七禾網(wǎng)15、黑森投資的官網(wǎng)上寫著“財(cái)富如何跨越時(shí)空”，那么在您的理解中，財(cái)富是如何跨越時(shí)空的？

周濤：財(cái)富要做到跨越時(shí)空，第一是復(fù)利效應(yīng)，單次大額的虧損會(huì)極大影響長(zhǎng)期復(fù)利的結(jié)果，所以不熟不做，不去賭不去博。第二是投資需要有統(tǒng)計(jì)思維，做大概率正確的事。第三是防御性思維，市場(chǎng)一切皆有可能，2015年的股災(zāi)“一波三折”，誰也不會(huì)想到，2016年熔斷，幾天之內(nèi)股市下跌20%，大家也很難想到，所以防御性思維在價(jià)投里就是“不借錢、不做空、不碰不懂的”。

七禾網(wǎng)16、“做投資而不做投機(jī)”，這個(gè)理念即使是專業(yè)的投資機(jī)構(gòu)也很難貫徹到底，黑森投資又是如何來堅(jiān)持的？

周濤：在投資過程中，黑森投資遵循基本面導(dǎo)向、安全邊際導(dǎo)向、長(zhǎng)期導(dǎo)向、能力圈導(dǎo)向。

在具體方法上，黑森投資采用自身研發(fā)的模型來貫徹價(jià)值投資理念。

在公司運(yùn)營中，只接和投資策略相匹配的資金，保持投資的獨(dú)立性。

七禾網(wǎng)17、請(qǐng)您簡(jiǎn)單介紹一下黑森投資名字由來。

周濤：公司起名黑森投資，是在紀(jì)念德國物理學(xué)家Heisenberg，Heisenberg是20世紀(jì)量子力學(xué)的創(chuàng)始人之一，他有兩條主要貢獻(xiàn)。一條是“測(cè)不準(zhǔn)原理”，可以近似理解為微觀量子體無法被精確測(cè)量。我們?nèi)ビ^測(cè)一張桌子，能看見、能摸到，桌子不會(huì)被改變，但如果是一個(gè)非常小的電子甚至光子呢？因?yàn)槲覀兛匆姈|西的本質(zhì)是它發(fā)射或反射一顆光子到我們的視網(wǎng)膜上，所以當(dāng)我們的測(cè)量對(duì)象是一個(gè)電子甚至光子時(shí)，實(shí)際上沒辦法看到它真實(shí)的樣子，因?yàn)槿魏螘r(shí)候碰到它然后被我們看到的那個(gè)光子，早在與它作用時(shí)就把它給影響了，從這個(gè)角度可以近似理解微觀體系無法精確測(cè)量。

Heisenberg的第二個(gè)貢獻(xiàn)是矩陣力學(xué)，最初物理學(xué)家用微分方程來描述量子態(tài)，不方便理解，后來Heisenberg開創(chuàng)了用矩陣來描述。就像《黑客帝國》這部電影所展現(xiàn)的，矩陣是用一排排、一列列的數(shù)字來描述現(xiàn)實(shí)世界，這樣顯得更直觀。矩陣力學(xué)用來描述量子態(tài)時(shí)有兩個(gè)落足點(diǎn)，叫特征值和特征向量，分別對(duì)應(yīng)觀測(cè)值和量子態(tài)。不同的矩陣特征值和特征向量，對(duì)應(yīng)從不同的角度去觀察一個(gè)量子態(tài)，就像現(xiàn)實(shí)世界“橫看成嶺側(cè)成峰，遠(yuǎn)近高低各不同”，從廬山的不同角度去看廬山，就能對(duì)它有一個(gè)相對(duì)客觀的認(rèn)知。

股市的許多特性，與Heisenberg的量子理論非常類似。任何時(shí)候我們觀測(cè)到的股市，其實(shí)就是所有政治、經(jīng)濟(jì)、文化、制度、國際、國內(nèi)、行業(yè)、公司、投資人偏好等相互作用形成的投影，觀察的過程反過來又與高維的現(xiàn)實(shí)世界相互影響，同時(shí)隨時(shí)間演化。做投資則是要在其中找出一些典型的特征值和特征向量，即股市規(guī)律，找到那些概率相對(duì)比較大的、能夠給我們帶來長(zhǎng)期復(fù)合收益的因子，以此追求獲得穩(wěn)健的、長(zhǎng)期的盈利。

七禾網(wǎng)18、作為一家成立于2014年的私募機(jī)構(gòu)，黑森投資保持著穩(wěn)定的收益水平，但相較于同類型的私募，黑森投資在管理規(guī)模上并沒有爆發(fā)式的增長(zhǎng)，這是出于什么考慮？

周濤：說到規(guī)模很慚愧，我覺得有兩個(gè)原因，一個(gè)原因是我自己，這么多年一直潛心專注于投研，在市場(chǎng)上花費(fèi)的時(shí)間和精力非常少，我們很少主動(dòng)營銷，現(xiàn)在的客戶主要是親朋好友或是親朋好友介紹，少部分客戶是在網(wǎng)上看見我們的業(yè)績(jī)之后自己主動(dòng)了解我們，成為我們的客戶。

另一個(gè)原因和我們的策略有關(guān)，因?yàn)槲覀兊牟呗云硇?，也偏逆向，市?chǎng)比較熱時(shí)我們會(huì)控制風(fēng)險(xiǎn)，不是很好意思出去募資，因?yàn)槟菚r(shí)候風(fēng)險(xiǎn)比較大，而等到市場(chǎng)跌得比較慘，我們覺得應(yīng)該主動(dòng)承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，這時(shí)跟投資者交流其實(shí)也有困難，這是我們目前規(guī)模增長(zhǎng)比較慢的最核心的兩個(gè)原因。

七禾網(wǎng)19、黑森投資有個(gè)持續(xù)進(jìn)化的發(fā)展風(fēng)格，能否介紹一下是怎么樣的進(jìn)化方式及邏輯？

周濤：持續(xù)學(xué)習(xí)進(jìn)化是職業(yè)投資的必修課，是黑森投研團(tuán)隊(duì)的日常主要工作。具體方式包括：

1、大量的學(xué)習(xí)閱讀和總結(jié)反思構(gòu)筑提升認(rèn)知；

2、投資總結(jié)，完善迭代投資模型。

七禾網(wǎng)20、私募機(jī)構(gòu)要保持穩(wěn)定的發(fā)展，一支優(yōu)秀的投研團(tuán)隊(duì)必不可少，請(qǐng)您介紹一下黑森的投研團(tuán)隊(duì)。

周濤：我們的投研團(tuán)隊(duì)一共5個(gè)人，以我為核心，采取圍成一桌集體辦公的方式，隨時(shí)隨地溝通交流。

采取模型化、系統(tǒng)化的方式實(shí)施策略，從而避免主觀偏離。

共同深入研究，共同決策，在權(quán)重上以我為主。

七禾網(wǎng)21、能夠保持持續(xù)穩(wěn)定盈利除了有出色的投研團(tuán)隊(duì)，堅(jiān)實(shí)的風(fēng)控壁壘也非常重要，請(qǐng)您簡(jiǎn)單介紹一下黑森投資的風(fēng)控理念及制度。

周濤：運(yùn)營層面，一直嚴(yán)格遵照基金業(yè)協(xié)會(huì)的相關(guān)規(guī)定，做好各項(xiàng)合規(guī)及內(nèi)控。

投資層面，公司基于價(jià)值投資理念的投資策略，不僅有效的規(guī)避市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)有效規(guī)避內(nèi)在風(fēng)險(xiǎn)。

投資制度上，風(fēng)險(xiǎn)控制崗位獨(dú)立于公司投資部門，投資層面的風(fēng)控由投資經(jīng)理、交易員、風(fēng)控總監(jiān)共同把關(guān)。

七禾網(wǎng)22、黑森投資未來的規(guī)劃及愿景是什么？

周濤：未來的規(guī)劃：1、繼續(xù)嚴(yán)格堅(jiān)守系統(tǒng)化模型化的投資思路；2、從認(rèn)知提升及團(tuán)隊(duì)管理兩個(gè)角度，提升整體投研能力。

自始至終，黑森致力于向市場(chǎng)提供風(fēng)險(xiǎn)可控、保值增值、長(zhǎng)期復(fù)合收益可觀的資管產(chǎn)品。

黑森投資會(huì)保持長(zhǎng)期穩(wěn)定的投資風(fēng)格，團(tuán)隊(duì)建設(shè)圍繞投研業(yè)績(jī)需求，穩(wěn)中有進(jìn)發(fā)展，追求投研能力能夠持續(xù)進(jìn)化，追求無愧于心、無愧于客戶、無愧于國家社會(huì)。

七禾網(wǎng)23、黑森投資參與了由東航金融主辦的藍(lán)海密劍對(duì)沖基金經(jīng)理公開賽，作為國內(nèi)持續(xù)時(shí)間最長(zhǎng)的實(shí)盤大賽之一，您在參賽過程中有什么感受，對(duì)藍(lán)海密劍有什么期許？

周濤：參賽過程中，深刻感受到大賽主辦方的敬業(yè)與熱情，感謝大家的辛勤付出，衷心祝福大賽越辦越好，為對(duì)沖基金及財(cái)富管理事業(yè)發(fā)展做出持續(xù)貢獻(xiàn)。

七禾網(wǎng)注：成績(jī)代表過去，未來充滿挑戰(zhàn)！

七禾網(wǎng)劉健偉訪談?wù)?/span>

2023年1月9日

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