油端-聚酯-化纖

【原油】

方向：震蕩偏強

行情回顧：美國拋儲對沖俄羅斯減產(chǎn)，油價震蕩。美國1月CPI 6.4%,高通脹下加息壓力存在，不過俄羅斯主動在3月減產(chǎn)50萬桶/日，即使美國4-6月拋儲2600萬桶，供應(yīng)短缺沖擊仍較為明顯。3月份中國與美國均面臨提負荷，整體煉廠輸入提升量或達100萬桶/日以上，此外雖EIA數(shù)據(jù)商業(yè)庫存累庫，但美國凈進口量提升，Brent-WT價差維持強勢，Brent結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)強，供減需增預(yù)期下整體油價仍傾向偏強震蕩。

邏輯：

1、通脹唯一，高利率貨幣政策持續(xù)，美聯(lián)儲按預(yù)期加息，中期壓力；

2、3月俄羅斯減產(chǎn)，中國和美國煉廠主動補庫需求，短期往上驅(qū)動。

策略：震蕩偏強

風險提示：1、中國疫情政策；2、對俄制裁變化。

【LPG】

方向：震蕩

行情回顧：國內(nèi)現(xiàn)貨穩(wěn)為主，油價反彈，盤面震蕩。

邏輯：

1、煉廠供應(yīng)量維持偏高，進口量有所提升；

2、商業(yè)燃燒需求恢復，化工需求高位，邊際增量不大，下游對高價存在抵觸。

策略：03合約交割博弈，暫時觀望

風險提示：基差風險

【瀝青】

方向：震蕩

行情回顧：終端需求弱勢，庫存累庫。

邏輯：

1、宏觀看，近期美聯(lián)儲加息25個基點，加息放緩。油價反彈，瀝青裂解價差高位震蕩；

2、國內(nèi)瀝青開工率33%，環(huán)比上升5%，因山東與華東部分煉廠復產(chǎn)。1月份國內(nèi)瀝青產(chǎn)量為187萬噸，環(huán)比下降9.6%；

3、本周社會庫庫存共計87.7萬噸，環(huán)比增加6.6%。廠庫庫存共計100.6萬噸，環(huán)比增加4%。下游剛需有限，導致庫存持續(xù)累庫。山東現(xiàn)貨3720（-30）元/噸。

變量：疫情，庫存

風險提示：宏觀因素影響

【PTA】

方向：偏弱

夜盤行情回顧：TA期價低位盤整，PTA加工費收窄至100-200元/噸，PXN收窄至300美金，需求端，聚酯工廠開工負荷回升至78%，成品庫存累積，終端仍未啟動。

向上驅(qū)動： 復工預(yù)期下，聚酯開工逐步回升。

向下驅(qū)動：1、PTA累庫，負荷回升；2、新增產(chǎn)能投放。

變量：聚酯提負進度

風險提示：油價大幅波動風險

【乙二醇】

方向：震蕩

夜盤行情回顧：EG期價低位反彈，供需方面，港口庫存104萬噸，港口發(fā)貨回升，新增供應(yīng)兌現(xiàn)，國產(chǎn)量高位，需求端，聚酯工廠開工負荷回升至78%，成品庫存累積。

向上驅(qū)動：1、各工藝利潤虧損，虧損時間較長；2、部分一體化煉廠2月有檢修計劃。

向下驅(qū)動：1、港口庫存高位；2、終端復工偏慢。

變量：聚酯提負進度

風險提示：原油大幅波動風險

【滌綸短纖】

方向：震蕩偏弱

行情回顧：滌綸短纖工廠產(chǎn)銷升至52%；紗線價格下調(diào)，銷售一般，庫存累積。滌綸短纖現(xiàn)貨下調(diào)，盤面窄幅震蕩。

邏輯：

1、短纖現(xiàn)貨加工費處于近幾年低位；

2、下游紗廠原料庫存低位，但不急于補庫；

3、短纖工廠陸續(xù)重啟，產(chǎn)銷疲軟，庫存增加。

變量：下游補庫力度

風險提示：油價波動；短纖裝置變動。

【棉花與棉紗】

方向：震蕩

行情回顧：ICE期棉低位震蕩。棉花現(xiàn)貨繼續(xù)下調(diào)，交投偏淡。純棉紗價格下調(diào)。下游繼續(xù)點價，鄭棉止跌企穩(wěn)，CF5-9價差收于-170元/噸。

邏輯：

1、雖然國內(nèi)棉花增產(chǎn)，但價低軋花廠仍將惜售；

2、紗廠負荷回升，原料庫存回升，但成品庫存同比偏低；

3、美國服裝庫存高位，但新年度降種植面積、印度產(chǎn)量仍將下調(diào)，ICE期棉底部震蕩。

變量：下游補庫等

風險提示：需求超預(yù)期；產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整等。

烯烴-芳烴-建材

【甲醇】

方向：高位震蕩

邏輯：

1、港口庫存累庫幅度預(yù)期偏小；

2、內(nèi)地高庫存矛盾仍未解決；

3、MTO開車推遲，但MTO開工低位；

4、煤頭成本坍塌。

【PP】

方向：煤頭成本坍塌，甲醇跟跌，但油頭成本維持強勢，預(yù)計PP近期偏弱震蕩。

行情跟蹤：PP基差走強至-100（0)，下游對此絕對價格可接受度較高，入場剛需補庫，成交開始回暖。

主邏輯：

1、05合約供應(yīng)壓力猶存，供應(yīng)彈性偏大；

2、出口關(guān)閉帶來的庫存壓力；

3、進口到港壓力。

變量：庫存、下游訂單利潤

風險提示：

1、俄烏談判達成，伊朗制裁被取消，成本坍塌（油、丙烷）（下行風險）；

2、G7對俄羅斯油價設(shè)定上限，俄羅斯反制（原油上行風險）。

【PE】

方向：估值偏高，矛盾不大，等待宏觀或者基本面變量

行情跟蹤：LL基差走強至-80（0），下游對此絕對價格可接受度較高，入場剛需補庫，成交開始回暖。

邏輯：

1、上游庫存中性；

2、外圍價格短暫企穩(wěn)；

3、05合約國內(nèi)投產(chǎn)壓力均大。

變量：庫存、下游訂單

風險提示：

1、美聯(lián)儲加息提前，全球性宏觀風險來臨（下行風險）；

2、俄烏談判達成，伊朗制裁被取消，成本坍塌（油、丙烷）（下行風險）；

3、G7對俄羅斯油價設(shè)定上限，俄羅斯反制（原油上行風險）。

【苯乙烯EB】

方向：向下

行情跟蹤：今日盤面高開低走，市場氛圍偏空，基差略有走弱，苯乙烯-純苯價差縮小。

向上驅(qū)動：疫情放開宏觀預(yù)期向好整體商品向上、近期苯乙烯大幅檢修供應(yīng)減少、苯乙烯累庫不及預(yù)期。

向下驅(qū)動：苯乙烯非一體化利潤較好開工率有望提升、GPPS虧損、純苯庫存高企成本支撐減弱。

策略：空單持有

風險提示：新裝置投產(chǎn)不及預(yù)期、宏觀政策變化、疫情變化。

【純堿SA】

方向：震蕩偏強

行情跟蹤：重堿現(xiàn)貨報價03+50元。本周廠庫去庫2萬噸左右，輕堿和重堿都去庫。廠家預(yù)售訂單充足，現(xiàn)貨仍然緊張。

向上驅(qū)動：低庫存、持倉虛實比高、緊平衡。

向下驅(qū)動：浮法玻璃存冷修預(yù)期、自身高利潤下游虧損嚴重。

策略：擇機正套

風險提示：

1、光伏投產(chǎn)不及預(yù)期有下行風險；

2、國內(nèi)疫情多點爆發(fā)，短期影響各地開工，對玻璃需求有一定影響（下行風險）。

【玻璃FG】

方向：偏空

行情跟蹤：浮法玻璃繼續(xù)大幅往下，下游有3條線計劃點火。深加工訂單天數(shù)增加5天，但最近玻璃產(chǎn)銷都比較差。

向上驅(qū)動：虧損嚴重后續(xù)冷修持續(xù)、地產(chǎn)政策向好、冬儲。

向下驅(qū)動：高庫存、冷修不及預(yù)期、現(xiàn)貨差 。

策略：玻璃觀望

風險提示：點火不急預(yù)期、純堿大幅上漲。

【聚氯乙烯PVC】

方向：震蕩偏空

行情跟蹤：今日PVC高開低走，社庫繼續(xù)增加至51.74萬噸，短期庫存難以去庫，下游工廠陸續(xù)開工，短期有一定的補庫需求。美國氯乙烯裝置泄露，但目前對美國PVC裝置沒影響。

向上驅(qū)動：山東氯堿一體化持續(xù)虧損、絕對價格低位、社庫持續(xù)去庫、出口印度窗口打開。

向下驅(qū)動：庫存同比高位、庫存持續(xù)累庫、終端需求訂單差。

策略：暫時觀望

風險提示：新裝置投產(chǎn)不及預(yù)期、PVC大幅去庫。