油端-聚酯-化纖

【原油】

方向：震蕩

行情回顧:美國非農數據偏利好，顯示經濟需求仍有韌性，但降通脹是首要目標，下次議息會議仍可能加息25或50bp，宏觀經濟壓力持續(xù)存在。近期EIA數據看需求表現同樣一般，市場對衰退預期加深，對原油等商品構成壓力。

目前行情來看，WTI油價逐步接近美國戰(zhàn)略儲備回購價格區(qū)間67-72，但拜登政府推遲2月份的戰(zhàn)略補庫計劃，下方重點關注此軟支撐，產業(yè)面看，OPEC和俄羅斯減產預期階段性交易完畢，庫存仍維持偏低水平，價格持續(xù)向下驅動力或不夠，行情更多以震蕩為主。

邏輯：

1、俄羅斯關注2月對成品油制裁，屆時俄羅斯存在減產可能；

2、中國疫情逐步過峰，疫情后對需求恢復的預期交易的兌現；

3、美國寒潮影響消退，WTI結構回落至contangao，消費數據表現一般。

策略：震蕩為主

風險提示：1、中國疫情政策；2、SC近月交割博弈

【LPG】

方向：震蕩

行情回顧：內盤價格低位震蕩，基差保持偏強，內外價差收縮，內盤向交割定價轉移。

邏輯：

1、冬季降溫燃燒取暖需求有望提升，短期疫情對商業(yè)燃燒需求利空，且調油利潤低位，PDH利潤不高，深加工需求支撐弱化；

2、近端合約因03倉單注銷因素，反彈空間或不大。

變量：國內疫情變化

策略：04合約存疫情后消費復蘇預期，逢低可找機會介入04多單

風險提示：基差風險

【瀝青】

方向：震蕩

行情回顧：裂解價差估值較高，盤面下跌，煉廠開工下滑，庫存低位。

邏輯：

1、宏觀看，近期美聯儲會議加息50基點，加息節(jié)奏放緩；

2、國內瀝青開工率31%，環(huán)比下降2%，因山東與華東個別煉廠減產。1月份國內瀝青總計劃排產量為199.8萬噸，環(huán)比下降12.94%；

3、本周社庫60.8噸，環(huán)比增加11%，廠庫81.8萬噸，環(huán)比減少4.9%。因部分地區(qū)趕工需求支撐，煉廠供應減少，業(yè)者執(zhí)行冬儲合同，發(fā)往社會庫。山東現貨3620。

變量：疫情、庫存

風險提示：宏觀因素影響

【PTA】

方向：震蕩

夜盤行情回顧：夜盤沖高回落，PXN維持強勢，TA加工費收窄至320元/噸，聚酯負荷小幅回升，本周POY庫存繼續(xù)去庫，聚酯成品庫存壓力較小，終端進入收尾階段。

向上驅動：1、PTA社會庫存低位；2、PTA負荷低位；3、聚酯成品庫存下滑明顯；4、PX偏緊。

向下驅動：1、聚酯工廠負荷下滑明顯；2、織造開工大幅下滑；3、新增產能投放；4、部分裝置重啟。

變量：新產能投放時間及節(jié)前補庫時間

風險提示：油價大幅波動風險

【乙二醇】

方向：震蕩

夜盤行情回顧：夜盤EG期價震蕩，供需方面，港口庫存93.3萬噸，部分煤化工復產，EG開工回升明顯，需求端，聚酯負荷小幅回升，本周POY庫存繼續(xù)去庫，聚酯成品庫存壓力較小，終端進入收尾階段，關注年前補庫時間點。

向上驅動：各工藝利潤虧損，虧損時間較長。

向下驅動：1、聚酯工廠負荷下滑明顯；2、織造開工大幅下滑；3、新增產能投放；4、乙二醇負荷回升。

變量：庫存能否累積及終端補庫時間

風險提示：原油大幅波動風險

【滌綸短纖】

方向：震蕩。

行情回顧：周五滌綸短纖工廠產銷增至44%；純滌紗與滌棉紗價格維穩(wěn)，負荷低位。成本支撐減弱，周五夜盤滌綸短纖跳空收低。

邏輯：

1、短纖行業(yè)現金流：現貨盈利、盤面虧損；

2、下游紗廠負荷下滑，成品庫存下降，原料庫存低位；

3、短纖工廠累庫預期下，減停產增加。

變量：下游補庫力度

風險提示： 油價大幅下挫；短纖檢停延后。

【棉花與棉紗】

方向：震蕩偏強

行情回顧：盡管周度出口數據不佳，但美元下挫大宗上漲，ICE期棉止跌回升。國內棉花現貨價格上調，而下游成交逐漸走淡，周五夜盤CF05合約沖高回落。

邏輯：

1、遠期消費場景樂觀，鄭棉繼續(xù)增倉；

2、現貨惜售，倉單低位，軋花廠套保意愿上移；

3、下游紗廠負荷提升，原料庫存回升，成品庫存下降；

4、美國服裝銷售下滑而庫存高位，但農產品比價不利于新年度棉花種植，ICE期棉底部震蕩。

變量：下游補庫等

風險提示：宏觀氛圍；產業(yè)政策調整等。

烯烴-芳烴-建材

【甲醇】

方向：向下

邏輯：

1、港口庫存累庫；

2、內地排庫壓力；

3、成本坍塌。

【PP】

方向：估值偏高，預計向下修復

行情跟蹤：PP基差維持-100（0），下游有出來補庫，低價成交好轉，貿易商節(jié)前以甩貨為主。

邏輯：

1、05合約供應壓力猶存，新裝置投產順利（大榭30w 8月底投產已出正牌料，揭陽石化60w計劃于9月底進油，10月開車），供應彈性偏大；

2、出口關閉帶來的庫存壓力；

3、進口到港壓力。

變量：庫存、下游訂單利潤

風險提示：

1、俄烏談判達成，伊朗制裁被取消，成本坍塌（油、丙烷）（下行風險）；

2、G7對俄羅斯油價設定上限，俄羅斯反制（原油上行風險）。

【PE】

方向：由于PE目前相較于油已走到高估值，后期預期向下修復。

行情跟蹤：LL基差被動走強至80（-70），市場以甩貨為主。

邏輯：

1、上游庫存中性；

2、外圍價格短暫企穩(wěn)；

3、05合約國內投產壓力均大。

變量：庫存、下游訂單

風險提示：

1、美聯儲加息提前，全球性宏觀風險來臨（下行風險）；

2、俄烏談判達成，伊朗制裁被取消，成本坍塌（油、丙烷）（下行風險）；

3、G7對俄羅斯油價設定上限，俄羅斯反制（原油上行風險）。

【苯乙烯EB】

方向：苯乙烯在商品中宜做空配

行情跟蹤：今日苯乙烯先震蕩走低后，臨近午盤聽聞出口歐洲1萬噸，盤面大幅拉升，基差有所走強。

向上驅動：疫情放開宏觀預期向好整體商品向上、苯乙烯累庫不及預期。

向下驅動：苯乙烯非一體化利潤較好開工率有望提升、GPPS盈虧線附近、純苯庫存高企成本支撐減弱。

風險提示：新裝置投產不及預期、宏觀政策變化、疫情變化。

【純堿SA】

方向：暫時觀望

行情跟蹤：本周純堿產量61.67萬噸，環(huán)比增0.56萬噸，產量達到新高，廠庫庫存大幅去庫3.38萬噸，西北發(fā)貨有所好轉，現貨極其緊張，期現商尋找SA01期轉現去交割02。純堿表需繼續(xù)轉好，輕堿周表需28.97萬噸，環(huán)比增0.94萬噸，重堿周表需36.08萬噸，環(huán)比增3.57萬噸。重堿下游浮法玻璃日熔量隨著內蒙古玉晶一線點火小幅上漲至15.92萬噸。光伏玻璃近期投產加快，日熔量破8，重堿下游需求旺盛。但高利潤下繼續(xù)往上風險加大，暫時觀望。

向上驅動：低庫存、持倉虛實比高、緊平衡。

向下驅動：浮法玻璃存冷修預期、自身高利潤下游虧損嚴重。

風險提示：

1、光伏投產不及預期有下行風險；

2、國內疫情多點爆發(fā)，短期影響各地開工，對玻璃需求有一定影響（下行風險）。

【玻璃FG】

方向：玻璃05偏多

行情跟蹤：浮法玻璃受冬儲影響，華北近幾日產銷爆表，貿易商由于低庫存積極冬儲，有些貿易商看其他貿易商買貨也是積極買貨，沙河部分玻璃廠沒有庫存了。浮法玻璃仍然虧損嚴重，貿易商冬儲為年后行情做準備可以理解，但終端需求并未真正起來。玻璃沙河廠家現貨持續(xù)漲價，暢銷仍然較好，對年后預期較好。

向上驅動：虧損嚴重后續(xù)冷修持續(xù)、地產政策向好、冬儲。

向下驅動：高庫存、冷修不及預期、現貨差 。

風險提示：

1、地產近期地產債到期較多，還款進程；

2、國內疫情多點爆發(fā)，短期影響各地開工，對玻璃需求有一定影響。

【聚氯乙烯PVC】

方各：PVC震蕩

行情跟蹤：PVC出口成交放量，出口利潤較好，印度擔心美國寒流造成PVC短缺積極買貨。國內年后預期較好，PVC大幅反彈

向上驅動：山東氯堿一體化持續(xù)虧損、絕對價格低位、社庫持續(xù)去庫、出口印度窗口打開。

向下驅動：庫存同比高位、終端需求訂單差。

風險提示：新裝置投產不及預期、PVC大幅去庫。