2月1日，證監(jiān)會(huì)就全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制涉及的《首次公開(kāi)發(fā)行股票注冊(cè)管理辦法》等主要制度規(guī)則草案向社會(huì)公開(kāi)征求意見(jiàn)。這標(biāo)志著全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制改革正式揚(yáng)帆起航。

對(duì)此，接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪(fǎng)的招商基金研究部首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李湛表示，此次A股全面注冊(cè)制政策落地，整體符合市場(chǎng)預(yù)期。短期對(duì)A股市場(chǎng)的影響是積極，給市場(chǎng)會(huì)帶來(lái)更多的活力，但也會(huì)增加股票的供給，對(duì)資金產(chǎn)生一定的虹吸效應(yīng)。從中長(zhǎng)期來(lái)看，更加利好A股市場(chǎng)發(fā)展：一是注冊(cè)制全面實(shí)施會(huì)優(yōu)化A股上市公司質(zhì)量，從而吸引更多的場(chǎng)外資金進(jìn)場(chǎng)參與；二是當(dāng)前國(guó)內(nèi)多層次資本市場(chǎng)建設(shè)成效顯著，資本市場(chǎng)規(guī)模較大，全面注冊(cè)制帶來(lái)的影響總體可控；三是監(jiān)管部門(mén)也在積極引導(dǎo)養(yǎng)老金等中長(zhǎng)期資金入市。因此，券商行業(yè)有望迎來(lái)新的發(fā)展機(jī)遇：一方面，全面注冊(cè)制后券商的投行業(yè)務(wù)會(huì)增收增利；另一方面，全面注冊(cè)制有望增加市場(chǎng)活躍度，帶動(dòng)成交金額增加，對(duì)于券商的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)也是一大利好。

值得一提的是，2023年以來(lái)截至2月2日，券商板塊持續(xù)活躍，其整體漲11.24%，跑贏上證指數(shù)（期間累計(jì)漲6.36%）。

券商行業(yè)景氣度有望復(fù)蘇

2022年，券商行業(yè)上市公司盈利表現(xiàn)不佳，業(yè)績(jī)普遍下滑。同花順數(shù)據(jù)顯示，截至2月2日，已有22家證券公司披露了2022年全年業(yè)績(jī)預(yù)告，19家公司業(yè)績(jī)下降，占比86.36%。方正證券、東方財(cái)富、信達(dá)證券等3家證券公司預(yù)計(jì)2022年全年業(yè)績(jī)預(yù)喜。與此同時(shí)，國(guó)海證券、國(guó)元證券、中信證券等3家證券公司也披露了2022年業(yè)績(jī)快報(bào)，這3家證券公司2022年全年歸母凈利潤(rùn)均同比下降。

不過(guò)，盡管業(yè)績(jī)表現(xiàn)不佳，機(jī)構(gòu)仍看好行業(yè)未來(lái)表現(xiàn)，普遍認(rèn)為券商行業(yè)業(yè)績(jī)將很快迎來(lái)修復(fù)。

川財(cái)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究所所長(zhǎng)陳靂對(duì)記者表示，隨著全市場(chǎng)注冊(cè)制的實(shí)行，資本市場(chǎng)將能夠更充分地發(fā)揮資源配置功能，全面注冊(cè)制后上市效率將進(jìn)一步提升，將有利于券商保薦和承銷(xiāo)業(yè)務(wù)提升，券商行業(yè)業(yè)績(jī)有望增長(zhǎng)。

“在政策大力支持下，市場(chǎng)預(yù)期良好，券商行業(yè)景氣度有望復(fù)蘇?！眹?guó)聯(lián)證券行業(yè)策略分析師劉雨辰表示，我們通過(guò)復(fù)盤(pán)注冊(cè)制相關(guān)的28個(gè)事件發(fā)現(xiàn)，在新聞發(fā)布的當(dāng)日（早上發(fā)布）或次日（下午或晚上發(fā)布），券商板塊相對(duì)滬深300漲幅均值0.77%，券商板塊絕對(duì)漲幅1.08%，反映出市場(chǎng)的良好預(yù)期。隨著A股市場(chǎng)明顯回暖，預(yù)計(jì)2023年一季度券商板塊業(yè)績(jī)有望在低基數(shù)下實(shí)現(xiàn)較好增長(zhǎng)。

對(duì)于券商行業(yè)未來(lái)發(fā)展方向，中金公司表示，全面注冊(cè)制作為資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度的重要變革，將推動(dòng)A股市場(chǎng)進(jìn)一步成熟有效，除了投行執(zhí)業(yè)水平以外，也對(duì)于券商的投研、機(jī)構(gòu)銷(xiāo)售、風(fēng)控水平等提出了更高水平的要求，參考科創(chuàng)板注冊(cè)制試點(diǎn)以來(lái)的格局趨勢(shì)，我們預(yù)計(jì)全面注冊(cè)制或?qū)⑦M(jìn)一步促進(jìn)證券行業(yè)集中度的提升。

年內(nèi)券商板塊累計(jì)漲11.24%

2023年以來(lái)截至2月2日，券商板塊持續(xù)活躍，其整體漲11.24%，跑贏上證指數(shù)（期間累計(jì)漲6.36%）。其中，19只券商股期間累計(jì)漲幅超10%，湘財(cái)股份、紅塔證券、國(guó)盛金控等3只券商股期間累計(jì)漲幅居前，分別達(dá)到31.22%、26.22%、23.75%。

表：年內(nèi)累計(jì)漲幅超10%的券商股

制表：任世碧

與此同時(shí)，2023年以來(lái)多數(shù)券商股也獲得市場(chǎng)大單資金的青睞。截至2月2日收盤(pán)，板塊內(nèi)有32只個(gè)股呈現(xiàn)大單資金凈流入態(tài)勢(shì)，占比近六成。其中，13只券商股期間累計(jì)大單資金凈流入超1億元，合計(jì)吸金28.67億元，東方財(cái)富、廣發(fā)證券、興業(yè)證券、東方證券、國(guó)金證券等5只券商股期間均受到2億元以上大單資金追捧。

對(duì)于券商板塊的投資機(jī)會(huì)，中泰證券表示，當(dāng)前繼續(xù)看好券商板塊，總量層面：經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期下市場(chǎng)偏好提升；政策層面：以全面注冊(cè)制為起點(diǎn)，新制度建設(shè)周期逐步開(kāi)啟；估值層面：當(dāng)前券商板塊1.3倍估值，處于近10年13%低分位，證券板塊將迎來(lái)估值修復(fù)。

光大證券重點(diǎn)推薦：1.長(zhǎng)期來(lái)看受益于資本市場(chǎng)擴(kuò)容帶來(lái)的財(cái)富效應(yīng)，推薦賽道獨(dú)特的互聯(lián)網(wǎng)財(cái)富管理龍頭及受益于基金子公司快速發(fā)展的券商；2.券商板塊中綜合實(shí)力突出、投行市場(chǎng)份額逐步提升的券商龍頭。