2022年全年摘要

2022年，全球?qū)嵨稂S金ETF[2]持倉(cāng)量共減少110噸（流出約合30億美元），較2021年同比減少3%。這一年的黃金ETF走勢(shì)相當(dāng)有趣：前四個(gè)月由于地緣政治沖突的爆發(fā)，黃金ETF需求激增，而后隨著激進(jìn)的加息舉措成為主流，全球黃金ETF又平穩(wěn)流出，回吐了此前的大幅流入。截至2022年底，全球黃金ETF持倉(cāng)為3，473噸（約合2，030億美元）。

北美和亞洲黃金ETF基金需求縮減幅度最大。在兩只規(guī)模最大且流動(dòng)性最強(qiáng)的基金SPDR Gold Shares和iShares Gold Trust主導(dǎo)下，2022年北美基金持倉(cāng)下滑75噸（約合30億美元）。北美地區(qū)年初表現(xiàn)搶眼，1-4月的黃金ETF總需求達(dá)188噸，但隨后幾個(gè)月里，收益率走高和美元走強(qiáng)對(duì)黃金造成了雙重打擊。COMEX管理基金凈倉(cāng)位[3]也反映出同樣的疲軟情緒，2022年下半年一直在凈多與凈空倉(cāng)位之間波動(dòng)不定。歐洲的黃金ETF需求截至11月前一直保持正向，但年末倉(cāng)位還是較2021年同比下降了1%（減少15噸，約合9.43億美元）[4]。歐洲黃金ETF需求的相對(duì)彈性可能是由于該地區(qū)受到俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)的影響更為直接，且市場(chǎng)對(duì)其經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景的擔(dān)憂也更加迫切。

亞洲基金流出21噸（約合10億美元），主要原因在于中國(guó)基金持倉(cāng)量的大幅下跌，其中只有部分被日本和印度基金的正向需求相抵消。與北美和歐洲不同，亞洲基金在2022年頭幾個(gè)月里并未出現(xiàn)需求激增的情況，因?yàn)楸镜亟饍r(jià)的上漲引發(fā)了投資者的獲利了結(jié)；而中國(guó)市場(chǎng)的這一情況尤為明顯：中國(guó)投資者在2022年的大部分時(shí)間里均選擇了這種偏戰(zhàn)術(shù)化的投資方式。此外，其他地區(qū)的黃金ETF基金2022年度持倉(cāng)零星增加了0.2噸[5]。

然而，低成本黃金ETF似乎實(shí)現(xiàn)了逆勢(shì)而上：2022年此類基金的凈需求為48噸[6]。

2022年12月亮點(diǎn)

2022年12月，全球黃金ETF已連續(xù)八個(gè)月需求為負(fù)，全球持倉(cāng)減少4噸（約合5.34億美元）。但由于該月金價(jià)上漲了3%，黃金ETF流出/負(fù)需求的速度繼續(xù)放緩[7]。

自2022年4月以來，北美基金首次出現(xiàn)正需求（流入9噸，約合5.32億美元）。但其他地區(qū)需求均為負(fù)，北美也就成了全球黃金ETF表現(xiàn)的唯一亮點(diǎn)。12月，歐洲基金流出14噸（約合10億美元）。盡管本月歐洲央行放緩了加息步伐[8]，但同時(shí)也強(qiáng)調(diào)應(yīng)進(jìn)一步調(diào)高利率以應(yīng)對(duì)通脹。亞洲基金需求略有增加（流入0.8噸，約合4，500萬(wàn)美元）。其他地區(qū)基金持倉(cāng)共小幅減少0.2噸（約合2，000萬(wàn)美元）。

2023年展望

展望未來，黃金表現(xiàn)可能會(huì)受到通脹和央行干預(yù)手段之間相互作用的驅(qū)使影響。各種有利和不利因素錯(cuò)綜復(fù)雜，意味著黃金在未來12個(gè)月里的表現(xiàn)可能會(huì)和2022年的情況非常相似：穩(wěn)中向好。但其前景仍充滿較大的不確定性，極端結(jié)果出現(xiàn)的可能性仍然存在。

詳情請(qǐng)見我們的《2023年全球黃金市場(chǎng)展望》。

區(qū)域流量變化

北美、歐洲和亞洲的黃金ETF需求均受到負(fù)面影響：

北美：流出/負(fù)需求75噸（約合30億美元，-4%）；

歐洲：減持15噸（約合9.43億美元，-1%）；

亞洲：流出21噸（約合10億美元，-15%）；

其他地區(qū)：流入0.2噸（約合4，900萬(wàn)美元，0.4%）。

具體基金流量變化

2022年，美國(guó)基金SPDR? Gold Trust 和 iShares Gold Trust主導(dǎo)了全球黃金ETF的流出，英國(guó)基金WisdomTree Physical Swiss Gold和WisdomTree Physical Gold緊隨其后。

北美：SPDR? Gold Trust持倉(cāng)減少58噸（約合20億美元，-6%），iShares Gold Trust減持42噸（約合20億美元，-9%）；

歐洲：英國(guó)基金WisdomTree Physical Swiss Gold（流出16噸，約合9.94億美元，-26%）以及WisdomTree Physical Gold（流出14噸，約合7.67億美元，-15%）持倉(cāng)減幅最大，德國(guó)基金Xtrackers Physical Gold（流出8噸，約合4.77億美元，-17%）和Xetra-Gold（流出7噸，約合3.15億美元，-3%）也出現(xiàn)負(fù)需求；

亞洲：亞洲黃金ETF的負(fù)需求由中國(guó)基金主導(dǎo)。其中，博時(shí)黃金ETF（流出10噸，約合5.85億美元，-40%）、華安易富黃金ETF（流出8噸，約合4.71億美元，-26%）以及易方達(dá)黃金ETF（流出6噸，約合3.49億美元，-43%）的減持量最大。

說明

自2023年1月起，我們對(duì)黃金ETF追蹤方法進(jìn)行了變更，便于更加精準(zhǔn)地衡量對(duì)黃金ETF產(chǎn)品的需求。有關(guān)新方法的詳情請(qǐng)參見我們的黃金ETF方法說明。