一、行情回顧：

節(jié)后宏觀情緒降溫，商品普跌，橡膠節(jié)前倉(cāng)單炒作下盤面拉漲，此輪跟隨宏觀情緒回調(diào)。

二、天膠供需及庫(kù)存

開(kāi)割面積增速放緩至1-2%，但總供應(yīng)量仍增長(zhǎng)

根據(jù)ANRPC的報(bào)告預(yù)估，2022年全年天膠產(chǎn)量為1434萬(wàn)噸，同比增幅2%。今年泰國(guó)、印尼傳統(tǒng)供應(yīng)大國(guó)產(chǎn)量增長(zhǎng)，包括中國(guó)產(chǎn)區(qū)產(chǎn)量也出現(xiàn)增長(zhǎng)，而馬來(lái)、越南、斯里蘭卡等國(guó)產(chǎn)量出現(xiàn)減少。全球種植面積持穩(wěn)，近五年來(lái)變化較小。2023年新增開(kāi)割面積下滑，因明年新開(kāi)割對(duì)應(yīng)2016年新增種植面積，當(dāng)年新種植面積延續(xù)下滑，不過(guò)，2010-2012年出現(xiàn)新增種植高峰，該部分樹(shù)7年后陸續(xù)開(kāi)割，到目前正逐步進(jìn)入旺產(chǎn)階段，因此明年的供應(yīng)依然處于供應(yīng)增加但增速放緩的階段，預(yù)計(jì)割膠總面積增長(zhǎng)1-2%。

原料及現(xiàn)貨市場(chǎng) –泰國(guó)原料價(jià)格上漲，越南產(chǎn)區(qū)停割

泰國(guó)產(chǎn)區(qū)：截至周四，泰國(guó)原料價(jià)格膠水51.5泰銖/公斤，杯膠40.2泰銖/公斤，原料價(jià)格較節(jié)前上漲。泰國(guó)產(chǎn)區(qū)開(kāi)始向減產(chǎn)期過(guò)渡;

越南產(chǎn)區(qū)：中國(guó)春節(jié)假期后，越南天然橡膠主產(chǎn)區(qū)全面停割，停割時(shí)間較正常情況提前大約7-10天。

天膠產(chǎn)量季節(jié)圖

泰國(guó)和馬來(lái)季節(jié)相關(guān)度高，11月-次年2月是高產(chǎn)季，3-5月停割，6-10月為產(chǎn)量回升的過(guò)度季節(jié)

印尼有兩個(gè)產(chǎn)膠季節(jié)，南部半?yún)^(qū)6-7月開(kāi)割，北部半?yún)^(qū)10、11月開(kāi)割，沒(méi)有絕對(duì)的高峰期

越南和中國(guó)的季節(jié)性相似，當(dāng)前我國(guó)處于停割季，云南產(chǎn)區(qū)今年因?yàn)楹登檠舆t開(kāi)割，預(yù)計(jì)本周開(kāi)始新一季開(kāi)割

全球天然橡膠主產(chǎn)區(qū)降雨量縮減至正常

12月海外旺產(chǎn)季，進(jìn)口量繼續(xù)攀升

2022年12月中國(guó)天然及合成橡膠(包含膠乳)進(jìn)口量76.2萬(wàn)噸，環(huán)比增加3.25%，同比增加20.19%，1-12月累計(jì)進(jìn)口量736.0萬(wàn)噸，累計(jì)同比增加8.73%。

前期東南亞主產(chǎn)區(qū)產(chǎn)出季節(jié)性增加，海外加工廠拋售國(guó)內(nèi)，且國(guó)際市場(chǎng)需求轉(zhuǎn)弱，導(dǎo)致分流至中國(guó)的天然橡膠數(shù)量增加。

泰國(guó)原料價(jià)格走高，加工利潤(rùn)受到擠壓

泰國(guó)20號(hào)標(biāo)膠及RSS理論生產(chǎn)利潤(rùn)走弱，原料膠水和杯膠價(jià)差擴(kuò)大，疊加泰銖維持高位，成本增加的同時(shí)，縮減泰商利潤(rùn)，加工廠生產(chǎn)積極性一般。

外需— 22年12月乘用車同比持平，全年小幅下降

2022年12月全球輕型車銷量同比增0.1%至 744萬(wàn)輛;經(jīng)季節(jié)調(diào)整年化銷量降至8270萬(wàn) 輛/年，連續(xù)第四個(gè)月呈下行走勢(shì)，不過(guò)月銷 量與2021年12月持平。受市場(chǎng)混亂程度加 劇影響，2022年全年銷量為8100萬(wàn)輛，略 低于2021年水平(同比下降0.6%)。

輪胎庫(kù)存去庫(kù)，1月產(chǎn)量同比環(huán)比大幅下滑

2023年1月，中國(guó)半鋼胎產(chǎn)量為2206萬(wàn)條，環(huán)比-48.26%，同比 -36.77%;中國(guó)全鋼胎產(chǎn)量為589萬(wàn)條，環(huán)比-46.89%，同比- 30.03%。1月輪胎產(chǎn)量環(huán)比大幅下滑。

山東輪胎樣本企業(yè)成品庫(kù)存環(huán)比走低，截至2023年2月2日，半 鋼胎樣本企業(yè)平均庫(kù)存周轉(zhuǎn)天數(shù)在44.54天，環(huán)比上周期 (20230119)-3.53天;全鋼胎樣本企業(yè)平均庫(kù)存周轉(zhuǎn)天數(shù)在 43.5天，環(huán)比上周期(20230119)-4.81天。

開(kāi)工率恢復(fù)中

本周半鋼胎樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率為36.40%，環(huán)比節(jié)前最后一周+16.28%，同比+32.77%。節(jié)后各輪胎企業(yè)按計(jì)劃復(fù)工復(fù)產(chǎn)，周內(nèi)排產(chǎn)逐步 恢復(fù)，部分企業(yè)已提升至常規(guī)水平，帶動(dòng)半鋼胎樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率明顯提升。

全鋼胎樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率為33.19%，環(huán)比節(jié)前最后一周+6.47%，同比+23.89%。本周中國(guó)全鋼胎樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率明顯提升，周內(nèi)企 業(yè)陸續(xù)發(fā)貨，訂單表現(xiàn)相對(duì)一般。

內(nèi)需 — 1月重卡銷量繼續(xù)同比腰斬

12月汽車銷量環(huán)比大幅增長(zhǎng)，同比依然較弱

12月貨運(yùn)量環(huán)比小幅改善，同比依然偏低

庫(kù)存—— 海外旺產(chǎn)季，進(jìn)口膠流入增多本周庫(kù)存繼續(xù)增加

社庫(kù)繼續(xù)增長(zhǎng)

供需總結(jié)：

輪胎庫(kù)存去庫(kù)，需求端繼續(xù)存在修復(fù)預(yù)期；

海外供應(yīng)減量，國(guó)內(nèi)停割，供應(yīng)影響中性偏多；

泰國(guó)原料價(jià)格在成本端形成一定支撐；

青島庫(kù)存小幅增加，未來(lái)關(guān)注庫(kù)存去庫(kù)拐點(diǎn)。

三、基差價(jià)差

混合基差得到一定修復(fù)

深弱淺強(qiáng)格局，多RU空NR配置