2022年12月，PTA以振蕩反彈走勢(shì)為主，月初原油價(jià)格走低，成本壓制疊加聚酯減產(chǎn)加碼，PTA期價(jià)走低，之后原油價(jià)格反彈，宏觀面回暖，終端呈翹尾行情，PTA期價(jià)從低位持續(xù)反彈。

產(chǎn)量小幅下滑

2022年12月，國(guó)內(nèi)PTA裝置月度產(chǎn)量預(yù)估403萬(wàn)噸，較上月小幅下滑31萬(wàn)噸，未能如前期預(yù)期一樣回升。一方面，隨著聚酯企業(yè)減產(chǎn)推進(jìn)，疊加疫情影響，聚酯負(fù)荷步入下行通道，PTA工廠為了緩解累庫(kù)壓力主動(dòng)降負(fù)；另一方面，新增產(chǎn)能釋放節(jié)奏略微延后，東營(yíng)威廉250萬(wàn)噸/年產(chǎn)能僅一條生產(chǎn)線八成負(fù)荷運(yùn)行，嘉通能源250萬(wàn)噸/年產(chǎn)能其中一條生產(chǎn)線2022年12月22日試車(chē)，目前一條線滿負(fù)荷運(yùn)行，另一條線負(fù)荷七八成，預(yù)計(jì)1月份新增產(chǎn)能量產(chǎn)。從裝置變動(dòng)看，2022年12月檢修及降負(fù)裝置較多，包括逸盛、恒力及福海創(chuàng)等主流工廠。1月份受季節(jié)性及疫情影響，預(yù)計(jì)總體需求仍低迷，PTA工廠將延續(xù)降負(fù)策略，逸盛新材料360萬(wàn)噸產(chǎn)能開(kāi)始停車(chē)檢修。因此，預(yù)計(jì)1月份裝置負(fù)荷將持續(xù)處于低位，但新增產(chǎn)能壓力有所攀升。

聚酯企業(yè)降負(fù)

2022年12月聚酯產(chǎn)量預(yù)估410萬(wàn)噸，環(huán)比下降11%，聚酯執(zhí)行減產(chǎn)，部分企業(yè)提前進(jìn)入春節(jié)放假狀態(tài)，產(chǎn)量環(huán)比大幅下滑。由于前期累庫(kù)影響，特別是長(zhǎng)絲企業(yè)降負(fù)意愿明顯，聚酯負(fù)荷明顯低于往年同期水平。

2022年12月中上旬，隨著聚酯企業(yè)執(zhí)行減產(chǎn)，以及疫情防控放開(kāi)后終端呈現(xiàn)翹尾行情，長(zhǎng)絲等聚酯類現(xiàn)金流有所修復(fù)。此外，長(zhǎng)絲企業(yè)庫(kù)存去化也較為明顯，截至2022年12月29日，長(zhǎng)絲企業(yè)庫(kù)存21.4天，較2022年11月底下降12.5天，短纖及切片庫(kù)存亦不同程度下降。總體看，聚酯企業(yè)庫(kù)存有所下滑，特別是長(zhǎng)絲企業(yè)。由于疫情防控放開(kāi)，廣州中大市場(chǎng)重啟，2022年12月上旬江浙織機(jī)開(kāi)工攀升至58%，之后隨著感染人數(shù)大幅攀升，到崗工人大幅減少，疊加春節(jié)放假影響，江浙織機(jī)開(kāi)工大幅走低。1月份下游放假，聚酯處于季節(jié)性低負(fù)荷階段，預(yù)計(jì)聚酯負(fù)荷維持低位，主要關(guān)注節(jié)后需求修復(fù)預(yù)期帶來(lái)的投機(jī)性需求情況。

截至2022年12月30日，PTA社會(huì)庫(kù)存為199.8萬(wàn)噸，較上月底回升17萬(wàn)噸，聚酯減產(chǎn)，需求偏弱，PTA新增產(chǎn)能釋放，使得PTA呈現(xiàn)累庫(kù)狀態(tài)。目前下游進(jìn)入春節(jié)放假模式，PTA新增產(chǎn)能開(kāi)始量產(chǎn)，季節(jié)性累庫(kù)壓力加劇。

綜上，從成本端看，長(zhǎng)期需求走弱預(yù)期壓制原油價(jià)格，而下方有美國(guó)收儲(chǔ)及產(chǎn)油國(guó)控油價(jià)等利多因素支撐。PTA方面，1月份處于季節(jié)性累庫(kù)階段，重點(diǎn)關(guān)注后期需求修復(fù)預(yù)期引發(fā)的投機(jī)性需求情況。MEG方面，與PTA類似，處于季節(jié)性累庫(kù)階段，供應(yīng)影響低于PTA，亦需關(guān)注投機(jī)性需求帶來(lái)的估值修復(fù)支撐?？傮w看，遠(yuǎn)期MEG和PTA價(jià)差存在修復(fù)預(yù)期。