■股指：四大指數(shù)強(qiáng)勢上漲                    

1.外部方面：美股三大指數(shù)集體收跌，道指跌0.73%，納指跌1.02%，標(biāo)普500指數(shù)跌0.88%。

2.內(nèi)部方面:股指市場集體強(qiáng)勢上漲，日成交額突破九千億成交額規(guī)模。漲跌比較好，4000余家公司上漲。北向資金再次繼續(xù)流入，凈賣入超120億余元。行業(yè)概念方面，計算機(jī)行業(yè)領(lǐng)漲。                                          

3.結(jié)論：股指在估值方面已經(jīng)處于長期布局區(qū)間，市場輪動速度較快，結(jié)構(gòu)化特征明顯。

■貴金屬：震蕩走弱

1.外盤：Comex金價1873，白銀21.9。

2.利率：10美債3.6%；5年TIPS 1.2%；美元103.2。

3.加息：3月美聯(lián)儲再度加息25個基點的概率高達(dá)97%，今年夏季峰值利率超過5%的概率接近85%，上周五非農(nóng)數(shù)據(jù)前，市場對峰值利率的預(yù)期曾為無法超過5%。

4.EFT持倉：SPDR920.24。

5.總結(jié)：兩年和十年期美債收益率曲線盤中創(chuàng)四十年最嚴(yán)重倒掛，發(fā)出未來一年左右將衰退的警報。美聯(lián)儲官員繼續(xù)“放鷹”，里士滿聯(lián)儲主席稱繼續(xù)加息很重要。貴金屬小幅下跌。

■滬銅：振幅加大，平臺式上揚(yáng)偏強(qiáng)

1.現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)1#電解銅平均價為68250元/噸(+10元/噸）。

2.利潤:進(jìn)口利潤-594.01

3.基差:上海有色網(wǎng)1#電解銅現(xiàn)貨基差0

4.庫存:上期所銅庫存226509噸(+86542噸)，LME銅庫存64475噸，(-625噸）。

5.總結(jié)：激進(jìn)加息可能放緩?？傮w振幅加大，滬銅加權(quán)阻力在反彈高點65000向上突破，開啟第三波反彈，壓力位上移至66000-70000，多單可逢高逐步獲利了結(jié)。

■滬鋁:震蕩，關(guān)注上沿是否突破

1.現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)A00鋁平均價為18880元/噸(-180元/噸)。

2.利潤:電解鋁進(jìn)口虧損為-844.51元/噸。

3.基差:上海有色網(wǎng)A00鋁升貼水基差-50，前值-60

4.庫存:上期所鋁庫存245333噸(+18938噸)，Lme鋁庫存490550噸(-5200噸)。

5.總結(jié): 激進(jìn)加息可能放緩。進(jìn)入需求淡季，但節(jié)后需求預(yù)期回升強(qiáng)烈。目前震蕩，區(qū)間操作。壓力位19500-20000，支撐位：17500-17800。

■PP：盤面價格繼續(xù)回落空間有限

1.現(xiàn)貨：華東PP煤化工7750元/噸（+50）。

2.基差：PP01基差-150（+21）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存84萬噸（-2）。

4.總結(jié)：現(xiàn)貨端，貿(mào)易商依托貨源情況隨行出貨為主，下游終端多維持謹(jǐn)慎態(tài)度，采購意愿有限，整體交投平平。隨著盤面價格的回落，高估值得到修復(fù)，但成本端強(qiáng)支撐又限制其下方空間。節(jié)后盤面價格回調(diào)已經(jīng)接近盤面下邊際華東粉料加工成本，考慮到節(jié)后兩周內(nèi)下游還有一輪剛需備貨，預(yù)計將會階段性緩解中游向下游貨源流轉(zhuǎn)不暢的局面，盤面價格繼續(xù)回落空間有限，仍有反復(fù)。

■塑料：國內(nèi)終端訂單的反彈持續(xù)性受限

1.現(xiàn)貨：華北LL煤化工8080元/噸（+60）。

2.基差：L01基差-144（+4）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存84萬噸（-2）。

4.總結(jié)：現(xiàn)貨端，石化出廠價格多數(shù)穩(wěn)定，原油/期貨上行，一定程度提振貿(mào)易商心態(tài)，報盤部分走高，下游訂單有所跟進(jìn)，適量逢低補(bǔ)倉，剛需采購為主。從領(lǐng)先性的宏觀指標(biāo)來看，新增社融同比對中國經(jīng)濟(jì)驚喜指數(shù)存在兩個月的正向領(lǐng)先性，中國經(jīng)濟(jì)驚喜指數(shù)一般表征國內(nèi)多行業(yè)終端訂單情況，新增社融同比仍處于尋底階段，在其指引下，國內(nèi)終端訂單的反彈持續(xù)性受限，預(yù)計仍有一波下探。

■原油：油價上下兩難

1. 現(xiàn)貨價（滯后一天）：英國布倫特Dtd價格83.15美元/桶（+ 1.04），OPEC一攬子原油價格83.38美元/桶（+ 0.97）。

2.總結(jié)：俄羅斯成品油禁運可能會導(dǎo)致俄煉廠開工率下滑，按照路透的預(yù)測，預(yù)計短期將會造成50-90萬桶/日的成品油供給收縮，海外成品油階段性緊缺格局未來將帶來成品油裂解價差的上漲支撐油價。不過將時間周期拉長看，俄羅斯成品油禁運帶來的供應(yīng)缺口是可以被后續(xù)亞洲國家成品油出口增量所彌補(bǔ)的。2023年我國第一批成品油出口配額達(dá)到1899萬噸，較去年同批增長了近600萬噸，疊加2022年第四批的發(fā)放體量是可以緩解歐洲的成品油緊缺問題，但從配額發(fā)放到成品油出口量上升中間存在時滯，階段性成品油的供應(yīng)緊張問題還是存在。

■玉米：現(xiàn)貨市場跟盤下跌

1.現(xiàn)貨：繼續(xù)下跌。主產(chǎn)區(qū)：黑龍江哈爾濱出庫2640（-10），吉林長春出庫2670（0），山東德州進(jìn)廠2810（0），港口：錦州平倉2850（-10），主銷區(qū)：蛇口2940（-30），長沙3010（-20）。

2.基差：錦州現(xiàn)貨平艙-C2305=49（9）。

3.月間：C2305-C2309=12（-10）。

4.進(jìn)口：1%關(guān)稅美玉米進(jìn)口成本2761（28），進(jìn)口利潤179（-58）。

5.供應(yīng)：我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)，全國7個省份最新調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，截至1月19日，全國玉米主要產(chǎn)區(qū)售糧進(jìn)度為49%，較去年同期偏慢3%。

6.需求：我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)，2023年5周（1月26日-2月1日），全國主要147家玉米深加工企業(yè)（含淀粉、淀粉糖、檸檬酸、酒精及氨基酸企業(yè)）共消費玉米98.16萬噸（+4.58）。

7.庫存：截至2月1日，96家主要玉米深加工廠家加工企業(yè)玉米庫存總量378.2萬噸（-7.91%）。47家規(guī)模飼料企業(yè)玉米庫存29.71天（-1.44天），同比-13.12%。截至1月20日，北方四港玉米庫存共計199.2萬噸，周比-5.9萬噸（當(dāng)周北方四港下海量共計11.6萬噸，周比-15.2萬噸）。注冊倉單量63267（0）手。

8.總結(jié)：節(jié)后供應(yīng)端來看，新玉米上市進(jìn)度同比偏慢，仍有新糧集中上市壓力，而需求端，深加工庫存明顯增加，深度虧損下庫存續(xù)升幅度有限，飼用端庫存顯著下降但仍充足，隨著大肥豬持續(xù)集中出欄，飼用需求短期或受抑。同時南方進(jìn)口集中到港后谷物庫存持續(xù)回升，且進(jìn)口利潤豐厚，將持續(xù)抑制內(nèi)貿(mào)玉米價格。

■生豬：豬價低位震蕩

1.生豬（外三元）現(xiàn)貨（元/公斤）：銷區(qū)下跌為主。河南14200（100），遼寧14100（-50），四川14250（0），湖南14100（-250），廣東14500（-450）。

2.豬肉（元/公斤）：平均批發(fā)價20.69（-0.82）。

3.基差：河南現(xiàn)貨-LH2303=-220（5）。

4.總結(jié)：整體供應(yīng)短期依舊充足。春節(jié)后消費有季節(jié)性走弱規(guī)律，但短期來看節(jié)后下游逐步開工，屠宰開機(jī)回升，但空間或有限，生豬價格低位運行為主。官方豬糧比價跌破5:1，進(jìn)入過度下跌一級預(yù)警區(qū)間，國家發(fā)展改革委將會同有關(guān)部門啟動中央凍豬肉儲備收儲工作，并指導(dǎo)各地同步收儲。收儲預(yù)期短期有望緩解市場悲觀情緒，帶動市場反彈，但仍有待收儲正式落地。

■棕櫚油/菜油：等待MPOB報告指引，預(yù)期微幅去庫

1.現(xiàn)貨：棕櫚油，天津24度8030（-40），廣州7930（-20）；張家港四級菜油10800（+30）。

2.基差：5月，菜油張家港905（+6），棕櫚油廣州-78（+2）。

3.成本：3月船期印尼毛棕櫚油FOB 988.5美元/噸（-8），3月船期馬來24℃棕櫚油FOB 967.5美元/噸（-15）；3月船期加拿大進(jìn)口菜油C&F價格1740美元/噸（0），5月船期C&F價格1690元/噸（0）；近月船期加拿大進(jìn)口菜籽CNF 720美元/噸（+3）；美元兌人民幣6.79（0）。

4.供給：SPPOMA預(yù)測馬來西亞2月1-5日棕櫚油產(chǎn)量較上月增加23.93%。

5.需求：據(jù)馬來西亞獨立檢驗機(jī)構(gòu)AmSpec ，馬來西亞1月1-31日棕櫚油出口量為1066287噸，上月同期為1456986噸，環(huán)比下降26.82%。

6.庫存：Mysteel數(shù)據(jù)顯示，截至2月7日國內(nèi)庫存100萬噸，環(huán)比上周下降3萬噸。

7.總結(jié)：印尼出口限制政策再襲，支撐進(jìn)口成本。2月10日MPOB供需報告發(fā)布，靜待指引。路透調(diào)查顯示，馬來棕櫚油微幅去庫。交易商稱印度1月棕櫚油進(jìn)口環(huán)比下降31%。產(chǎn)區(qū)出口數(shù)據(jù)大概率遇冷但在盤面已有所交易。

■菜粕：USDA報告符合預(yù)期，CBOT大豆反應(yīng)平淡

1.現(xiàn)貨：廣西防城港現(xiàn)貨3310（-40）。

2.基差：5月基差156（-4）。

3.成本：加拿大菜籽近月CFR 720美元/噸（+3）；美元兌人民幣6.79（0）菜籽進(jìn)口成本有止跌跡象。

4.供應(yīng)：截至2月3日一周，菜粕產(chǎn)量4萬噸，環(huán)比13日下降2.03萬噸。

5.庫存：截至2月3日一周，沿海油廠菜粕庫存為2.53萬噸，環(huán)比上周減少1.17萬噸。

6.總結(jié)：USDA2月報告公布之后，菜粕隨豆粕下跌。油菜籽壓榨量回升偏快，進(jìn)口菜籽供應(yīng)預(yù)計充足，目前油菜籽、菜粕累庫偏快，且一季度消費偏淡，但菜粕單位蛋白性價比明顯。綜合來看上行空間或有限，價差機(jī)會建議關(guān)注豆菜粕逢高做縮。

■油脂：現(xiàn)貨變化不大，多單平倉

1.現(xiàn)貨：豆油，一級天津9490（0），張家港9650（0）

2.基差：豆油張家港880，遠(yuǎn)期報價3-5月Y05+650；豆油天津720，遠(yuǎn)期報價3-4月Y05+600

3.成本：阿根廷豆油2月船期進(jìn)口完稅價10476元/噸（0）。

4.供給：上周大豆壓榨118萬噸，開機(jī)率40%，低于預(yù)期

5.需求：假期各項消費復(fù)蘇至2019年的70%左右，符合預(yù)期

6.庫存：截至2月3日，國內(nèi)重點地區(qū)豆油商業(yè)庫存約79.91萬噸，環(huán)比減少5萬噸。

7.總結(jié)：豆油消費符合預(yù)期，提貨也不錯，下周豆油壓榨量預(yù)期較大，預(yù)期價格繼續(xù)上漲壓力大

■豆粕：天氣反復(fù)，農(nóng)業(yè)部報告沒有亮點，建議區(qū)間操作

1.現(xiàn)貨：天津4560元/噸（-10），山東日照4550元/噸（+0），東莞4530元/噸（-20）。

2.基差：現(xiàn)貨基差天津M05+720,2-5月M05+500，4-6月M05+260 ；日照M05+700,4-5月M05+170，東莞M05+720,3-4月M05+600，4-6月M05+120

3.成本： 榨利巴西2月船期盤面榨利-240，3月船期盤面榨利-213

4.庫存：截至2月3日，豆粕庫存44.02萬噸，環(huán)比上周減少8.41萬噸。

5.總結(jié)：2月供需報告對市場影響很小。出口維持1月19.9億蒲，壓榨下調(diào)1500萬蒲至22.3億蒲，下調(diào)依據(jù)國內(nèi)豆粕表觀消費。期末庫存調(diào)增1500萬蒲至22.5億蒲。南美產(chǎn)量下調(diào)450萬噸，都是來自阿根廷減產(chǎn)。阿根廷產(chǎn)量預(yù)計4100萬噸，1月數(shù)據(jù)則是4550萬噸

未來30天市場的焦點將集中在阿根廷的土壤濕度以及晚播作物的單產(chǎn)能否提高?？傮w來看，南美定產(chǎn)前以震蕩來判斷。

■白糖:內(nèi)外保持強(qiáng)勢

1.現(xiàn)貨:南寧5890（0)元/噸，昆明5785(0)元/噸，日照5805(0)元/噸，倉單成本估計5867元/噸（18）

2.基差:南寧1月-55；3月-13；5月-38；7月-53；9月-59；11月-50

3.生產(chǎn):巴西1月上半月累計產(chǎn)量繼續(xù)同比增加4.5%，制糖季節(jié)即將結(jié)束。印度配額600萬噸消耗殆盡，馬邦預(yù)計因甘蔗產(chǎn)量下降而提前收榨，ISMA下調(diào)印度產(chǎn)量預(yù)估，新增配額可能十分有限。

4.消費:國內(nèi)情況，防疫優(yōu)化利好消費，節(jié)假日期間出行恢復(fù)較好，需求預(yù)期好轉(zhuǎn)；國際情況，全球需求繼續(xù)恢復(fù)，出口大國出口量保持高位。

5.進(jìn)口：12月進(jìn)口52萬噸，同比增12萬噸，2022全年進(jìn)口527.5萬噸，同比減40萬噸，糖漿累計進(jìn)口大幅度超過去年同期。

6.庫存：12月175萬噸，繼續(xù)同比增加25萬噸.

7.總結(jié):印度產(chǎn)量預(yù)計調(diào)減，新配額可能非常有限，目前配額消耗殆盡，印度尚未宣布新增配額，國際市場貿(mào)易流緊張。

■棉花：關(guān)注需求和宏觀影響

1.現(xiàn)貨:新疆15827（0）；CCIndex3218B 15914（-13）

2.基差:新疆1月427；3月727；5月697；7月662；9月567；11月487

3.生產(chǎn):USDA2月報告環(huán)比小幅調(diào)減全球產(chǎn)量，總體同比去年減幅有所擴(kuò)大，美國和巴基斯坦的減產(chǎn)被中國、印度、巴西的增產(chǎn)抵消。巴西種植進(jìn)度推遲。

4.消費:國際情況，USDA2月報告環(huán)比和同比繼續(xù)調(diào)減全球消費，主要基于巴基斯坦進(jìn)口受阻、美國出口數(shù)據(jù)不理想，以及東南亞低負(fù)荷加工。國內(nèi)情況，防疫優(yōu)化利好消費，市場有需求恢復(fù)的預(yù)期。

5.進(jìn)口：12月進(jìn)口17萬噸，同比增3萬噸，2022全年進(jìn)口194萬噸，同比減20萬噸。

6.庫存：產(chǎn)業(yè)鏈上游庫存偏低，下游庫存偏高。

7.總結(jié)：當(dāng)前產(chǎn)季國際產(chǎn)量預(yù)計總體變化不大，但是需求整體較弱，美國出口數(shù)據(jù)雖然有所改善，但總體國際棉價缺乏明顯驅(qū)動。國內(nèi)市場，產(chǎn)業(yè)鏈在年后逐漸恢復(fù)運行，上游有提價情緒，期貨價格偏強(qiáng)的成分多為預(yù)期造成，目前補(bǔ)庫情況已經(jīng)交易完畢，后續(xù)觀察終端消費的需求情況以及美聯(lián)儲政策變化。

■花生:油廠開始收購

0.期貨：2304花生10464（-70)

1.現(xiàn)貨:油料米：9800

2.基差：4月：-664

3.供給:春節(jié)之后預(yù)計基層繼續(xù)上貨。

4.需求:春節(jié)需求端恢復(fù)明顯，節(jié)后補(bǔ)庫正在進(jìn)行。

5.進(jìn)口:進(jìn)口米開始少量進(jìn)入市場，對國內(nèi)現(xiàn)貨造成沖擊，但是年后進(jìn)口高峰或推遲。

6.總結(jié):春節(jié)期間節(jié)日氣氛濃厚，需求端恢復(fù)明顯，關(guān)注春節(jié)后補(bǔ)庫。