油端-聚酯-化纖

【原油】

方向：震蕩

行情回顧：油價(jià)下跌后低位震蕩，柴油裂解弱勢(shì)震蕩。

本輪回調(diào)始于柴油，G7對(duì)俄柴油限價(jià)100美金力度不及預(yù)期，導(dǎo)致柴油裂解溢價(jià)大幅下跌，同時(shí)非農(nóng)數(shù)據(jù)大幅利好，顯示美國(guó)經(jīng)濟(jì)的韌性，在降通脹為首要目標(biāo)情況下，宏觀面加息存在持續(xù)性，進(jìn)一步對(duì)油價(jià)再度構(gòu)成衰退性交易。目前來(lái)看，價(jià)格快速下跌后未來(lái)對(duì)實(shí)際需求的存反向驗(yàn)證性，若需求不及預(yù)期下降，價(jià)格仍可能迎來(lái)反彈。短期重點(diǎn)關(guān)注現(xiàn)貨的采購(gòu)情況，即中國(guó)和美國(guó)的補(bǔ)庫(kù)，在原油低庫(kù)存格局下將給予一定支撐，73美金以下不追空。

邏輯：

1、通脹唯一，高利率貨幣政策持續(xù)，美聯(lián)儲(chǔ)按預(yù)期加息；

2、中國(guó)和美國(guó)煉廠主動(dòng)補(bǔ)庫(kù)需求；

策略：弱勢(shì)震蕩

風(fēng)險(xiǎn)提示：1、中國(guó)疫情政策；2、對(duì)俄制裁變化。

【LPG】

方向：回調(diào)

行情回顧：國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨穩(wěn)為主，油價(jià)下跌帶動(dòng)內(nèi)盤(pán)走低，盤(pán)面回調(diào)。

邏輯：

1、煉廠供應(yīng)量維持偏高，進(jìn)口量有所提升；

2、商業(yè)燃燒需求恢復(fù)，化工需求高位，邊際增量不大，下游對(duì)高價(jià)存在抵觸。

策略：暫時(shí)觀望

風(fēng)險(xiǎn)提示：基差風(fēng)險(xiǎn)

【瀝青】

方向：震蕩

行情回顧：煉廠開(kāi)工下滑，庫(kù)存累庫(kù)。

邏輯：

1、宏觀看，近期美聯(lián)儲(chǔ)加息25個(gè)基點(diǎn)，加息放緩。油價(jià)相對(duì)高位，瀝青裂解價(jià)差估值較高；

2、國(guó)內(nèi)瀝青開(kāi)工率27.8%，環(huán)比下降1%。2月份國(guó)內(nèi)瀝青總計(jì)劃排產(chǎn)量為178萬(wàn)噸，環(huán)比下降10.91%；

3、本周社會(huì)庫(kù)庫(kù)存共計(jì)82.3萬(wàn)噸，環(huán)比增加10%。廠庫(kù)庫(kù)存共計(jì)96.7萬(wàn)噸，環(huán)比增加3.1%。節(jié)后下游需求偏弱，導(dǎo)致庫(kù)存累庫(kù)。山東現(xiàn)貨3750（+20）元/噸。

變量：疫情，庫(kù)存

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀因素影響

【PTA】

方向：偏弱

夜盤(pán)行情回顧：TA期價(jià)震蕩，供應(yīng)方面，珠海BP重啟及逸盛寧波裝置重啟，新材料負(fù)荷恢復(fù)至9成運(yùn)行，三房巷120萬(wàn)噸裝置停車(chē)，成本端，PTA加工費(fèi)在200-300元/噸，PXN維持強(qiáng)勢(shì)，擠壓TA利潤(rùn)，需求端，聚酯工廠開(kāi)工負(fù)荷小幅回升，工人到崗偏慢，聚酯開(kāi)工回升至七成附近，成品庫(kù)存累積，終端預(yù)計(jì)正月十五之后復(fù)工。

向上驅(qū)動(dòng)：聚酯成品無(wú)庫(kù)存壓力，聚酯開(kāi)工逐步回升。

向下驅(qū)動(dòng)：1、PTA累庫(kù)，負(fù)荷回升；2、油價(jià)下跌；3、新增產(chǎn)能投放。

變量：聚酯提負(fù)進(jìn)度

風(fēng)險(xiǎn)提示：油價(jià)大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)

【乙二醇】

方向：偏弱

夜盤(pán)行情回顧：EG期價(jià)表現(xiàn)弱勢(shì)，供需方面，港口庫(kù)存109萬(wàn)噸，港口發(fā)貨小幅回升，聚酯工廠仍以消化自身庫(kù)存為主，新增供應(yīng)逐步落地，國(guó)產(chǎn)量高位，需求端，聚酯工廠開(kāi)工負(fù)荷小幅回升，工人到崗偏慢，聚酯開(kāi)工回升至七成附近，成品庫(kù)存累積，終端預(yù)計(jì)正月十五之后復(fù)工。

向上驅(qū)動(dòng)：1、各工藝?yán)麧?rùn)虧損，虧損時(shí)間較長(zhǎng)；2、部分一體化煉廠2月有檢修計(jì)劃。

向下驅(qū)動(dòng)：1、港口庫(kù)存累積；2、油價(jià)下跌。

變量：聚酯提負(fù)進(jìn)度

風(fēng)險(xiǎn)提示：原油大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)

【滌綸短纖】

方向：震蕩

行情回顧：滌綸短纖工廠產(chǎn)銷(xiāo)升至85%；紗廠進(jìn)一步提負(fù)，報(bào)價(jià)持穩(wěn)，銷(xiāo)售一般。滌綸短纖工廠現(xiàn)貨上調(diào)，盤(pán)面震蕩整理，PF3-5價(jià)差收于-32元/噸。

邏輯：

1、下游紗廠成品與原料庫(kù)存皆低位；

2、短纖現(xiàn)貨加工費(fèi)處于近幾年低位；

3、短纖工廠陸續(xù)重啟，產(chǎn)銷(xiāo)疲軟，庫(kù)存增加。

變量：下游補(bǔ)庫(kù)力度

風(fēng)險(xiǎn)提示： 油價(jià)波動(dòng)；短纖裝置變動(dòng)。

【棉花與棉紗】

方向：震蕩

行情回顧：ICE期棉低位震蕩。棉花現(xiàn)貨成交轉(zhuǎn)淡。純棉紗價(jià)格持穩(wěn)，交投維持。鄭棉高位震蕩，CF5-9價(jià)差收于-105元/噸。

邏輯：

1、國(guó)內(nèi)棉花增產(chǎn)，軋花廠將逢高擇機(jī)套保；

2、紗廠負(fù)荷回升，原料庫(kù)存回升，驗(yàn)證補(bǔ)庫(kù)預(yù)期；

3、美國(guó)服裝庫(kù)存高位，但新年度降種植面積、印度產(chǎn)量仍將下調(diào)，ICE期棉底部震蕩。

變量：下游補(bǔ)庫(kù)等

風(fēng)險(xiǎn)提示：需求超預(yù)期；USDA2月報(bào)等。

烯烴-芳烴-建材

【甲醇】

方向：高位震蕩

邏輯：

1、港口庫(kù)存累庫(kù)幅度預(yù)期偏小；

2、內(nèi)地高庫(kù)存矛盾仍未解決；

3、MTO開(kāi)車(chē)推遲，但MTO開(kāi)工低位。

【PP】

方向：預(yù)期偏好宏觀與偏利空的宏觀數(shù)據(jù)劈叉，多頭資金離場(chǎng)。等到現(xiàn)實(shí)矛盾積累，預(yù)計(jì)短期走震蕩偏弱行情。

行情跟蹤：PP基差走強(qiáng)至-100（+20)，現(xiàn)實(shí)偏弱。

主邏輯：

1、05合約供應(yīng)壓力猶存，供應(yīng)彈性偏大；

2、出口關(guān)閉帶來(lái)的庫(kù)存壓力 ；

3、進(jìn)口到港壓力。

變量：庫(kù)存、下游訂單利潤(rùn)

風(fēng)險(xiǎn)提示：

1、俄烏談判達(dá)成，伊朗制裁被取消，成本坍塌（油、丙烷）（下行風(fēng)險(xiǎn)）；

2、G7對(duì)俄羅斯油價(jià)設(shè)定上限，俄羅斯反制（原油上行風(fēng)險(xiǎn)）。

【PE】

方向：估值偏高，矛盾不大，等待宏觀或者基本面變量。

行情跟蹤：LL基差走強(qiáng)至-80（+20），現(xiàn)貨陰跌，表現(xiàn)偏弱勢(shì)，今日成交不及市場(chǎng)復(fù)工預(yù)期。

邏輯：

1、上游庫(kù)存中性 ；

2、外圍價(jià)格短暫企穩(wěn)；

3、05合約國(guó)內(nèi)投產(chǎn)壓力均大。

變量：庫(kù)存、下游訂單

風(fēng)險(xiǎn)提示：

1、美聯(lián)儲(chǔ)加息提前，全球性宏觀風(fēng)險(xiǎn)來(lái)臨（下行風(fēng)險(xiǎn)）；

2、俄烏談判達(dá)成，伊朗制裁被取消，成本坍塌（油、丙烷）（下行風(fēng)險(xiǎn)）；

3、G7對(duì)俄羅斯油價(jià)設(shè)定上限，俄羅斯反制（原油上行風(fēng)險(xiǎn)）。

【苯乙烯EB】

方向：向下

行情跟蹤：今日盤(pán)面窄幅震蕩，市場(chǎng)氛圍偏空，基差略有走弱，苯乙烯-純苯價(jià)差持平。

向上驅(qū)動(dòng)：疫情放開(kāi)宏觀預(yù)期向好整體商品向上、近期苯乙烯大幅檢修供應(yīng)減少、苯乙烯累庫(kù)不及預(yù)期。

向下驅(qū)動(dòng)：苯乙烯非一體化利潤(rùn)較好開(kāi)工率有望提升、GPPS虧損、純苯庫(kù)存高企成本支撐減弱。

策略：空單持有

風(fēng)險(xiǎn)提示：新裝置投產(chǎn)不及預(yù)期、宏觀政策變化、疫情變化。

【純堿SA】

方向：震蕩偏強(qiáng)

行情跟蹤：重堿現(xiàn)貨報(bào)價(jià)03+50元。本周廠庫(kù)累庫(kù)10萬(wàn)噸左右，但主要累在輕堿上，重堿幾乎沒(méi)累庫(kù)。廠家預(yù)售訂單充足，現(xiàn)貨仍然緊張，但短期內(nèi)現(xiàn)貨上漲較為困難。

向上驅(qū)動(dòng)：低庫(kù)存、持倉(cāng)虛實(shí)比高、緊平衡。

向下驅(qū)動(dòng)：浮法玻璃存冷修預(yù)期、自身高利潤(rùn)下游虧損嚴(yán)重。

策略：SA09-SA01正套；遠(yuǎn)期純堿偏空

風(fēng)險(xiǎn)提示：

1、光伏投產(chǎn)不及預(yù)期有下行風(fēng)險(xiǎn)；

2、國(guó)內(nèi)疫情多點(diǎn)爆發(fā)，短期影響各地開(kāi)工，對(duì)玻璃需求有一定影響（下行風(fēng)險(xiǎn)）。

【玻璃FG】

方向：偏空

行情跟蹤：浮法玻璃繼續(xù)大幅往下，下游有3條線計(jì)劃點(diǎn)火。深加工訂單天數(shù)增加5天，但最近玻璃產(chǎn)銷(xiāo)都比較差。

向上驅(qū)動(dòng)：虧損嚴(yán)重后續(xù)冷修持續(xù)、地產(chǎn)政策向好、冬儲(chǔ)。

向下驅(qū)動(dòng)：高庫(kù)存、冷修不及預(yù)期、現(xiàn)貨差 。

策略：玻璃觀望

風(fēng)險(xiǎn)提示：點(diǎn)火不急預(yù)期、純堿大幅上漲。

【聚氯乙烯PVC】

方向：震蕩偏空

行情跟蹤：今日PVC震蕩走低，社庫(kù)繼續(xù)增加至51萬(wàn)噸，短期庫(kù)存難以去庫(kù)，等待下游工廠開(kāi)工。

向上驅(qū)動(dòng)：山東氯堿一體化持續(xù)虧損、絕對(duì)價(jià)格低位、社庫(kù)持續(xù)去庫(kù)、出口印度窗口打開(kāi)。

向下驅(qū)動(dòng)：庫(kù)存同比高位、庫(kù)存持續(xù)累庫(kù)、終端需求訂單差。

策略：PVC偏空

風(fēng)險(xiǎn)提示：新裝置投產(chǎn)不及預(yù)期、PVC大幅去庫(kù)。