油端-聚酯-化纖

【原油】

方向：震蕩偏強(qiáng)

行情回顧：俄羅斯減產(chǎn)沖擊，油價(jià)延續(xù)強(qiáng)勢。近期行情在宏觀無進(jìn)一步利空發(fā)力下，轉(zhuǎn)為供應(yīng)主導(dǎo)，土耳其地震導(dǎo)致近100萬桶/日輸油暫停中斷，疊加俄羅斯主動在3月減產(chǎn)50萬桶/日，供應(yīng)沖擊較為明顯。3月份中國與美國均面臨提負(fù)荷，整體煉廠輸入提升量或達(dá)100萬桶/日以上，此外雖EIA數(shù)據(jù)商業(yè)庫存累庫，但美國凈進(jìn)口量提升，Brent-WT價(jià)差維持強(qiáng)勢，Brent結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)強(qiáng)，供減需增預(yù)期下整體油價(jià)仍傾向偏強(qiáng)震蕩。

邏輯：

1、通脹唯一，高利率貨幣政策持續(xù)，美聯(lián)儲按預(yù)期加息，中期壓力；

2、3月俄羅斯減產(chǎn)，中國和美國煉廠主動補(bǔ)庫需求，短期往上驅(qū)動；

策略：震蕩偏強(qiáng)

風(fēng)險(xiǎn)提示：1、中國疫情政策；2、對俄制裁變化。

【LPG】

方向：震蕩

行情回顧：國內(nèi)現(xiàn)貨穩(wěn)為主，油價(jià)反彈，盤面震蕩。

邏輯：

1、煉廠供應(yīng)量維持偏高，進(jìn)口量有所提升；

2、商業(yè)燃燒需求恢復(fù)，化工需求高位，邊際增量不大，下游對高價(jià)存在抵觸。

策略：03合約交割博弈，暫時(shí)觀望

風(fēng)險(xiǎn)提示：基差風(fēng)險(xiǎn)

【瀝青】

方向：震蕩

行情回顧：終端需求弱勢，庫存累庫。

邏輯：

1、宏觀看，近期美聯(lián)儲加息25個基點(diǎn)，加息放緩。油價(jià)反彈，瀝青裂解價(jià)差高位震蕩；

2、、國內(nèi)瀝青開工率33%，環(huán)比上升5%，因山東與華東部分煉廠復(fù)產(chǎn)。1月份國內(nèi)瀝青產(chǎn)量為187萬噸，環(huán)比下降9.6%；

3、本周社會庫庫存共計(jì)82.3萬噸，環(huán)比增加10%。廠庫庫存共計(jì)96.7萬噸，環(huán)比增加3.1%。下游剛需有限，導(dǎo)致庫存累庫，庫存同比較低。山東現(xiàn)貨3750（-30）元/噸。

變量：疫情，庫存

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀因素影響

【PTA】

方向：偏弱

夜盤行情回顧：TA期價(jià)低位盤整，供應(yīng)方面，珠海BP重啟及逸盛寧波裝置重啟，新材料負(fù)荷恢復(fù)至9成運(yùn)行，三房巷120萬噸裝置停車，成本端，PTA加工費(fèi)在200-300元/噸，PXN維持強(qiáng)勢，擠壓TA利潤，需求端，聚酯工廠開工負(fù)荷回升至78%，成品庫存累積。

向上驅(qū)動：1、 聚酯開工逐步回升；2、油價(jià)反彈。

向下驅(qū)動：1、PTA累庫，負(fù)荷回升；2、新增產(chǎn)能投放。

變量：聚酯提負(fù)進(jìn)度

風(fēng)險(xiǎn)提示：油價(jià)大幅波動風(fēng)險(xiǎn)

【乙二醇】

方向：偏弱

夜盤行情回顧：EG期價(jià)低位震蕩，供需方面，港口庫存109萬噸，港口發(fā)貨回升，新增供應(yīng)兌現(xiàn)，國產(chǎn)量高位，需求端，聚酯工廠開工負(fù)荷回升至78%，成品庫存累積。

向上驅(qū)動：1、各工藝?yán)麧櫶潛p，虧損時(shí)間較長；2、部分一體化煉廠2月有檢修計(jì)劃。

向下驅(qū)動：1、港口庫存累積；2、終端復(fù)工偏慢。

變量：聚酯提負(fù)進(jìn)度

風(fēng)險(xiǎn)提示：原油大幅波動風(fēng)險(xiǎn)

【滌綸短纖】

方向：震蕩偏弱

行情回顧：滌綸短纖工廠產(chǎn)銷降至25%；紗廠進(jìn)一步提負(fù)，銷售尚可，庫存去化。滌綸短纖工廠現(xiàn)貨下調(diào)，盤面繼續(xù)大幅回落。

邏輯：

1、短纖現(xiàn)貨加工費(fèi)處于近幾年低位；

2、下游紗廠原料庫存低位，但不急于補(bǔ)庫；

3、短纖工廠陸續(xù)重啟，產(chǎn)銷疲軟，庫存增加。

變量：下游補(bǔ)庫力度

風(fēng)險(xiǎn)提示： 油價(jià)波動；短纖裝置變動。

【棉花與棉紗】

方向：震蕩偏弱

行情回顧：ICE期棉低位震蕩。棉花現(xiàn)貨大幅下調(diào)，成交放量。純棉紗價(jià)格持穩(wěn)，交投尚可。補(bǔ)庫不及預(yù)期，鄭棉大幅下挫，CF5-9價(jià)差收于-140元/噸。

邏輯：

1、國內(nèi)棉花增產(chǎn)，軋花廠將逢高擇機(jī)套保；

2、紗廠負(fù)荷回升，原料庫存回升，兌現(xiàn)補(bǔ)庫預(yù)期；

3、美國服裝庫存高位，但新年度降種植面積、印度產(chǎn)量仍將下調(diào)，ICE期棉底部震蕩。

變量：下游補(bǔ)庫等

風(fēng)險(xiǎn)提示：需求超預(yù)期；產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整等。

烯烴-芳烴-建材

【甲醇】

方向：高位震蕩

邏輯：

1、港口庫存累庫幅度預(yù)期偏??；

2、內(nèi)地高庫存矛盾仍未解決；

3、MTO開車推遲，但MTO開工低位。

【PP】

方向：預(yù)期偏好宏觀與偏利空的宏觀數(shù)據(jù)劈叉，多頭資金離場。等到現(xiàn)實(shí)矛盾積累，預(yù)計(jì)短期走震蕩偏弱行情。

行情跟蹤：PP基差走強(qiáng)至-100（0)，下游對此絕對價(jià)格可接受度較高，入場剛需補(bǔ)庫，成交開始回暖。

主邏輯：

1、05合約供應(yīng)壓力猶存，供應(yīng)彈性偏大；

2、出口關(guān)閉帶來的庫存壓力；

3、進(jìn)口到港壓力。

變量：庫存、下游訂單利潤

風(fēng)險(xiǎn)提示：

1、俄烏談判達(dá)成，伊朗制裁被取消，成本坍塌（油、丙烷）（下行風(fēng)險(xiǎn)）；

2、G7對俄羅斯油價(jià)設(shè)定上限，俄羅斯反制（原油上行風(fēng)險(xiǎn)）。

【PE】

方向：估值偏高，矛盾不大，等待宏觀或者基本面變量

行情跟蹤：LL基差走強(qiáng)至-80（+20），下游對此絕對價(jià)格可接受度較高，入場剛需補(bǔ)庫，成交開始回暖。

邏輯：

1、上游庫存中性 ；

2、外圍價(jià)格短暫企穩(wěn)；

3、05合約國內(nèi)投產(chǎn)壓力均大。

變量：庫存、下游訂單

風(fēng)險(xiǎn)提示：

1、美聯(lián)儲加息提前，全球性宏觀風(fēng)險(xiǎn)來臨（下行風(fēng)險(xiǎn)）；

2、俄烏談判達(dá)成，伊朗制裁被取消，成本坍塌（油、丙烷）（下行風(fēng)險(xiǎn)）；

3、G7對俄羅斯油價(jià)設(shè)定上限，俄羅斯反制（原油上行風(fēng)險(xiǎn)）。

【苯乙烯EB】

方向：向下

行情跟蹤：今日盤面窄幅震蕩，市場氛圍偏空，基差略有走弱，苯乙烯-純苯價(jià)差持平。

向上驅(qū)動：疫情放開宏觀預(yù)期向好整體商品向上、近期苯乙烯大幅檢修供應(yīng)減少、苯乙烯累庫不及預(yù)期。

向下驅(qū)動：苯乙烯非一體化利潤較好開工率有望提升、GPPS虧損、純苯庫存高企成本支撐減弱。

策略：空單持有

風(fēng)險(xiǎn)提示：新裝置投產(chǎn)不及預(yù)期、宏觀政策變化、疫情變化。

【純堿SA】

方向：震蕩偏強(qiáng)

行情跟蹤：重堿現(xiàn)貨報(bào)價(jià)03+50元。本周廠庫去庫2萬噸左右，輕堿和重堿都去庫。廠家預(yù)售訂單充足，現(xiàn)貨仍然緊張。

向上驅(qū)動：低庫存、持倉虛實(shí)比高、緊平衡。

向下驅(qū)動：浮法玻璃存冷修預(yù)期、自身高利潤下游虧損嚴(yán)重。

策略：SA09-SA01正套；遠(yuǎn)期純堿偏空。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

1、光伏投產(chǎn)不及預(yù)期有下行風(fēng)險(xiǎn)；

2、國內(nèi)疫情多點(diǎn)爆發(fā)，短期影響各地開工，對玻璃需求有一定影響（下行風(fēng)險(xiǎn)）。

【玻璃FG】

方向：偏空

行情跟蹤：浮法玻璃繼續(xù)大幅往下，下游有3條線計(jì)劃點(diǎn)火。深加工訂單天數(shù)增加5天，但最近玻璃產(chǎn)銷都比較差。

向上驅(qū)動：虧損嚴(yán)重后續(xù)冷修持續(xù)、地產(chǎn)政策向好、冬儲。

向下驅(qū)動：高庫存、冷修不及預(yù)期、現(xiàn)貨差。

策略：玻璃觀望

風(fēng)險(xiǎn)提示：點(diǎn)火不急預(yù)期、純堿大幅上漲。

【聚氯乙烯PVC】

方向：震蕩偏空

行情跟蹤：今日PVC窄幅震蕩，社庫繼續(xù)增加至51萬噸，短期庫存難以去庫，下游工廠陸續(xù)開工，短期有一定的補(bǔ)庫需求。

向上驅(qū)動：山東氯堿一體化持續(xù)虧損、絕對價(jià)格低位、社庫持續(xù)去庫、出口印度窗口打開。

向下驅(qū)動：庫存同比高位、庫存持續(xù)累庫、終端需求訂單差。

策略：暫時(shí)觀望

風(fēng)險(xiǎn)提示：新裝置投產(chǎn)不及預(yù)期、PVC大幅去庫。