油端-聚酯-化纖

【原油】

方向：震蕩

行情回顧:美國(guó)非農(nóng)數(shù)據(jù)偏利好，顯示經(jīng)濟(jì)需求仍有韌性，但降通脹是首要目標(biāo)，下次議息會(huì)議仍可能加息25或50bp，宏觀經(jīng)濟(jì)壓力持續(xù)存在。近期EIA數(shù)據(jù)看需求表現(xiàn)同樣一般，市場(chǎng)對(duì)衰退預(yù)期加深，對(duì)原油等商品構(gòu)成壓力。

目前行情來看，WTI油價(jià)逐步接近美國(guó)戰(zhàn)略儲(chǔ)備回購價(jià)格區(qū)間67-72，但拜登政府推遲2月份的戰(zhàn)略補(bǔ)庫計(jì)劃，下方重點(diǎn)關(guān)注此軟支撐，產(chǎn)業(yè)面看，OPEC和俄羅斯減產(chǎn)預(yù)期階段性交易完畢，庫存仍維持偏低水平，價(jià)格持續(xù)向下驅(qū)動(dòng)力或不夠，中國(guó)公布第二批原油進(jìn)口配額，對(duì)需求存在預(yù)期，行情更多以震蕩為主。

邏輯：

1、俄羅斯關(guān)注2月對(duì)成品油制裁，屆時(shí)俄羅斯存在減產(chǎn)可能；

2、中國(guó)疫情逐步過峰，疫情后對(duì)需求恢復(fù)的預(yù)期交易的兌現(xiàn)；

3、美國(guó)寒潮影響消退，WTI結(jié)構(gòu)回落至contangao，消費(fèi)數(shù)據(jù)表現(xiàn)一般。

策略：震蕩為主

風(fēng)險(xiǎn)提示：1、中國(guó)疫情政策；2、SC近月交割博弈。

【LPG】

方向：震蕩

行情回顧：內(nèi)盤價(jià)格低位震蕩，基差保持偏強(qiáng)，內(nèi)外價(jià)差收縮，內(nèi)盤向交割定價(jià)轉(zhuǎn)移。

邏輯：

1、冬季降溫燃燒取暖需求有望提升，短期疫情對(duì)商業(yè)燃燒需求利空，且調(diào)油利潤(rùn)低位，PDH利潤(rùn)不高，深加工需求支撐弱化；

2、近端合約因03倉單注銷因素，反彈空間或不大。

變量：國(guó)內(nèi)疫情變化

策略：04合約存疫情后消費(fèi)復(fù)蘇預(yù)期，逢低可找機(jī)會(huì)介入04多單

風(fēng)險(xiǎn)提示：基差風(fēng)險(xiǎn)

【瀝青】

方向：震蕩

行情回顧：裂解價(jià)差估值較高，盤面下跌，煉廠開工下滑，庫存低位。

邏輯：

1、宏觀看，近期美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議加息50基點(diǎn)，加息節(jié)奏放緩，油價(jià)反彈；

2、國(guó)內(nèi)瀝青開工率31%，環(huán)比下降2%，因山東與華東個(gè)別煉廠減產(chǎn)。1月份國(guó)內(nèi)瀝青總計(jì)劃排產(chǎn)量為199.8萬噸，環(huán)比下降12.94%；

3、 本周社庫60.8噸，環(huán)比增加11%，廠庫81.8萬噸，環(huán)比減少4.9%。因部分地區(qū)趕工需求支撐，煉廠供應(yīng)減少，業(yè)者執(zhí)行冬儲(chǔ)合同，發(fā)往社會(huì)庫。山東現(xiàn)貨3600，中石化南方主營(yíng)煉廠價(jià)格推漲100-130元/噸。

變量：疫情、庫存

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀因素影響

【PTA】

方向：看多05

夜盤行情回顧：夜盤沖高回落，PXN維持強(qiáng)勢(shì)，TA加工費(fèi)收窄至340/噸，聚酯負(fù)荷小幅回升，上周POY庫存繼續(xù)去庫，聚酯成品庫存壓力較小，終端進(jìn)入收尾階段。

向上驅(qū)動(dòng)：1、PTA社會(huì)庫存低位；2、PTA負(fù)荷低位；3、聚酯成品庫存下滑明顯；4、PX偏緊。

向下驅(qū)動(dòng)：1、聚酯工廠負(fù)荷下滑明顯；2、織造開工大幅下滑；3、新增產(chǎn)能投放；4、部分裝置重啟。

變量：新產(chǎn)能投放時(shí)間及節(jié)前補(bǔ)庫時(shí)間

風(fēng)險(xiǎn)提示：油價(jià)大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)

【乙二醇】

方向：震蕩偏多

夜盤行情回顧：夜盤EG期價(jià)震蕩偏強(qiáng)，供需方面，港口庫存90.3萬噸，部分煤化工復(fù)產(chǎn)，EG開工回升明顯，需求端，聚酯負(fù)荷小幅回升，本周POY庫存繼續(xù)去庫，聚酯成品庫存壓力較小，終端進(jìn)入收尾階段，關(guān)注年前補(bǔ)庫時(shí)間點(diǎn)。

向上驅(qū)動(dòng)：各工藝?yán)麧?rùn)虧損，虧損時(shí)間較長(zhǎng)。

向下驅(qū)動(dòng)：1、聚酯工廠負(fù)荷下滑明顯；2、織造開工大幅下滑；3、新增產(chǎn)能投放；4、乙二醇負(fù)荷回升。

變量：庫存能否累積及終端補(bǔ)庫時(shí)間

風(fēng)險(xiǎn)提示：原油大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)

【滌綸短纖】

方向：震蕩

行情回顧：滌綸短纖工廠產(chǎn)銷降至30%；純滌紗與滌棉紗價(jià)格維穩(wěn)，負(fù)荷進(jìn)一步下滑。成本支撐減弱，滌綸短纖承壓回落。

邏輯：

1、短纖行業(yè)現(xiàn)金流：現(xiàn)貨盈利、盤面虧損；

2、下游紗廠負(fù)荷下滑，成品庫存下降，原料庫存低位；

3、短纖工廠累庫預(yù)期下，減停產(chǎn)增加。

變量：下游補(bǔ)庫力度

風(fēng)險(xiǎn)提示：油價(jià)大幅下挫；短纖檢停延后。

【棉花與棉紗】

方向：震蕩偏強(qiáng)

行情回顧：ICE期棉繼續(xù)回升。棉花現(xiàn)貨一口價(jià)報(bào)價(jià)普遍較高，現(xiàn)貨交投尚可，而紡企及下游陸續(xù)開始放假，CF05合約震蕩收高。CF1-5收于40，CF5-9收于-175。

邏輯：

1、遠(yuǎn)期消費(fèi)場(chǎng)景樂觀，鄭棉繼續(xù)增倉；

2、現(xiàn)貨惜售，倉單低位，軋花廠套保意愿上移；

3、下游紗廠負(fù)荷提升，原料庫存回升，成品庫存下降；

4、美國(guó)服裝銷售下滑而庫存高位，但農(nóng)產(chǎn)品比價(jià)不利于新年度棉花種植，ICE期棉底部震蕩。

變量：下游補(bǔ)庫等

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀氛圍；產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整等。

烯烴-芳烴-建材

【甲醇】

方向：向下

邏輯：

1、港口庫存累庫；

2、內(nèi)地排庫壓力；

3、成本弱勢(shì)。

【PP】

方向：估值偏高，預(yù)計(jì)向下修復(fù)。

行情跟蹤：PP基差維持-100（0），下游工廠多數(shù)在1.9-1.10放假，因此補(bǔ)庫需求基本釋放完畢。

主邏輯：

1、05合約供應(yīng)壓力猶存，新裝置投產(chǎn)順利（大榭30w 8月底投產(chǎn)已出正牌料，揭陽石化60w計(jì)劃于9月底進(jìn)油，10月開車），供應(yīng)彈性偏大；

2、出口關(guān)閉帶來的庫存壓力；

3、進(jìn)口到港壓力。

變量：庫存、下游訂單利潤(rùn)

風(fēng)險(xiǎn)提示：

1、俄烏談判達(dá)成，伊朗制裁被取消，成本坍塌（油、丙烷）（下行風(fēng)險(xiǎn)）；

2、G7對(duì)俄羅斯油價(jià)設(shè)定上限，俄羅斯反制（原油上行風(fēng)險(xiǎn)）。

【PE】

方向：由于PE目前相較于油已走到高估值，后期預(yù)期向下修復(fù)。

行情跟蹤：LL基差走弱至50（-30），下游工廠本周放假，市場(chǎng)本周以低價(jià)甩貨為主，市場(chǎng)價(jià)差較大。

邏輯：

1、上游庫存中性；

2、外圍價(jià)格短暫企穩(wěn)；

3、05合約國(guó)內(nèi)投產(chǎn)壓力均大。

變量：庫存、下游訂單

風(fēng)險(xiǎn)提示：

1、美聯(lián)儲(chǔ)加息提前，全球性宏觀風(fēng)險(xiǎn)來臨（下行風(fēng)險(xiǎn)）；

2、俄烏談判達(dá)成，伊朗制裁被取消，成本坍塌（油、丙烷）（下行風(fēng)險(xiǎn)）；

3、G7對(duì)俄羅斯油價(jià)設(shè)定上限，俄羅斯反制（原油上行風(fēng)險(xiǎn)）。

【苯乙烯EB】

方向：苯乙烯在商品中宜做空配

行情跟蹤：今日苯乙烯震蕩走低尾盤有所修復(fù)，庫存由于出口發(fā)貨小幅去庫，基差有所走強(qiáng)

向上驅(qū)動(dòng)：疫情放開宏觀預(yù)期向好整體商品向上、苯乙烯累庫不及預(yù)期

向下驅(qū)動(dòng)：苯乙烯非一體化利潤(rùn)較好開工率有望提升、GPPS盈虧線附近、純苯庫存高企成本支撐減弱

風(fēng)險(xiǎn)提示：新裝置投產(chǎn)不及預(yù)期、宏觀政策變化、疫情變化

【純堿SA】

方向：暫時(shí)觀望

行情跟蹤：本周純堿產(chǎn)量61.67萬噸，環(huán)比增0.56萬噸，產(chǎn)量達(dá)到新高，廠庫庫存大幅去庫3.38萬噸，西北發(fā)貨有所好轉(zhuǎn)，現(xiàn)貨極其緊張，期現(xiàn)商尋找SA01期轉(zhuǎn)現(xiàn)去交割02。純堿表需繼續(xù)轉(zhuǎn)好，輕堿周表需28.97萬噸，環(huán)比增0.94萬噸，重堿周表需36.08萬噸，環(huán)比增3.57萬噸。重堿下游浮法玻璃日熔量隨著內(nèi)蒙古玉晶一線點(diǎn)火小幅上漲至15.92萬噸。光伏玻璃近期投產(chǎn)加快，日熔量破8，重堿下游需求旺盛。但高利潤(rùn)下繼續(xù)往上風(fēng)險(xiǎn)加大，暫時(shí)觀望。

向上驅(qū)動(dòng)：低庫存、持倉虛實(shí)比高、緊平衡。

向下驅(qū)動(dòng)：浮法玻璃存冷修預(yù)期、自身高利潤(rùn)下游虧損嚴(yán)重。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

1、光伏投產(chǎn)不及預(yù)期有下行風(fēng)險(xiǎn)；

2、國(guó)內(nèi)疫情多點(diǎn)爆發(fā)，短期影響各地開工，對(duì)玻璃需求有一定影響（下行風(fēng)險(xiǎn)）。

【玻璃FG】

方向：玻璃05偏多

行情跟蹤：浮法玻璃受冬儲(chǔ)影響，華北近幾日產(chǎn)銷爆表，貿(mào)易商由于低庫存積極冬儲(chǔ)，有些貿(mào)易商看其他貿(mào)易商買貨也是積極買貨，沙河部分玻璃廠沒有庫存了。浮法玻璃仍然虧損嚴(yán)重，貿(mào)易商冬儲(chǔ)為年后行情做準(zhǔn)備可以理解，但終端需求并未真正起來。玻璃沙河廠家現(xiàn)貨持續(xù)漲價(jià)，暢銷仍然較好，對(duì)年后預(yù)期較好。

向上驅(qū)動(dòng)：虧損嚴(yán)重后續(xù)冷修持續(xù)、地產(chǎn)政策向好、冬儲(chǔ)。

向下驅(qū)動(dòng)：高庫存、冷修不及預(yù)期、現(xiàn)貨差。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

1、地產(chǎn)近期地產(chǎn)債到期較多，還款進(jìn)程；

2、國(guó)內(nèi)疫情多點(diǎn)爆發(fā)，短期影響各地開工，對(duì)玻璃需求有一定影響。

【聚氯乙烯PVC】

方向：PVC震蕩

行情跟蹤：截至周日社庫25.86萬噸，環(huán)比增1.44萬噸。PVC出口成交放量，出口利潤(rùn)較好，印度擔(dān)心美國(guó)寒流造成PVC短缺積極買貨。國(guó)內(nèi)年后預(yù)期較好，暫時(shí)難以看到驅(qū)動(dòng)。

向上驅(qū)動(dòng)：山東氯堿一體化持續(xù)虧損、絕對(duì)價(jià)格低位、社庫持續(xù)去庫、出口印度窗口打開。

向下驅(qū)動(dòng)：庫存同比高位、庫存持續(xù)累庫、終端需求訂單差。

風(fēng)險(xiǎn)提示：新裝置投產(chǎn)不及預(yù)期、PVC大幅去庫。