一、行情回顧

元旦以來，蘋果期貨主力合約連續(xù)偏強運行。截至1月20日當日，合約收于8724元，月漲幅超10%。

驅(qū)動價格不斷走高的原因主要是節(jié)日的提振效應：23年春節(jié)較22年提前近十天，因此圣誕、元旦以及春節(jié)時間相差較短，客商的連續(xù)備貨給予盤面持續(xù)上漲的動力，節(jié)日的提振效應相當顯著。

圖：AP2305-日K

資料來源：長安期貨

目前盤面已經(jīng)創(chuàng)四個半月新高，價格高位持續(xù)震蕩，而能否維持高位或延續(xù)漲勢，需要關注下游消費狀況。

二、期現(xiàn)市場分析

1、山東主流行情變化不大，現(xiàn)貨價格穩(wěn)定運行

據(jù)中果網(wǎng)消息，山東棲霞產(chǎn)區(qū)冷庫節(jié)后已經(jīng)開庫，有少量貨流出，客商大都按需補庫，成交以質(zhì)論價，主流行情變化不大。卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)顯示，1月29日棲霞和蓬萊紙袋80#一二級成交價分別為3.55元/斤與3.4元/斤，與年前價格相同。

圖：棲霞紙袋80#一二級條紅日度價格

圖：蓬萊紙袋80#一二級日度價格

資料來源：中果網(wǎng)，卓創(chuàng)資訊，長安期貨

2、陜西多交易低價貨，節(jié)后出庫量較少，主流行情變化不大

據(jù)中果網(wǎng)消息，陜西冷庫外地客商大部分還未返回，冷庫成交數(shù)量有限，客商多按需補貨，購銷隨行。卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)顯示，1月29日洛川和富縣紙袋70#以上成交價分別為3.7元/斤和3.75元/斤，與年前價格相同。

圖：洛川紙袋70#以上日度價格

圖：富縣紙袋70#以上日度價格

資料來源：中果網(wǎng)，卓創(chuàng)資訊，長安期貨

3、節(jié)后出庫明顯縮水，庫存風險仍存，后市銷售壓力較大

據(jù)鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示，1月27日全國冷庫剩余696.31萬噸，節(jié)前20號為712.42萬噸，即春節(jié)期間出庫量為16.11萬噸，而1月20日當周全國出庫29.34萬噸。

從周度出庫來看，隨著春節(jié)的結束，出庫明顯放緩。一方面由于春節(jié)的原因，產(chǎn)區(qū)工人短缺，包裝發(fā)貨速度收到一定影響；另一方面，春節(jié)過后節(jié)日備貨結束，客商一般按需采購，采購量普遍較小。

但是從去庫效果來看，截至1月27日，全國共出庫137.54萬噸，即去庫16.5%；同期數(shù)據(jù)比較，22年1月28日當周共出庫191.5萬噸，去庫21.9%。由此可見后市銷售壓力不小。同時需要注意的是，今年蘋果庫存結構與去年也有不同之處：一方面今年優(yōu)果占比高而去年較低；另一方面，果農(nóng)貨占比相對較高。庫存結構方面同樣不利于后市價格的上漲。

圖：全國蘋果冷庫庫存

資料來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，長安期貨

圖：全國蘋果冷庫周度出貨量

資料來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，長安期貨

4、替代品擠占作用

冬季砂糖桔與蘋果的競爭較為激烈。

據(jù)鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示，1月28日-29日砂糖桔廣西市場的批發(fā)價為6元/千克，而春節(jié)期間1月20日-1月27日批發(fā)價為6.6-6.7元/千克。砂糖桔節(jié)后跌價相當明顯：一方面因為春節(jié)結束，市場消費或?qū)⑹湛s，通過降價換取銷量；另一方面，今年砂糖桔價格明顯高于去年同期，高價不利銷售。

作為蘋果競爭對手的砂糖桔，或?qū)⑼ㄟ^以降價換銷量，進一步擠占蘋果消費市場。而面臨供應相對寬松的蘋果庫存，未來蘋果或許只有繼續(xù)下調(diào)價格區(qū)間才能更加順利去庫。

圖：砂糖桔：廣西新柳邕農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)市場價

資料來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，長安期貨

三、報告總結

現(xiàn)貨市場：

現(xiàn)貨價格目前尚未出現(xiàn)明顯波動，短期內(nèi)預計會穩(wěn)定運行。但是從供需角度來看，未來價格上漲存在明顯壓力。

目前進入節(jié)后銷售階段，相較于節(jié)前，出庫量明顯收縮；就當前去庫進度，結合今年庫存結構特點，后市銷售壓力可能較大，庫存風險仍然存在。

替代品砂糖桔節(jié)后大幅跌價，通過降價換取的銷量會對蘋果市場形成擠占。

期貨市場：

春節(jié)前期貨主力合約持續(xù)向上突破，屢創(chuàng)階段性新高。但從節(jié)后首日的盤面數(shù)據(jù)來看，蘋果上漲受阻，同時近期現(xiàn)貨市場運行平穩(wěn)，預計短期內(nèi)蘋果期價震蕩運行，建議投資者日內(nèi)交易為好。

但從去庫效果、庫存結構以及消費需求等基本面情況來看，未來蘋果上方壓力較為明顯，建議長期投資者可逢高沽空，套保者可逐步入場。