本文系CME特約評論員寇健授權(quán)七禾網(wǎng)發(fā)布，感謝芝商所支持

對于擅長趨勢交易的交易員來說，2023年的原油市場可能將會是非常艱難的一年。

2023年是震蕩市場？

之所以似乎過早地得出這樣的結(jié)論是因為在2022年二月, WTI原油巿場由于地緣政治的原因，創(chuàng)造了多年來的價格高位130美元。根據(jù)市場的價格走向模式，隨之而來的2023年可能將是一個價格調(diào)整的階段，也就是我們平時說的震蕩市場。而這種震蕩市場對于擅長趨勢交易的交易員來說是最難掌握火候的。

除此之外，今年的宏觀大環(huán)境中充滿了多種非常具有影響力的變量。這些變量可能從各個方向牽制著原油價格的移動。

影響原油市場的6大因素

上個星期四，2月10日，我們已經(jīng)領(lǐng)教了俄羅斯突然的減產(chǎn)行動對原油價格的瞬間影響和對整個趨勢變化的推動。除了產(chǎn)油國今年可以繼續(xù)利用減產(chǎn)手段來試圖控制油價之外，還有下面幾個非常具有影響力的市場殺手锏值得我們提高警惕：

一）美聯(lián)儲貨幣政策的突然改變。目前，市場對美聯(lián)儲的貨幣政策的變化預(yù)測是美聯(lián)儲將在今年上半年結(jié)束對利率的調(diào)整，而且今年之內(nèi)不會降低利率。如果美聯(lián)儲突然改變了自己的行為模式，可想而知，這種意外的驚喜將會給市場帶來何種影響。

二）成品油庫存的增加，特別是柴油(HO)庫存的增加。目前的柴油和美油主力合約之間的價差是在42美元左右，與去年相比，這一價差已經(jīng)降低了很多。但是與過去五年的價差均值相比仍然在高位，目前柴油的庫存在穩(wěn)步增加，從理論上來說柴油美油(產(chǎn)品代碼：HO.CL)之間的價差應(yīng)該逐漸的縮小。但是經(jīng)濟(jì)發(fā)展對柴油的需求預(yù)測很可能出現(xiàn)偏差，而這一偏差也將影響到原油的價格。

三）國內(nèi)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的速度與力度。全球能源市場對今年國內(nèi)經(jīng)濟(jì)全面恢復(fù)預(yù)期樂觀，但原油市場很可能低估了經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的力度和速度。

四）美國經(jīng)濟(jì)軟著陸的可能性。2024年是美國的大選年，前執(zhí)政黨的主要票源是來自中下階層。而通貨膨脹是影響中下階層生活水準(zhǔn)的大敵。所以不排除美國政府在原油價格高企的時候重新啟動賣出戰(zhàn)略儲備原油(SPR)的機(jī)制來降低油價 - 對抗通貨膨脹。

五）俄烏沖突的戲劇性變化。目前市場對這一沖突和經(jīng)濟(jì)制裁的預(yù)期是將持續(xù)下去，任何突然的戲劇性變化，都將會對原油價格和成品油價格有深刻的影響。

六）美國能源總署戰(zhàn)略儲備原油(SPR)回購價格水平。目前市場傳聞是美國能源總署回購戰(zhàn)略儲備原油的價格水平是在70美元左右，但是不排除這一政策的突然變化和回購價格的改變。

綜合上述種種變量，可以這樣坦率地說,喜歡做趨勢交易的交易員們今年一定要在原油市場中格外的小心。步步為營。反之對于原油期權(quán)交易員來說,充分利用期權(quán)的特性,設(shè)置各種震蕩交易的期權(quán)策略，很可能在今年會有比較好的業(yè)績。

原油期貨和期權(quán)

芝商所旗下的原油期貨(產(chǎn)品代碼：CL)和成品油衍生品市場是全球最大的原油衍生品市場。在芝商所原油期權(quán)市場中，主要分為兩大部分：

第一就是 原油標(biāo)準(zhǔn)期權(quán)；

第二是 原油超短期期權(quán): 每周期權(quán)(Weekly options)。

上述兩種期權(quán)的共同點是：1. 都是美式期權(quán)，2. 都是現(xiàn)貨交接，結(jié)算成 WTI 原油期貨合同。標(biāo)準(zhǔn)期權(quán)和每周期權(quán)的不同點在于：標(biāo)準(zhǔn)期權(quán)到期日是相對應(yīng)期貨到期的前三天.而每周期權(quán)的到期日是每一個星期五(OG 1-5)。

那么對于每周期權(quán)來說,好處在哪里？他的最大好處就在于由于時間短，所以保險費(fèi)價格相對便宜。WTI 原油超短期期權(quán)，每周期權(quán)，可以有效的靈活的管理短期市場波動和風(fēng)險，而不增加保險費(fèi)費(fèi)用。