2009年，一本由高盛銀行投資事業(yè)部的六位主管手抄整理的小冊子，被華爾街金融投資圈爭相傳閱，一個月后，這本小冊子被編印成《語錄口袋本》，在華爾街瘋狂流傳。

《語錄口袋本》匯集了沃倫·巴菲特、菲利普·費雪、查理·芒格、提瓦達·索羅斯、彼得·林奇、卡爾·伊坎等數(shù)十位大師的101條投資名言，可謂是華爾街智慧的精華，稱得上投資圣經(jīng)！而筆者今天推薦的《華爾街語錄——華爾街10萬投資人的座右銘》就是以《語錄口袋本》為藍本，結(jié)合大師們親身的投資故事來解讀名言，用故事講述大師們的投資風格，以名言總結(jié)大師們的投資智慧。

《華爾街語錄——華爾街10萬投資人的座右銘》

作者：Judi Goo

內(nèi)容簡介

本書脫胎于《語錄口袋本》，匯集了沃倫·巴菲特、菲利普·費雪、查理·芒格、提瓦達·索羅斯、彼得·林奇、卡爾·伊坎等數(shù)十位大師的101條投資名言，可謂是華爾街智慧的精華。

作者簡介

Judi Goo，清華大學經(jīng)濟學學士，斯坦福大學MBA，曾就職于《財經(jīng)》、《第一財經(jīng)周刊》等國內(nèi)媒體，現(xiàn)定居美國，就職于高盛銀行投資管理事業(yè)部。

書籍摘錄

1.歷史輪回

我們在極短的時間里學到許多東西，在稍長一點的時間里學到一些東西，而在較長時間里什么也學不到，這就是歷史的輪回?！苋鹈?·格蘭桑

人們用“在同一個地方摔兩次跟頭”來說明一個人的不長記性，但在資本市場中，這種案例卻在時刻重演、不斷輪回，投資者在較長的時間內(nèi)什么也學不到，他們重復著同一個錯誤，不斷制造泡沫。

資本市場中有這樣一種有意思的現(xiàn)象：股市越熱鬧，賺錢效應越明顯，入市的人也就越多。往往在市場見頂時的成交量最大，參與者最多；但當股市不斷下跌，以前入市的人大多數(shù)都被套牢，資金外流，成交量銳減，市場參與者也迅速減少。此時，許多輸?shù)脚碌娜松踔涟l(fā)誓以后不再炒股。當市場進入下一輪周期，并開始越來越熱鬧、賺錢效應也越來越明顯時，那些發(fā)誓的人又開始蠢蠢欲動，忘記了曾經(jīng)的誓言而再次入市，結(jié)果總是屢戰(zhàn)屢敗，屢敗屢戰(zhàn)。這樣的故事在全球股市里就這樣周而復始地重復了近四百年。

歷史的可怕輪回讓格蘭桑（國際投資大家、 GMO資本管理公司主席）產(chǎn)生了超強的風險規(guī)避意識，他也承認自己擁有“相當濃郁的憂郁氣質(zhì)”。在過去的十幾年中，格蘭桑對股票市場經(jīng)常持“看跌”的立場，他經(jīng)常說他的心情就好比是在“觀看一場非常慢鏡頭的火車相撞的慘劇”。格蘭桑認為，所有的泡沫必然破裂，而在此之前幾乎總是會出現(xiàn)極度的投機。在泡沫破裂之前，股市幾乎都經(jīng)歷了指數(shù)級的上升階段，時間不長但卻波瀾壯闊，足以讓人們心潮澎湃，而泡沫破裂后產(chǎn)生的痛苦卻消散得非常慢。

最典型的例子當屬日本股票市場。1984年，日經(jīng)指數(shù)收于11543點； 1987年收于21564 點；三年時間漲幅接近100%。隨后兩年的繼續(xù)持續(xù)暴漲，1989年，創(chuàng)下38915點的歷史最高紀錄。從10000萬點到接近40000萬點， 5年累計漲幅接近300%。隨后數(shù)月，掉頭狂跌，一直滑落至2003年4月28日8000點的谷底，日經(jīng)指數(shù)創(chuàng)下二十多年來的最低紀錄，走了十四年的漫漫熊途，讓投資者至少損失了78%的資本。

股市的無效性遠遠超出我們的想象，投資者應該記住“前事不忘，后事之師”這句飽含哲理性的格言，并像格蘭桑那樣極端謹慎，除非股票價格極度偏離合理的水平，否則不要拿過多的錢去冒險。

2.企業(yè)掠奪者

買沒有人想要的東西；在沒人想要買的時候買入。——卡爾 ·伊坎

除了收廢品的人，或許只有卡爾·伊坎（美國最熱門的投資者、“企業(yè)掠奪者”）才會持這種令人不可思議的觀點。卡爾·伊坎的凈資產(chǎn)已經(jīng)達到了140億美元，居世界富翁排名第46位。他的名字之前總被冠以諸如“投機家”、“激進投資人”，甚至是“企業(yè)掠奪者”，等等如此駭人的名目，這是因為他主要征戰(zhàn)于惡意收購領(lǐng)域。

所謂惡意收購，是指依靠自身的資金儲備先行購入目標企業(yè)一部分股票，在取得相當比例的股權(quán)之后爭取進入董事會，然后對管理層施加影響，最終讓董事會做出有利于自己的決策的手段。

1985年，伊坎盯上了環(huán)球航空公司，他召集了一大批資金雄厚的合作伙伴，開始瘋狂買入公司股票。期間，他利用種種手段放出虛假消息，將股價成功穩(wěn)定在較低的價位上，以便于他的大肆收購。最終，伊坎和他的合伙人掌握了環(huán)球航空公司52%的股票，憑借著投資者和管理者的雙重身份，他們系統(tǒng)而有計劃地將環(huán)球航空公司的資產(chǎn)如數(shù)變賣。其中，伊坎本人獲利約1.5億美元，占所獲利潤總額的80%。

伊坎稱自己的投資哲學是“我通常都是在買沒有人想要的東西”。他會在最不可能的時候買入某個企業(yè)的股票，那時人們看到的是一家已經(jīng)毫無希望的企業(yè)。伊坎對此的解釋是：“大家一致的看法常常是錯誤的，如果你隨波逐流，成功就會遠離你，所以我買的是那些不那么耀眼、不被人喜歡的公司，要是整個產(chǎn)業(yè)也失寵于大眾那就更好了。 ”

投資者的心理永遠都是從眾和追漲殺跌，但大家都在賺錢的時候卻恰恰是集體套牢的危機時刻；當眾人都恐懼市場的下跌，真正有勇氣入市的投資者仍是少之又少，但其中的成功比率卻總是最高的。

3.脾氣 VS. 收益

好脾氣的人更理性……股市比人生更加需要理性?！肮缮瘛蔽謧悺ぐ头铺?/span>

“好脾氣的人更理性?！边@是股神巴菲特對盧·辛普森的評價，伯克希爾·哈撒韋公司旗下保險公司GEICO的首席執(zhí)行官。

辛普森自1979年加盟GEICO，到1996年GEICO被伯克希爾完全收購，再這十七年間，辛普森投資組合的年均回報率達到了24.7%，而同期的標準普爾指數(shù)年均增幅為17.8%。此時期，巴菲特連續(xù)十七年跑贏大盤，辛普森則在1987年、1990年和1993年大盤三次跌入低谷時沒能跑贏。但是，在股市每次見頂時辛普森都能夠取得遠高于大盤漲幅的收益率，這比巴菲特更加突出，也尤為難得。巴菲特最欣賞辛普森的三個地方是：機智、有個性、好脾氣。巴菲特認為，好脾氣會讓人更有理性，不容易被情感沖昏頭腦。一次在華盛頓大學演講時，巴菲特也曾強調(diào)，自己富有的原因并不在于智商——“為什么聰明人會做一些阻礙自己發(fā)揮全部潛能的事情呢？原因在于習慣、性格和脾氣。”在操盤中，脾氣有缺陷的人往往更容易遇到障礙，比如因脾氣暴躁而沉不住氣；或是因為過于自信而變得偏執(zhí)；或是缺乏自信、人云亦云找不到自己的坐標；等等。

投資理財需要專業(yè)性知識，但更加需要的是好性格、好脾氣。在證券市場上摔過跟頭的人數(shù)不勝數(shù)，其中不乏擁有豐富專業(yè)知識的人，之所以失利，原因無外乎性格上的優(yōu)柔寡斷、膽小謹慎，或是膽大包天、不恰當?shù)呢澟c怕。與其說學識決定成敗，還不如說收益取決于性格。

相比于手中持有的巨額股票，適合炒作股票的理性、沉穩(wěn)、思維敏捷等好性格，才是一筆更加巨大的財富，因為畢竟只有這些才是無論多少錢都不可能買得來的。

4.“八分飽”的境界

賣出股票就像用晚餐，只吃“八分飽”是境界，也是智慧?！叭毡竟墒兄瘛笔谴ㄣy藏

日本股市之神是川銀藏，一直堅守的股票投資原則就是：八分飽，這也是他縱橫股市六十年的最大心得。

是川銀藏認為，從股票的投資時機看，賣出比買進更難于把握，買進的時機抓得再精準，如果在賣出時機選擇失敗，投資終將功虧一簣！因市場的不理性而造成的市場泡沫瞬息萬變，泡沫愈大市場的走勢也就愈加難以預測，更加可能在瞬間就逆轉(zhuǎn)直下。投資者容易受到樂觀情緒與市場非理性信心的影響而期望過高，因理性的失衡而錯過拋出的最佳時機。

是川銀藏為了將自己的期望保持和控制在合理區(qū)間，他利用“八分飽”原則，讓自己在股價暴漲、市場人氣急劇走旺時收斂預期、控制貪婪，及時獲利了結(jié)，這也正是雖然他總是投資高風險的周期性行業(yè)，卻很少失手的秘訣所在。

20世紀80年代初，“菱刈礦山可能藏有高品質(zhì)金礦脈”的新聞引起是川銀藏的關(guān)注，經(jīng)過仔細認真的調(diào)查和分析，是川認為菱刈礦山是一座潛在價值驚人的金礦，但資源所有者住友金屬礦山公司卻根本未意識到這筆巨大的潛在價值。是川銀藏開始悄悄買進住友金屬礦山公司股票，隨后勘測數(shù)據(jù)果然證實了是川銀藏的推斷，股價因此迅速暴漲，此時他已持有 5000 萬股。不到六十天，股價一路飆升到了是川買入價格的九倍多，此時市場對該股依然保有更高預期。在市場繼續(xù)瘋狂的狀況下，是川卻逆市而動，迅速拋售了持有的該股股票，獲利了結(jié)，不僅凈賺了 200 多億日元，令人更為驚嘆的是，此后的三個星期，該股股價在短暫上升后，便一路暴跌到了是川拋售價格的 1/3。

“賣出股票就像用晚餐，只吃‘八分飽’是境界，也是智慧?！闭沁@樣的心得和體悟，令是川銀藏在晚年再創(chuàng)了日本股市的又一個神話。

投資者在進行操作時，往往會有一定的盈利預期，如果此時市場正按照預期前進，那么在價格漲到距離盈利預期相差不遠的位置，投資者就應該果斷賣出。表面上看，這種做法沒有實現(xiàn)最大利潤，但卻能夠有效規(guī)避風險，不會因錯失賣出時機而僅僅紙上富貴一回，實際損失巨大。

賣出的時機之所以難以選擇，是因為投資人很難預期股票會漲到什么價位，很容易受周圍的人所左右，在整體樂觀的情況下盲從樂觀，最后往往因貪心過度而錯失良機。只有深刻地體會“只吃八分飽”所包含的意境和智慧，才能在股市變幻無常的波動中隨心而動，時刻掌控主動權(quán)。

5.“失寵”的公司

集中全力購買那些失寵的公司。就是那些半死不活行業(yè)中的杰出公司，或因為經(jīng)濟的周期性而被市場忽略其真正價值的公司?！评铡.費雪

投資大師菲利普·A.費雪（投資大師），畢生致力于成長型股票的研究，他的理論掀起了美國股市長時期的“成長型投資”熱潮。費雪深受眾多金融投資人士和基金經(jīng)理人的推崇。巴菲特說：“他的投資血統(tǒng) 85%來自格雷厄姆，15%來自費雪?！?/p>

費雪認為，應該選擇那些具備成長能力的公司作為投資目標，尤其是要集中全力購買那些“失寵”的公司。這些公司或因整體市場走勢低迷而被牽制，或因市場一時偏見而被忽視，致使其股票價格遠遠低于自身真正的價值，但它們都是能給人帶來巨大回報的潛力股，因此應該抓住機會果斷買進。

費雪購買“得州儀器”就是一個很好的例子。當時，美國投資者經(jīng)常非理性投資，最為流行、最受追捧的就是“太空股”，凡是和太空沾邊的公司都被炒得火熱。而費雪卻留意到一些冷門公司，它們有著優(yōu)秀的業(yè)績，只因與太空無關(guān)而投資者寥寥，導致這些公司的股票價格遠遠低于其內(nèi)在價值。費雪1955年買進得州儀器，正是看中了它的高科技和研發(fā)性能具有良好的升值潛力。果然到1962年，得州儀器股值已升了14倍，這時費雪沒有急著賣出；隨后股票距離最高點暴跌80%，他仍不為所動；直到他發(fā)現(xiàn)得州儀器的成長性已經(jīng)開始下降，方始賣出，共獲利20倍。

“找到真正杰出的公司，抱牢他們的股票，度過市場的波動起伏，不為所動，這樣還遠比買低賣高的做法賺得多……”這些“真正杰出的公司”，即使一時迫于市場誤判或盲視而“失寵”，也終會在一定的契機誘發(fā)下?lián)茉埔娙?，而那時投資者就可以賺得盆滿缽滿了。

同時，費雪也特別強調(diào)買進時機同樣很重要，對此他亦有過教訓。1969年，在股市高漲的時間點上，他買入了自己認定的成長股，之后一路下跌，而他根據(jù)“三年守則”堅持抱牢，雖然后來市場走好，股票也逐步贏利，但是費雪反思這種方式并非最佳方式，即使是有升值潛力的成長型投資也應考慮一個相對更低的價格。而當有多個可選的投資目標時，更應挑選那個相對于價值，其股價最低的公司，以使投資風險降到最低。

6.誘惑抑制

如果不能抑制誘惑，最好別對財富抱有太大的渴望?！_伯特 ·T.清崎

在《富爸爸窮爸爸》一書中，羅伯特·T.清崎分析了開發(fā)個人理財天賦的十個步驟，第五個步驟即是喚醒潛藏在身體內(nèi)部的自律的力量。

羅伯特·T.清崎認為，在十個步驟里面，學會自律這個步驟是最難掌握的，而是否擁有自律是將富人、窮人和中產(chǎn)階級區(qū)分開來的首要因素。缺乏自律的人，即使腰纏萬貫也終會在窮奢極欲的生活中坐吃山空，因為他們無法保住已有的財富，卓越的現(xiàn)金流并不能成為他們財富積累與增長的有力支撐。

自律意味著自我控制、勇于承擔、理性判斷等良好的個人品質(zhì)。缺乏自我控制和紀律性的人只能任由他人所擺布，他們沒有堅毅強大的內(nèi)在力量，不能很好地培養(yǎng)各種管理技能——羅伯特·T.清崎特別指出現(xiàn)金流量管理、人事管理和個人時間管理是開創(chuàng)個人事業(yè)的三種必備管理技能，而自律精神能大大增強這三種技能的效力發(fā)揮。沒有堅強毅力和獨立意志的人易受外界環(huán)境和各種流俗的影響，“有膽量不隨大流才能致富”，只有具備自律的力量，才能掃除干擾，沿著明確的既定目標繼續(xù)前行。

自律并不是一件輕松的事，它需要不斷地與人性中的脆弱與缺陷作斗爭：誘惑無處不在，對個人的考驗也如影隨形。在投資理財?shù)倪^程中，高回報、短期獲利等誘惑極容易勾起人們心中的欲望，然而在市場瘋狂的表象下，非理性的盲目追隨極容易導致全盤崩潰。在羅伯特·T.清崎看來，現(xiàn)代社會的誘惑比20世紀80年代更多，信用貸款和交易的普及使越來越多的人陷入了債務危機，不少人因為購房、購車、旅游、結(jié)婚等高額提前消費而債務纏身。他不提倡高額信用卡債務以及消費債務，建議不要背上數(shù)額過大的債務包袱，而應通過控制力和理性分析使自己的支出保持在低水平。然而，這一原則并不意味著財務緊縮，過一種清教徒式自我縮減的生活，而是強調(diào)嚴格把控投資理財中的現(xiàn)金流，始之保持“正現(xiàn)金流”的態(tài)勢，以此培養(yǎng)自己的財商，而這種嚴于自我控制、承受外在壓力而不為所動、積極理性應對的態(tài)度，正是自律的精神所在。

網(wǎng)友書評

ezxin：投資也好，理財也好，建議看看這本書，少走彎路，財富增值。

掉鏈子的白骨精：這也是一本讓人愿意看多次，并且每看一次都能有新體會的書。當然，仁者見仁，智者見智，不同的人看這本書會有不同的收獲，就算是同一個人，在不同的階段看這本書也會有不同的收獲。我想這就是這本書的魅力所在，也是投機事業(yè)的魅力所在。 

老鼠害死貓：投資賺錢這事，是絕不可能一夜之間從無到有的，一定是個漸變的過程。以往看了不少金融危機的書，但很少有從這么真實，這么貼近事件本質(zhì)的角度來講述的。這本書恰恰滿足了我的這個想法，推薦必讀。 

我想戴塊表：寫出了現(xiàn)實的操盤經(jīng)歷及心態(tài)、遭受的各種順與不順，道出了投資的艱辛，也說明了機會無處不在。比起純技術(shù)的分析來這種類型的書更具可看性，只要是有悟性的投資者，就能夠從其文字中找出值得學習的投資理論，無論是投機的還是投資的，都有可看之處，贊一下！ 

喜歡新鮮事物：曾經(jīng)的經(jīng)歷是每個人能留給大家的最寶貴的財富，書中大師們對自已投資經(jīng)歷的講述，給我?guī)砹艘环N前所未有的享受和體驗，我想對于任何一個想要進入證券市場的人，這本書真的都是不可不讀的。特別是簡單易懂的格言，令我印象和感觸十分深刻，更使我對這個市場有了更深的理解！ 

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