觀(guān)點(diǎn)：十二月PMI持續(xù)低迷，創(chuàng)下近三年來(lái)的新低。不過(guò)，這個(gè)低迷總體在預(yù)期之內(nèi)，隨著政策重點(diǎn)轉(zhuǎn)向穩(wěn)經(jīng)濟(jì)，接下來(lái)經(jīng)濟(jì)提振以及復(fù)蘇的預(yù)期不斷加固。當(dāng)前A股估值仍處于歷史低位，在復(fù)蘇預(yù)期中，中期配置價(jià)值凸顯，看好A股整體回升的階段投資機(jī)會(huì)。短期，多方積極刺激不斷，北向資金大舉掃貨，市場(chǎng)情緒提振下連續(xù)走強(qiáng)。1月持續(xù)上漲后，春季躁動(dòng)行情已經(jīng)開(kāi)啟。全面推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)程中，內(nèi)需和安全或是全年主基調(diào)，值得重點(diǎn)配置。

今日，滬深兩市小幅低開(kāi)，開(kāi)盤(pán)后震蕩走低，此后在科創(chuàng)板的走強(qiáng)提振下，兩市逐步回升并連續(xù)上行翻紅。午后，部分題材股以及券商板塊拉升，兩市再度上行創(chuàng)日內(nèi)新高，而深成指迎來(lái)次輪上漲新高，滬指也在逼近的路上。盤(pán)面上，計(jì)算機(jī)板塊領(lǐng)漲，醫(yī)藥生物、電子、國(guó)防軍工以及非銀金融漲幅居前，而電力設(shè)備、家用電器以及農(nóng)林牧漁走低，通信、輕工制造以及公用事業(yè)等小幅調(diào)整。

按照一般規(guī)律，節(jié)前市場(chǎng)整體縮量，而且指數(shù)波動(dòng)幅度不大，更多的會(huì)保持震蕩格局。從后半后情況看，市場(chǎng)基本延續(xù)了以往的縮量表現(xiàn)，但略有不同的是，在外資整體的帶動(dòng)下，市場(chǎng)情緒持續(xù)高漲，指數(shù)表現(xiàn)出較強(qiáng)的韌性，而且活力不減。此外，隨著元旦以來(lái)的整體上行以及春節(jié)后可能的風(fēng)格轉(zhuǎn)向，節(jié)前市場(chǎng)也呈現(xiàn)出一定的分化和板塊的輪動(dòng)。

顯然，1月以來(lái)指數(shù)持續(xù)上漲之后，在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期的持續(xù)加固下，春季躁動(dòng)行情已經(jīng)拉開(kāi)序幕。不過(guò)隨著市場(chǎng)短期的分化以及風(fēng)格切換的預(yù)期，春節(jié)躁動(dòng)行情的配置就顯得尤為重要。配置得當(dāng)，或許可以享受新的向好的行情，但如果配置方向錯(cuò)誤，也可能得不償失。

具體來(lái)看，今日市場(chǎng)有個(gè)明顯的特點(diǎn)，就是科創(chuàng)50指數(shù)的上漲替代了以往上證50指數(shù)的拉升，也就是說(shuō)成長(zhǎng)風(fēng)格在當(dāng)日已經(jīng)開(kāi)始表現(xiàn)，在市場(chǎng)分化當(dāng)中，或許有望成為階段新的主線(xiàn)。這里，也即是我們說(shuō)的春節(jié)后市場(chǎng)可能的風(fēng)格轉(zhuǎn)向的提前體現(xiàn)。實(shí)際上，歷年春節(jié)前后市場(chǎng)的表現(xiàn)來(lái)看，也存在著風(fēng)格切換的規(guī)律。比如春節(jié)前大消費(fèi)等板塊普遍漲幅良好，但春節(jié)后大消費(fèi)板塊回落，部分高景氣的科技成長(zhǎng)板塊成為市場(chǎng)的領(lǐng)頭羊。

簡(jiǎn)單回顧此次市場(chǎng)的表現(xiàn)，去年11月以來(lái)，以消費(fèi)為首的偏價(jià)值類(lèi)風(fēng)格整體優(yōu)于成長(zhǎng)風(fēng)格，尤其是元旦以來(lái)，在外資的大舉掃貨之下，上證50為首的藍(lán)籌股引領(lǐng)市場(chǎng)。而一些中小成長(zhǎng)板塊整體低迷，這也基本和歷史行情趨同。而同樣的，在春節(jié)臨近之際，市場(chǎng)迎來(lái)分化，也預(yù)示著節(jié)后或有新的變盤(pán)和風(fēng)格轉(zhuǎn)向的可能。

因此，對(duì)于當(dāng)前已經(jīng)啟動(dòng)的春季行情，還是需要注意一些節(jié)奏和風(fēng)格切換的可能。一方面，當(dāng)前市場(chǎng)的上行更多的是預(yù)期提振行情，而并非是基本面的提振，所以仍有階段的不確定性，其持續(xù)性和力度存疑。另一方面，歷來(lái)春節(jié)前后市場(chǎng)風(fēng)格切換規(guī)律明顯，開(kāi)年以來(lái)大消費(fèi)持續(xù)上漲之后，要注意階段可能的沖高回落。而此前相對(duì)低迷的成長(zhǎng)類(lèi)板塊，在盈利觸底預(yù)期下，也可留意整體回升的潛伏機(jī)會(huì)。