàn)反饋。庫(kù)存端，鋁錠繼續(xù)累庫(kù)但庫(kù)存增速有所放緩，SMM周一數(shù)據(jù)顯示庫(kù)存總量121.8萬(wàn)噸，較上周四增加2.8萬(wàn)噸。綜合來(lái)看，在供應(yīng)減產(chǎn)、需求復(fù)蘇均不及預(yù)期背景下，鋁價(jià)難有上升動(dòng)能，市場(chǎng)等待更多的矛盾點(diǎn)，預(yù)計(jì)短期內(nèi)維持震蕩運(yùn)行。建議暫時(shí)觀望。

鉛：暫時(shí)觀望

隔夜滬鉛主力重心小幅下行，收于15230元/噸，跌幅0.26%。倫鉛維持盤(pán)整，收于2108美元/噸，跌幅0.31%。宏觀面，美元1月消費(fèi)者物價(jià)2021年底以來(lái)最小同比升幅，引發(fā)美聯(lián)儲(chǔ)將不那么激進(jìn)加息的希望，但美聯(lián)儲(chǔ)官員隨后的鷹派言論刺激美元回升，打壓基本金屬走勢(shì)。國(guó)內(nèi)供應(yīng)端，節(jié)后再生鉛企業(yè)復(fù)產(chǎn)，原生鉛煉廠新建產(chǎn)能投放，供應(yīng)周期性恢復(fù)；再生鉛方面由于廢電瓶?jī)r(jià)格出現(xiàn)跌勢(shì)，再生成本線(xiàn)下移。需求端，目前鉛蓄電池企業(yè)復(fù)產(chǎn)基本完成，隨訂單回升，部分中大型企業(yè)開(kāi)工率已恢復(fù)至70-80%，鉛消費(fèi)復(fù)蘇或?qū)︺U價(jià)提供一定底部支撐條件。庫(kù)存端，周一SMM庫(kù)存數(shù)據(jù)為5.69萬(wàn)噸，較上周五增加0.31萬(wàn)噸；本周滬鉛2302合約將迎來(lái)交割，煉廠將繼續(xù)轉(zhuǎn)移庫(kù)存至交割倉(cāng)庫(kù)，鉛錠社會(huì)庫(kù)存仍有累增預(yù)期。綜合來(lái)看，節(jié)后隨鉛產(chǎn)業(yè)鏈鉛錠供需雙增，而春節(jié)期間的冶煉廠鉛錠庫(kù)存并未全部被消化，庫(kù)存壓力是短期鉛價(jià)偏弱震蕩的主要因素，繼續(xù)關(guān)注社會(huì)庫(kù)存變化，建議觀望。

鋅：建議觀望

隔夜滬鋅主力窄幅整理，收于23110元/噸，跌幅0.30%。倫鋅承壓盤(pán)整，收于3097.5美元/噸，跌幅0.64%。宏觀面，美元1月消費(fèi)者物價(jià)2021年底以來(lái)最小同比升幅，引發(fā)美聯(lián)儲(chǔ)將不那么激進(jìn)加息的希望，但美聯(lián)儲(chǔ)官員隨后的鷹派言論刺激美元回升，打壓基本金屬走勢(shì)。歐洲能源價(jià)格低位震蕩，但能源供應(yīng)依然存不確定性，目前歐洲煉廠或難有大規(guī)模復(fù)產(chǎn)。國(guó)內(nèi)供應(yīng)端，高利潤(rùn)驅(qū)動(dòng)下國(guó)內(nèi)煉廠維持高開(kāi)工運(yùn)行，預(yù)計(jì)2月產(chǎn)量環(huán)比或進(jìn)一步提升，供應(yīng)端增加進(jìn)一步兌現(xiàn)，但需警惕近期云南枯水期限電風(fēng)險(xiǎn)，關(guān)注是否影響鋅煉廠生產(chǎn)活動(dòng)。消費(fèi)端，節(jié)后下游加工企業(yè)陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，各板塊開(kāi)工率均有回升，但終端訂單尚未有明顯增加，可持續(xù)性仍需時(shí)間驗(yàn)證。庫(kù)存端，周一SMM庫(kù)存數(shù)據(jù)顯示為18.78萬(wàn)噸，較上周五增加0.23萬(wàn)噸，累庫(kù)有所放緩。整體來(lái)看，供應(yīng)端的壓力依然較大，但下游消費(fèi)上開(kāi)工率恢復(fù)明顯，社會(huì)庫(kù)存累庫(kù)放緩，關(guān)注地產(chǎn)端數(shù)據(jù)表現(xiàn)，預(yù)計(jì)短期鋅價(jià)走勢(shì)震蕩整理，建議觀望。

螺紋：短空持有

昨日螺紋鋼主力2305合約表現(xiàn)暫穩(wěn)，期價(jià)一度下探至4000元/噸一線(xiàn)下方，隨后探底回升，現(xiàn)貨市場(chǎng)報(bào)價(jià)維穩(wěn)。供應(yīng)端，上周五大鋼材品種供應(yīng)902.41萬(wàn)噸，增量32.45萬(wàn)噸，增幅3.7%。建材品種增量集中于電爐和調(diào)坯企業(yè)，節(jié)后正常執(zhí)行復(fù)產(chǎn)和增產(chǎn)計(jì)劃。螺紋鋼品種增幅環(huán)比擴(kuò)張，區(qū)域方面，除華南和華北，其余區(qū)域環(huán)比均有增量；綜合來(lái)看，本周增產(chǎn)因短流程企業(yè)依計(jì)劃復(fù)產(chǎn)，減產(chǎn)因區(qū)域內(nèi)個(gè)別長(zhǎng)流程企業(yè)節(jié)后執(zhí)行停復(fù)產(chǎn)計(jì)劃。螺紋鋼產(chǎn)量環(huán)比增加4.8%至246.11萬(wàn)噸。庫(kù)存方面，上周五大鋼材品種總庫(kù)存2352.55萬(wàn)噸，周環(huán)比增加134.2萬(wàn)噸，增幅6%。五大鋼材品種春年后第2周累增幅度明顯放緩，其中鋼廠庫(kù)存增幅3.9%，社會(huì)庫(kù)存環(huán)比增幅7%，上周廠庫(kù)增幅小于社庫(kù)，主因依舊在于元宵節(jié)后物流運(yùn)輸恢復(fù)以及廠庫(kù)前移加速。螺紋鋼廠庫(kù)增加19.94萬(wàn)噸至338.35萬(wàn)噸，社庫(kù)增加89.9萬(wàn)噸至884.82萬(wàn)噸。消費(fèi)方面，上周五大品種周消費(fèi)量增幅32.4%；其中建材消費(fèi)環(huán)比增幅103.6%，建筑業(yè)返工比例明顯提升，出貨和成交環(huán)比明顯好轉(zhuǎn)，因此消費(fèi)恢復(fù)速度加快?，F(xiàn)階段開(kāi)工進(jìn)度快慢對(duì)比，基建開(kāi)工形勢(shì)依舊最好，其次是房建和市政，其中房建項(xiàng)目相較于上期有更大的增幅。但是從目前市場(chǎng)表現(xiàn)和情緒來(lái)看，元宵節(jié)后開(kāi)工情況依舊沒(méi)有達(dá)到前期市場(chǎng)預(yù)期，消費(fèi)好轉(zhuǎn)速度較為緩慢，整體價(jià)格或延續(xù)震蕩偏弱表現(xiàn)，關(guān)注需求的復(fù)蘇進(jìn)度，操作上短空謹(jǐn)慎持有。

熱卷：觀望為宜

昨日熱卷主力2305合約探底回升，整體表現(xiàn)維穩(wěn)，暫獲4100一線(xiàn)附近支撐，短期寬幅整理，現(xiàn)貨市場(chǎng)表現(xiàn)維穩(wěn)運(yùn)行。上周熱軋產(chǎn)量較上周小幅增加0.7%至308.15萬(wàn)噸，其中主要增幅地區(qū)是東北、華北和華東地區(qū)，華東地區(qū)SG復(fù)產(chǎn)，東北和華東地區(qū)BG主要是熱卷商品卷增量，JG目前鋼坯優(yōu)先供應(yīng)板帶，產(chǎn)量有所增加。主要降幅地區(qū)為西北地區(qū)，主要是BG熱軋機(jī)組檢修。從庫(kù)存角度看，上周廠庫(kù)環(huán)比去化，主要降幅地區(qū)是華東、華北地區(qū)，主要還是因?yàn)榍捌诘膹S庫(kù)積壓隨著物流恢復(fù)加速發(fā)貨，導(dǎo)致上周廠庫(kù)有所下降。熱卷廠庫(kù)回落0.81萬(wàn)噸至91.88萬(wàn)噸，社庫(kù)回升1.95萬(wàn)噸至313.04萬(wàn)噸。消費(fèi)方面，板材消費(fèi)環(huán)比增幅14.2%。目前來(lái)看，供應(yīng)水平將繼續(xù)累增，庫(kù)存累增速度將逐步放緩，需求雖有復(fù)蘇，但整體較緩，在政策利好的驅(qū)動(dòng)下，強(qiáng)預(yù)期和弱現(xiàn)實(shí)相互博弈，進(jìn)而對(duì)市場(chǎng)價(jià)格造成一定影響，使得短期內(nèi)依舊保持震蕩運(yùn)行，暫時(shí)觀望為宜。

鐵礦石：觀望為宜

供應(yīng)端，本期Mysteel澳洲巴西19港鐵礦石發(fā)運(yùn)總量2454.9萬(wàn)噸，環(huán)比增加296.6萬(wàn)噸。澳洲泊位檢修減少，發(fā)運(yùn)量環(huán)比增加233.1萬(wàn)噸至1934.8萬(wàn)噸，高于去年同期315.9萬(wàn)噸；巴西發(fā)運(yùn)量環(huán)比增加63.5萬(wàn)噸至520.1萬(wàn)噸，基本持平于去年同期水平。需求端，本期Mysteel調(diào)研247家鋼廠盈利率38.53%，環(huán)比增加4.33%，同比下降43.72%；日均鐵水產(chǎn)量228.66萬(wàn)噸，環(huán)比增加1.62萬(wàn)噸，同比增加22.62萬(wàn)噸。庫(kù)存方面，本期港口庫(kù)存繼續(xù)增加，但隨著港口疏港逐步回升，庫(kù)存增幅環(huán)比收縮。另外，周期內(nèi)鐵礦石到港增量較多，加上后半周存在集中性到港現(xiàn)象，導(dǎo)致部分船舶無(wú)法及時(shí)卸貨入庫(kù)進(jìn)而轉(zhuǎn)化為壓港，因此本期在港船舶數(shù)量環(huán)比上升。Mysteel統(tǒng)計(jì)全國(guó)45個(gè)港口進(jìn)口鐵礦庫(kù)存為14010.28萬(wàn)噸，環(huán)比增98.99萬(wàn)噸；日均疏港量305.45萬(wàn)噸增41.78萬(wàn)噸；在港船舶數(shù)116條增8條。在高爐復(fù)產(chǎn)和進(jìn)口礦到港季節(jié)性下降情況下，鐵礦石將整體處于緊平衡狀態(tài)，對(duì)價(jià)格支撐有力，整體表現(xiàn)將強(qiáng)于成材端。昨日鐵礦石主力2305合約表現(xiàn)企穩(wěn)反彈，整體偏強(qiáng)運(yùn)行為主，關(guān)注850一線(xiàn)附近爭(zhēng)奪，預(yù)計(jì)短期波動(dòng)依然較大，整體寬幅整理運(yùn)行為主，暫時(shí)觀望為宜。

工業(yè)硅：觀望

昨日工業(yè)硅主力合約震蕩偏弱運(yùn)行，收跌幅0.17%，收于17945元/噸。工業(yè)硅不通氧553#（華東）平均價(jià)格16,900元/噸，421#（華東）工業(yè)硅平均價(jià)格18,800元/噸，多晶硅復(fù)投料價(jià)格225元/千克；多晶硅致密料205元/千克，多晶硅萊花料190元/千克。工業(yè)硅持續(xù)累庫(kù)0.2萬(wàn)噸，工業(yè)硅物流尚未完全恢復(fù)。庫(kù)存端保持12.5萬(wàn)噸左右的高位仍將繼續(xù)，壓制硅價(jià)上行。南方多數(shù)地區(qū)成本較高，疊加硅價(jià)地位運(yùn)行開(kāi)工率較弱。需求端整體保持弱勢(shì)，但節(jié)后國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)回暖對(duì)各終端都有一定利好，其中房地產(chǎn)和光伏終端遠(yuǎn)期需求被市場(chǎng)看好。多晶硅中硅片、硅料價(jià)格止跌回升，頭部組件廠1月排產(chǎn)計(jì)劃上調(diào)，2月光伏終端需求有望復(fù)蘇，或?qū)?dòng)工業(yè)硅需求上行，建議投資者靜待時(shí)機(jī)入場(chǎng)。

能化

原油：擔(dān)憂(yōu)供應(yīng)持續(xù)收緊，油價(jià)上行

隔夜原油主力合約期價(jià)探底回升。俄羅斯宣布3月份減少原油日產(chǎn)量50萬(wàn)桶以回應(yīng)西方對(duì)其實(shí)施出口石油限價(jià)。此外，歐佩克月度報(bào)告上調(diào)全球石油需求預(yù)測(cè)，油價(jià)受此推動(dòng)回升。供應(yīng)方面，OPEC+同意維持其石油產(chǎn)出目標(biāo)，當(dāng)前OPEC+實(shí)行的石油產(chǎn)出政策為減產(chǎn)200萬(wàn)桶/日，直至2023年底。美國(guó)原油產(chǎn)量在截止1月27日當(dāng)周錄得1220萬(wàn)桶/日，與上周持平。原油產(chǎn)量維持低增速。需求方面，在高通脹壓力下，市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)加息的預(yù)期仍存，經(jīng)濟(jì)衰退憂(yōu)慮持續(xù)，原油需求端承壓。雖然亞太地區(qū)消費(fèi)恢復(fù)的樂(lè)觀預(yù)期較強(qiáng)，但容易受到疲軟經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的擾動(dòng)。國(guó)內(nèi)方面，截至1月31日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)主營(yíng)煉廠平均開(kāi)工負(fù)荷為75.26%，較去年1月中旬下跌0.28%。2月暫無(wú)新增主營(yíng)煉廠檢修計(jì)劃，國(guó)內(nèi)汽油需求穩(wěn)定，柴油需求將逐漸提升，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)主營(yíng)煉廠平均開(kāi)工負(fù)荷或有小幅上漲。山東地?zé)捯淮纬p壓裝置在截至2月8日當(dāng)周，平均開(kāi)工負(fù)荷為68.15%，較上周下跌0.42%。短期內(nèi)少數(shù)煉廠催化裝置或恢復(fù)開(kāi)工，預(yù)計(jì)山東地?zé)捯淮纬p壓開(kāi)工負(fù)荷或小幅上漲。整體來(lái)看，目前原油市場(chǎng)需求端的變化為影響市場(chǎng)心態(tài)的主要因素，但由于供應(yīng)偏緊的狀態(tài)持續(xù)，操作上建議在密切關(guān)注俄烏局勢(shì)和美聯(lián)儲(chǔ)加息動(dòng)向的同時(shí)，以波段交易為主。

燃油及低硫燃油：觀望

隔夜燃料油主力合約期價(jià)震蕩下行。低硫主力合約期價(jià)震蕩下行。供應(yīng)方面，截至2月5日當(dāng)周，全球燃料油發(fā)貨量為418.96萬(wàn)噸，較上一周期跌33.87%。其中美國(guó)發(fā)貨59.52萬(wàn)噸，較上一周期漲225.94%；俄羅斯發(fā)貨57.54萬(wàn)噸，較上一周期跌51.30%；新加坡發(fā)貨6萬(wàn)噸，較上一周期跌74.95%。近期燃料油裂解價(jià)差穩(wěn)中有升，煉廠生產(chǎn)積極性有所好轉(zhuǎn)。需求方面，市場(chǎng)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期較強(qiáng)，燃油消費(fèi)端或有所改善；但美聯(lián)儲(chǔ)仍處加息周期中，且歐美經(jīng)濟(jì)衰退憂(yōu)慮仍存，燃料油需求端短期內(nèi)或仍在筑底過(guò)程中。本周期中國(guó)沿海散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)為1006.82，較上周期跌0.91%；中國(guó)出口集裝箱運(yùn)價(jià)指數(shù)為1110.00，較上周期跌4.36%。近期海運(yùn)運(yùn)價(jià)呈現(xiàn)下行態(tài)勢(shì)，航運(yùn)需求仍處谷底。庫(kù)存方面，新加坡燃料油庫(kù)存錄得2123.9 萬(wàn)桶，比上周期增加52.6萬(wàn)桶，環(huán)比漲2.54%。整體來(lái)看，燃料油市場(chǎng)供需兩弱，或以弱勢(shì)震蕩為主，操作上，建議暫時(shí)觀望。

瀝青：觀望

隔夜瀝青主力合約期價(jià)震蕩下行。供應(yīng)方面，截止2月9日，國(guó)內(nèi)96家瀝青廠家周度總產(chǎn)量為49.95萬(wàn)噸，環(huán)比增加13.45萬(wàn)噸。其中地?zé)捒偖a(chǎn)量32.69萬(wàn)噸，環(huán)比增加7.98萬(wàn)噸，中石化總產(chǎn)量11.4萬(wàn)噸，環(huán)比增加4.68萬(wàn)噸，中石油總產(chǎn)量2.94萬(wàn)噸，環(huán)比增加1.33萬(wàn)噸，中海油2.92萬(wàn)噸，環(huán)比下降0.54萬(wàn)噸。綜合開(kāi)工率為31.2%，環(huán)比增加8.6%。雖然華南地區(qū)個(gè)別煉廠有復(fù)產(chǎn)計(jì)劃，但山東以及華北地區(qū)部分煉廠計(jì)劃停產(chǎn)，帶動(dòng)產(chǎn)能利用率下降。需求方面，國(guó)內(nèi)瀝青54家樣本企業(yè)廠家出貨量共27.4萬(wàn)噸，周環(huán)比增加10%，較節(jié)前減少20.1%。目前國(guó)內(nèi)剛需零星釋放，中下游用戶(hù)拿貨積極性有限；此外，受大范圍雨雪天氣因素影響，實(shí)際剛需較為冷清，貿(mào)易商及終端高價(jià)備貨積極性放緩。瀝青供需兩弱，操作上，建議暫時(shí)觀望。

PTA及短纖：觀望

隔夜PTA主力合約期價(jià)震蕩下行。供應(yīng)方面，逸盛新材料提負(fù)，三房巷120萬(wàn)噸停車(chē)檢修，其他裝置變動(dòng)不大，至9日PTA負(fù)荷調(diào)整至75.9%附近。臺(tái)灣一套50萬(wàn)噸PTA裝置重啟，負(fù)荷提升至65%。由于國(guó)內(nèi)PTA產(chǎn)能高于聚酯產(chǎn)能基數(shù)，PTA累庫(kù)增加。需求方面，聚酯負(fù)荷加速提升，截至10日，國(guó)內(nèi)聚酯負(fù)荷為77.6%。新裝置方面，2月上旬江蘇宿遷有一套30萬(wàn)噸聚酯裝置投產(chǎn)，配套生產(chǎn)滌綸長(zhǎng)絲。目前PTA供應(yīng)充裕，在暫無(wú)裝置計(jì)劃?rùn)z修的情況下，PTA加工費(fèi)偏弱格局較難扭轉(zhuǎn)，PTA價(jià)格跟隨成本波動(dòng)為主，關(guān)注檢修及需求改善情況。操作上，建議暫時(shí)觀望。短纖方面，主力合約期價(jià)偏弱運(yùn)行。直紡滌短工廠逐步恢復(fù)開(kāi)車(chē)，負(fù)荷提升，但銷(xiāo)售疲軟，且物流恢復(fù)緩慢，庫(kù)存依舊高位。關(guān)注成本端的支撐力度。操作上，建議暫時(shí)觀望。

聚丙烯：上游庫(kù)存仍偏高， PP期貨偏弱震蕩

夜盤(pán)PP期貨主力合約05合約在7800元/噸附近震蕩，技術(shù)走勢(shì)仍偏弱，本周關(guān)注60日均線(xiàn)附近能否止跌企穩(wěn)。昨日樣本上游企業(yè)聚烯烴庫(kù)存在82萬(wàn)噸附近，說(shuō)明PP供應(yīng)充裕。不過(guò)丙烯和丙烯單體維持高位，這對(duì)PP價(jià)格形成一定影響，PP期貨跌幅不大。丙烷價(jià)格處于高位，本周關(guān)注丙烷制PP裝置檢修是否增加或降負(fù)荷運(yùn)行。近期部分外采丙烯單體企業(yè)成本壓力較大，海天石化等PP裝置停車(chē)檢修。從供需數(shù)據(jù)來(lái)看，2月13日PP裝置檢修產(chǎn)能占比為10.2%，檢修占比不高，若PP價(jià)格繼續(xù)下跌，PDH裝置或?qū)⒔地?fù)荷運(yùn)行。需求方面，需求環(huán)比有所改善，上周塑編開(kāi)工率周環(huán)比增加9%左右。另外建議關(guān)注進(jìn)出口情況，進(jìn)口PP高于國(guó)產(chǎn)PP價(jià)格，進(jìn)口壓力減輕；出口市場(chǎng)，東南亞PP價(jià)格較高，國(guó)產(chǎn)PP下跌后出口存在一定優(yōu)勢(shì)?，F(xiàn)貨價(jià)格方面，2月14日華東拉絲PP報(bào)價(jià)松動(dòng)，PP價(jià)格在7650-7850元/噸。不過(guò)華東地區(qū)PP粉料報(bào)價(jià)在7650元/噸附近，拉絲PP粒料和PP粉料價(jià)差較小，關(guān)注拉絲PP粒料替代性需求。綜合來(lái)看，上游企業(yè)聚烯烴庫(kù)存仍偏高， PP供應(yīng)依舊充裕，但近期下游需求有所回升以及上游丙烷等原料成本偏高，PP期貨上漲驅(qū)動(dòng)力不足，下跌動(dòng)力亦逐漸減弱，PP期貨將偏弱震蕩為主。操作建議方面，若60日均線(xiàn)附近未能企穩(wěn)，建議逢反彈空單參與。

塑料：供需偏弱，塑料期貨偏弱震蕩

夜盤(pán)塑料期貨主力05合約小幅下跌至8144元/噸附近。從技術(shù)走勢(shì)來(lái)看，本周關(guān)注60日均線(xiàn)附近能否企穩(wěn)。上游石化企業(yè)聚烯烴庫(kù)存偏高，不過(guò)下游需求逐漸恢復(fù)，塑料期貨下跌趨勢(shì)有所緩和。從供需來(lái)看，2月13日 PE檢修產(chǎn)能占比6.9%，連云港石化40萬(wàn)噸HDPE裝置檢修，但廣東石化HDPE裝置投產(chǎn)，PE供應(yīng)充裕。進(jìn)口方面，進(jìn)口PE報(bào)價(jià)高于國(guó)產(chǎn)PE報(bào)價(jià)，后期進(jìn)口量增量不多。不過(guò)因春節(jié)放假，前期進(jìn)口的PE近期到港量將有所增加。需求方面，上周農(nóng)膜開(kāi)工率回升13%左右，但多數(shù)下游企業(yè)有一定庫(kù)存，整體需求仍將難以推動(dòng)塑料期貨大幅反彈。2月14日華北地區(qū)LLDPE報(bào)價(jià)穩(wěn)定，現(xiàn)貨價(jià)格在8100-8300元/噸。綜合來(lái)看，本周塑料供應(yīng)仍將充裕，上中游企業(yè)偏高庫(kù)存將對(duì)塑料價(jià)格形成壓力，但若需求持續(xù)好轉(zhuǎn)，塑料期貨將逐漸企穩(wěn)，整體震蕩運(yùn)行。操作建議方面，若60日均線(xiàn)附近企穩(wěn)，建議少量布置多單，若未能企穩(wěn)，建議暫時(shí)等待機(jī)會(huì)。

PVC：社會(huì)庫(kù)存偏高，PVC期貨震蕩運(yùn)行

昨日PVC期貨05合約減倉(cāng)反彈，昨夜PVC期貨偏弱震蕩。昨日臺(tái)塑公布2023年3月份PVC船貨報(bào)價(jià)，報(bào)價(jià)上調(diào)40美元/噸，CIF中國(guó)報(bào)925美元/噸，CIF印度報(bào)970美元/噸。這提振市場(chǎng)信心。另外市場(chǎng)關(guān)注美國(guó)氯乙烯事故，因該事故暫未對(duì)當(dāng)?shù)豍VC生產(chǎn)形成影響，對(duì)全球PVC供需暫時(shí)無(wú)影響，建議動(dòng)態(tài)觀察。PVC社會(huì)庫(kù)存以及上游PVC生產(chǎn)企業(yè)PVC庫(kù)存偏高，PVC期貨上漲或仍將難以持續(xù)，整體將在6000-6400元/噸區(qū)間內(nèi)震蕩。近期供需數(shù)據(jù)方面，據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)，截至2月10日華東及華南樣本倉(cāng)庫(kù)總庫(kù)存44.44萬(wàn)噸，較上一期減少0.69%,同比增34.10%。PVC社會(huì)庫(kù)存較高，本周關(guān)注社會(huì)庫(kù)存是否繼續(xù)下降。上周PVC整體開(kāi)工負(fù)荷率79.03%，環(huán)比提升0.52%。本周齊魯石化一條線(xiàn)計(jì)劃2月13日-23日檢修，行業(yè)開(kāi)工負(fù)荷率或?qū)⒙越?，但仍處于偏高水平。廣西欽州華誼PVC裝置計(jì)劃近期開(kāi)車(chē)，關(guān)注其開(kāi)工動(dòng)態(tài)。需求方面，PVC下游企業(yè)開(kāi)工率回升，但塑料制品新增訂單不佳，需求因素短期難以帶動(dòng)PVC價(jià)格大幅反彈。現(xiàn)貨價(jià)格方面，2月14日華東主流現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)定，PVC自提價(jià)6150-6250元/噸。綜合來(lái)看，PVC高庫(kù)存狀態(tài)短期難改善，PVC期貨暫時(shí)止跌企穩(wěn)。若下游需求逐漸回升、社會(huì)庫(kù)存持續(xù)下降，PVC期貨才將重回上漲態(tài)勢(shì)。操作建議方面，建議暫時(shí)等待機(jī)會(huì)。

天然橡膠：天然橡膠期貨偏弱震蕩

夜盤(pán)天然橡膠期貨主力合約05合約偏弱震蕩，12500元/噸下方存在一定支撐。短期天然橡膠期貨主要面臨庫(kù)存方面的壓力，1月份中游企業(yè)因?qū)笫休^為樂(lè)觀，積極采購(gòu)，2月份國(guó)內(nèi)天然橡膠社會(huì)庫(kù)存呈緩慢累庫(kù)態(tài)勢(shì)，本周關(guān)注社會(huì)庫(kù)存是否下降，若庫(kù)存下降天然橡膠將暫時(shí)止跌。天然橡膠期貨升水現(xiàn)貨，但升水幅度有所收窄，買(mǎi)現(xiàn)貨賣(mài)期貨套利空間不大，因此天然橡膠繼續(xù)下跌空間亦不大，整體偏弱震蕩運(yùn)行。近期天然橡膠供應(yīng)方面，海外泰國(guó)東北部氣溫降低，原料產(chǎn)出逐漸減少，南部處于正常割膠期，天然橡膠總產(chǎn)出減少，但當(dāng)前國(guó)內(nèi)天然橡膠社會(huì)庫(kù)存充裕。需求方面，上周?chē)?guó)內(nèi)樣本企業(yè)全鋼輪胎開(kāi)工率62%，半鋼輪胎開(kāi)工率68%，本周輪胎企業(yè)開(kāi)工率進(jìn)一步走高。經(jīng)銷(xiāo)商訂貨會(huì)繼續(xù)推進(jìn)，帶動(dòng)輪胎廠家去庫(kù)存。不過(guò) 2月份汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)仍處于淡季，終端實(shí)際消費(fèi)仍有待提升。現(xiàn)貨方面，2月14日華東地區(qū)天然橡膠現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格小幅下跌50元/噸，上海21年SCRWF主流價(jià)格在11900—12000元/噸。泰國(guó)主流市場(chǎng)煙膠片49.20泰銖/公斤，跌0.36泰銖/公斤；膠水49.5泰銖/公斤，漲0.7泰銖/公斤；杯膠38.7泰銖/公斤，跌0.35泰銖/公斤。綜合來(lái)看，雖然新膠產(chǎn)量隨著低產(chǎn)季到來(lái)釋放減少，但國(guó)內(nèi)社會(huì)庫(kù)存水平偏高，供應(yīng)壓力較大，下游企業(yè)開(kāi)工率回升，但前期都有備貨，短期采購(gòu)力度不強(qiáng)。天然橡膠期貨整體呈偏弱震蕩走勢(shì)。操作建議方面，建議暫時(shí)觀望。

甲醇：逢低短多

隔夜甲醇主力合約區(qū)間震蕩，期價(jià)收于2560元/噸。一季度甲醇現(xiàn)貨供增需減，截至 1 月 底，煤制甲醇裝置開(kāi)工負(fù)荷 71%左右，市場(chǎng)交投氛圍回暖，疫情全面放開(kāi)，貨運(yùn)物流恢復(fù)，上游內(nèi)地廠家?guī)齑娉掷m(xù)累庫(kù)現(xiàn)象緩解，港口庫(kù)存仍處于歷史低位。成本端，近期動(dòng)力煤市場(chǎng)整體偏弱，甲醇利潤(rùn)處于持續(xù)壓縮狀態(tài)。需求端，甲醇制烯烴行業(yè)開(kāi)工率小幅增長(zhǎng)，雖然近期浙江地區(qū)某烯烴裝置臨時(shí)停車(chē)，但江 蘇地區(qū)前期停車(chē)的裝置恢復(fù)生產(chǎn)，但整體開(kāi)工仍處于相對(duì)較低水平，全年國(guó)內(nèi)新增投產(chǎn)不足250萬(wàn)噸，且主要集中在下半年，對(duì)于甲醇價(jià)格起到有力支撐。操作上，建議逢低短多。

苯乙烯：偏空看待

隔夜苯乙烯主力合約依托8375元/噸區(qū)間震蕩，收于8301元/噸。截至1月19日，苯乙烯開(kāi)工為78.12%。成本端看，純苯供需仍偏松，成本支撐下價(jià)格震蕩。華東港口庫(kù)存維持低位，提振市場(chǎng)交易情緒?，F(xiàn)貨交易以剛需為主，持貨商隨行就市。從苯乙烯供應(yīng)端來(lái)看，生產(chǎn)端在利潤(rùn)回調(diào)下開(kāi)工率回升，苯乙烯供應(yīng)較寬松；需求端來(lái)看，下游在成本走弱后利潤(rùn)改善，開(kāi)工有一定提高，且部分下游采購(gòu)低價(jià)苯乙烯，短期基本面對(duì)價(jià)格或?qū)⑵鸬街?，時(shí)間軸拉長(zhǎng)，需求增長(zhǎng)動(dòng)能弱，供應(yīng)量增加導(dǎo)致價(jià)格回調(diào)，長(zhǎng)期供需基本面震蕩轉(zhuǎn)弱。操作上，建議偏空看待。

純堿：暫且觀望

隔夜純堿主力合約震蕩上行，收于2939元/噸?，F(xiàn)貨方面，浮重堿今年產(chǎn)量峰值為 4.8 萬(wàn)噸每日，平均日產(chǎn)為 4.5 萬(wàn)噸，當(dāng)前浮法日熔為 16.38 萬(wàn)噸，光伏日熔為 7.22 萬(wàn)噸，合計(jì) 23.6 萬(wàn)噸，日耗純堿 4.72 萬(wàn)噸。供應(yīng)端來(lái)看，純堿開(kāi)工回升走高，但庫(kù)存仍處于低位水平，下周純堿檢修計(jì)劃變動(dòng)不大，預(yù)計(jì)純堿產(chǎn)量持穩(wěn)于高位，或?qū)r(jià)格有一定利空影響，然而海外需求強(qiáng)勁，在國(guó)內(nèi)政策的支持的情況下，部分工廠今年投產(chǎn)新產(chǎn)線(xiàn)的概率較高；需求端來(lái)看，下游玻璃產(chǎn)能平穩(wěn)向好，庫(kù)存壓力減小，在?？⒐ふ呒巴警B加下需求有所回升。浮法玻璃生產(chǎn)利潤(rùn)回升，純堿價(jià)格有向上可能。操作上，建議偏多看待。

尿素：暫且觀望   

昨日尿素主力合約期價(jià)收漲于2401元/噸?，F(xiàn)貨方面，截至1月20日山東尿素市場(chǎng)現(xiàn)貨主流在 2780元/噸，環(huán)比漲 1.83%，尿素周度產(chǎn)量在107 萬(wàn)噸附近，較上周環(huán)比下降 2.63%。煤炭?jī)r(jià)格有走弱趨勢(shì)，尿素企業(yè)成本穩(wěn)定，供應(yīng)方面，鄂爾多斯聯(lián)合化工、陜西奧維乾元化工、新疆美豐化工、寧夏和寧恢復(fù)生產(chǎn)，山西蘭花，青海鹽湖停車(chē)檢修。未來(lái)一周尿素預(yù)計(jì)日產(chǎn)量在14.9-15.4萬(wàn)噸波動(dòng)，高于去年同期水平。需求方面，下游逐漸開(kāi)啟淡儲(chǔ)及冬儲(chǔ)補(bǔ)倉(cāng)計(jì)劃，拉動(dòng)尿素行情上漲。另外北方尿素企業(yè)因有出口訂單支撐，報(bào)價(jià)較為堅(jiān)挺，整體對(duì)國(guó)內(nèi)尿素價(jià)格形成支撐，然預(yù)計(jì)各地區(qū)成交量差異化較大。下游尿素儲(chǔ)備量較低，操作上建議暫且觀望。

焦煤：觀望為主

隔夜焦煤期貨主力(JM2305合約)偏穩(wěn)震蕩，成交一般，持倉(cāng)量略減。現(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情小幅下跌，成交一般。京唐港俄羅斯主焦煤平倉(cāng)價(jià)2100元/噸(0)，期現(xiàn)基差311元/噸；港口進(jìn)口煉焦煤庫(kù)存116.71萬(wàn)噸(-8.7)；全樣本獨(dú)立焦化廠煉焦煤平均庫(kù)存可用10.99天(-0.4)。綜合來(lái)看，盡管期貨市場(chǎng)預(yù)期較弱，但現(xiàn)貨市場(chǎng)表現(xiàn)暫穩(wěn)。上游方面，近期產(chǎn)地焦煤供應(yīng)基本恢復(fù)至正常水平，煤礦庫(kù)存整體處于中低位，部分煤礦仍有補(bǔ)跌情況。此外，山西地區(qū)受降雪天氣影響，煤礦發(fā)運(yùn)稍有受阻。疊加中間貿(mào)易商多持觀望未大量進(jìn)場(chǎng)，部分煤礦庫(kù)存略有堆積；烏海地區(qū)原煤產(chǎn)量尚未大量增加。進(jìn)口蒙煤方面，本階段口岸通關(guān)維持高位運(yùn)行，近一周日均通關(guān)量在940車(chē)左右。隨著蒙煤發(fā)山西及河北流向增多，近日口岸市場(chǎng)成交較為活躍，價(jià)格暫穩(wěn)為主。下游方面，焦企目前開(kāi)工小幅回升，基本維持即產(chǎn)即銷(xiāo)狀態(tài)，廠內(nèi)焦炭庫(kù)存低位運(yùn)行。我們認(rèn)為，節(jié)后成材市場(chǎng)表現(xiàn)不佳并拖累鋼廠利潤(rùn)的恢復(fù)，雙焦市場(chǎng)行情總體處于受壓制狀態(tài)。不過(guò)煉焦煤品種本身的基本面相對(duì)偏穩(wěn)，現(xiàn)貨行情仍然缺少趨勢(shì)性下跌的契機(jī)。預(yù)計(jì)后市將下跌空間有限，重點(diǎn)關(guān)注鋼廠利潤(rùn)表現(xiàn)及焦化廠采購(gòu)焦煤的積極性，建議投資者觀望為主。

焦炭：觀望為主，逢低試多

隔夜焦炭期貨主力(J2305合約)穩(wěn)中偏強(qiáng)運(yùn)行，成交一般，持倉(cāng)量略減?，F(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情暫穩(wěn)，成交轉(zhuǎn)弱。天津港準(zhǔn)一級(jí)冶金焦平倉(cāng)價(jià)2810元/噸(0)，期現(xiàn)基差123.5元/噸；焦炭總庫(kù)存930.02萬(wàn)噸(+16.3)；焦?fàn)t綜合產(chǎn)能利用率75.03%(0.2)、全國(guó)鋼廠高爐產(chǎn)能利用率84.93%(0.6)。綜合來(lái)看，目前鋼廠及焦炭均處于虧損狀態(tài)，鋼焦博弈數(shù)周仍未落實(shí)焦炭現(xiàn)貨價(jià)格的調(diào)整，可見(jiàn)焦炭基本面的支撐作用仍在。上游方面，本周Mysteel統(tǒng)計(jì)獨(dú)立焦企全樣本產(chǎn)能利用率為72.4% (+0.1%)；焦炭日均產(chǎn)量66.5萬(wàn)噸。近日煉焦煤原料市場(chǎng)價(jià)格回落，焦企利潤(rùn)虧損的狀態(tài)略有改善。鋼廠方面，由于今冬鋼廠庫(kù)存儲(chǔ)備水平偏低，節(jié)后鋼廠原料庫(kù)存已處于合理水平。但現(xiàn)階段終端消費(fèi)暫無(wú)回暖跡象，成材價(jià)格及銷(xiāo)售情況依舊承壓，影響鋼廠補(bǔ)庫(kù)心態(tài)謹(jǐn)慎，多維持剛需采購(gòu)，部分有控制到貨。我們認(rèn)為，全國(guó)兩會(huì)前鋼、焦企業(yè)生產(chǎn)開(kāi)工或受到行政層面的限制。期間，如果工地開(kāi)工后帶來(lái)成材消費(fèi)的增長(zhǎng)，或?qū)μ嵴袷袌?chǎng)信心起到杠桿作用?？紤]到焦炭現(xiàn)貨市場(chǎng)供需格局并未出現(xiàn)明顯寬松，期貨行情不排除探底回升的可能。預(yù)計(jì)后市將趨勢(shì)性下跌或收尾，重點(diǎn)關(guān)注成材銷(xiāo)售情況及兩會(huì)前各地鋼焦企業(yè)限產(chǎn)情況，建議投資者觀望為主，逢低試多。

農(nóng)產(chǎn)品

生豬：觀望為宜

昨日生豬主力合約偏強(qiáng)運(yùn)行，收于16880元/噸?，F(xiàn)貨方面現(xiàn)階段全國(guó)生豬出欄均價(jià)為14.81元/公斤，較前日均價(jià)上漲0.10元/公斤。部分地區(qū)受雨雪天氣影響生豬出欄量有所縮減，散戶(hù)豬源有所減少；整體屠宰量提振較為有限，白條走貨較為一般，豬價(jià)續(xù)漲動(dòng)能不足，預(yù)計(jì)短期生豬現(xiàn)貨價(jià)格窄幅波動(dòng)為主。母豬方面，根據(jù)涌益咨詢(xún)數(shù)據(jù)樣本企業(yè)1月能繁母豬存欄環(huán)比下跌0.39%。自去年5月開(kāi)始全國(guó)能繁母豬存欄量連續(xù)環(huán)比正增長(zhǎng)，按照生豬的生長(zhǎng)周期來(lái)推算，由于產(chǎn)能的持續(xù)恢復(fù)，今年三月后的生豬供應(yīng)量預(yù)計(jì)將呈現(xiàn)環(huán)比增加態(tài)勢(shì)。并且目前生豬體重仍處于高位，市場(chǎng)供應(yīng)仍呈寬松。而需求端消費(fèi)恢復(fù)仍緩慢，整體供大于需的狀態(tài)難以改變。隨著現(xiàn)貨價(jià)格的止跌回升以及發(fā)改委稱(chēng)將開(kāi)啟收儲(chǔ)工作對(duì)市場(chǎng)情緒的提振支撐生豬期價(jià)走強(qiáng)，操作上建議區(qū)間參與為宜。

玉米及玉米淀粉：區(qū)間參與

隔夜玉米主力合約偏強(qiáng)震蕩，收于2850元/噸。國(guó)內(nèi)方面，東北地區(qū)農(nóng)戶(hù)售糧意向下降，基層有挺價(jià)情緒；華北地區(qū)經(jīng)過(guò)前期連續(xù)下跌，基層購(gòu)銷(xiāo)量減少，下游企業(yè)門(mén)前到貨量維持低位，部分企業(yè)提價(jià)促收。需求端來(lái)看，目前深加工企業(yè)庫(kù)存維持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，深加工年后存補(bǔ)庫(kù)預(yù)期；同時(shí)受到疫情狀況好轉(zhuǎn)影響，將有利于下游消費(fèi)需求恢復(fù)，后期玉米深加工需求將較為樂(lè)觀。飼料養(yǎng)殖端，目前國(guó)內(nèi)生豬高存欄的影響，玉米飼用需求仍較為堅(jiān)挺。不過(guò)由于近期豬價(jià)行情較為低迷，養(yǎng)殖利潤(rùn)虧損，飼料企業(yè)對(duì)于高價(jià)原料采購(gòu)意愿較弱，飼料企業(yè)維持安全庫(kù)存，多以按需采購(gòu)為主。USDA2月玉米供需報(bào)告中，下調(diào)了2022/23年度美玉米燃料乙醇需求量預(yù)估至52.5億蒲式耳，上月報(bào)告預(yù)測(cè)為52.75億蒲式耳。2022/23年度美玉米期末庫(kù)存預(yù)估增加0.25億蒲式耳至12.67億蒲式耳，庫(kù)存消費(fèi)比回升至9.12%。全球玉米方面，報(bào)告上調(diào)2022/23年度全球玉米期初庫(kù)存至3.06億噸，而對(duì)于全球玉米產(chǎn)量、總消費(fèi)量預(yù)估則有所調(diào)減。其中2022/23年度全球玉米產(chǎn)量預(yù)估從11.55億噸下調(diào)至11.51億噸，主要由于阿根廷玉米產(chǎn)量預(yù)計(jì)下滑；全球玉米總消費(fèi)量調(diào)減0.27%至11.62億噸。此外，報(bào)告還上調(diào)進(jìn)口量預(yù)估至1.77億噸，出口量預(yù)估上調(diào)至1.81億噸。最終2022/23年底全球玉米期末庫(kù)存預(yù)估調(diào)減114萬(wàn)噸至2.95億噸，庫(kù)存消費(fèi)比回落至25.40%。綜合來(lái)看隨著前期下跌市場(chǎng)的看跌情緒有所減弱基層惜售挺價(jià)情緒明顯，并且收儲(chǔ)的可能收儲(chǔ)的可能還會(huì)對(duì)玉米提供支撐，近期外盤(pán)期價(jià)走強(qiáng)提振盤(pán)面，操作上建議區(qū)間參與為主。

花生：偏多思路

昨日花生期貨主力合約震蕩走強(qiáng)，收于10928元/噸。受價(jià)格上漲的影響，銷(xiāo)區(qū)市場(chǎng)備貨意愿增加，但高價(jià)成交較為謹(jǐn)慎。進(jìn)口米方面，新蘇丹花生已經(jīng)陸續(xù)到港，蘇丹進(jìn)口花生價(jià)格上漲明顯，蘇丹精米報(bào)價(jià)10450元/噸，部分銷(xiāo)區(qū)采購(gòu)意愿良好，年后為傳統(tǒng)進(jìn)口花生到港期，進(jìn)口花生將補(bǔ)充國(guó)內(nèi)花生供應(yīng)。油廠方面，開(kāi)封龍大到貨500噸，油料米成交價(jià)格10300元/噸左右，費(fèi)縣中糧到貨200噸左右，成交價(jià)格9900元/噸。綜合來(lái)看油廠入市成交價(jià)格良好給花生價(jià)格提供一定支撐，操作上建議偏多思路看待。

棉花及棉紗：暫時(shí)觀望

隔夜鄭棉主力合約震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，收于14420元/噸，收漲幅1.41%。周二ICE美棉主力合約震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，盤(pán)中漲幅0.19%，收盤(pán)價(jià)85.85美分/磅。國(guó)際方面，美國(guó)通脹雖有下降跡象，但整體依舊處于高位，美聯(lián)儲(chǔ)主席暗示，通脹回落仍需較長(zhǎng)時(shí)間的原因，如果就業(yè)形勢(shì)依舊火爆，加息或超出此前市場(chǎng)定價(jià)的水平。令近期美元指數(shù)表現(xiàn)強(qiáng)勁，對(duì)商品市場(chǎng)形成壓力。據(jù)USDA美棉出口報(bào)告顯示，截至2月2日當(dāng)周美國(guó)2022/23年度陸地棉凈簽約59602噸（含簽約61598噸，取消前期簽約1996噸），較前一周驟增54%，較近四周平均增加58%，創(chuàng)下本年度單周最高簽約量；裝運(yùn)陸地棉47649噸，較前一周略減少1%，較近四周平均增加17%。本周美棉簽約數(shù)據(jù)表現(xiàn)良好，為年度新高。國(guó)內(nèi)方面，隨著節(jié)后紡織企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)進(jìn)度尚可，中國(guó)紗線(xiàn)、坯布負(fù)荷指數(shù)持續(xù)增加，訂單恢復(fù)情況較預(yù)期稍有不足，大量套保盤(pán)也令棉價(jià)承壓較大，建議暫時(shí)觀望。

白糖：暫時(shí)觀望

隔夜鄭糖主力價(jià)格震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，收于5952元/噸，收漲幅0.76%。周二ICE原糖主力合約震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，盤(pán)中漲幅1.01%，收盤(pán)價(jià)19.96美分/磅。國(guó)際方面，近期糖價(jià)上行主要受印度減產(chǎn)、出口配額縮減等利多提振，維持高位運(yùn)行，但巴西、泰國(guó)增產(chǎn)前景良好，泰國(guó)2022/23榨季截至2月8日已累計(jì)產(chǎn)糖659.37萬(wàn)噸，后期貿(mào)易流偏緊態(tài)勢(shì)有望緩解。據(jù)UNICA數(shù)據(jù)顯示1月下半月，巴西中南部地區(qū)甘蔗入榨量為30.7萬(wàn)噸，高于去年同期，當(dāng)時(shí)甘蔗壓榨已經(jīng)停止；制糖比為43.13%；產(chǎn)糖量為1.7萬(wàn)噸；產(chǎn)乙醇2.13億升，較去年同期的1.65億升增加了0.48億升，同比增幅達(dá)29.65%。國(guó)內(nèi)方面，廣西白糖現(xiàn)貨成交價(jià)為5824元/噸，上漲3元/噸；產(chǎn)區(qū)制糖集團(tuán)主流報(bào)價(jià)區(qū)間為5760~5880元/噸，整體持平；加工糖廠主流報(bào)價(jià)區(qū)間為5900~6060元/噸，漲跌互現(xiàn)，幅度為10~20元/噸。糖價(jià)進(jìn)入高價(jià)區(qū)間，市場(chǎng)交投謹(jǐn)慎，成交一般；截至2月13日廣西收榨糖廠已達(dá)9家，多數(shù)同比提前10~30天不等， 操作上建議暫時(shí)觀望。

雞蛋：觀望為宜

昨日雞蛋主力合約震蕩偏弱運(yùn)行，收跌幅0.16%，收于4319元/500kg。北京雞蛋銷(xiāo)區(qū)主流市場(chǎng)的開(kāi)市價(jià)格在184元/筐（折4.15元/斤），低于山東、河南、江蘇、兩湖等產(chǎn)區(qū)0.20-0.40元/斤，北京銷(xiāo)區(qū)此價(jià)格低于市場(chǎng)的預(yù)判。而東三省均價(jià)為4.05元/斤，價(jià)格已在養(yǎng)殖成本線(xiàn)以下。各行業(yè)陸續(xù)恢復(fù)營(yíng)業(yè)。像餐飲、旅游、商超、企業(yè)食堂等消費(fèi)逐漸增加，同時(shí)多地學(xué)校陸續(xù)開(kāi)學(xué)。節(jié)后存補(bǔ)貨需求，帶動(dòng)市場(chǎng)走貨見(jiàn)快。近期新開(kāi)產(chǎn)蛋雞數(shù)量有限，多地小碼蛋貨源偏緊，部分食品企業(yè)及電商平臺(tái)對(duì)小碼蛋的需求增多。建議投資者高拋低吸擇機(jī)入場(chǎng)。

蘋(píng)果：日內(nèi)操作為宜

昨日蘋(píng)果主力合約震蕩回升，收漲幅3%，收于8826元/噸。近期蘋(píng)果均價(jià)3.09元/斤，價(jià)格維穩(wěn)。部分產(chǎn)區(qū)炒貨熱情有所回落，但果農(nóng)挺價(jià)惜售情緒依然較強(qiáng)，產(chǎn)地價(jià)格穩(wěn)硬運(yùn)行。山東產(chǎn)區(qū)以小單車(chē)發(fā)周邊市場(chǎng)低價(jià)貨源為主，暫時(shí)沒(méi)有調(diào)一二級(jí)現(xiàn)象。陜西產(chǎn)區(qū)初七后走量開(kāi)始增加，部分產(chǎn)區(qū)客商補(bǔ)貨積極性尚可，產(chǎn)地節(jié)后價(jià)格小幅上探。截至 2 月 2 日全國(guó)冷庫(kù)單周出庫(kù)量 22.68 萬(wàn)噸，全國(guó)主產(chǎn)區(qū)冷庫(kù)剩余量為673.63 萬(wàn)噸，周內(nèi)西北產(chǎn)區(qū)走貨好于山東產(chǎn)區(qū)?？偟膩?lái)說(shuō)，春節(jié)后市場(chǎng)到車(chē)量逐日開(kāi)始增加，但整體仍處于偏低位置。春節(jié)后批發(fā)市場(chǎng)成交價(jià)格下滑 01-0.2 元/斤，主要受節(jié)后市場(chǎng)拿貨人員減少的影響。廣東槎龍市場(chǎng)日內(nèi)到車(chē)下滑，小果成交較好，建議投資者日內(nèi)交易為主。

豆粕：空單滾動(dòng)操作

隔夜豆粕依托3800/噸震蕩，2月大豆供需報(bào)告中，USDA下調(diào)2022/23年度美豆壓榨41萬(wàn)噸至6069萬(wàn)噸，期末庫(kù)存隨之上升41萬(wàn)噸至613萬(wàn)噸，南美方面，2022/23年度巴西大豆出口上調(diào)100萬(wàn)噸至9200萬(wàn)噸，2022/23年度阿根廷大豆產(chǎn)量下調(diào)450萬(wàn)噸至4100萬(wàn)噸，阿根廷大豆出口和壓榨分別下調(diào)150萬(wàn)噸和70萬(wàn)噸，2022/23年度全球大豆產(chǎn)量和消費(fèi)量分別下調(diào)500萬(wàn)噸和308萬(wàn)噸，全球大豆期末庫(kù)存下調(diào)149萬(wàn)噸至1.0203億噸。2月USDA報(bào)告調(diào)整較小，報(bào)告中性。阿根廷大豆進(jìn)入關(guān)鍵生長(zhǎng)季，本周阿根廷大豆優(yōu)良率小幅回升，仍處于極低水平，截至2月9日當(dāng)周，阿根廷大豆優(yōu)良率為13%，上周為12%，去年同期為40%。2月份上旬阿根廷大豆產(chǎn)區(qū)降水減弱，2月中旬阿根廷晴雨交替，天氣風(fēng)險(xiǎn)難以消除，阿根廷大豆產(chǎn)量預(yù)估分歧仍然較大，USDA相較布交所及羅薩里奧谷物交易所的3800/3450萬(wàn)噸的預(yù)估仍然偏高，同時(shí)2月份天氣對(duì)產(chǎn)量影響仍存不確定性，美豆短期呈現(xiàn)高位震蕩走勢(shì)。國(guó)內(nèi)方面，本周油廠壓榨量升至高位，截至2月10日當(dāng)周，大豆壓榨量為192.24萬(wàn)噸，高于上周的117.26萬(wàn)噸，豆粕庫(kù)存延續(xù)回升，截至2月10日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)豆粕庫(kù)存為60.49萬(wàn)噸,環(huán)比增加37.41%,同比增加84.70%，節(jié)后豆粕進(jìn)入消費(fèi)淡季，且生豬價(jià)格持續(xù)下跌養(yǎng)殖利潤(rùn)陷入虧損，關(guān)注豆粕累庫(kù)表現(xiàn)。建議空單滾動(dòng)操作。

菜籽類(lèi)：暫且觀望 

1季度菜籽供應(yīng)較為寬松，菜籽壓榨量升至高位，節(jié)前菜粕集中提貨，同時(shí)豆菜粕價(jià)差處于高位，對(duì)菜粕消費(fèi)形成支撐，本周菜粕庫(kù)存延續(xù)下降，截至2月10日，沿海主要油廠菜粕庫(kù)存為2.2萬(wàn)噸,環(huán)比減少13.04%,同比減少52.48%。操作上建議暫且觀望。菜油方面，還儲(chǔ)及節(jié)前備貨對(duì)菜油消費(fèi)形成支撐，但1月份省儲(chǔ)開(kāi)啟菜油儲(chǔ)備輪換，供應(yīng)增加將緩解菜油供應(yīng)緊張局面，本周菜油庫(kù)存止降轉(zhuǎn)升，截至2月10日，華東主要油廠菜油庫(kù)存為12.58萬(wàn)噸，環(huán)比增加7.43%,同比減少38.18%。操作上暫且觀望。

棕櫚油：暫且觀望 

隔夜棕櫚依托7800元/噸震蕩，2月10日MPOB發(fā)布了1月份馬來(lái)西亞棕櫚油月度報(bào)告，1月份馬棕產(chǎn)量為1380410噸，環(huán)比下降14.73%，同比上升10.12%，月度出口量為1135498噸，環(huán)比下降22.96%，同比下降2.08%，截至1月底，馬棕庫(kù)存為2268198噸，環(huán)比上升3.26%，同比上升46.23%。此前路透/CIMB/彭博分別預(yù)估1月末馬棕庫(kù)存為218/226/223萬(wàn)噸，MPOB所公布的馬棕庫(kù)存處于市場(chǎng)預(yù)期上沿。1月末馬棕庫(kù)存相較往年仍處于中性偏高水平，盡管馬棕進(jìn)入減產(chǎn)周期，不過(guò)減產(chǎn)幅度明顯偏低，馬棕供應(yīng)暫無(wú)明顯擔(dān)憂(yōu)，另一方面，由于印尼自2月1日開(kāi)始強(qiáng)制執(zhí)行B35政策，加之印尼棕櫚油出口政策存在調(diào)整可能，印尼棕櫚油供應(yīng)邊際或逐步收緊，對(duì)馬棕出口形成潛在支撐，2月上旬馬棕出口出現(xiàn)了明顯增長(zhǎng)，ITS/Amspec數(shù)據(jù)分別顯示2月1-10日馬棕出口較上月同期上升39.31%/32.51%，若馬棕出口強(qiáng)勁局面延續(xù)，將加速馬棕去庫(kù)存，棕櫚油整體維持寬幅震蕩格局。國(guó)內(nèi)方面，本周棕櫚油庫(kù)存延續(xù)下降，截至2月10日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)棕櫚油庫(kù)存為98.01萬(wàn)噸，環(huán)比減少4.65%，同比增加168.45%，棕櫚油短期供應(yīng)偏寬松，但隨著2、3月份棕櫚油到港壓力緩解，棕櫚油庫(kù)存壓力或逐步下降。操作上建議暫且觀望。 

豆油：暫且觀望 

阿根廷天氣升水逐步向豆油市場(chǎng)傳導(dǎo)，1月下旬阿根廷降水明顯增加，有利于穩(wěn)定大豆生長(zhǎng)狀況，但2月份阿根廷大豆產(chǎn)區(qū)天氣風(fēng)險(xiǎn)依然存在，CBOT大豆價(jià)格維持高位震蕩，同時(shí)，巴西或從4月份開(kāi)始將生物柴油在柴油中的強(qiáng)制混合比例從10%提高到15%，巴西豆油消費(fèi)月度增量將在15萬(wàn)噸左右，進(jìn)口成本及消費(fèi)潛在利多對(duì)豆油形成支撐，但是，巴西大豆豐產(chǎn)壓力將在2月份之后逐步釋放，而阿根廷大豆產(chǎn)量將在2月份逐步明朗，留給阿根廷大豆產(chǎn)量炒作的時(shí)間所剩無(wú)幾，同時(shí)，盡管阿根廷大豆減產(chǎn)使得豆油出口受限，但近期葵花油和菜油供應(yīng)充足，彌補(bǔ)阿根廷豆油出口缺口，豆油價(jià)格向上突破難度較大。12月-1月為美豆油生物燃料消費(fèi)淡季，美豆油庫(kù)存延續(xù)回升，NOPA數(shù)據(jù)顯示，12月末美豆油庫(kù)存81.24萬(wàn)噸，環(huán)比增加9.9%，同比減少11.8%。印度將從4月1日起停止免稅進(jìn)口毛豆油，對(duì)豆油消費(fèi)形成一定抑制。國(guó)內(nèi)方面，本周豆油庫(kù)存下降，截至2月10日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)豆油庫(kù)存為79.05萬(wàn)噸，環(huán)比減少1.08%,同比減少3.42%，關(guān)注豆油消費(fèi)好轉(zhuǎn)預(yù)期驗(yàn)證情況，建議暫且觀望。

大豆：暫且觀望 

中央一號(hào)文件提出要加力擴(kuò)種大豆油料，深入實(shí)施飼用豆粕減量替代行動(dòng)，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部表示將提高大豆補(bǔ)貼力度，推動(dòng)擴(kuò)大大豆政策性收儲(chǔ)和市場(chǎng)化收購(gòu)，統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示2022年中國(guó)大豆總產(chǎn)量2029萬(wàn)噸，比上年度增加389萬(wàn)噸，增幅23.7%，2023年大豆播種面積有望進(jìn)一步提升。大豆收購(gòu)價(jià)格持續(xù)走低，綏棱直屬庫(kù)及綏化直屬庫(kù)大豆收購(gòu)價(jià)格下調(diào)0.065-0.07元/斤，農(nóng)戶(hù)挺價(jià)心態(tài)減弱，貿(mào)易商收購(gòu)積極性不高，大豆收購(gòu)價(jià)格穩(wěn)中偏弱。下游需求較為清淡，豆制品企業(yè)開(kāi)工偏低，東北大豆走貨較為緩慢，大豆購(gòu)銷(xiāo)清淡，同時(shí)基層余糧處于偏高水平，東北地區(qū)余糧6.5成左右，南方余糧在4成左右，節(jié)后農(nóng)戶(hù)賣(mài)糧意愿或有所增加，對(duì)大豆價(jià)格形成抑制。操作上建議暫且觀望。