策略摘要

油價(jià)持續(xù)反彈，成本支撐增強(qiáng)，周四下午3時(shí)布倫特油繼續(xù)收高至85.21美元。日內(nèi)原油反彈有助于化工板塊減緩跌幅，聚烯烴因此日內(nèi)逐漸企穩(wěn)，低開高走。但石化去庫速度較慢，市場仍延續(xù)偏弱震蕩運(yùn)行，調(diào)整節(jié)奏明顯放緩，在需求預(yù)期及成本底部支撐下，價(jià)格深跌可能性不大，預(yù)計(jì)近期市場將呈現(xiàn)盤整態(tài)勢，重點(diǎn)關(guān)注原油走勢和需求跟進(jìn)情況，LL和PP建議暫觀望。 

核心觀點(diǎn)

■   市場分析

庫存方面，石化庫存84萬噸，較上一日-2萬噸。石化庫存同比去年偏低，節(jié)前由于中游囤了不少貨，需密切關(guān)注需求復(fù)蘇情況，如下游開工率低于預(yù)期，注意中游降價(jià)拋貨的潛在風(fēng)險(xiǎn)。

基差方面，LL華東基差在-60元/噸，PP華東基差在-100元/噸，基差穩(wěn)定。

生產(chǎn)利潤及國內(nèi)開工方面，PP生產(chǎn)利潤原油制處于虧損狀態(tài)。丙烷價(jià)格在沖高回落之后，PDH制PP利潤前期的大幅虧損也逐漸收斂，LL油頭法生產(chǎn)利潤為正，這種情況將促進(jìn)廠家進(jìn)一步生產(chǎn)LL增加供應(yīng)，而控制PP的產(chǎn)出。

非標(biāo)價(jià)差及非標(biāo)生產(chǎn)比例方面，HD 注塑-LL 價(jià)差仍偏低，仍有轉(zhuǎn)產(chǎn)LL壓力，PP低融共聚-PP拉絲價(jià)差變化不大。

進(jìn)出口方面，LL和PP進(jìn)口窗口皆已關(guān)閉，同時(shí)LL進(jìn)口利潤迅速下滑。

■   策略

（1）單邊：建議關(guān)注中游累庫情況，同時(shí)留意下游復(fù)蘇情況，LL和 PP都暫觀望。

（2）跨期：暫觀望。

■   風(fēng)險(xiǎn)

原油價(jià)格波動(dòng)，下游需求恢復(fù)情況，進(jìn)口窗口的變化。