■白糖:壓榨進(jìn)入高峰

1.現(xiàn)貨:南寧5660（-10)元/噸，昆明5595(-5)元/噸，日照5805(0)元/噸，倉單成本估計(jì)5682元/噸

2.基差:南寧1月-70；3月38；5月23；7月13；9月1；11月-12

3.生產(chǎn):巴西12上半月產(chǎn)量繼續(xù)同比增加，制糖比保持歷史同期高位，累計(jì)產(chǎn)量超過去年同期，總產(chǎn)量預(yù)期調(diào)增。印度配額暫時(shí)設(shè)定在600萬噸，目前壓榨節(jié)奏正常。

4.消費(fèi):國內(nèi)情況，防疫優(yōu)化利好消費(fèi)，需求預(yù)期好轉(zhuǎn)；國際情況，多國宣布抗疫結(jié)束，全球需求繼續(xù)恢復(fù).

5.進(jìn)口：10月進(jìn)口同比減少，糖漿累計(jì)進(jìn)口大幅度超過去年同期。

6.庫存：11月70萬噸，繼續(xù)同比增加11萬噸.

7.總結(jié):印度泰國進(jìn)入壓榨高峰，制糖節(jié)奏正常，為糖價(jià)帶來一定壓力。國內(nèi)方面，市場進(jìn)入壓榨高峰和節(jié)日備貨期間，消費(fèi)預(yù)計(jì)有所反彈，關(guān)注疫情發(fā)展對需求的影響。

■花生:年前市場收尾

0.期貨：2304花生10192(98)

1.現(xiàn)貨:油料米：9900

2.基差：4月：-292

3.供給:臨近春節(jié)，基層上貨未見明顯增加。

4.需求:主力油廠收購積極性減退，貿(mào)易商采購意愿低，春節(jié)前收購活動(dòng)幾乎停止。

5.進(jìn)口:進(jìn)口米開始少量進(jìn)入市場，對國內(nèi)現(xiàn)貨造成沖擊，但是年后進(jìn)口高峰或推遲。

6.總結(jié):進(jìn)入年底，防疫措施優(yōu)化利于物流恢復(fù)，但油廠收購已經(jīng)尾聲，交易節(jié)奏保持低位，春節(jié)前市場交投清淡，預(yù)計(jì)總體波動(dòng)不大。

■PTA：聚酯工廠備貨尚可 

1.現(xiàn)貨：內(nèi)盤 5325元/噸現(xiàn)款自提 (+15）；江浙市場現(xiàn)貨報(bào)價(jià)5310-5320元/噸現(xiàn)款自提。

2.基差：內(nèi)盤PTA現(xiàn)貨-05主力+10(0)。

3.庫存：社會(huì)庫存180萬噸。

4.成本：PX（CFR臺(tái)灣）：975美元/噸 (+11)。

5.供給：PTA總負(fù)荷63.6%。 

6.裝置變動(dòng)：山東一套250萬噸PTA裝置其中一條線預(yù)計(jì)明日投料。華東一套250萬噸PTA裝置近期或有短停計(jì)劃，具體待跟蹤。 

7.PTA加工費(fèi):  330元/噸（-52）。

8.總結(jié):近期新裝置產(chǎn)量逐步兌現(xiàn)，但產(chǎn)兩整體新增有限。臺(tái)化短停，英力士重啟延后，負(fù)荷維持在63.6%。聚酯以及終端工廠到崗率偏低，部分工廠提前進(jìn)入春節(jié)放假，負(fù)反饋延續(xù)下TA仍存累庫壓力。

■MEG： 轉(zhuǎn)產(chǎn)消息影響下存EG降負(fù)預(yù)期

1.現(xiàn)貨：內(nèi)盤MEG 現(xiàn)貨 4125元/噸（+80）;內(nèi)盤MEG寧波現(xiàn)貨4190元/噸（+80）;華南主港現(xiàn)貨（非煤制）4175元/噸（+75）。

2.基差：MEG現(xiàn)貨-05主力基差 -143（-8）。

3.庫存：MEG華東港口庫存90.2萬噸。

4.開工總負(fù)荷；64.18%；煤制負(fù)荷：56.3%。

4.裝置變動(dòng)：安徽一套30萬噸/年的合成氣制MEG裝置按計(jì)劃近日已重啟出料。 

5.總結(jié)：近期MEG價(jià)格寬幅震蕩，價(jià)格重心偏低。港口卸貨速度較慢，短期港口庫存壓力較小。Q1MEG累庫預(yù)期偏強(qiáng)，供需格局好轉(zhuǎn)需等待節(jié)后需求提振以及供應(yīng)商減產(chǎn)落實(shí)。

■橡膠：部分輪胎廠已停工放假，輪胎開工率明顯下滑

1.現(xiàn)貨：SCRWF（中國全乳膠）上海12575元/噸（+150）、RSS3（泰國三號煙片）上海14400

元/噸（+150）。

2.基差：全乳膠-RU主力-520元/噸(-25）。

3.庫存：截至2023年1月8日，青島地區(qū)天膠保稅和一般貿(mào)易合計(jì)庫存量47.79萬噸，較上期增加1.51萬噸，環(huán)比增幅3.27%。 

4.需求：中國半鋼胎樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率為53.83%，環(huán)比+1.29%，同比-9.96%。中國全鋼胎樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率為48.61%，環(huán)比+1.19%，同比-10.19%。

5.總結(jié)：國內(nèi)云南和海南產(chǎn)區(qū)已經(jīng)完全停割，越南即將進(jìn)入減產(chǎn)季節(jié)，全球旺產(chǎn)季逐漸過去，原料價(jià)格逐漸堅(jiān)挺，支撐膠價(jià)。需求方面，山東部分企業(yè)已經(jīng)進(jìn)入休假停產(chǎn)，輪胎廠開工率預(yù)計(jì)將明顯下滑。

■菜粕：跟隨豆粕短多思路

1.現(xiàn)貨：廣西防城港現(xiàn)貨3300（+30）。

2.基差：5月基差130（-6）。

3.成本：加拿大菜籽近月CFR 725美元/噸（-14）；美元兌人民幣6.79（+0.01）。

4.庫存：截至1月6日一周，沿海油廠菜粕庫存為1.8萬噸，環(huán)比上周下降1.15萬噸。

5.總結(jié)：CBOT大豆周五收高，市場持續(xù)交易南美天氣邏輯，布宜諾斯艾利斯谷物交易所數(shù)據(jù)，目前阿根廷大豆生長狀況較差，考慮到種植時(shí)間窗口，預(yù)計(jì)最終面積不及預(yù)估概率較大。當(dāng)前市場持續(xù)交易南美天氣邏輯，對美豆暫保持偏強(qiáng)思路。受豆粕走強(qiáng)提振，菜粕表現(xiàn)轉(zhuǎn)暖，操作上轉(zhuǎn)為短多思路。

■棕櫚油/菜油：既有區(qū)間操作

1.現(xiàn)貨：棕櫚油，天津24度7720（-100），廣州7680（-100）；張家港四級菜油12140（-60）

2.基差：5月，菜油張家港2031（-66），棕櫚油廣州-114（-108）。

3.成本：2月船期印尼毛棕櫚油FOB 950美元/噸（-10），2月船期馬來24℃棕櫚油FOB 945美元/噸（-20）；2月船期加拿大進(jìn)口菜油C&F價(jià)格1740美元/噸（0）；4月船期C&F價(jià)格1690元/噸（0）；2月船期加拿大進(jìn)口菜籽CNF 725美元/噸（-14）；美元兌人民幣6.79（+0.01）。

4.供給：MPOB1月報(bào)告發(fā)布，截至12月末馬來西亞棕櫚油庫存219萬噸，環(huán)比上月下降4.4%；當(dāng)月產(chǎn)量162萬噸，環(huán)比上月下降3.68%；當(dāng)月出口147萬噸，環(huán)比上月下降3.48%。

5.需求：棕櫚油現(xiàn)貨日成交有所好轉(zhuǎn)，菜油油廠提貨量回落

6.庫存：截至1月6日，菜油華東商業(yè)庫存7.5萬噸，環(huán)比減少0.8萬噸。棕櫚油商業(yè)庫存96.06萬噸，環(huán)比減少1.73萬噸。

7.總結(jié)：MPOB1月報(bào)告數(shù)據(jù)整體表現(xiàn)平平，未能給市場帶來信心，需求端以及人民幣匯率帶來的利空給油脂市場帶來壓力。菜油近期受到輪儲(chǔ)影響，先輪出后輪入，輪出價(jià)格在12000元/噸左右，OI303在10400點(diǎn)附近支撐或有效?？紤]到基本面及宏觀變化，油脂暫以既有區(qū)間操作思路。

■PP：現(xiàn)貨市場跟進(jìn)力度不足

1.現(xiàn)貨：華東PP煤化工7520元/噸（+20）。

2.基差：PP01基差-169（-30）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存55.5萬噸（-3）。

4.總結(jié)：現(xiàn)貨端，雖期貨試圖提振市場情緒，但現(xiàn)貨市場跟進(jìn)力度不足，多維持震蕩整理，終端工廠多數(shù)放假，場內(nèi)資源多在貿(mào)易商之間來回流通，業(yè)者出貨積極性不高，隨行情酌量成交。目前供應(yīng)端因?yàn)閲a(chǎn)方面新裝置投產(chǎn)出現(xiàn)推遲以及開工偏低，疊加出口提振，供應(yīng)端整體壓力不大，限制價(jià)格下滑力度。

■塑料：年前檢修損失量減少

1.現(xiàn)貨：華北LL煤化工7910元/噸（-40）。

2.基差：L01基差-153（-119）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存55.5萬噸（-3）。

4.總結(jié)：現(xiàn)貨端，國內(nèi)裝置近期多正常生產(chǎn)，年前檢修損失量減少，供應(yīng)壓力依舊，需求端備貨積極性仍然不高，接單意向較為謹(jǐn)慎，預(yù)計(jì)節(jié)前成交仍難放量，部分工廠按需少量備貨為主。由于PE05合約前后投產(chǎn)壓力相差較大，配合宏觀氛圍下，下半年需求相較上半年改善更為明顯，L5-9反套可以持有。L-PP方面，考慮到05合約前二者供應(yīng)差距還沒有特別明顯，但05之后增速差距拉大，可以考慮中長期布局L-PP09的擴(kuò)大。

■原油：油價(jià)下行空間受限

1. 現(xiàn)貨價(jià)（滯后一天）：英國布倫特Dtd價(jià)格77.79美元/桶（+0.34），OPEC一攬子原油價(jià)格80.09美元/桶（+0.60）。

2.總結(jié)：從EIA的平衡表來看，2023年是一個(gè)供需過剩的格局，上半年因看好中國需求的恢復(fù)，階段性累庫幅度放緩，下半年在海外成品油需求維持弱勢的情況下仍會(huì)加速累庫，油價(jià)運(yùn)行方向向下，不過由于OPEC+掌控供應(yīng)端彈性，油價(jià)下行空間受限，油價(jià)大概率表現(xiàn)震蕩走勢。未來需要看到海外從加息周期進(jìn)入降息周期，油價(jià)才有趨勢上漲的可能。

■玉米：前高處遇阻回落

1.現(xiàn)貨：持穩(wěn)。主產(chǎn)區(qū)：黑龍江哈爾濱出庫2680（0），吉林長春出庫2690（0），山東德州進(jìn)廠2860（0），港口：錦州平倉2890（0），主銷區(qū)：蛇口3060（0），長沙3020（0）。

2.基差：錦州現(xiàn)貨平艙-C2305=23（5）。

3.月間：C2305-C2309=39（-4）。

4.進(jìn)口：1%關(guān)稅美玉米進(jìn)口成本2778（-31），進(jìn)口利潤282（31）。

5.供應(yīng)：我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)，全國7個(gè)省份，59個(gè)地市最新調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，截至12月22日，全國玉米主要產(chǎn)區(qū)售糧進(jìn)度為34%，較去年同期增加1%。

6.需求：我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)，2023年1周（12月29日-1月4日），全國主要146家玉米深加工企業(yè)（含淀粉、淀粉糖、檸檬酸、酒精及氨基酸企業(yè)）共消費(fèi)玉米114.94萬噸（-3.66）。 

7.庫存：截至12月28日，96家主要玉米深加工廠家加工企業(yè)玉米庫存總量225.5萬噸（5.03%）。47家規(guī)模飼料企業(yè)玉米庫存35.71天（0.54天），同比+16.59%。截至12月30日，北方四港玉米庫存共計(jì)204.1萬噸，周比-15.2萬噸（當(dāng)周北方四港下海量共計(jì)22萬噸，周比減少14.7萬噸）。注冊倉單量68617（0）手。

8.總結(jié)：短期國內(nèi)玉米自身基本面無明顯變化，購銷雙弱，臨近春節(jié)，售糧節(jié)奏放慢，售糧進(jìn)度幾乎降至同去年水平，年后售糧壓力仍大。美盤農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格弱于國內(nèi)，導(dǎo)致進(jìn)口成本大幅降低，目前進(jìn)口利潤逼近300元/噸，巴西方面對華發(fā)運(yùn)積極，前期國內(nèi)玉米低估值格局已被扭轉(zhuǎn)。反彈過后的國內(nèi)玉米價(jià)格或易跌難漲。

■生豬：現(xiàn)貨繼續(xù)下跌

1.生豬（外三元）現(xiàn)貨（元/公斤）：再度大跌。河南14400（-1200），遼寧14000（-900），四川14100（-850），湖南13900（-900），廣東14400（-700）。

2.豬肉（元/公斤）：平均批發(fā)價(jià)23.92（-0.56）。

3.基差：河南現(xiàn)貨-LH2303=-470（-670）。

4.總結(jié)：元旦過后，現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)低位運(yùn)行。消費(fèi)端數(shù)據(jù)暫高位持穩(wěn)為主，表現(xiàn)尚可，但本周初出欄量被動(dòng)性下降，臨近春節(jié)，備貨需求或逐步走弱。強(qiáng)供應(yīng)格局依舊，且春節(jié)后季節(jié)性淡季預(yù)期下，生豬期現(xiàn)走勢均弱勢依舊。豬糧比價(jià)進(jìn)入過度下跌三級預(yù)警區(qū)間，關(guān)注政策方面是否有利好出現(xiàn)。

■滬銅：振幅加大，平臺(tái)式上揚(yáng)偏強(qiáng)

1.現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)1#電解銅平均價(jià)為67490元/噸(+1030元/噸）。

2.利潤:進(jìn)口利潤-1474.5

3.基差:上海有色網(wǎng)1#電解銅現(xiàn)貨基差0

4.庫存: 上期所銅庫存80398噸(+11130噸)，LME銅庫存84800噸(+25噸）保稅區(qū)庫存為總計(jì)4.47萬噸(+0.02萬噸)。

5.總結(jié)：激進(jìn)加息可能放緩。總體振幅加大，滬銅加權(quán)阻力在反彈高點(diǎn)65000向上突破，開啟第三波反彈，壓力位上移至66000-70000，多單可逢高逐步獲利了結(jié)。

■滬鋁: 震蕩，關(guān)注下沿是否破位

1.現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)A00鋁平均價(jià)為18110元/噸(+110元/噸)。

2.利潤:電解鋁進(jìn)口虧損為-1412.24元/噸。

3.基差:上海有色網(wǎng)A00鋁升貼水基差-70，前值-70

4.庫存:上期所鋁庫存118449噸(+22568噸)，Lme鋁庫存413700噸(-5175噸)。

5.總結(jié): 表明激進(jìn)加息可能放緩。進(jìn)入需求淡季，受疫情影響需求堪憂。目前震蕩，區(qū)間操作。壓力位19500-20000，支撐位：17500-17800。

■貴金屬：保持強(qiáng)勢

1.現(xiàn)貨：Au(T+D)414.64元/克，Ag(T+D)5239元/千克，國際金價(jià)1881。

2.利率：10美債3.6%；5年TIPS 1.2%；美元103.1。

3.加息：“點(diǎn)陣圖”將明年終端利率上調(diào)至5.1%，略超市場預(yù)期，并預(yù)言2024年之前利率保持高位、不會(huì)降息。鮑威爾發(fā)言鷹派，但承認(rèn)最新數(shù)據(jù)提高了美聯(lián)儲(chǔ)對通脹將回落的信心。

4.EFT持倉：SPDR915.32。

5.總結(jié)：美國12月CPI通脹發(fā)布前夕，波士頓聯(lián)儲(chǔ)主席發(fā)言鴿派支持2月僅加息25個(gè)基點(diǎn)，歐美股市全線走高，納指創(chuàng)去年9月來最長連漲周期。美元疲軟，貴金屬保持強(qiáng)勢。

■油脂：短多謹(jǐn)慎持有

1.現(xiàn)貨：豆油，一級天津9200（-70），張家港9350（-30）

2.基差：現(xiàn)貨基差，豆油張家港840，遠(yuǎn)期報(bào)價(jià)2-5月Y05+790；豆油天津 690，遠(yuǎn)期報(bào)價(jià)2-5月Y05+550

3.成本：阿根廷豆油2月船期進(jìn)口完稅價(jià)10376元/噸（-165）。

4.供給：上周大豆壓榨 217萬噸，開機(jī)率57%，處于較高水平

5.需求：豆油增速放緩

6.庫存：糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)，截至1月9日，國內(nèi)重點(diǎn)地區(qū)豆油商業(yè)庫存約87.7萬噸，環(huán)比增加3萬噸。

7.總結(jié)：豆油消費(fèi)尚可，緣于國內(nèi)壓榨增加，庫存開始累庫，但是利空已經(jīng)得到交易。油脂操作暫保持反彈思路。

■豆粕：美豆上行壓力增大，但是出口升貼水連續(xù)第二日普漲，多單謹(jǐn)慎持有

1.現(xiàn)貨：天津4520元/噸（0），山東日照4550元/噸（+10），東莞4540元/噸（0）。

2.基差：現(xiàn)貨基差天津M05+720,2-5月M05+750，4-6月M05+450 ；日照M05+690,2-5月M05+700，4-6月M05+180，東莞M05+730,2-5月M05+700，4-6月M05+200

3.成本：巴西2月船期盤面榨利-378，3月船期盤面榨利-190 

4.庫存：糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)截至1月9日，豆粕庫存59.3萬噸，環(huán)比上周增加1.4萬噸。

5.總結(jié)：CBOT大豆震蕩收低，阿根廷和巴西南部今天早上迎來了可喜的降雨，記錄的降雨量在0.25-1.00英寸之間，天氣預(yù)測仍顯示近十天阿根廷不會(huì)出現(xiàn)較大的降雨，而未來11-15天預(yù)測預(yù)測較潮濕。布宜諾斯艾利斯谷物交易所表示，阿根廷的天氣模式正在發(fā)生變化。但土壤水分可能要到3月份才能恢復(fù)正常。盡管美豆可能處于變盤的前夕，但是連續(xù)兩日巴西出口升貼水上漲10~12美分支撐盤面，因此前期多單謹(jǐn)慎持有。

■焦煤、焦炭：焦炭第二輪提降落地

1.現(xiàn)貨：呂梁低硫主焦煤2560元/噸（0），沙河驛低硫主焦煤2220元/噸（0），日照港準(zhǔn)一級冶金焦2650元/噸（-30）；

2.基差：JM01基差677.5元/噸（-39.5），J01基差-161.5元/噸（-85）；

3.需求：獨(dú)立焦化廠產(chǎn)能利用率74.93%（0.97%），鋼廠焦化廠產(chǎn)能利用率85.92%（0.18%），247家鋼廠高爐開工率74.64%（-0.57%），247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量220.72萬噸（-1.79）；

4.供給：洗煤廠開工率75.59%（0.97%），精煤產(chǎn)量62.96萬噸（0.83）；

5.庫存：焦煤總庫存2439.77噸（33.56），獨(dú)立焦化廠焦煤庫存1184.98噸（25.57），可用天數(shù)13.37噸（0.11），鋼廠焦化廠庫存886.17噸（22.47），可用天數(shù)14.25噸（0.33）；焦炭總庫存907.4噸（6.64），230家獨(dú)立焦化廠焦炭庫存47.21噸（-0.98），可用天數(shù)13.72噸（0.02），247家鋼廠焦化廠焦炭庫存633.39噸（27.28），可用天數(shù)13.07噸（0.66）；

6.利潤：獨(dú)立焦化廠噸焦利潤-14元/噸（-57），螺紋鋼高爐利潤-180.94元/噸（70.98），螺紋鋼電爐利潤-218.41元/噸（32.47）；

7.總結(jié)：受到政策端利好的影響，宏觀預(yù)期持續(xù)釋放寬松預(yù)期，引發(fā)市場信心進(jìn)一步修復(fù)，利好成材，進(jìn)而傳導(dǎo)至雙焦。成材冬儲(chǔ)不及預(yù)期，鋼廠持續(xù)虧損，目前第二輪焦炭提降已落地，鋼廠利潤被修復(fù)。 原料端庫存自煤礦端向下游傳導(dǎo)，焦鋼博弈仍在繼續(xù)。預(yù)計(jì)短期雙焦將以震蕩整理為主。

■玻璃：需求趨弱

1. 現(xiàn)貨：沙河地區(qū)浮法玻璃市場價(jià)1448元/噸（0），全國均價(jià)1622元/噸（+1）。

2. 基差：沙河-2305基差：-231元/噸（-25）。

3. 產(chǎn)能：玻璃日熔量15.8萬噸（0），產(chǎn)能利用率79.58%（0），開工率78.73%（-0.07）。

4. 庫存：全國企業(yè)庫存6378.9萬重量箱（-167），沙河地區(qū)社會(huì)庫存328萬重量箱（+80）。

5.利潤：浮法玻璃（煤炭）利潤-226元/噸（+14），浮法玻璃（石油焦）利潤-44元/噸（+2），浮法玻璃（天然氣）利潤-232元/噸（-10）.

6.總結(jié)：需求端缺乏強(qiáng)有力支撐，雖部分地區(qū)存?zhèn)湄浶枨笙?，產(chǎn)銷尚可，但價(jià)格持續(xù)上漲動(dòng)力不足，多地去庫意愿較強(qiáng)。

■純堿：現(xiàn)貨價(jià)格小幅上漲

1.現(xiàn)貨：沙河地區(qū)重堿主流價(jià)2850元/噸（+30），華北地區(qū)重堿主流價(jià)2900元/噸（0），華北地區(qū)輕堿主流價(jià)2750元/噸（0）。

2.基差：重堿主流價(jià)：沙河-2305基差-13元/噸（-50）。

3.開工率：全國純堿開工率92.29（+0.83），氨堿開工率94.71（+0.17），聯(lián)產(chǎn)開工率90.91（+1.5）。

4.庫存：重堿全國企業(yè)庫存14.79萬噸（-2.43），輕堿全國企業(yè)庫存14.8萬噸（-0.95），倉單數(shù)量1247張（+526），有效預(yù)報(bào)435張（-523）。

5.利潤：氨堿企業(yè)利潤880元/噸（+12），聯(lián)堿企業(yè)利潤1774.6元/噸（+175.5）；浮法玻璃（煤炭）利潤-215元/噸（+11），浮法玻璃（石油焦）利潤-24元/噸（+20），浮法玻璃（天然氣）利潤-238元/噸（-6）。

6.總結(jié)：純堿市場價(jià)格依舊堅(jiān)挺。裝置運(yùn)行穩(wěn)定，暫無檢修預(yù)期，產(chǎn)量偏穩(wěn)。企業(yè)庫存依舊偏低，本周存在繼續(xù)下滑預(yù)期。

■股指：市場輪動(dòng)加快                    

1.外部方面：美股三大指數(shù)集體收漲，納指漲1.76%，標(biāo)普500指數(shù)漲1.28%，道指漲0.8%。

2.內(nèi)部方面:市場再次出現(xiàn)分化，前一交易日表現(xiàn)一般的上證50成為昨日唯一上漲的股指。日成交額保持七千億成交額規(guī)模。漲跌比較差，900余家公司上漲。北向資金小幅凈流入76余億元。行業(yè)概念方面，保險(xiǎn)行業(yè)領(lǐng)漲。       

3.結(jié)論：股指在估值方面已經(jīng)處于長期布局區(qū)間，市場輪動(dòng)速度較快，結(jié)構(gòu)化特征明顯。