上周，在原油上漲和市場(chǎng)情緒偏暖帶動(dòng)下，PTA強(qiáng)勢(shì)上漲，期貨主力合約價(jià)格創(chuàng)下自去年下半年以來(lái)的新高。

油價(jià)偏強(qiáng)

受中國(guó)出行改善及美國(guó)CPI重回6時(shí)代影響，國(guó)際油價(jià)上漲，創(chuàng)2022年10月以來(lái)單周最大漲幅。中國(guó)近期熱門城市旅游人數(shù)顯著增加，景點(diǎn)住宿機(jī)票費(fèi)用暴漲。目前已進(jìn)入春運(yùn)時(shí)段，根據(jù)相關(guān)部門預(yù)測(cè)，今年春運(yùn)客運(yùn)預(yù)計(jì)同比翻倍，近期出行環(huán)比有所改善，但仍弱于市場(chǎng)預(yù)期。美國(guó)2022年12月末季調(diào)CPI年率錄得6.5%，重回“6時(shí)代”，為連續(xù)6個(gè)月下降，創(chuàng)2021年10月以來(lái)最小增幅。后市隨著氣溫回升，歐美取暖需求預(yù)期下降，不過(guò)中國(guó)春節(jié)臨近，出行增加，汽油航煤需求增加，油價(jià)振蕩偏強(qiáng)。

供應(yīng)有增

最近半個(gè)月，PTA裝置重啟較多。具體來(lái)看，嘉興石化220萬(wàn)噸裝置重啟，英力士110萬(wàn)噸、恒力2線220萬(wàn)噸裝置也陸續(xù)重啟，山東威聯(lián)一條125萬(wàn)噸生產(chǎn)線計(jì)劃月中重啟，此外逸盛寧波3線200萬(wàn)噸裝置計(jì)劃1月下旬重啟，逸盛大化225萬(wàn)噸裝置可能重啟。雖然也有部分裝置短停，但PTA總體供應(yīng)有增量。

下游補(bǔ)庫(kù)

從開(kāi)工率來(lái)看，最近半個(gè)月，受春節(jié)假期影響，終端織造和聚酯環(huán)節(jié)開(kāi)工率都在下行通道中。截至1月13日，聚酯環(huán)節(jié)開(kāi)工率在66.1%，江浙終端加彈、織機(jī)、印染的開(kāi)工率分別為4%、1%和1%。聚酯開(kāi)工繼續(xù)下滑空間已經(jīng)不大，終端基本已經(jīng)停工。雖然需求端開(kāi)工率較弱，但是下游節(jié)前補(bǔ)庫(kù)力度較大，帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈庫(kù)存轉(zhuǎn)移，支撐PTA流通需求。具體來(lái)看，滌綸長(zhǎng)絲方面，1月上半月產(chǎn)銷持續(xù)放量，長(zhǎng)絲企業(yè)在自身低開(kāi)工和下游積極備貨下，庫(kù)存水平已順利降至往年同期水平。滌綸短纖上周后半周產(chǎn)銷也出現(xiàn)放量，下游滌紗企業(yè)和貿(mào)易商備貨需求增加，企業(yè)庫(kù)存水平環(huán)比也得以去化。備貨需求自下而上傳導(dǎo)，聚酯企業(yè)對(duì)原料PTA的采購(gòu)也有所增加。因此，盡管PTA供應(yīng)環(huán)比增加，但下游春節(jié)前補(bǔ)庫(kù)順利帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈庫(kù)存轉(zhuǎn)移。

近期PTA基差走弱較多，意味著盡管下游在補(bǔ)庫(kù)，但盤面的預(yù)期仍然走在了現(xiàn)實(shí)前面。而當(dāng)前補(bǔ)庫(kù)行情已經(jīng)結(jié)束，因此短期價(jià)格上漲動(dòng)力已經(jīng)不足。不過(guò)由于聚酯環(huán)節(jié)，主要是長(zhǎng)絲方面，在庫(kù)存壓力解除以后，春節(jié)后存在較大的提升負(fù)荷空間，因此春節(jié)后PTA剛性需求有較大環(huán)比回升的預(yù)期，而終端也會(huì)有“金三銀四”的需求預(yù)期，PTA在春節(jié)前后易漲難跌。不過(guò)3月以后，需求的實(shí)際成色仍有待考證。