股指期貨

【市場(chǎng)要聞】

國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議要求，持續(xù)抓實(shí)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展工作，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在年初穩(wěn)步回升；推動(dòng)消費(fèi)加快恢復(fù)和保持外貿(mào)外資穩(wěn)定，增強(qiáng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)力。會(huì)議指出，深入落實(shí)穩(wěn)經(jīng)濟(jì)一攬子政策和接續(xù)措施，推動(dòng)重大項(xiàng)目建設(shè)、設(shè)備更新改造形成更多實(shí)物工作量，實(shí)施好原定延續(xù)執(zhí)行的增值稅減免等政策。堅(jiān)持“兩個(gè)毫不動(dòng)搖”，依法保護(hù)民營(yíng)企業(yè)權(quán)益。支持平臺(tái)經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展。推動(dòng)企業(yè)節(jié)后快速?gòu)?fù)工復(fù)產(chǎn)。上下共同努力，鞏固和拓展經(jīng)濟(jì)運(yùn)行回升勢(shì)頭。

央行延續(xù)實(shí)施碳減排支持工具等三項(xiàng)貨幣政策工具：一是碳減排支持工具延續(xù)實(shí)施至2024年末，將部分地方法人金融機(jī)構(gòu)和外資金融機(jī)構(gòu)納入碳減排支持工具金融機(jī)構(gòu)范圍；二是支持煤炭清潔高效利用專(zhuān)項(xiàng)再貸款延續(xù)實(shí)施至2023年末；三是交通物流專(zhuān)項(xiàng)再貸款延續(xù)實(shí)施至2023年6月末，將中小微物流倉(cāng)儲(chǔ)企業(yè)等納入支持范圍。央行表示，將繼續(xù)加大對(duì)普惠金融、綠色發(fā)展、科技創(chuàng)新、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等國(guó)民經(jīng)濟(jì)重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)支持力度。

【觀    點(diǎn)】

國(guó)際方面，美聯(lián)儲(chǔ)加息在即，市場(chǎng)一直預(yù)期本次加息25個(gè)基點(diǎn)；國(guó)內(nèi)方面，政策支持力度不斷增大，今年復(fù)工復(fù)產(chǎn)或明顯早于往年。受春節(jié)假期外圍市場(chǎng)走強(qiáng)影響，期指有望于兔年第一個(gè)交易日繼續(xù)上漲。

有色金屬

【銅】

海外市場(chǎng)假期整體高位震蕩，倫銅價(jià)格整體微跌0.64%，庫(kù)存下降6050噸；國(guó)內(nèi)庫(kù)存節(jié)日期間增加3.94萬(wàn)噸，至23.6萬(wàn)噸，庫(kù)存增幅較小主要由于貨運(yùn)效率不暢，很多貨仍在入庫(kù)途中，預(yù)計(jì)節(jié)后國(guó)內(nèi)庫(kù)存仍將繼續(xù)增加。美國(guó)2022年四季度GDP數(shù)據(jù)好于預(yù)期，表明海外需求依然穩(wěn)定；另一方面目前倫銅價(jià)格使得國(guó)內(nèi)精銅出口仍能保持相對(duì)高的利潤(rùn)，同時(shí)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期仍在，因此短期銅價(jià)預(yù)計(jì)仍將維持高位震蕩態(tài)勢(shì)。

【鋁】

春節(jié)期間，外盤(pán)LME鋁在1月20日下午3點(diǎn)國(guó)內(nèi)收盤(pán)時(shí)價(jià)格為2614美元/噸，1月27日收盤(pán)價(jià)格為2627.5美元/噸，漲幅為0.52%。樂(lè)觀復(fù)蘇預(yù)期帶動(dòng)價(jià)格偏強(qiáng)。庫(kù)存方面，節(jié)假日期間LME庫(kù)存小幅增加，交倉(cāng)后近端結(jié)構(gòu)小幅走弱；1月28日SMM國(guó)內(nèi)社庫(kù)92.9萬(wàn)噸，庫(kù)存較1月19日增加18.5萬(wàn)噸，增加幅度偏快，但整體符合調(diào)整后預(yù)期。供應(yīng)方面，電解鋁復(fù)產(chǎn)主要集中在四川地區(qū)，其余地區(qū)平穩(wěn)，海外巴林鋁業(yè)小幅增產(chǎn)，主因能源價(jià)格下降后，利潤(rùn)修復(fù)。需求方面，歐美小幅補(bǔ)庫(kù)，國(guó)內(nèi)對(duì)需求復(fù)蘇保持樂(lè)觀。節(jié)前下游廠家放假日期早于往年，訂單表現(xiàn)一般，整體備貨量有限，節(jié)后預(yù)計(jì)于初七及正月十五兩個(gè)時(shí)間點(diǎn)復(fù)工，復(fù)工時(shí)間于往年相比差異不大。

【鋅】

春節(jié)期間，LME鋅整體平穩(wěn)運(yùn)行，絕對(duì)價(jià)格、升水均小幅震蕩。庫(kù)存方面，LME鋅庫(kù)存從18650噸小幅下降至17675噸，SMM社庫(kù)在1月20日到1月28日期間從10.30萬(wàn)噸累庫(kù)至13.78萬(wàn)噸，累庫(kù)3.48萬(wàn)噸，整體累庫(kù)幅度符合季節(jié)性。供應(yīng)方面，礦整體維持寬松，國(guó)內(nèi)冶煉高利潤(rùn)維持，但春節(jié)前疫情、環(huán)保等干擾下冶煉提產(chǎn)并不順利，后續(xù)重點(diǎn)關(guān)注節(jié)后冶煉提產(chǎn)情況。需求方面，海外整體平穩(wěn)，國(guó)內(nèi)季節(jié)性走弱，疊加節(jié)前疫情、天氣等因素干擾，整體維持供需雙弱格局。目前市場(chǎng)對(duì)節(jié)后經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期較為強(qiáng)烈，關(guān)注節(jié)后實(shí)際需求落地情況，預(yù)計(jì)項(xiàng)目實(shí)際落地前社庫(kù)將維持季節(jié)性累庫(kù)至20萬(wàn)噸附近。

【鎳】

節(jié)假日期間,LME鎳價(jià)從1月20日29346元/噸小幅下跌至29010元/噸，升水亦維持偏弱震蕩。庫(kù)存方面，LME鎳庫(kù)存從51756噸小幅下降至49542噸，節(jié)前鋼聯(lián)統(tǒng)計(jì)國(guó)內(nèi)精煉鎳27庫(kù)社會(huì)庫(kù)存減少1228噸至13982噸，降幅8.07%，整體顯性庫(kù)存維持偏低狀態(tài)。供應(yīng)方面，節(jié)前青山電積鎳投產(chǎn)消息使得市場(chǎng)出現(xiàn)純鎳供應(yīng)超預(yù)期增加的擔(dān)憂，純鎳相對(duì)其他鎳系產(chǎn)品溢價(jià)大幅收縮。由于電積鎳投產(chǎn)主要集中于23年2季度，考慮到爬產(chǎn)等因素當(dāng)前實(shí)際供需面并未出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性扭轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)仍將維持資金博弈狀態(tài)，后續(xù)重點(diǎn)關(guān)注純鎳新項(xiàng)目陸續(xù)投產(chǎn)后鎳/不銹鋼比價(jià)收縮機(jī)會(huì)。

【工業(yè)硅】

節(jié)假日期間現(xiàn)貨交易停滯，節(jié)后報(bào)價(jià)與詢價(jià)較為清淡，價(jià)格整體運(yùn)行平穩(wěn)。庫(kù)存方面，根據(jù)SMM調(diào)研統(tǒng)計(jì)，1月28日昆明、天津港、黃埔港三地社會(huì)庫(kù)存共計(jì)12.5萬(wàn)噸，較春節(jié)前增加0.2萬(wàn)噸。消息方面，南玻1月20日在投資者互動(dòng)平臺(tái)表示，公司在青海省海西州新建年產(chǎn)5萬(wàn)噸高純晶硅項(xiàng)目，項(xiàng)目已開(kāi)工，正按計(jì)劃有序推進(jìn)中。1月16日昭陽(yáng)融媒微信公眾號(hào)報(bào)道，云南合盛硅業(yè)有限公司水電硅循環(huán)經(jīng)濟(jì)項(xiàng)目一期建設(shè)正在進(jìn)行，年產(chǎn)40萬(wàn)噸工業(yè)硅的廠房建設(shè)已經(jīng)施工到主體結(jié)構(gòu)的第二層，配套設(shè)施、變電站等已全面啟動(dòng)建設(shè)。目前，現(xiàn)場(chǎng)施工人員接近1000人，春節(jié)過(guò)后，施工人員預(yù)計(jì)達(dá)到2000—3000人。項(xiàng)目計(jì)劃于2023年10月份投產(chǎn)。基本面方面，中長(zhǎng)期看，在2023年多晶硅項(xiàng)目能夠順利投產(chǎn)以及爬至滿產(chǎn)的假設(shè)下，工業(yè)硅的中長(zhǎng)期供需矛盾將由下游有機(jī)硅板塊決定。在有機(jī)硅消費(fèi)中性預(yù)期的假設(shè)下，枯豐轉(zhuǎn)換時(shí)期的供需矛盾無(wú)法支撐冶煉利潤(rùn)以電價(jià)降低的方式大幅擴(kuò)大，2022年Q2工業(yè)硅的絕對(duì)價(jià)格大概率跟隨成本的下降而進(jìn)一步下跌。而7月份迎來(lái)多晶硅項(xiàng)目的集中落地之后，供需格局有望發(fā)生較大改變，下半年季節(jié)性累庫(kù)的幅度預(yù)計(jì)將同比大幅減小，價(jià)格走勢(shì)偏強(qiáng)運(yùn)行。

鋼 材

當(dāng)前絕對(duì)價(jià)格中性，現(xiàn)貨利潤(rùn)盈虧平衡線，盤(pán)面利潤(rùn)轉(zhuǎn)正，基差升水，現(xiàn)貨估值中性，盤(pán)面估值中性，產(chǎn)業(yè)內(nèi)估值中性偏低。

本周供給小幅回升，需求季節(jié)性走弱，節(jié)后兩個(gè)工作日成交良好，以投機(jī)性需求與剛需采購(gòu)為主，供給側(cè)電爐休假，建材產(chǎn)量繼續(xù)小幅下滑，節(jié)后建材端產(chǎn)量將季節(jié)性回升，庫(kù)存開(kāi)始加速累庫(kù)，低產(chǎn)量下累庫(kù)速度中性，符合季節(jié)性特征，鋼材基本面矛盾不大，但需要注意庫(kù)存正逐步向社庫(kù)轉(zhuǎn)移，貨權(quán)開(kāi)始分散。

低利潤(rùn)下冬季鋼廠庫(kù)存不高，成本支撐造成現(xiàn)貨下方支撐較強(qiáng)，負(fù)反饋風(fēng)險(xiǎn)不高，在旺季預(yù)期下，盤(pán)面價(jià)格更多交易預(yù)期因素。鋼材在自身供需向?qū)捤赊D(zhuǎn)向下暫無(wú)明顯方向性驅(qū)動(dòng)，伴隨爐料超量補(bǔ)庫(kù)進(jìn)入尾聲，金三銀四將進(jìn)入下游弱現(xiàn)實(shí)與上游強(qiáng)現(xiàn)實(shí)的博弈。

黑色處于弱現(xiàn)實(shí)強(qiáng)預(yù)期狀態(tài)，價(jià)格處于頂部區(qū)間，外盤(pán)近期交易流動(dòng)性改善而偏強(qiáng)，鋼材以高位震蕩看待，建議投資者謹(jǐn)慎參與。

鐵 礦 石

鐵礦石絕對(duì)估值中性，相對(duì)估值中性偏高，基差偏低。

驅(qū)動(dòng)端廢鋼短期對(duì)產(chǎn)量提升很有限的情況下鐵礦石為鐵元素主要供給，當(dāng)前當(dāng)前港口以工廠采購(gòu)為主，港口疏港量季節(jié)性下滑，春節(jié)期間鐵水小幅上揚(yáng)，礦石下游庫(kù)存大幅去化，近端現(xiàn)貨仍然存在較強(qiáng)購(gòu)買(mǎi)力，在鐵水未明確見(jiàn)頂之前鐵礦石往下回調(diào)的幅度和深度不應(yīng)做過(guò)多想象，隨著成材加速累庫(kù)，對(duì)于金三銀四需求的要求越來(lái)越高，高爐鐵水端大幅抬升暫時(shí)還未看到足夠的邏輯佐證，現(xiàn)貨段驅(qū)動(dòng)目前仍然以鋼廠補(bǔ)庫(kù)需求為主，不排除鋼廠季節(jié)性提產(chǎn)的可能性。近期價(jià)格監(jiān)管文件頻出，期貨價(jià)格小幅承壓，對(duì)于05合約，遠(yuǎn)期下游需求轉(zhuǎn)好預(yù)期無(wú)法證偽情況下預(yù)期與現(xiàn)實(shí)博弈，將表現(xiàn)為跟隨鋼材走勢(shì)但波動(dòng)更大，繼續(xù)關(guān)注旺季需求的實(shí)際情況。

焦煤焦炭

煉焦煤：春節(jié)期間煤礦產(chǎn)量季節(jié)性下滑，蒙煤通關(guān)再次突破800車(chē)，近期仍有進(jìn)一步增量預(yù)期。需求端表現(xiàn)平平，焦炭生產(chǎn)平穩(wěn)，節(jié)日期間消耗原料庫(kù)存為主。短期焦化廠存在一定補(bǔ)庫(kù)需求，但煉焦煤供給增量預(yù)期下，焦煤在黑色中仍是偏空配品種；

焦炭：節(jié)日期間生產(chǎn)較為穩(wěn)定，價(jià)格平穩(wěn)。需求端，鐵水出現(xiàn)小幅回升，節(jié)日期間鋼廠以消耗原料庫(kù)存為主，節(jié)后同樣存在補(bǔ)庫(kù)需求，1月29日部分鋼廠提降第三輪，焦化廠暫未回應(yīng)。短期黑色系仍以預(yù)期交易為主，成材價(jià)格存在支撐情況下，短期焦炭?jī)r(jià)格具有一定支撐，關(guān)注多焦化利潤(rùn)頭寸。

能 源

【瀝青】

春節(jié)期間，國(guó)際油價(jià)小幅下跌，瀝青現(xiàn)貨持穩(wěn)，節(jié)后主營(yíng)煉廠小幅推漲現(xiàn)貨。假期需求清淡，煉廠出貨偏弱，廠庫(kù)明顯累庫(kù)，但整體庫(kù)存壓力不大。BU2月為3820元/噸，BU6月為3841元/噸，山東現(xiàn)貨為3560元/噸，華北現(xiàn)貨為3800元/噸，華東現(xiàn)貨為3675元/噸，山東BU2月基差為-205元/噸，山東BU6月基差為-226元/噸，BU2月-6月為-21元/噸，BU3月-6月為-8元/噸，瀝青加工綜合利潤(rùn)為76元/噸。

利潤(rùn)：瀝青理論利潤(rùn)為正，實(shí)際加工有可觀利潤(rùn)；節(jié)后備貨需求啟動(dòng)，繼續(xù)推漲汽柴油價(jià)格，煉廠綜合利潤(rùn)高位繼續(xù)走闊?；睿罕P(pán)面升水200+。供需存：供應(yīng)維持低位，隆眾2月排產(chǎn)為178萬(wàn)噸；總庫(kù)存低位。

觀點(diǎn)：相對(duì)估值偏高（中升水+中利潤(rùn)），短期驅(qū)動(dòng)中性，關(guān)注節(jié)后瀝青開(kāi)工及下游復(fù)工情況。3月合約估值偏高，但下行空間或有限，建議等待更好的做空盈虧比入場(chǎng)。6月合約交易宏觀向好預(yù)期，以逢低做多為主，當(dāng)前建議觀望。

【LPG】

PG23025022（+174），華南民用5530（+400），華東民用5450（+500），山東民用5750（+200），山東醚后6400（+220）；價(jià)差：華南基差508（+226），華東基差528（+326），山東基差928（+26），醚后基差1728（+46）；02–03月差151（+48），03–04月差–265（+0）。

估值：LPG盤(pán)面價(jià)格節(jié)前大幅沖高，PG2303收于4850元/噸之上；現(xiàn)貨節(jié)前成交一般，價(jià)格漲幅有限,節(jié)后大幅推漲?；钯N水?dāng)U大；月差走出正套，遠(yuǎn)期曲線Back結(jié)構(gòu)維持，四月翹起；內(nèi)外價(jià)差倒掛大幅加深。內(nèi)盤(pán)估值水平偏低。

驅(qū)動(dòng)：國(guó)際油價(jià)高位震蕩，Brent站穩(wěn)86美元。假期外盤(pán)交易歐美經(jīng)濟(jì)軟著陸及中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)多數(shù)上漲，原油表現(xiàn)相對(duì)偏弱；海外丙烷表現(xiàn)極強(qiáng)，相對(duì)強(qiáng)弱：FEI>CP>MB>原油，中東檢修、美灣大霧以及春節(jié)假期燃燒需求的提振導(dǎo)致短期供需矛盾快速發(fā)酵。中長(zhǎng)期視角下，美國(guó)C3基本面依舊偏寬松，中東裝置檢修預(yù)計(jì)持續(xù)1.5個(gè)月左右，一旦供給端短期擾動(dòng)解除，亞洲資源偏緊的局面可能得到緩解；國(guó)內(nèi)方面，進(jìn)口成本大幅推漲且港口及煉廠庫(kù)存不高，疊加下游節(jié)后補(bǔ)貨，短期現(xiàn)貨仍有推漲動(dòng)力。

觀點(diǎn)：短期看節(jié)后內(nèi)盤(pán)大概率會(huì)出現(xiàn)補(bǔ)漲。中長(zhǎng)期來(lái)看丙烷供給不存在明顯瓶頸，LPG若維持高價(jià)需要看到需求的大幅改善，而隨著步入燃燒淡季，需求的邊際增量仍需依靠PDH。當(dāng)前PDH利潤(rùn)已經(jīng)偏低，部分裝置排出檢修計(jì)劃，如果PDH利潤(rùn)進(jìn)一步壓縮，可能會(huì)影響新裝置投產(chǎn)或者帶來(lái)更多檢修。建議在LPG推漲，PDH利潤(rùn)持續(xù)走弱的情況下，關(guān)注空配LPG的機(jī)會(huì)。同時(shí)今年倉(cāng)單量同比低于往年，月差交易應(yīng)給出更高的安全邊際。

橡膠

【數(shù)據(jù)更新】

現(xiàn)貨價(jià)格：美金泰標(biāo)1510美元/噸（+30）；人民幣混合11400元/噸（+250）。

期貨價(jià)格：RU主力13390元/噸；NR主力10240元/噸。

基差：泰混-RU主力基差-1990元/噸。

【資    訊】

2022年12月份，中國(guó)進(jìn)口天然橡膠（包含乳膠、混合膠）共計(jì)66.50萬(wàn)噸，環(huán)比上漲7.94%，同比上漲30.64%。2022年1-12月份，中國(guó)進(jìn)口天然橡膠（包含乳膠、混合膠）共計(jì)606.05萬(wàn)噸，同比去年同期增加12.78%。

【總    結(jié)】

春節(jié)期間外盤(pán)橡膠上漲，泰國(guó)原料價(jià)格走強(qiáng)，周末國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格有所上漲但成交難尋。供應(yīng)端，主產(chǎn)區(qū)向季節(jié)性低產(chǎn)季過(guò)渡，產(chǎn)區(qū)供應(yīng)壓力減弱，原料價(jià)格存上漲趨勢(shì)；需求端，隨著節(jié)后復(fù)工復(fù)產(chǎn)，終端消費(fèi)或能回暖。當(dāng)前經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇邏輯下市場(chǎng)普遍持樂(lè)觀態(tài)度，需求好轉(zhuǎn)預(yù)期偏強(qiáng)，中長(zhǎng)期關(guān)注預(yù)期兌現(xiàn)情況。

PVC

現(xiàn)貨市場(chǎng)，PVC回升，燒堿高位。

電石法PVC：華東6455（日+20，周+200）；華北6310（日+0，周+170）；華南6485（日+20，周+180）。

乙烯法PVC：華東6600（日+0，周+265）；華北6550（日+0，周+225）；華南6650（日+0，周+275）。

液堿：華東1120（日+0，周+0）；華北1100（日+0，周+0）；西北1050（日+0，周+0）。

片堿：華東4550（日+0，周+0）；華北5000（日+0，周-150）；西北4100（日+0，周-150）。

期貨市場(chǎng)，盤(pán)面走強(qiáng)；基差偏低；5/9價(jià)差低位。

期貨：1月6635（日+0，周+211）；5月6696（日+0，周+205）；9月6692（日+0，周+190）。

基差：1月-75（日-55，周+20）；5月-117（日-59，周+33）；9月-119（日-54，周+41）。

月差：1/5價(jià)差-61（日+0，周+6）；5/9價(jià)差4（日+0，周+15）；9/1價(jià)差57（日+0，周-21）。

利潤(rùn)，燒堿高位；乙烯法PVC、蘭炭及電石一般；電石法PVC較差。

燒堿：華東880（日+0，周+0）；華北1096（日+0，周+0）；西北941（日+0，周+0）。

原料：蘭炭-385（日-8，周-115）；電石166（日+0，周+55）。

電石法：西北一體制-271（日+35，周+175）；華東外采制-754（日+20，周+55）；華北外采制-732（日+0，周+25）；西北外采制-512（日+35，周+95）。

乙烯法：石腦油制-166（日-63，周+103）；MTO制-32（日+1，周+163）；外采乙烯制891（日+2，周+474）；VCM制255（日+104，周-392）。

供需，供應(yīng)略增；需求回落；庫(kù)存略增，表需回升。

供應(yīng)：整體開(kāi)工77.7%（環(huán)比+0.2%，同比+2.9%），周產(chǎn)量42.7萬(wàn)噸（環(huán)比+0.1萬(wàn)噸，累計(jì)同比+49.6%）。

需求：下游開(kāi)工40.3%（環(huán)比-5.3%，同比-33.1%）。

庫(kù)存：社會(huì)庫(kù)存45.9萬(wàn)噸（環(huán)比+0.3萬(wàn)噸，同比+41.6%）；周表需43.9萬(wàn)噸（環(huán)比+0.9萬(wàn)噸，累計(jì)同比+65.5%），周?chē)?guó)內(nèi)表需40.1萬(wàn)噸（環(huán)比+0.9萬(wàn)噸，累計(jì)同比+74.4%）。

【總    結(jié)】

春節(jié)期間PVC現(xiàn)貨走強(qiáng)，節(jié)前期貨走強(qiáng)，基差低位，5/9低位。近期PVC供應(yīng)處于高位，下游階段性需求起速，終端需求低迷；庫(kù)存正經(jīng)歷考驗(yàn)，不過(guò)表需仍處于高位；原料價(jià)格回落，但是綜合利潤(rùn)不高，下方空間不大。當(dāng)前主要利多因素在于利潤(rùn)較差、成本高企；主要利空因素在于供應(yīng)高位、下游剛需較弱、終端需求較弱、外需轉(zhuǎn)弱。策略：當(dāng)前觀望為主。

純堿玻璃

現(xiàn)貨市場(chǎng)，純堿及玻璃走強(qiáng)。

重堿：華北3000（日+0，周+75）；華中3015（日+25，周+90）。

輕堿：華東2805（日+40，周+40）；華南2860（日+0，周+0）。

玻璃：華北1652（日+0，周+16）；華中1700（日+0，周+40）；華南1780（日+40，周+40）。

純堿期貨，盤(pán)面上漲；基差偏低；5/9月間價(jià)差高位。

期貨：1月2225（日+0，周-899）；5月3022（日+0，周+103）；9月2525（日+0，周+104）。

基差：1月715（日+5，周+983）；5月-82（日-35，周-26）；9月415（日-20，周-95）。

月差：1/5價(jià)差-797（日+0，周-1002）；5/9價(jià)差497（日+0，周-1）；9/1價(jià)差300（日+0，周+1003）。

玻璃期貨，盤(pán)面上漲；基差較低；5/9月間價(jià)差在-30元/噸附近。

期貨：1月1749（日+0，周+314）；5月1746（日+0，周+84）；9月1785（日+0，周+84）。

基差：1月-113（日-14，周-249）；5月-110（日-15，周-66）；9月-149（日-24，周-62）。

月差：1/5價(jià)差3（日+0，周+230）；5/9價(jià)差-39（日+0，周+0）；9/1價(jià)差36（日+0，周-230）。

利潤(rùn)，純堿高位；玻璃低位；堿玻比高位。

純堿：氨堿法毛利724（日+13，周-29）；聯(lián)堿法毛利948（日+2，周-44）；天然法毛利1178（日+3，周-29）。

玻璃：煤制氣毛利-109（日+1，周-29）；石油焦毛利-117（日-16，周+11）；天然氣毛利-157（日-3，周+25）。

堿玻比：現(xiàn)貨比值1.83（日+0.02，周+0.04）；1月比值1.27（日-0.01，周-0.84）；5月比值1.73（日+0.01，周-0.03）；9月比值1.41（日-0.01，周+0.03）。

純堿供需，供應(yīng)處于高位；輕堿需求略降，重堿需求回落；庫(kù)存去化，表需回升。

供應(yīng)：整體開(kāi)工89.2%（環(huán)比-2.1%，同比+9.9%），產(chǎn)量59.5（環(huán)比-1.3，累計(jì)同比+65.7%）。

需求：輕堿下游開(kāi)工62.4%（環(huán)比-0.2%，同比+3.0%）；光伏日熔量77980（環(huán)比+0，同比+89.0%），浮法日熔量160180（環(huán)比-1400，同比-8.6%）。

庫(kù)存：廠庫(kù)22.4（環(huán)比-3.0，同比-87.0%）；表需64.4（環(huán)比+2.3，累計(jì)同比+66.5%），國(guó)內(nèi)表需60.2（環(huán)比+2.3，累計(jì)同比+58.8%）。

玻璃供需，供應(yīng)回落；終端需求低位；庫(kù)存轉(zhuǎn)增，表需大幅回落。

供應(yīng)：產(chǎn)量1588（環(huán)比-14，累計(jì)同比+34.5%）浮法日熔量160180（環(huán)比-1400，同比-8.6%）。

需求：1-12月地產(chǎn)數(shù)據(jù)：施工面積、開(kāi)發(fā)投資、銷(xiāo)售面積、新開(kāi)工面積、土地購(gòu)置面積和竣工面積同比負(fù)增長(zhǎng)。

庫(kù)存：13省庫(kù)存5303（環(huán)比+295，同比+38.5%）；表需1329（環(huán)比-450，累計(jì)同比+45.9%），國(guó)內(nèi)表需1296（環(huán)比-450，累計(jì)同比+44.8%）。

【總    結(jié)】

春節(jié)期間純堿現(xiàn)貨走強(qiáng)，節(jié)前期貨走強(qiáng)，基差低位，5/9高位；春節(jié)期間玻璃現(xiàn)貨走強(qiáng)，節(jié)前期貨走強(qiáng)，基差低位，5/9低位。目前純堿處于“中高利潤(rùn)+中高價(jià)格+低庫(kù)存”的狀態(tài)，現(xiàn)實(shí)仍強(qiáng)但持續(xù)時(shí)間可能弱于預(yù)期，估值相對(duì)健康；5月合約前期下行至成本附近時(shí)表現(xiàn)出較強(qiáng)韌性，近期已兌現(xiàn)了大部分上漲邏輯；此外5月合約上方空間之前受玻璃壓制，近期逐步打開(kāi)。玻璃處于“低利潤(rùn)+中價(jià)格+高庫(kù)存”的狀態(tài)，前期現(xiàn)貨短暫好轉(zhuǎn)帶動(dòng)1/5價(jià)差走強(qiáng)，但后續(xù)供需格局弱于預(yù)期，1/5價(jià)差向下收斂；當(dāng)前玻璃利潤(rùn)較低，預(yù)期有轉(zhuǎn)頭跡象，庫(kù)存延續(xù)較快的去化速度，但絕對(duì)水平仍高，持續(xù)性仍需檢驗(yàn)。策略：當(dāng)前觀望為主。

尿 素

【現(xiàn)貨市場(chǎng)】

尿素：河南2780（日+10，周+30）；山東2780（日+0，周+45）；河北2750（日+20，周+20）；安徽2830（日+10，周+40）。

液氨：河南3815（日+0，周-38）；山東4055（日+145，周+95）；河北4015（日+15，周+60）；安徽3880（日+1，周-146）。

【期貨市場(chǎng)】

期貨：1月2408（日+0，周-299）；5月2633（日+0，周+62）；9月2485（日+0，周+59）。

基差：1月342（日-2，周+323）；5月117（日+1，周+2）；9月265（日-3，周-2）。

月差：1/5價(jià)差-225（日+0，周-361）；5/9價(jià)差148（日+0，周+3）；9/1價(jià)差77（日+0，周+358）。

利潤(rùn)，合成氨加工費(fèi)回升；尿素毛利回升；三聚氰胺及復(fù)合肥毛利回落。

合成氨制尿素：加工費(fèi)579（日+10，周+52）。

煤頭裝置：固定床毛利280（日+21，周-17）；水煤漿毛利527（日+22，周-17）；航天爐毛利602（日+22，周-10）。

氣頭裝置：西北氣毛利1136（日+0，周+100）；西南氣毛利1289（日+0，周+0）。

復(fù)合肥：45%硫基毛利186（日-7，周-8）；45%氯基毛利255（日+0，周+0）。

三聚氰胺：加工費(fèi)-1251（日-59，周-106）。

供給，開(kāi)工產(chǎn)量減少，同比偏低；氣頭開(kāi)工季節(jié)性回落，同比偏低。

開(kāi)工率：整體開(kāi)工64.8%（環(huán)比-0.5%，同比-2.1%）；氣頭開(kāi)工31.8%（環(huán)比+0.5%，同比-33.5%）。

產(chǎn)量：日均產(chǎn)量14.5萬(wàn)噸（環(huán)比-0.1，累計(jì)同比+48.6%）。

需求，銷(xiāo)售增加，同比偏高；復(fù)合肥降負(fù)荷，庫(kù)存微累；三聚氰胺開(kāi)工回升，同比偏低；港口庫(kù)存同比偏高。

銷(xiāo)售：預(yù)收天數(shù)8.9（環(huán)比+2.5，同比+53.4%）。

復(fù)合肥：復(fù)合肥開(kāi)工29.2%（環(huán)比-10.9%，同比-21.7%）；復(fù)合肥庫(kù)存61.4萬(wàn)噸（環(huán)比+2.0，同比-2.7%）。

人造板：人造板：1-12月地產(chǎn)數(shù)據(jù)：施工面積、開(kāi)發(fā)投資、銷(xiāo)售面積、新開(kāi)工面積、土地購(gòu)置面積和竣工面積同比負(fù)增長(zhǎng)。

三聚氰胺：三聚氰胺開(kāi)工52.7%（環(huán)比+0.2%，同比-24.2%）；三聚氰胺庫(kù)存1.7萬(wàn)噸（環(huán)比-0.0，同比-6.8%）。

港口庫(kù)存：港口庫(kù)存18.3萬(wàn)噸（環(huán)比+0.9，同比+12.3%）。

庫(kù)存，工廠庫(kù)存增加，同比偏高；表需及國(guó)內(nèi)表需略降。

工廠庫(kù)存：廠庫(kù)72.0萬(wàn)噸（環(huán)比+1.0，同比+24.1%）；表需99.6（環(huán)比-2.0，累計(jì)同比+40.2%），國(guó)內(nèi)表需87.6（環(huán)比-2.0，累計(jì)同比+24.4%）。

【總  結(jié)】

春節(jié)期間現(xiàn)貨走強(qiáng)，節(jié)前盤(pán)面走平強(qiáng)；5/9價(jià)差處于偏高位置；基差正常。1月第3周尿素供需格局基本符合預(yù)期：供應(yīng)持平，銷(xiāo)售走強(qiáng)，庫(kù)存略增，表需及國(guó)內(nèi)表需回落；下游復(fù)合肥大幅降負(fù)荷，庫(kù)存微累；下游三聚氰胺廠利潤(rùn)低位，開(kāi)工同比增速-24%。綜上尿素當(dāng)前主要利多因素在于表需尚可，銷(xiāo)售尚可；主要利空因素在于絕對(duì)價(jià)格高位、邊際產(chǎn)能裝置利潤(rùn)較高。策略：平水附近布空。

豆類(lèi)油脂

【行情走勢(shì)】

1.23-27當(dāng)周，CBOT大豆3月收于1512.00美分/蒲，+3.00美分，+0.20%。CBOT豆粕3月收于474.0美元/短噸，+9.7美元，+2.09%。CBOT豆油3月收于60.76美分/磅，-1.27美分，-2.05%。NYMEX原油03收于79.38美元/桶，-2.31美元，-2.83%。BMD棕櫚油04月收于3910令吉/噸，+6令吉，+0.15%。

【資　訊】

當(dāng)前華爾街一致預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)將在2月1日政策會(huì)議上宣布加息25個(gè)基點(diǎn)，將進(jìn)一步放緩這一輪罕見(jiàn)暴力加息步伐。聯(lián)合國(guó)發(fā)布《2023年世界經(jīng)濟(jì)形勢(shì)與展望》報(bào)告預(yù)測(cè)，2023年世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將從2022年的約3%降至1.9%。報(bào)告同時(shí)預(yù)測(cè)，2023年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將會(huì)加速，將達(dá)到4.8%。巴西和阿根廷計(jì)劃建立共同貨幣，巴西方面建議將新貨幣稱為“sur”(南方)，以促進(jìn)地區(qū)貿(mào)易，并減少對(duì)美元的依賴。初期，它將與巴西雷亞爾和阿根廷比索平行運(yùn)行。1月26日，布宜諾斯艾利斯谷物交易所表示近期的降雨令阿根廷干潤(rùn)的農(nóng)業(yè)種植帶長(zhǎng)舒了一口氣，面對(duì)歷史性干旱，預(yù)計(jì)未來(lái)幾天的降雨將進(jìn)一步幫助處于播種階段的農(nóng)戶。過(guò)去一周，阿根廷中心農(nóng)產(chǎn)區(qū)的降水阻正了該國(guó)大豆和玉米收成前景被進(jìn)一步下調(diào)，大豆播種進(jìn)度已經(jīng)達(dá)到98.8%，五年均值為99.8%。1月23日Agrural表示，巴西2022/23年度大豆產(chǎn)量預(yù)計(jì)為1.529億噸，較之前預(yù)估減少70萬(wàn)噸，但依然是1.5億噸以上的歷史紀(jì)錄高位。印尼棕櫚油協(xié)會(huì)（GAPKI）：2022年底印尼棕櫚油庫(kù)存為365萬(wàn)噸。

【總   結(jié)】

CBOT大豆在阿根廷降雨干旱有所緩解的情況下一度跌破1500美分/蒲，之后連續(xù)2個(gè)交易日反彈說(shuō)明市場(chǎng)對(duì)于生長(zhǎng)形勢(shì)不佳的阿根廷大豆以后有潛在憂慮。接下來(lái)繼續(xù)關(guān)注阿根廷大豆生長(zhǎng)情況及此前的旱情的潛在影響；春節(jié)假期期間，CBOT豆油及BMD棕櫚油持續(xù)下跌，建議觀察在前低附近價(jià)格情況下市場(chǎng)的心態(tài)反應(yīng)。長(zhǎng)期來(lái)看美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策走向、原油與生物柴油政策依舊是核心因素。

棉花

【數(shù)據(jù)更新】

ICE棉花期貨周三小幅上漲，但錄得近兩個(gè)月來(lái)表現(xiàn)最差的一周，此前USDA在其月度供需報(bào)告中上調(diào)美國(guó)產(chǎn)量和期末庫(kù)存預(yù)估。ICE3月期貨合約收高0.25美分，或0.3%，結(jié)算價(jià)報(bào)每磅82.29美分。

鄭棉周四繼續(xù)上漲：2305合約漲105點(diǎn)于14810元/噸，持倉(cāng)減1萬(wàn)3千余手。其中主力持倉(cāng)上，多減6千余手，空減1千余手，其中多頭方東證增2千余手，國(guó)泰君安減7千余手，空頭方銀河、東證、中州各增1千余手，而中信、華融融達(dá)、國(guó)泰君安、南華各減1千余手。夜盤(pán)反彈10點(diǎn)，持倉(cāng)減4千余手。03合約漲100點(diǎn)收于14805元/噸，持倉(cāng)減1千余手，前二十主力持倉(cāng)上，多空各減5千手上下。

【行業(yè)資訊】

據(jù)商務(wù)部數(shù)據(jù)顯示，印度2022年12月的服裝出口額為14.81億美元，同比增長(zhǎng)1.02%，環(huán)比增長(zhǎng)23.62%。2022年4-12月，印度的服裝出口總額達(dá)118.42億美元，同比增長(zhǎng)6.43%。

新疆新棉加工：截至2023年1月18日，新疆地區(qū)皮棉累計(jì)加工總量478.83萬(wàn)噸，同比減幅6.41%。整體來(lái)看，臨近春節(jié)軋花廠陸續(xù)放假，本統(tǒng)計(jì)期加工增量大幅下降，全疆加工增量17.44萬(wàn)噸，較上期（2023.1.11）減少11.55萬(wàn)噸。18日當(dāng)日加工增量2.16萬(wàn)噸，同比增幅96.09%。

公檢：截止到2023年1月18日，2022棉花年度全國(guó)公證檢驗(yàn)棉花重量429.04萬(wàn)噸。其中新疆檢驗(yàn)重量422.38萬(wàn)噸。內(nèi)地檢驗(yàn)重量6.67萬(wàn)噸。

新疆收購(gòu)：目前，新疆少數(shù)區(qū)域機(jī)采棉收購(gòu)價(jià)仍保持在6.0元/公斤以上的，其余大部分地區(qū)機(jī)采棉收購(gòu)價(jià)降至4.4-5.9元/公斤左右，整體保持下跌走勢(shì)。手摘棉收購(gòu)價(jià)相對(duì)穩(wěn)中略有上漲，價(jià)格集中在6.7-7.1元/公斤左右。

現(xiàn)貨：1月19日，中國(guó)棉花價(jià)格指數(shù)15351元/噸，漲99元/噸。今日國(guó)內(nèi)棉花現(xiàn)貨市場(chǎng)皮棉現(xiàn)貨隨期價(jià)上漲。今日基差持穩(wěn)，部分新疆庫(kù)31/41單28/單29對(duì)應(yīng)CF301合約基差價(jià)在350-800元/噸；部分新疆棉內(nèi)地庫(kù)31/41雙28/雙29對(duì)應(yīng)CF301合約含雜較低基差在1000-1500元/噸。當(dāng)前春節(jié)接近多數(shù)企業(yè)處于放假狀態(tài),市場(chǎng)購(gòu)銷(xiāo)基本停滯，棉花企業(yè)銷(xiāo)售報(bào)價(jià)堅(jiān)挺,以期現(xiàn)貨公司采購(gòu)較多，點(diǎn)價(jià)交易成交增量。當(dāng)前新疆庫(kù)以及內(nèi)地庫(kù)資源報(bào)價(jià)均有上漲，但節(jié)前一些老客戶購(gòu)銷(xiāo)憑信譽(yù)和友情價(jià)格持穩(wěn)或部分資源略有讓利。整體市場(chǎng)購(gòu)銷(xiāo)量有限。據(jù)了解，目前新疆庫(kù)21/31雙28或單29，含雜3.1%以內(nèi)的提貨價(jià)在15000-15500元/噸。部分內(nèi)地庫(kù)皮棉基差和一口價(jià)資源31雙28或單28/29皮棉基差和一口價(jià)在15400-15900元/噸。

【總  結(jié)】

基于需求形勢(shì)及棉花供需結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)為偏寬松預(yù)期，美棉難改其弱勢(shì)。但階段看，前期下跌的70美分位置短期超跌，而后反彈，又受宏觀回暖及中國(guó)需求預(yù)期支撐，因此近期呈震蕩走勢(shì)。而目前價(jià)格敏感性和波動(dòng)率明顯提升，宏觀影響也在搖擺，產(chǎn)業(yè)上市場(chǎng)關(guān)注中國(guó)需求。國(guó)內(nèi)方面，此前快速下跌后，價(jià)格低過(guò)成本線，投機(jī)需求增加，產(chǎn)業(yè)也有買(mǎi)入支撐。對(duì)疫情政策放松預(yù)期又成為國(guó)內(nèi)宏觀上的利好驅(qū)動(dòng)，且周邊商品整體反彈，均對(duì)棉價(jià)起到帶動(dòng)作用。盤(pán)面持倉(cāng)巨大和下游原料低庫(kù)存也對(duì)反彈形成加持作用。短期棉價(jià)依然震蕩偏強(qiáng)，預(yù)期改善和產(chǎn)業(yè)環(huán)比略轉(zhuǎn)好是當(dāng)前市場(chǎng)買(mǎi)入的驅(qū)動(dòng)。產(chǎn)業(yè)上，下游利潤(rùn)改善、補(bǔ)庫(kù)預(yù)期、套保及預(yù)售鎖貨等影響下，使得年前棉花價(jià)格維持偏強(qiáng)走勢(shì)，年后需重點(diǎn)關(guān)注需求表現(xiàn)。同時(shí)密切關(guān)注持倉(cāng)變動(dòng)及資金驅(qū)動(dòng)。

白 糖

春節(jié)期間，原糖主力合約自19.68美分處強(qiáng)勢(shì)上漲，收盤(pán)站上21美分，再度站上1個(gè)月高點(diǎn)。

1月23日，原糖期貨盤(pán)整，此前受到短期供應(yīng)偏緊的提振，區(qū)間震蕩為主。

1月24日，原糖周二上漲，交易商稱，巴西汽油價(jià)格上漲預(yù)計(jì)刺激更多甘蔗用于生產(chǎn)乙醇。此外，由于英國(guó)天氣不利，預(yù)計(jì)22/23年度英國(guó)糖產(chǎn)量低于預(yù)期。

1月25日，原糖繼續(xù)上漲，受到巴西上調(diào)石油價(jià)格的提振。

1月26日，原糖期貨持續(xù)收高，站上一個(gè)月高位。得益于印度出口問(wèn)題，美聯(lián)儲(chǔ)放緩加息預(yù)期的提振，全球股市上漲，宏觀產(chǎn)業(yè)雙重共振。

1月27日，原糖持續(xù)收高，持續(xù)追趕一個(gè)月高位。受到基金買(mǎi)盤(pán)推動(dòng)，因預(yù)期馬邦產(chǎn)量下滑，這是之前的天氣因素所導(dǎo)致。

【行業(yè)資訊】

1.印度政府下個(gè)月將對(duì)增加糖出口配額作出決定。

2.歐盟駁回法國(guó)對(duì)甜菜農(nóng)藥豁免，恐導(dǎo)致甜菜種植進(jìn)一步下降。

3.英國(guó)22/23年度糖產(chǎn)量預(yù)計(jì)低于預(yù)期，因天氣不利。

4.巴西出口：對(duì)外貿(mào)易秘書(shū)處（Secex）公布的出口數(shù)據(jù)顯示，巴西1月前三周出口糖122.97萬(wàn)噸，日均出口量為81980.76噸，較上年1月的日均出口量64263.32噸增加27.57%。上年1月，巴西糖出口量為134.95萬(wàn)噸。

5.巴西國(guó)家石油公司將汽油價(jià)格上調(diào)7.5%。巴西國(guó)家石油公司(Petrobras)本周二(24日)宣布，將從周三(25日)起將向經(jīng)銷(xiāo)商銷(xiāo)售的汽油價(jià)格上調(diào)7.5%。汽油的平均價(jià)格將上升到每升3.31雷亞爾，每升上漲0.23雷亞爾。這是盧拉政府首次上調(diào)汽油價(jià)。根據(jù)《環(huán)球報(bào)》公布的巴西燃料進(jìn)口商協(xié)會(huì)(Abicom)的數(shù)據(jù)，巴西國(guó)家石油公司銷(xiāo)售的汽油價(jià)比國(guó)外銷(xiāo)售價(jià)格低14%(每升0.49雷亞爾)。

6.巴西中南部：截至1月16日糖產(chǎn)量同比增加4.4%。1月上半月巴西中南部地區(qū)壓榨甘蔗44萬(wàn)噸，去年同期為0；產(chǎn)糖1.9萬(wàn)噸，去年同期為0；乙醇產(chǎn)量同比增加43.31%，至2.08億升。糖廠使用35.34%的甘蔗比例產(chǎn)糖，上榨季同期0。2022/23榨季截至1月16日中南部累計(jì)壓榨甘蔗5.42087億噸，同比增加3.73%；累計(jì)產(chǎn)糖3348.3萬(wàn)噸，同比增加4.43%；累計(jì)產(chǎn)乙醇276.73億公升，同比增加3.29%。

【國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨】

1月28日國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨不同程度漲幅?，F(xiàn)貨成交因集團(tuán)各異。?其中廣西南華三次上調(diào)現(xiàn)貨報(bào)價(jià)，累計(jì)上調(diào)超過(guò)100元/噸。報(bào)價(jià)約在5740-5780之間。其他集團(tuán)也有不同程度上漲。但是現(xiàn)貨成交量因集團(tuán)而異，也有部分觀望者。

【海外宏觀】

美聯(lián)儲(chǔ)或放緩加息。春節(jié)期間，華爾街日?qǐng)?bào)記者NickTimiraos近日再度放風(fēng)，聯(lián)儲(chǔ)官員正準(zhǔn)備再度放緩加息速度，2月會(huì)后聲明會(huì)探討停止加息內(nèi)容。

當(dāng)?shù)貢r(shí)間1月25日，CME“美聯(lián)儲(chǔ)觀察”更新數(shù)據(jù)顯示，美聯(lián)儲(chǔ)2月加息25個(gè)基點(diǎn)至4.50%-4.75%區(qū)間的概率為99.8%，加息50個(gè)基點(diǎn)的概率為0%；到3月累計(jì)加息25個(gè)基點(diǎn)的概率為17.4%，累計(jì)加息50個(gè)基點(diǎn)的概率為82.5%，累計(jì)加息75個(gè)基點(diǎn)的概率為0%。

【觀點(diǎn)】

春節(jié)期間，海外原糖大漲，受到宏觀和產(chǎn)業(yè)的雙重提振，但整體產(chǎn)業(yè)端全年供需過(guò)剩格局延續(xù)。宏觀方面，美國(guó)通脹有所回落，大概率加息放緩。驅(qū)動(dòng)方面，馬邦受到天氣因素影響預(yù)計(jì)產(chǎn)量下滑預(yù)期仍存，但階段性壓榨進(jìn)度與上年同期基本持平，略有所超。印度整體雙周產(chǎn)量較上年同期亦處于持平略高的狀態(tài)，關(guān)注印度階段性產(chǎn)量以及其出口政策。歐洲方面，英國(guó)受到天氣因素影響減產(chǎn)，法國(guó)受到新煙堿的限制，預(yù)計(jì)甜菜種植減少，隨后或提升甜菜收購(gòu)價(jià)格，整體絕對(duì)價(jià)格以及需求端均對(duì)歐洲白糖有所利好，這利好國(guó)際糖價(jià)。巴西上調(diào)油價(jià)，利好乙醇價(jià)格，但糖價(jià)漲勢(shì)遠(yuǎn)超乙醇，糖醇價(jià)差持續(xù)拉大。糖廠是否會(huì)加工更多乙醇尚不可知。此外，醇油比方面，仍舊利好汽油消費(fèi)。該變量需要密切關(guān)注，當(dāng)前對(duì)于糖價(jià)不構(gòu)成主要影響。原糖底部仍舊相對(duì)明確，關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)加息，關(guān)注美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，關(guān)注印度壓榨，關(guān)注巴西油價(jià)政策。

國(guó)內(nèi)白糖受到海外提振，節(jié)后大概率開(kāi)門(mén)紅，疫情徹底放開(kāi)后需求復(fù)蘇可期。且加工廠仍舊進(jìn)口虧損，在需求向好后，可關(guān)注收內(nèi)外價(jià)差的驅(qū)動(dòng)以及時(shí)機(jī)，整體逢低做多思路。

生 豬

現(xiàn)貨市場(chǎng)，1月28日卓創(chuàng)跟蹤全國(guó)外三元生豬均價(jià)14.85元/公斤，節(jié)前（1月20日）均價(jià)為15.24元/公斤，29日市場(chǎng)均價(jià)為14.29元/公斤，河南均價(jià)為14.63元/公斤。

期貨市場(chǎng)，1月19日總持倉(cāng)89787（-4356），成交量30692(+7152）。LH2303收于15255元/噸（+285），LH2305收于17015（+75）。

【總結(jié)】

春節(jié)前后現(xiàn)貨市場(chǎng)幾近休市，價(jià)格缺少代表性。隨著市場(chǎng)開(kāi)始活躍，整體表現(xiàn)穩(wěn)中偏弱。供應(yīng)端，春節(jié)后出欄量增多，今年還面臨節(jié)前降重不足的供應(yīng)壓力；需求端，節(jié)日效應(yīng)對(duì)消費(fèi)拉動(dòng)效應(yīng)減弱，春節(jié)后豬價(jià)易走出季節(jié)性低點(diǎn)。但市場(chǎng)亦存較大不確定性，一方面需要關(guān)注疫情防控后消費(fèi)市場(chǎng)走向，另一方面價(jià)格如有回落，二育抄底、屠宰入庫(kù)以及政策托底等亦會(huì)改變市場(chǎng)供需結(jié)構(gòu)，動(dòng)態(tài)跟蹤市場(chǎng)情緒變化。