早盤(pán)短評(píng)

短評(píng)速覽

品種分析

宏觀

宏觀：關(guān)注美國(guó)12月ISM非制造業(yè)指數(shù)

隔夜美股三大指數(shù)集體收跌，美元和美債收益率盤(pán)中拉升，2年期收益率升逾10個(gè)基點(diǎn)，遠(yuǎn)離兩周低位，美元指數(shù)盤(pán)中重上105創(chuàng)近四周新高，布拉德講話后升幅收窄。離岸人民幣本周二度創(chuàng)四個(gè)月新高。歐洲天然氣漲超10%，脫離一年多低谷；美國(guó)天然氣跌超10%創(chuàng)近一年新低；原油擺脫逾三周低位。黃金止住四日連創(chuàng)至少半年新高之勢(shì)。倫鎳跌近7%，繼續(xù)領(lǐng)跌基本金屬；倫銅終結(jié)四連陰走出五周低谷。國(guó)內(nèi)方面，央行、銀保監(jiān)會(huì)表示，新房?jī)r(jià)格連降三月可階段性取消首套房貸利率下限。住建部表示，對(duì)于購(gòu)買(mǎi)第一套住房的要大力支持，首付比、首套利率該降的都要降下來(lái)。國(guó)際方面，美國(guó)12月“小非農(nóng)”ADP私人就業(yè)人數(shù)增加23.5萬(wàn)，遠(yuǎn)超預(yù)期；上周首次申請(qǐng)失業(yè)救濟(jì)人數(shù)意外降至三個(gè)月低谷；12月服務(wù)業(yè)和綜合PMI連續(xù)六個(gè)月萎縮。美聯(lián)儲(chǔ)大鷹派官員未再激進(jìn)，布拉德稱(chēng)利率已接近足夠限制性的高位。關(guān)注美國(guó)12月ISM非制造業(yè)指數(shù)。

金融衍生品

股指：逢低做多

昨日四組期指走勢(shì)上行，2*IH/IC主力合約比值為0.8989?，F(xiàn)貨方面，A股三大指數(shù)昨日集體走強(qiáng)，滬指收盤(pán)上漲1.01%日線四連陽(yáng)，深證成指上漲2.13%，創(chuàng)業(yè)板指上漲2.76%，市場(chǎng)成交額超過(guò)8000億元，北向資金凈買(mǎi)入127億元。銀行間資金方面，Shibor隔夜品種下行42.9bp報(bào)0.574%，7天期下行19.4bp報(bào)1.388%，14天期下行8.7bp報(bào)1.431%，1個(gè)月期下行6.6bp報(bào)2.189%。目前滬深300、上證50、中證500、中證1000期指均站上20日均線。宏觀面看，12月美國(guó)“小非農(nóng)”就業(yè)人口增幅約為市場(chǎng)預(yù)期的1.6倍，上周首次申請(qǐng)失業(yè)救濟(jì)人數(shù)意外降至三個(gè)月低谷，顯示勞動(dòng)力市場(chǎng)仍強(qiáng)韌，強(qiáng)化美聯(lián)儲(chǔ)還有空間保持加息的預(yù)期。美聯(lián)儲(chǔ)官員布拉德稱(chēng)利率接近限制性水平，未重申去年超級(jí)鷹派言論。國(guó)內(nèi)官方宣布優(yōu)化內(nèi)地與港澳人員往來(lái)，港股走強(qiáng)對(duì)A股造成一定刺激，同時(shí)上證報(bào)報(bào)道新能源汽車(chē)多條自主研發(fā)的技術(shù)路線有望在新的一年迭代升級(jí)，提振相關(guān)新能源權(quán)重股。短期，利好提振下指數(shù)再次上沖，但連續(xù)反彈之后市場(chǎng)成交并未有效釋放，整體或抑制上行的空間，可等待指數(shù)回落中尋求新的做多機(jī)會(huì)。期權(quán)方面，可逢低構(gòu)建牛市價(jià)差策略。

金屬

貴金屬：逢低布局多單

隔夜國(guó)際金價(jià)震蕩下行，現(xiàn)運(yùn)行于1835美元/盎司，金銀比價(jià)78.33。美國(guó)ADP就業(yè)數(shù)據(jù)表現(xiàn)亮眼，美聯(lián)儲(chǔ)緊縮預(yù)期加深。當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)面臨諸多挑戰(zhàn)，通貨膨脹率達(dá)到幾十年來(lái)最高水平、大多數(shù)地區(qū)金融環(huán)境收緊、烏克蘭危機(jī)以及新冠疫情持續(xù)，嚴(yán)重影響全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景。流動(dòng)性方面，美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要“放鴿”，表示鑒于貨幣政策存在不確定的滯后性，較慢的加息速度將更好地讓FOMC評(píng)估實(shí)現(xiàn)目標(biāo)的進(jìn)展情況，美聯(lián)儲(chǔ)12月將升息幅度縮小至50個(gè)基點(diǎn)，多數(shù)機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)美聯(lián)儲(chǔ)將于明年一季度停止加息。截至1/29，SPDR黃金ETF持倉(cāng)916.77噸，前值917.64噸，SLV白銀ETF持倉(cāng)14465.06噸，前值14502.47噸。綜合來(lái)看，近期通脹開(kāi)始拐頭使得加息預(yù)期緩和，同時(shí)，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)已釋放衰退信號(hào)，貴金屬或?qū)@得避險(xiǎn)及美聯(lián)儲(chǔ)加息放緩的雙重支撐，建議逢低布局多單。

銅及國(guó)際銅：暫時(shí)觀望

隔夜滬銅主力合約收漲，倫銅重心上移，現(xiàn)運(yùn)行于8439.5美元/噸。美聯(lián)儲(chǔ)12月會(huì)議紀(jì)要偏鷹派，但未改變市場(chǎng)認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)將放緩加息的預(yù)期。此外，美國(guó)12月ISM制造業(yè)指數(shù)下滑至48.4，連續(xù)第二個(gè)月萎縮。當(dāng)前市場(chǎng)交易重心轉(zhuǎn)向基本面，海外衰退預(yù)期有所升溫，國(guó)內(nèi)今年春節(jié)放假較早，1月下游開(kāi)工率或偏弱?；久妫阢~連續(xù)3日下跌，下游入市買(mǎi)興較難提振，近期北方冶煉廠往華東地區(qū)發(fā)貨量增加，社會(huì)庫(kù)存呈現(xiàn)累庫(kù)，現(xiàn)貨供應(yīng)較為寬松。SMM全國(guó)主流地區(qū)銅庫(kù)存環(huán)比周一增加1.82萬(wàn)噸至9.79萬(wàn)噸，較上周五增加2.17萬(wàn)噸，為近三周以來(lái)庫(kù)存高位。消費(fèi)端受疫情沖擊難見(jiàn)起色，周內(nèi)精銅制桿開(kāi)工率繼續(xù)小幅下滑，銅基本面供需雙弱態(tài)勢(shì)延續(xù)。綜合來(lái)看，宏觀面市場(chǎng)博弈流動(dòng)性寬松與衰退預(yù)期，整體方向不明朗，臨近春節(jié)假期，銅終端消費(fèi)走弱，建議暫時(shí)觀望為宜。

鎳及不銹鋼：偏空看待

隔夜滬鎳主力合約收跌，倫鎳重心下移，現(xiàn)運(yùn)行于27995美元/噸。有消息稱(chēng)，青山集團(tuán)月產(chǎn)能1500噸電積鎳項(xiàng)目產(chǎn)品順利產(chǎn)出，此外印尼青山5萬(wàn)噸精煉鎳項(xiàng)目也在有序推進(jìn)，隨著新的純鎳產(chǎn)線投產(chǎn)，純鎳相較于產(chǎn)業(yè)鏈的溢價(jià)將逐步回落，鎳價(jià)回歸理性。近期鎳礦市場(chǎng)整體走勢(shì)持穩(wěn)，菲律賓礦山進(jìn)入雨季后，礦山挺價(jià)情緒主導(dǎo)。1月國(guó)內(nèi)主流不銹鋼大面積減產(chǎn)，對(duì)于鎳鐵價(jià)格有一定壓力，國(guó)內(nèi)到廠價(jià)1380-1385元/鎳，較前值跌10元/鎳。市場(chǎng)待假氛圍濃厚，供需雙弱的情況下預(yù)計(jì)鎳鐵價(jià)格弱穩(wěn)運(yùn)行。印尼鎳中間品、高冰鎳項(xiàng)目產(chǎn)能集中釋放，增量基本能夠滿足電池領(lǐng)域新增需求，而產(chǎn)業(yè)在新能源車(chē)補(bǔ)貼退坡后銷(xiāo)量或受到影響，硫酸鎳需求端走弱。整體上看，需關(guān)注印尼政策，中期基本面有向下驅(qū)動(dòng)。套利方面，原生鎳遠(yuǎn)期供應(yīng)壓力正在逐步兌現(xiàn)，建議逢低介入跨期正套組合。

鋁：偏空思路

隔夜滬鋁主力小跌，收于17815元/噸，跌幅0.50%。倫鋁重心下沉，收于2256美元/噸，跌幅0.49%。宏觀面，美國(guó)就業(yè)數(shù)據(jù)強(qiáng)于預(yù)期刺激美元反彈，基本金屬走勢(shì)承壓。國(guó)內(nèi)供應(yīng)端，西南地區(qū)限電抑制國(guó)內(nèi)運(yùn)行產(chǎn)能上行，國(guó)內(nèi)電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能不增反降，一季度西南地區(qū)供應(yīng)壓力大幅下降，或在下游復(fù)工的帶動(dòng)下出現(xiàn)區(qū)域性短缺的情況。需求端，目前國(guó)內(nèi)下游加工呈現(xiàn)淡季，且疫情管控放開(kāi)后工廠陽(yáng)性員工增加，拖累下游企業(yè)開(kāi)工率；現(xiàn)貨市場(chǎng)成交清淡，貼水走擴(kuò)。庫(kù)存端，鋁錠庫(kù)存連續(xù)累庫(kù)，1月3日社庫(kù)56.1萬(wàn)噸，較上周四增加6.8萬(wàn)噸，庫(kù)存增長(zhǎng)對(duì)價(jià)格的壓力愈發(fā)明顯。綜合來(lái)看，當(dāng)前下游消費(fèi)處于淡季，臨近年關(guān)，下游開(kāi)工下滑，現(xiàn)貨市場(chǎng)成交清淡，庫(kù)存開(kāi)始累庫(kù)，且1月份國(guó)內(nèi)電解鋁成本重心下移，鋁價(jià)底部支撐松動(dòng)，短期來(lái)看，鋁價(jià)利空干擾較多，預(yù)計(jì)走勢(shì)偏弱，操作上偏空思路。

鉛：短期偏空

隔夜滬鉛主力承壓震蕩，收于15650元/噸，跌幅0.16%。倫鉛延續(xù)跌勢(shì)，收于2215.5美元/噸，跌幅1.75%。宏觀面，市場(chǎng)宏觀情緒有所消散，美元重心抬升，鉛價(jià)走勢(shì)承壓。國(guó)內(nèi)供應(yīng)端，原生鉛與再生鉛方面將陸續(xù)迎來(lái)年度檢修、放假等，供應(yīng)預(yù)期逐步收窄，但煉廠對(duì)于原材料的年前備庫(kù)也在繼續(xù)，高成本或支持鉛價(jià)維持高位震蕩。需求端，受疫情沖擊部分企業(yè)產(chǎn)量下降，疊加春節(jié)臨近，企業(yè)計(jì)劃提前放假。庫(kù)存端，期交所鉛倉(cāng)單庫(kù)存日增千余噸，國(guó)內(nèi)鉛錠庫(kù)存累庫(kù)預(yù)期或先一步兌現(xiàn)，另考慮到春節(jié)前大部分物流將于1月10日前后停運(yùn)，交割品牌交倉(cāng)與下游節(jié)前最后備庫(kù)時(shí)段或重疊，周內(nèi)鉛錠預(yù)計(jì)緩慢累庫(kù)。綜合來(lái)看，國(guó)內(nèi)農(nóng)歷春節(jié)進(jìn)入倒計(jì)時(shí)，鉛錠供需雙降，短期多空僵持，鉛價(jià)或震蕩下行，繼續(xù)關(guān)注庫(kù)存動(dòng)態(tài)。短期偏空。

鋅：短期承壓

隔夜滬鋅主力高開(kāi)低走，收于23190元/噸，漲幅0.09%。倫鋅重心小升，收于3011.5美元/噸，漲幅0.85%。宏觀面，美聯(lián)儲(chǔ)12月會(huì)議紀(jì)要顯示幾乎沒(méi)有成員認(rèn)為2023年降息是合適的，偏鷹派，高利息將維持。歐盟就天然氣上限達(dá)成一致，境外天然氣價(jià)格下跌，成本支撐有所減弱，但目前海外鋅冶煉恢復(fù)仍然緩慢。國(guó)內(nèi)方面，1月份礦端加工費(fèi)再度上調(diào)，冶煉廠部分長(zhǎng)單價(jià)格合適，原料充足疊加利潤(rùn)可觀，供應(yīng)增加預(yù)期將逐步兌現(xiàn)。消費(fèi)端，企業(yè)節(jié)前備貨接近完成逐漸步入尾聲，加上工人病假導(dǎo)致勞動(dòng)力短缺，下游各板塊開(kāi)工率繼續(xù)下滑。庫(kù)存端，1月3日SMM七地鋅錠庫(kù)存總量為6.32萬(wàn)噸，較上期統(tǒng)計(jì)增加0.85萬(wàn)噸，國(guó)內(nèi)庫(kù)存錄增。整體庫(kù)存依然處于低位，對(duì)價(jià)格仍有支撐。整體來(lái)看，社會(huì)庫(kù)存累庫(kù)跡象初顯且有繼續(xù)累積的預(yù)期，加之中長(zhǎng)期供增需減的預(yù)期，預(yù)計(jì)鋅價(jià)維持偏弱震蕩。

螺紋：觀望為宜

昨日螺紋鋼主力2301合約表現(xiàn)探底回升，整體依然偏弱運(yùn)行，期價(jià)承壓明顯，重回4000一線附近，預(yù)計(jì)短期高位波動(dòng)幅度依然加大，現(xiàn)貨市場(chǎng)螺紋鋼價(jià)格表現(xiàn)小幅回落。供應(yīng)方面，上周五大鋼材品種供應(yīng)917.27萬(wàn)噸，減量3.21萬(wàn)噸，降幅0.35%。上周五大鋼材品種除熱軋和冷軋，其余品種環(huán)比均有減產(chǎn)。目前建材減產(chǎn)主因冬季季節(jié)性停休，長(zhǎng)短流程均有減產(chǎn)，且以短流程為主。增產(chǎn)主因在于北方企業(yè)設(shè)備生產(chǎn)飽和度提升，以及交付冬儲(chǔ)訂單加大排產(chǎn)力度，螺紋鋼產(chǎn)量下滑1.9%至271.63萬(wàn)噸；庫(kù)存方面，上周五大鋼材品種總庫(kù)存1325.44萬(wàn)噸，周環(huán)比增加42.89萬(wàn)噸，增幅3.3%。國(guó)慶節(jié)后至今五大鋼材品種年前第3周首預(yù)期內(nèi)持續(xù)轉(zhuǎn)增，主因在于冬儲(chǔ)操作緩慢進(jìn)行、下游散單采購(gòu)情緒偏低、北方需求接近停滯、華東和南方需求動(dòng)力減弱等因素影響，使得庫(kù)存季節(jié)性累增。螺紋鋼鋼廠庫(kù)存回升1.89萬(wàn)噸至179.13萬(wàn)噸，社會(huì)庫(kù)存上升23.06萬(wàn)噸至389.86萬(wàn)噸；消費(fèi)方面，上周五大品種周消費(fèi)量降幅3.2%；其中建材消費(fèi)環(huán)比降幅7.9%，周消費(fèi)量受剛需和投機(jī)需求持續(xù)性減弱，以及庫(kù)存累增影響，整體持續(xù)下降。但整體呈品種分化表現(xiàn)，板材略強(qiáng)于建材。綜合來(lái)看，供需雙弱和季節(jié)性累庫(kù)格局不變，高成本支撐價(jià)格底部，低消費(fèi)壓制價(jià)格上限，使得整體鋼價(jià)延續(xù)震蕩表現(xiàn)，但是伴隨春節(jié)臨近，需求壓制效應(yīng)愈發(fā)明顯，市場(chǎng)交投氛圍逐步停滯，市場(chǎng)面對(duì)鋼價(jià)的持續(xù)反彈支撐漸弱，操作上可暫時(shí)觀望。

熱卷：觀望為宜

昨日熱軋卷板期貨主力2301合約弱勢(shì)震蕩運(yùn)行，期價(jià)探底回升，重回4100元/噸一線下方，熱軋卷板現(xiàn)貨價(jià)格表現(xiàn)繼續(xù)調(diào)整。產(chǎn)量方面，熱軋產(chǎn)量較上周上升2.7%至309.03萬(wàn)噸，上周熱軋產(chǎn)量大幅回升，其中主要增幅地區(qū)是華東地區(qū)，主要是前期檢修鋼廠上周已復(fù)產(chǎn)，上周產(chǎn)量回升，而主要降幅地區(qū)是華中、華北地區(qū)，其中華北地區(qū)是部分鋼廠接單情況不佳導(dǎo)致排產(chǎn)放緩，華中地區(qū)則是AG開(kāi)始檢修，但上周僅影響一天，導(dǎo)致產(chǎn)量下降有限，本周仍有下降空間。庫(kù)存方面，熱卷廠庫(kù)下滑1.7萬(wàn)噸至81.12萬(wàn)噸，上周廠庫(kù)小幅下降，主要下降地區(qū)是華中、華南地區(qū)，均是臨近年底鋼廠加速發(fā)貨，導(dǎo)致廠庫(kù)略有下降；社庫(kù)上升6.48萬(wàn)噸至203.61萬(wàn)噸，節(jié)前第3周五大鋼材品種延續(xù)供需雙弱，品種分化格局，但從累庫(kù)速度來(lái)看，相較往年，周均累庫(kù)幅度明顯較窄，這與今年整體供應(yīng)水平持續(xù)性低位，促使鋼企和商戶(hù)保持低庫(kù)運(yùn)行有很大關(guān)系。消費(fèi)方面，板材消費(fèi)環(huán)比增幅0.2%，板材需求尚能支撐供應(yīng)和價(jià)格底部，熱卷價(jià)格短期寬幅震蕩運(yùn)行，觀望為宜。

鐵礦石：觀望為宜

供應(yīng)端，上周本期Mysteel全球鐵礦石發(fā)運(yùn)量3194.9萬(wàn)噸，環(huán)比減少90.7萬(wàn)噸；其中發(fā)往中國(guó)和新加坡2501.4萬(wàn)噸，環(huán)比基本持平，占比上升2.2個(gè)百分點(diǎn)至78.3%，略高于今年均值。澳巴19港鐵礦石發(fā)運(yùn)量2763.8萬(wàn)噸，環(huán)比增加32.2萬(wàn)噸。到港方面有所回落，Mysteel中國(guó)47港口到港量2198.1萬(wàn)噸，環(huán)比減少453.5萬(wàn)噸。45港口到港量2079.1萬(wàn)噸，環(huán)比減少449.3萬(wàn)噸。其中澳礦到港量1521.3萬(wàn)噸，環(huán)比減少218.6萬(wàn)噸；巴西礦到港量環(huán)比減少206.4萬(wàn)噸至324.4萬(wàn)噸。鐵水產(chǎn)量出現(xiàn)了小幅增長(zhǎng)，本期Mysteel調(diào)研247家鋼廠樣本日均鐵水產(chǎn)量222.51萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.56萬(wàn)噸。Mysteel統(tǒng)計(jì)全國(guó)鋼廠進(jìn)口鐵礦石庫(kù)存總量為9504.23萬(wàn)噸，環(huán)比增加39.49萬(wàn)噸；當(dāng)前樣本鋼廠的進(jìn)口礦日耗為275.21萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.39萬(wàn)噸，庫(kù)存消費(fèi)比34.53，環(huán)比增加0.10天。全國(guó)鋼廠進(jìn)口礦庫(kù)存連續(xù)六期增加，庫(kù)存周轉(zhuǎn)天數(shù)亦繼續(xù)上升。但目前的庫(kù)存水平還是偏低，預(yù)計(jì)247鋼廠進(jìn)口礦庫(kù)銷(xiāo)比可能會(huì)補(bǔ)到38天左右，上周僅小幅增加至不到35天。因此本周補(bǔ)庫(kù)需求會(huì)對(duì)鐵礦石價(jià)格繼續(xù)形成支撐。昨日鐵礦石主力2301合約表現(xiàn)高位震蕩，期價(jià)跌破850一線附近，預(yù)計(jì)短期波動(dòng)依然較大，暫時(shí)觀望為宜。

工業(yè)硅：觀望

昨日工業(yè)硅主力合約震蕩偏弱運(yùn)行，收跌幅1.48%，收盤(pán)價(jià)17585元。1月5日中國(guó)金屬硅市場(chǎng)參考價(jià)格18890元/噸，較上個(gè)統(tǒng)計(jì)日價(jià)格下調(diào)78元/噸。冶金級(jí)金屬硅價(jià)格再次下探，多硅廠表示目前已處于接受下線，議價(jià)空間幾乎沒(méi)有。不通氧553#市場(chǎng)成交參考均價(jià)18000元/噸，441#市場(chǎng)成交參考均價(jià)19000元/噸。供應(yīng)端方面，新疆主產(chǎn)區(qū)隨著國(guó)家疫情逐漸放開(kāi)，新疆伊犁硅廠復(fù)產(chǎn)較順利，省內(nèi)開(kāi)工率約在70%左右，11月工業(yè)硅產(chǎn)量開(kāi)始回升，全國(guó)工業(yè)硅產(chǎn)量逐漸恢復(fù)正常水平。此外，12月新疆協(xié)鑫、合盛硅業(yè)均有預(yù)計(jì)20萬(wàn)噸的新增投產(chǎn)預(yù)期，工業(yè)硅產(chǎn)能仍有進(jìn)一步上升可能。四季度新疆產(chǎn)區(qū)復(fù)產(chǎn)增產(chǎn)，預(yù)計(jì)全國(guó)工業(yè)硅總供應(yīng)隨著新疆地區(qū)復(fù)產(chǎn)保持寬松格局。需求端方面，下游整體實(shí)際需求仍舊較為弱勢(shì)。多晶硅企業(yè)開(kāi)工穩(wěn)定，加上新增產(chǎn)能投產(chǎn)，對(duì)金屬硅的需求有所增加；有機(jī)硅仍未迎來(lái)轉(zhuǎn)機(jī)，開(kāi)工依然處于相對(duì)低位，對(duì)于原料金屬硅采購(gòu)較少；下游鋁合金價(jià)格整體上漲，但因終端需求較弱，剛需采購(gòu)金屬硅?？偟膩?lái)說(shuō)，短期工業(yè)硅處于供需平衡的狀態(tài)，隨著工業(yè)硅投產(chǎn)節(jié)奏的加快，而有機(jī)硅和硅鋁合金需求表現(xiàn)相對(duì)疲軟，工業(yè)硅現(xiàn)貨價(jià)格預(yù)計(jì)將震蕩偏弱運(yùn)行，繼續(xù)向成本靠攏，底部仍有支撐，建議觀望。

能化

原油：需求憂慮抑制油價(jià)

隔夜原油主力合約期價(jià)偏強(qiáng)震蕩。盡管美國(guó)原油庫(kù)存增加，但是成品油庫(kù)存下降支持原油期貨市場(chǎng)，國(guó)際油價(jià)小幅反彈。美國(guó)一條輸油管道臨時(shí)關(guān)閉維修也推漲石油市場(chǎng)。供應(yīng)方面，OPEC+同意維持其石油產(chǎn)出目標(biāo)，當(dāng)前OPEC+實(shí)行的石油產(chǎn)出政策為減產(chǎn)200萬(wàn)桶/日，直至2023年底。美國(guó)原油產(chǎn)量在截止12月30日當(dāng)周錄得1210萬(wàn)桶/日，較上周增加10萬(wàn)桶/日。原油產(chǎn)量維持低增速。需求方面，在高通脹壓力下，市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)加息的預(yù)期仍存，經(jīng)濟(jì)衰退憂慮持續(xù)，原油需求端承壓。國(guó)內(nèi)方面，截至12月30日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)主營(yíng)煉廠平均開(kāi)工負(fù)荷為73.66%，較中旬上漲1.19%。1月安慶石化及荊門(mén)石化將全面恢復(fù)生產(chǎn)，暫未得知有新增煉廠進(jìn)入檢修，預(yù)計(jì)1月國(guó)內(nèi)主營(yíng)煉廠平均開(kāi)工負(fù)荷或有所回升。山東地?zé)捯淮纬p壓裝置在截至12月28日當(dāng)周，平均開(kāi)工負(fù)荷為65.06%，較上周下跌0.83%。短期內(nèi)暫無(wú)新增的檢修煉廠，不過(guò)1月份柴油需求仍表現(xiàn)疲軟，不排除更多煉廠降負(fù)的可能。整體來(lái)看，目前原油市場(chǎng)需求端的變化為影響市場(chǎng)心態(tài)的主要因素，但由于供應(yīng)偏緊的狀態(tài)持續(xù)，操作上建議在密切關(guān)注俄烏局勢(shì)和美聯(lián)儲(chǔ)加息動(dòng)向的同時(shí)，以波段交易為主。

燃油及低硫燃油：波段交易

隔夜燃料油主力合約期價(jià)大幅下行。低硫主力合約期價(jià)走弱。供應(yīng)方面，截至12月11日當(dāng)周，全球燃料油發(fā)貨量為805.09萬(wàn)噸，較上一周期漲45.66%。其中美國(guó)發(fā)貨38.34萬(wàn)噸，較上一周期跌20.53%；俄羅斯發(fā)貨 127.53萬(wàn)噸，較上一周期漲37.89%；新加坡發(fā)貨為6萬(wàn)噸，較上一周期跌88.05%。近期燃料油裂解價(jià)差低位回升，但考慮到原料供應(yīng)偏緊，預(yù)計(jì)燃料油產(chǎn)量維持低速增長(zhǎng)。需求方面，全球經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)整體仍顯疲軟、難言樂(lè)觀，需求預(yù)期再被鉗制。本周期中國(guó)沿海散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)為1110.83，較上周期跌2.09%；中國(guó)出口集裝箱運(yùn)價(jià)指數(shù)為1307.54，較上周期跌2.38%。近期海運(yùn)運(yùn)價(jià)呈現(xiàn)下行態(tài)勢(shì)，在全球經(jīng)濟(jì)衰退憂慮影響下，航運(yùn)需求有走弱預(yù)期。庫(kù)存方面，新加坡燃料油庫(kù)存錄得2094.2萬(wàn)桶，比上周期減少46.1萬(wàn)桶，環(huán)比跌2.15%。整體來(lái)看，燃料油市場(chǎng)供應(yīng)平穩(wěn)、需求清淡，操作上，建議波段交易為主。

瀝青：波段交易

隔夜瀝青主力合約期價(jià)震蕩下行。供應(yīng)方面，截止12月28日，國(guó)內(nèi)96家瀝青廠家周度總產(chǎn)量為44.47萬(wàn)噸，環(huán)比下降4.13萬(wàn)噸。其中地?zé)捒偖a(chǎn)量28.12萬(wàn)噸，環(huán)比下降5.01萬(wàn)噸，中石化總產(chǎn)量11.25萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.68噸，中石油總產(chǎn)量2.03萬(wàn)噸，環(huán)比持平，中海油3.07萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.2萬(wàn)噸。綜合開(kāi)工率為27.5%，環(huán)比下降3.1%。本周山東齊魯轉(zhuǎn)產(chǎn)加之華東個(gè)別主營(yíng)煉廠間歇生產(chǎn)，帶動(dòng)產(chǎn)能利用率下降。需求方面，國(guó)內(nèi)瀝青54家樣本企業(yè)廠家出貨量共45.6萬(wàn)噸，環(huán)比減少11.3%。，北方地區(qū)剛需逐漸走弱，投機(jī)性需求同步放緩，但是整體低價(jià)資源報(bào)盤(pán)不多；南方地區(qū)現(xiàn)貨仍顯緊張，部分煉廠停發(fā)或限量發(fā)貨。操作上，建議暫時(shí)觀望。

PTA及短纖：觀望

隔夜PTA主力合約期價(jià)震蕩回落。供應(yīng)方面，臺(tái)化120萬(wàn)噸短停，亞?wèn)|75降負(fù)至7成，逸盛新材料720萬(wàn)噸裝置恢復(fù)至9成，英力士110萬(wàn)噸重啟暫時(shí)推后，至29日PTA負(fù)荷調(diào)整至62%。新裝置方面，山東威聯(lián)PTA裝置目前停車(chē)狀態(tài)，嘉通能源250萬(wàn)噸PTA裝置目前一條線運(yùn)行，另一條線預(yù)計(jì)近期開(kāi)車(chē)。需求方面，聚酯裝置檢修依然較多，長(zhǎng)絲繼續(xù)新增檢修，短纖局部調(diào)整，瓶片檢修裝置有陸續(xù)恢復(fù)。截至29日聚酯負(fù)荷在66％。PTA新裝置產(chǎn)量?jī)冬F(xiàn)，但新增量預(yù)估比較有限，但考慮近期疫情影響下，人工到崗率或有一定程度的下降，終端及聚酯環(huán)節(jié)開(kāi)工負(fù)反饋或逐漸體現(xiàn)，PTA仍有累庫(kù)壓力。操作上，建議暫時(shí)觀望。短纖方面，主力合約期價(jià)偏弱運(yùn)行。下游紗廠高位謹(jǐn)慎，因疫情影響勞動(dòng)力，開(kāi)機(jī)負(fù)荷逐步下滑。操作上，建議暫時(shí)觀望。

聚丙烯：國(guó)際原油整體下跌，PP期貨跟隨走弱

夜盤(pán)PP期貨主力合約05合約震蕩下跌0.6%。昨夜國(guó)際原油上漲1.34%，今日市場(chǎng)交投情緒或有所好轉(zhuǎn)，PP期貨下跌將有所緩和。元旦過(guò)后上游企業(yè)庫(kù)存有所累積，但庫(kù)存水平相對(duì)歷史數(shù)據(jù)仍處于中等水平。PP下游需求暫未明顯好轉(zhuǎn)，關(guān)注春節(jié)之前下游企業(yè)備貨需求是否增加。PP現(xiàn)貨市場(chǎng)窄幅波動(dòng)，華東拉絲PP價(jià)格在7600-7700元/噸；從供需數(shù)據(jù)來(lái)看，近期檢修產(chǎn)能占比8.5%，檢修量有所下降，拉絲PP生產(chǎn)比例30%附近，拉絲PP供應(yīng)壓力不大。原計(jì)劃去年12月投產(chǎn)的新增裝置出現(xiàn)不同程度的推遲，但部分已經(jīng)短暫試車(chē)，預(yù)計(jì)1月可順利落地。1月份關(guān)注新產(chǎn)能投產(chǎn)情況。需求方面，下游需求依舊偏弱。綜合來(lái)看，下游需求整體處于淡季，下游行業(yè)開(kāi)工率偏低。1月份新產(chǎn)能計(jì)劃投產(chǎn)，未來(lái)存在供應(yīng)壓力，PP期貨偏弱震蕩。操作建議方面，單邊建議暫時(shí)等待機(jī)會(huì)。

塑料：國(guó)際原油下跌，塑料期貨走弱

夜盤(pán)塑料期貨主力05合約下跌0.42%。昨夜國(guó)際原油上漲1.34%，今日塑料期貨下跌將有所緩和。昨日華北地區(qū)LLDPE價(jià)格小幅下跌，報(bào)價(jià)在8050-8350元/噸。從供需來(lái)看，1月4日PE檢修產(chǎn)能占比8.45%。檢修產(chǎn)能不多，本周PE檢修損失量在3.49萬(wàn)噸，環(huán)比減少0.67萬(wàn)噸。不過(guò)上游石化企業(yè)聚烯烴庫(kù)存壓力不大。1月份關(guān)注海南煉化投產(chǎn)情況，華南市場(chǎng)價(jià)格重心預(yù)計(jì)下移。需求方面，部分企業(yè)成品庫(kù)存高位，部分下游工廠逐步放假。綜合來(lái)看，國(guó)際原油整體走勢(shì)偏弱，塑料供應(yīng)和需求均偏弱，塑料期貨將偏弱震蕩。操作建議方面，單邊建議暫時(shí)觀望。

PVC：PVC期貨整體震蕩運(yùn)行

夜盤(pán)PVC期貨05合約上漲0.31%。近期PVC供應(yīng)略回升，實(shí)際需求偏弱。從供需數(shù)據(jù)來(lái)看，部分目前尚在檢修或降負(fù)荷企業(yè)將有所恢復(fù)，開(kāi)工負(fù)荷率將小幅提升。1月份 PVC粉行業(yè)開(kāi)工負(fù)荷率繼續(xù)提升，PVC粉供應(yīng)將增加。蘇州華蘇13萬(wàn)噸PVC裝置12月9日開(kāi)始停車(chē)檢修，目前在做開(kāi)車(chē)準(zhǔn)備，預(yù)計(jì)1月6日正常開(kāi)車(chē)。河北聚隆、山東信發(fā)、廣西華誼新裝置仍將繼續(xù)試車(chē)調(diào)試，供應(yīng)存在一定增加預(yù)期。西北地區(qū)物流運(yùn)輸逐步好轉(zhuǎn)，華東/華南市場(chǎng)到貨情況有所改善。需求方面，國(guó)內(nèi)需求轉(zhuǎn)弱，部分下游企業(yè)提前放假。不過(guò)國(guó)內(nèi)各項(xiàng)政策利好房地產(chǎn)行業(yè)，PVC需求預(yù)期較好。 昨日央行、銀保監(jiān)會(huì)建立首套住房貸款利率政策動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制?，F(xiàn)貨價(jià)格方面，1月5日華東主流現(xiàn)貨價(jià)格持穩(wěn)，自提價(jià)6150-6250元/噸。綜合來(lái)看，PVC生產(chǎn)企業(yè)開(kāi)工率相對(duì)歷史水平仍不高，PVC社會(huì)庫(kù)存仍未大幅增加，PVC實(shí)際需求偏弱，但需求預(yù)期好轉(zhuǎn)，PVC期貨或?qū)⒀永m(xù)震蕩走勢(shì)。操作建議方面，單邊建議持震蕩思路參與。

天然橡膠：天然橡膠期貨震蕩運(yùn)行，關(guān)注下游企業(yè)備貨需求

夜盤(pán)天然橡膠期貨主力合約05合約下跌1.66%。昨日央行、銀保監(jiān)會(huì)建立首套住房貸款利率政策動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制。目前國(guó)內(nèi)多舉措支持優(yōu)質(zhì)房企融資需求，市場(chǎng)預(yù)期房地產(chǎn)行業(yè)回暖提振市場(chǎng)信心。另外國(guó)內(nèi)宏觀消息層面利好大宗商品市場(chǎng)。近期財(cái)政部部長(zhǎng)劉昆強(qiáng)調(diào)，加大財(cái)政宏觀調(diào)控力度，優(yōu)化政策工具組合。國(guó)內(nèi)天然橡膠供需呈現(xiàn)雙弱局面。供應(yīng)方面，海南產(chǎn)區(qū)將進(jìn)入全面停割；海外產(chǎn)區(qū)來(lái)看，越南亦進(jìn)入低產(chǎn)期；泰國(guó)產(chǎn)區(qū)亦逐漸自高產(chǎn)季向低產(chǎn)期過(guò)渡，季節(jié)性新膠釋放淡季下，供應(yīng)端整體壓力有所緩解，但累庫(kù)趨勢(shì)有望延續(xù)，從供應(yīng)端來(lái)看對(duì)價(jià)格整體支撐力度有限。需求方面，部分輪胎企業(yè)元旦假期后逐漸進(jìn)入減量直至結(jié)束春節(jié)前的全部生產(chǎn)。1月份下旬輪胎企業(yè)開(kāi)工將呈現(xiàn)明顯下滑。雖然實(shí)際需求難有提升，但12月初開(kāi)放政策以來(lái)市場(chǎng)預(yù)計(jì)明年橡膠需求存在較強(qiáng)的恢復(fù)預(yù)期，因此部分企業(yè)存在節(jié)前備貨意向。另外，自2022年12月以來(lái)，已有近30家輪胎企業(yè)發(fā)布調(diào)價(jià)通知，并且有廠家已經(jīng)將漲價(jià)政策延續(xù)至今年2月?，F(xiàn)貨方面，1月5日華東地區(qū)天然橡膠現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格下跌200元/噸，上海21年SCRWF主流價(jià)格在12300—12400元/噸。綜合來(lái)看，國(guó)內(nèi)將繼續(xù)實(shí)施積極財(cái)政政策，支持“保交樓”“保民生”，疫情防控全面放開(kāi)，市場(chǎng)預(yù)期好轉(zhuǎn)。關(guān)注國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇時(shí)點(diǎn)。海外市場(chǎng)繼續(xù)關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)緊縮性貨幣政策。國(guó)內(nèi)輪胎需求進(jìn)入淡季，輪胎生產(chǎn)企業(yè)開(kāi)工率下降，但國(guó)產(chǎn)天然橡膠供應(yīng)亦同時(shí)下降，多空因素并存，天然橡膠期貨價(jià)格以寬幅震蕩看待。國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期將成為市場(chǎng)交易主線。操作建議方面，建議多單暫時(shí)離場(chǎng)，套利關(guān)注買(mǎi)03合約賣(mài)05合約。

甲醇：偏空看待

隔夜甲醇主力合約區(qū)間震蕩，期價(jià)收于2603元/噸。四季度甲醇現(xiàn)貨供增需減，截至 12 月 底，煤制甲醇裝置開(kāi)工負(fù)荷 74%左右，市場(chǎng)交投氛圍較弱，局部地區(qū)疫情產(chǎn)生反復(fù)，物流運(yùn)輸受阻，貨運(yùn)周期延長(zhǎng)，上游內(nèi)地廠家?guī)齑娉掷m(xù)累庫(kù)，港口庫(kù)存處于歷史低位，港口內(nèi)地分化嚴(yán)重。成本端，近期動(dòng)力煤市場(chǎng)整體偏弱，甲醇利潤(rùn)處于持續(xù)壓縮狀態(tài)。需求端，甲醇制烯烴行業(yè)開(kāi)工率小幅增長(zhǎng)，雖然近期浙江地區(qū)某烯烴裝置臨時(shí)停車(chē)，但江 蘇地區(qū)前期停車(chē)的裝置恢復(fù)生產(chǎn)，但整體開(kāi)工仍處于相對(duì)較低水平， 對(duì)甲醇價(jià)格支撐力度有限，疊加伊朗停車(chē)裝置重啟，進(jìn)口量回升，下游整體需求走弱，市場(chǎng)需求疲軟。操作上，建議偏空看待。

苯乙烯：偏空看待

隔夜苯乙烯主力合約震蕩下行，收于8175元/噸。截至1月4日，華東地區(qū)苯乙烯現(xiàn)貨價(jià)格為8360元/噸。成本端看，純苯供需仍偏松，成本支撐下價(jià)格震蕩。華東港口庫(kù)存維持低位，提振市場(chǎng)交易情緒。現(xiàn)貨交易以剛需為主，持貨商隨行就市。從苯乙烯供應(yīng)端來(lái)看，生產(chǎn)端在利潤(rùn)回調(diào)下開(kāi)工率回升，苯乙烯供應(yīng)較寬松；需求端來(lái)看，下游在成本走弱后利潤(rùn)改善，開(kāi)工有一定提高，且部分下游采購(gòu)低價(jià)苯乙烯，短期基本面對(duì)價(jià)格或?qū)⑵鸬街?，時(shí)間軸拉長(zhǎng)，需求增長(zhǎng)動(dòng)能弱，供應(yīng)量增加導(dǎo)致價(jià)格回調(diào)，長(zhǎng)期供需基本面震蕩轉(zhuǎn)弱。操作上，建議偏空看待。

純堿：暫且觀望

隔夜純堿主力合約區(qū)間震蕩，收于2775元/噸?，F(xiàn)貨方面，浮重堿今年產(chǎn)量峰值為 4.8 萬(wàn)噸每日，平均日產(chǎn)為 4.5 萬(wàn)噸，當(dāng)前浮法日熔為 16.38 萬(wàn)噸，光伏日熔為 7.22 萬(wàn)噸，合計(jì) 23.6 萬(wàn)噸，日耗純堿 4.72 萬(wàn)噸。供應(yīng)端來(lái)看，10月檢修計(jì)劃較少，產(chǎn)量有望持續(xù)增加，或?qū)r(jià)格有一定利空影響，然而海外需求強(qiáng)勁，在國(guó)內(nèi)政策的支持的情況下，部分工廠今年投產(chǎn)新產(chǎn)線的概率較高；需求端來(lái)看，下游玻璃產(chǎn)能平穩(wěn)向好，庫(kù)存壓力大，在?？⒐ふ呒巴警B加下需求有所回升但是項(xiàng)目推進(jìn)和落實(shí)仍需要時(shí)間。浮法玻璃生產(chǎn)利潤(rùn)較低，純堿價(jià)格觸頂。操作上，建議暫且觀望。

尿素：短期看多

昨日尿素主力合約期價(jià)收跌于2525元/噸?，F(xiàn)貨方面，本周山東尿素市場(chǎng)現(xiàn)貨主流在 2780元/噸，環(huán)比漲 1.83%，尿素周度產(chǎn)量在107 萬(wàn)噸附近，較上周環(huán)比下降 2.63%。煤炭?jī)r(jià)格有走弱趨勢(shì)，尿素企業(yè)成本穩(wěn)定，供應(yīng)方面，鄂爾多斯聯(lián)合化工、陜西奧維乾元化工、新疆美豐化工、寧夏和寧恢復(fù)生產(chǎn)，山西蘭花，青海鹽湖停車(chē)檢修。未來(lái)一周尿素預(yù)計(jì)日產(chǎn)量在14.9-15.4萬(wàn)噸波動(dòng)，高于去年同期水平。需求方面，下游逐漸開(kāi)啟淡儲(chǔ)及冬儲(chǔ)補(bǔ)倉(cāng)計(jì)劃，拉動(dòng)尿素行情上漲。另外北方尿素企業(yè)因有出口訂單支撐，報(bào)價(jià)較為堅(jiān)挺，整體對(duì)國(guó)內(nèi)尿素價(jià)格形成支撐，然預(yù)計(jì)各地區(qū)成交量差異化較大。下游尿素儲(chǔ)備量較低，短期價(jià)格或震蕩上行，操作上建議短期看多。

動(dòng)力煤：觀望為宜

近期動(dòng)力煤現(xiàn)貨市場(chǎng)行情穩(wěn)中偏弱運(yùn)行，成交一般。秦港5500大卡動(dòng)力煤平倉(cāng)價(jià)1200元/噸(0)，期現(xiàn)基差279元/噸；主要港口煤炭庫(kù)存5154.3萬(wàn)噸(-76.3)，秦港煤炭疏港量44.9萬(wàn)噸(-8.2)。綜合來(lái)看，產(chǎn)地方面，主產(chǎn)區(qū)陽(yáng)性人數(shù)顯著增加，部分煤礦因缺少職工而減產(chǎn)。疊加年末個(gè)別煤礦全年任務(wù)完成，亦有停止生產(chǎn)銷(xiāo)售的情況，區(qū)域內(nèi)供應(yīng)量稍有收縮。港口方面，近期港口市場(chǎng)情緒進(jìn)一步轉(zhuǎn)弱，貿(mào)易商對(duì)市場(chǎng)持謹(jǐn)慎態(tài)度，選擇低價(jià)拋貨，下游電廠對(duì)高價(jià)煤接受度較低，繼續(xù)壓價(jià)還盤(pán)，以剛需采購(gòu)為主，非電終端需求冷淡；江內(nèi)市場(chǎng)需求依舊較弱，成交稀少。下游方面，近日氣溫迎來(lái)新一輪下降，多地氣溫創(chuàng)下同比新低，電廠日耗將呈現(xiàn)增加態(tài)勢(shì)，但電廠存煤可用天數(shù)維持在安全區(qū)間。目前長(zhǎng)協(xié)保供量有余，終端對(duì)市場(chǎng)煤的有效采購(gòu)偏弱。非電行業(yè)由于秋冬季限產(chǎn)以及煤炭成本問(wèn)題，對(duì)現(xiàn)貨需求均有所減弱。我們認(rèn)為，隨著需求的逐漸釋放，下游消極采購(gòu)的態(tài)度將有所好轉(zhuǎn)。考慮到年底大部分煤礦已完成全年生產(chǎn)計(jì)劃，部分煤礦開(kāi)始停產(chǎn)檢修，產(chǎn)量預(yù)計(jì)小幅收緊，相關(guān)情況或有助于減緩行情下跌的節(jié)奏。預(yù)計(jì)后市將下跌幅度有限，重點(diǎn)關(guān)注下游積極采購(gòu)的持續(xù)性以及疫情因素對(duì)市場(chǎng)情緒的影響，建議投資者觀望為宜。

焦煤：震蕩偏空思路操作

隔夜焦煤期貨主力(JM2305合約)窄幅震蕩，成交尚可，持倉(cāng)量減。現(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情漲跌互現(xiàn)，成交良好。京唐港俄羅斯主焦煤平倉(cāng)價(jià)2220元/噸(-20)，期現(xiàn)基差429元/噸；港口進(jìn)口煉焦煤庫(kù)存106.94萬(wàn)噸(-7.5)；全樣本獨(dú)立焦化廠煉焦煤平均庫(kù)存可用13.37天(+0.1)。綜合來(lái)看，隨著焦鋼企業(yè)冬儲(chǔ)補(bǔ)庫(kù)進(jìn)程進(jìn)入后半段，下游對(duì)原料采購(gòu)熱情多有降溫，中間商也多以拋貨回籠資金為主，焦煤市場(chǎng)整體成交清淡。上游方面，山西主流大礦線上競(jìng)拍流拍資源增多，且部分成交價(jià)較前期也出現(xiàn)不同程度回落，不過(guò)主產(chǎn)地多數(shù)煤礦因多執(zhí)行前期訂單，且供應(yīng)偏緊影響，報(bào)價(jià)穩(wěn)定。據(jù)Mysteel調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，本周全國(guó)110家洗煤廠樣本開(kāi)工率開(kāi)工率74.62%（+2.8）。進(jìn)口蒙煤方面，近期各口岸通關(guān)量高位增長(zhǎng)，但成交仍較為冷清。隨著市場(chǎng)情緒轉(zhuǎn)弱，部分貿(mào)易商下調(diào)報(bào)價(jià)。此外，蒙古從2月1日起以邊境價(jià)出售煤炭，或影響國(guó)內(nèi)煤炭市場(chǎng)。下游方面，當(dāng)前焦企廠內(nèi)原料煤庫(kù)存不及預(yù)期，仍有一定補(bǔ)庫(kù)需求。我們認(rèn)為，受季節(jié)性因素及疫情的影響，下一階段黑色品種供需雙弱，煉焦煤行情或進(jìn)入下跌通道。預(yù)計(jì)后市將偏弱運(yùn)行，重點(diǎn)關(guān)注現(xiàn)貨市場(chǎng)情緒及鋼廠經(jīng)營(yíng)狀況，建議投資者震蕩偏空思路操作。

焦炭：震蕩偏空思路操作

隔夜焦炭期貨主力(J2305合約)偏穩(wěn)震蕩，成交良好，持倉(cāng)量略減?，F(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情轉(zhuǎn)跌，成交良好。天津港準(zhǔn)一級(jí)冶金焦平倉(cāng)價(jià)2810元/噸(0)，期現(xiàn)基差205元/噸；焦炭總庫(kù)存907.4萬(wàn)噸(+6.6)；焦?fàn)t綜合產(chǎn)能利用率74.93%(0.97)、全國(guó)鋼廠高爐產(chǎn)能利用率0%(-82.6)。綜合來(lái)看，元旦假期部分區(qū)域焦炭現(xiàn)貨價(jià)格落實(shí)首輪提降100-110元/噸，預(yù)計(jì)本周全面落地。上游方面，第四輪提漲后焦企利潤(rùn)大幅改善，生產(chǎn)積極性較好。雖然當(dāng)前現(xiàn)貨價(jià)格進(jìn)入下行通道，但焦煤價(jià)格下跌有利于延續(xù)焦企開(kāi)工熱情。下游方面，在焦企和貿(mào)易商積極發(fā)運(yùn)以及下游鋼廠的主動(dòng)補(bǔ)庫(kù)雙重推動(dòng)下鋼廠原料庫(kù)存快速增加，部分已增至合理水平，開(kāi)始把控采購(gòu)節(jié)奏。焦炭供需結(jié)構(gòu)逐漸趨于寬松，終端需求偏弱背景下焦價(jià)或有一定下行壓力。我們認(rèn)為，前一階段焦炭市場(chǎng)供需錯(cuò)配已通過(guò)焦企利潤(rùn)恢復(fù)、開(kāi)工回升得到有效緩解，隨著冬儲(chǔ)進(jìn)入尾聲，市場(chǎng)當(dāng)期供需不至于繼續(xù)趨緊，現(xiàn)貨市場(chǎng)行情或有進(jìn)一步下調(diào)空間。值得注意的是，當(dāng)前期現(xiàn)基差處于相對(duì)高位，單邊下跌行情較難呈現(xiàn)。預(yù)計(jì)后市將震蕩偏弱運(yùn)行，重點(diǎn)關(guān)注疫情對(duì)市場(chǎng)情緒的影響，建議投資者震蕩偏空思路操作。

農(nóng)產(chǎn)品

生豬：短線空單繼續(xù)持有

昨日生豬主力合約偏強(qiáng)運(yùn)行，收于15890元/噸?，F(xiàn)貨方面，根據(jù)涌益咨詢(xún)數(shù)據(jù)1月5日全國(guó)生豬出欄均價(jià)為14.62元/公斤，較前日均價(jià)下跌0.23元/公斤。目前月初集團(tuán)出欄有所縮量，但由于春節(jié)臨近養(yǎng)殖戶(hù)出欄較為積極；需求端整體提振較為有限，預(yù)計(jì)短期豬價(jià)或窄幅震蕩為主。母豬方面，根據(jù)涌益咨詢(xún)數(shù)據(jù)樣本企業(yè)11月能繁母豬存欄環(huán)比下跌降0.05%。自5月開(kāi)始全國(guó)能繁母豬存欄量連續(xù)六個(gè)月環(huán)比正增長(zhǎng)，產(chǎn)能仍呈現(xiàn)持續(xù)恢復(fù)格局。按照生豬的生長(zhǎng)周期來(lái)推算，由于產(chǎn)能的持續(xù)恢復(fù)，明年三月后的生豬供應(yīng)量預(yù)計(jì)將呈現(xiàn)環(huán)比增加態(tài)勢(shì)，遠(yuǎn)月生豬價(jià)格面臨壓力。需求方面來(lái)看，元旦和春節(jié)雙節(jié)備貨預(yù)計(jì)將對(duì)下游需求有所提振，疫情防控政策調(diào)整優(yōu)化將長(zhǎng)期利好消費(fèi)恢復(fù)，但短期感染高峰仍對(duì)下游需求有一定沖擊，消費(fèi)恢復(fù)速度預(yù)計(jì)仍較慢。綜合來(lái)看短期需求無(wú)明顯提振盤(pán)面或繼續(xù)偏弱為主，操作上建議短線空單繼續(xù)持有。

玉米及玉米淀粉：區(qū)間參與

隔夜玉米主力合約偏強(qiáng)震蕩，收于2875元/噸。國(guó)內(nèi)方面，現(xiàn)階段東北地區(qū)玉米價(jià)格穩(wěn)定運(yùn)行，基層挺價(jià)惜售情緒趨強(qiáng)，用糧企業(yè)廠門(mén)到貨量下降，部分有收購(gòu)需求的深加工企業(yè)上調(diào)收購(gòu)價(jià)格，但大多數(shù)企業(yè)仍然謹(jǐn)慎，建庫(kù)意愿不強(qiáng)；華北地區(qū)深加工企業(yè)門(mén)前到貨車(chē)輛略有減少，市場(chǎng)觀望氛圍濃厚，整體報(bào)價(jià)穩(wěn)定。需求端來(lái)看，生豬養(yǎng)殖進(jìn)入虧損狀態(tài)，飼料企業(yè)重新評(píng)估后期飼料玉米需求，下游飼料企業(yè)需求有所下降;深加工加工利潤(rùn)虧損，終端產(chǎn)品銷(xiāo)售不暢，保持剛性采購(gòu)需求。綜合來(lái)看近期受美麥美玉米上行帶動(dòng)連盤(pán)玉米反彈，南美受天氣影響有減產(chǎn)預(yù)期國(guó)際糧價(jià)高位，操作上建議區(qū)間參與為主。

花生：觀望為宜

昨日花生期貨主力合約小幅下跌，收于9924元/噸。現(xiàn)階段產(chǎn)區(qū)農(nóng)戶(hù)惜售心理明顯，臨近春節(jié)市場(chǎng)采購(gòu)有所好轉(zhuǎn)。需求端，花生制品整體消費(fèi)仍有限，節(jié)前備貨力度有限，需求仍較為一般。油廠方面，花生油花生粕價(jià)格走低預(yù)計(jì)原料米價(jià)格高位使得油廠榨利下降，油廠下調(diào)收購(gòu)價(jià)格，部分油廠停機(jī)，油廠繼續(xù)提價(jià)收購(gòu)的意愿薄弱。綜合來(lái)看春節(jié)備貨時(shí)間逐步縮短預(yù)計(jì)短期花生盤(pán)整為主，操作上建議暫時(shí)觀望為宜。

棉花及棉紗：觀望

隔夜鄭棉主力合約震蕩運(yùn)行，收于14275元/噸，收震幅0.04%。周四ICE棉花震蕩回升，盤(pán)中漲幅2.98%，結(jié)算價(jià)82.58美分/磅。國(guó)際方面，周三公布的美國(guó)12月ISM制造業(yè)指數(shù)下滑至48.4，連續(xù)第二個(gè)月萎縮，制造業(yè)指數(shù)、新訂單分項(xiàng)指數(shù)、產(chǎn)出分項(xiàng)指數(shù)均創(chuàng)2020年5月份以來(lái)新低，價(jià)格指數(shù)九連跌，創(chuàng)2020年4月以來(lái)最低。數(shù)據(jù)公布后ice棉花走跌。國(guó)內(nèi)方面，近期棉花現(xiàn)貨價(jià)格整體持穩(wěn)，成交方面有所轉(zhuǎn)弱，紡企前期已對(duì)棉花原料進(jìn)行節(jié)前補(bǔ)貨，當(dāng)前整體需求較前期有所下滑。近期棉花主產(chǎn)區(qū)受降雪天氣的影響下疊加新增感染病例增加，棉花加工進(jìn)度受到一定的影響。據(jù)全國(guó)棉花交易市場(chǎng)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截止到2022年12月23日，新疆地區(qū)皮棉累計(jì)加工總量383.19萬(wàn)噸，同比減幅16.07%。其中，自治區(qū)皮棉加工量220.06萬(wàn)噸，同比減幅20.32%；兵團(tuán)皮棉加工量163.13萬(wàn)噸，同比減幅9.57%。23日當(dāng)日加工增量3.79萬(wàn)噸，同比增幅5.26%。建議觀望為宜。

白糖：觀望

隔夜鄭糖主力價(jià)格震蕩偏弱運(yùn)行，收于5666元/噸，收跌幅0.12%。周四ICE原糖震蕩偏弱，盤(pán)中跌幅1.02%，結(jié)算價(jià)19.34美分/磅。國(guó)際方面，巴西新一屆政府上臺(tái)，對(duì)燃料價(jià)格的長(zhǎng)期前景預(yù)估，巴西可能會(huì)在1月繼續(xù)延長(zhǎng)對(duì)燃料的聯(lián)邦稅收豁免。這意味著汽油仍將較乙醇更具競(jìng)爭(zhēng)力，促使糖廠在下年度制糖比繼續(xù)增加。12月上半月，巴西中南部地區(qū)甘蔗入榨量為561.3萬(wàn)噸，較去年同期的76.9萬(wàn)噸增加了484.4萬(wàn)噸，同比增幅達(dá)630.18%；甘蔗ATR為142.55kg/噸，較去年同期的131.65kg/噸增加了10.9kg/噸；制糖比為39.04%，較去年同期的24.73%增加了14.31%；產(chǎn)乙醇4.83億升，較去年同期的1.97億升增加了2.86億升，同比增幅達(dá)144.67%；產(chǎn)糖量為29.8萬(wàn)噸，較去年同期的2.4萬(wàn)噸增加了27.4萬(wàn)噸，同比增幅達(dá)1147.96%。國(guó)內(nèi)方面，廣西白糖現(xiàn)貨成交價(jià)本周運(yùn)行區(qū)間為5514~5573元/噸，較上周價(jià)格下調(diào)32元/噸。截至周五，主產(chǎn)區(qū)制糖集團(tuán)新糖報(bào)價(jià)為5600~5770元/噸，環(huán)比上周上調(diào)10~20元/噸。加工糖廠主報(bào)價(jià)區(qū)間為5690~5950元/噸，較上周上調(diào)10~30元/噸。2022/23榨季廣西預(yù)計(jì)有74家糖廠開(kāi)榨，與上榨季持平。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，廣西：截至12月20日，累計(jì)開(kāi)榨糖廠達(dá)72家，日榨蔗總能力為58.3萬(wàn)噸，當(dāng)前廣西新糖售價(jià)在5600~5770元/噸。云南：截至12月20日，累計(jì)開(kāi)榨糖廠20家，日榨蔗總能力約為7.5萬(wàn)噸，當(dāng)前云南新糖售價(jià)在5600~5630元/噸。總的來(lái)說(shuō)，春節(jié)備貨需求尚未開(kāi)啟前，隨著供應(yīng)增加，預(yù)計(jì)短期糖價(jià)仍有回調(diào)可能，但受食糖進(jìn)口成本支撐白糖價(jià)格下方空間有限，操作上建議觀望。

雞蛋：觀望為宜

昨日雞蛋主力合約震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，收漲幅1.46%，收于4376元/500kg。1月5日雞蛋價(jià)格5.67元/斤，較昨日價(jià)格下跌0.03元/斤。目前新開(kāi)產(chǎn)蛋雞有所增加，蛋雞存欄規(guī)模增加，產(chǎn)銷(xiāo)兩地的庫(kù)存逐漸回升，供應(yīng)壓力增加。近日餐飲、食品企業(yè)等停業(yè)狀態(tài)多持續(xù)，各學(xué)校已放假，終端消費(fèi)較為平淡，多地出貨壓力增加，雞蛋庫(kù)存逐漸累積。供應(yīng)方面，全國(guó)在產(chǎn)蛋雞存欄量約為11.85億只，環(huán)比增幅0.08%，同比漲幅1.37%，產(chǎn)蛋雞存欄量小幅增加。淘汰雞方面，12月全國(guó)淘汰雞出欄量呈現(xiàn)減少趨勢(shì)，當(dāng)前可淘汰老雞數(shù)量不多。根據(jù)6月-8月補(bǔ)欄的雞苗數(shù)量推算得出，12月適齡老雞或?qū)⒊尸F(xiàn)同比減少的趨勢(shì)。需求方面，12月份食品廠開(kāi)始儲(chǔ)備春節(jié)貨源，雞蛋采購(gòu)量或增加。元旦、春節(jié)期間，商超、電商或有促銷(xiāo)活動(dòng)，終端市場(chǎng)雞蛋需求量有望增加?？偟膩?lái)說(shuō)，1月雞蛋供應(yīng)貨源或?qū)⒚媾R緊張局面，需求有望轉(zhuǎn)好。建議投資者觀望為宜。

蘋(píng)果：日內(nèi)操作為宜

昨日蘋(píng)果主力合約震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，收漲幅0.94%,收于8408元/噸。近期蘋(píng)果均價(jià)3.09元/斤，較昨日價(jià)格維穩(wěn)。產(chǎn)區(qū)尋貨客商不多，多數(shù)都以發(fā)自存貨源為主，果農(nóng)積極性不高，有明顯壓價(jià)心理，交易無(wú)明顯起色，行情偏弱調(diào)整。產(chǎn)區(qū)陸續(xù)進(jìn)入春節(jié)備貨階段，冷庫(kù)包裝發(fā)貨有所增多。山東產(chǎn)區(qū)果農(nóng)三級(jí)果等低價(jià)貨源成交有所增多，但由于圣誕元旦提振效果一般，禮盒果因疫情原因終端銷(xiāo)售受阻。陜西產(chǎn)區(qū)由于性?xún)r(jià)比高貨源難尋，部分客商陸續(xù)向甘肅產(chǎn)區(qū)轉(zhuǎn)移，新年備貨開(kāi)啟，蘋(píng)果價(jià)格偏強(qiáng)上行，建議投資者日內(nèi)交易為主。

豆粕：空單滾動(dòng)操作

隔夜豆粕承壓3980元/噸延續(xù)回調(diào)，南美方面，巴西大豆進(jìn)入關(guān)鍵生長(zhǎng)期，12月USDA供需報(bào)告預(yù)估巴西大豆產(chǎn)量為1.52億噸，較上月未作調(diào)整，同比增加2500萬(wàn)噸，作為對(duì)比，CONAB/Aboive分別預(yù)期2022/23年度巴西大豆產(chǎn)量達(dá)到1.5348億噸/1.535億噸，從未來(lái)兩周天氣來(lái)看，巴西大豆中部產(chǎn)區(qū)降水較為充足，但南里奧格蘭德州降水持續(xù)偏低，南里奧格蘭德州干旱導(dǎo)致的減產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)仍需持續(xù)關(guān)注。目前阿根廷旱情延續(xù)，大豆播種進(jìn)度落后，布交所數(shù)據(jù)顯示，截至12月28日，阿根廷大豆播種進(jìn)度72.2%，上周60.6%，播種期干旱對(duì)大豆生長(zhǎng)帶來(lái)負(fù)面影響，截至12月29日當(dāng)周，阿根廷大豆優(yōu)良率為72.3%，低于上周的75%，去年同期為93%。盡管 12月末阿根廷產(chǎn)區(qū)降水改善，但未來(lái)兩周大豆產(chǎn)區(qū)再度轉(zhuǎn)干，大豆播種延誤或降低單產(chǎn)潛力，同時(shí)1月中下旬阿根廷大豆將逐步進(jìn)入關(guān)鍵生長(zhǎng)期，干旱風(fēng)險(xiǎn)依然存在。國(guó)內(nèi)方面，本周油廠壓榨量仍處高位水平，截至12月30日當(dāng)周，大豆壓榨量為199.8萬(wàn)噸，低于上周210.83萬(wàn)噸，豆粕庫(kù)存延續(xù)回升，截至12月30日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)豆粕庫(kù)存為55.35萬(wàn)噸,環(huán)比增加9.84%,同比增加12.14%，供應(yīng)緊張局面逐步得到緩解。操作上建議空單滾動(dòng)操作。期權(quán)方面，建議賣(mài)出寬跨式價(jià)差期權(quán)頭寸。

菜籽類(lèi)：暫且觀望 

隨著11月中旬加拿大進(jìn)口菜籽陸續(xù)到港，菜籽供應(yīng)緊張局面逐步得到緩解，2022年11月，中國(guó)油菜籽進(jìn)口量為47.67萬(wàn)噸，環(huán)比517.1%，同比183.2%。本周菜粕庫(kù)存延續(xù)回升，截至12月30日，沿海主要油廠菜粕庫(kù)存為3.15萬(wàn)噸,環(huán)比增加9.38%,同比減少40.57%，操作上建議暫且觀望。菜油方面，進(jìn)口菜油陸續(xù)到港，2022年11月，中國(guó)菜籽油及芥子油進(jìn)口量為14.48萬(wàn)噸，環(huán)比增加77.7%，同比增加44.8%。但還儲(chǔ)及節(jié)前備貨對(duì)菜油消費(fèi)形成支撐，菜油庫(kù)存連續(xù)五周下降，截至12月30日，華東主要油廠菜油庫(kù)存為8.3萬(wàn)噸，環(huán)比減少10.27%,同比減少59.29%，供應(yīng)偏緊對(duì)菜油形成支撐。操作上暫且觀望。期權(quán)方面，建議賣(mài)出寬跨式價(jià)差期權(quán)頭寸。 

棕櫚油：暫且觀望 

隔夜棕櫚油承壓8350元/噸走弱，12月馬棕產(chǎn)量降幅有限，相較往年處于偏高水平，MPOA數(shù)據(jù)顯示，12月1-20日馬棕產(chǎn)量較上月同期減少3.87%，SPPOMA數(shù)據(jù)顯示，12月馬棕產(chǎn)量較上月同期減少1.68%，12月馬棕出口較好 ，ITS/Amspec數(shù)據(jù)分別顯示12月馬棕出口較上月同期下降1.7%/2.8%，12月馬棕庫(kù)存或較上月變化不大。印尼方面，印尼于1月1日開(kāi)始將DMO由1：8降低至1：6，出口政策收緊引發(fā)市場(chǎng)擔(dān)憂，同時(shí)，印尼能源和礦產(chǎn)資源部宣布自2023年2月1日開(kāi)始強(qiáng)制執(zhí)行B35生物柴油，較最初計(jì)劃延遲一個(gè)月實(shí)施，但仍將對(duì)棕櫚油形成長(zhǎng)期支撐。此外，印度將精煉棕櫚油進(jìn)口優(yōu)惠稅率政策期限延長(zhǎng)，印度自2021年12月起降低精煉棕櫚油進(jìn)口基礎(chǔ)稅，并將總進(jìn)口稅率從之前的19.25%下調(diào)至13.75%，該優(yōu)惠關(guān)稅政策原定于12月31日到期，優(yōu)惠稅率的延長(zhǎng)對(duì)棕櫚油消費(fèi)帶來(lái)提振。國(guó)內(nèi)方面，隨著棕櫚油到港放緩，棕櫚油庫(kù)存止升轉(zhuǎn)降，截至12月30日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)棕櫚油庫(kù)存為97.79萬(wàn)噸，環(huán)比減少6.83%，同比增加94.96%，棕櫚油短期供應(yīng)寬松，但疫情恢復(fù)預(yù)期使得油脂消費(fèi)樂(lè)觀情緒上升，對(duì)油脂形成提振。操作上建議暫且觀望。期權(quán)方面，建議持有賣(mài)出寬跨式期權(quán)頭寸。

豆油：暫且觀望 

美國(guó)環(huán)保署（EPA）公布可再生燃料摻混義務(wù)提案，將2023 年可再生燃料摻混義務(wù)從 2022 年的 206.3 億加侖增加到 208.2 億加侖，其中與油脂相關(guān)的生物質(zhì)柴油摻混目標(biāo)由上年的27.6億加侖上調(diào)至28.2億加侖，增幅僅有2.17%，12月USDA報(bào)告隨之下調(diào)2022/23年度美豆油生物燃料消費(fèi)量2億磅至116億磅，同時(shí)上調(diào)食用消費(fèi)需求1.5億磅至140億磅，美豆油期末庫(kù)存小幅上升0.42億磅至19.01億磅。NOPA數(shù)據(jù)顯示，11月份美豆壓榨488萬(wàn)噸，環(huán)比下降2.9%，壓榨水平不及預(yù)期，同時(shí)美豆油消費(fèi)下降帶動(dòng)庫(kù)存回升， 11月末美豆油庫(kù)存73.94萬(wàn)噸，同比減少11.0%，環(huán)比增加6.7%。國(guó)內(nèi)方面，本周油廠壓榨升至高位，疫情后油脂長(zhǎng)期消費(fèi)預(yù)期好轉(zhuǎn)，但短期消費(fèi)依然低迷，豆油逐步累庫(kù)，截至12月30日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)豆油庫(kù)存為78.825萬(wàn)噸，環(huán)比增加3.10%,同比減少0.50%。建議暫且觀望。期權(quán)方面，建議賣(mài)出寬跨式價(jià)差期權(quán)頭寸。

大豆：暫且觀望 

本周綏棱直屬庫(kù)及鈍化直屬庫(kù)大豆收購(gòu)價(jià)格下調(diào)0.065-0.07元/斤，農(nóng)戶(hù)挺價(jià)心態(tài)減弱，貿(mào)易商收購(gòu)積極性不高，大豆收購(gòu)價(jià)格穩(wěn)中偏弱。下游需求較為清淡，豆制品企業(yè)開(kāi)工偏低，東北大豆走貨較為緩慢，春節(jié)前大豆購(gòu)銷(xiāo)清淡，同時(shí)基層余糧處于偏高水平，東北地區(qū)余糧8成左右，南方余糧在6成左右，節(jié)后農(nóng)戶(hù)賣(mài)糧意愿或有所增加，對(duì)大豆價(jià)格形成抑制。操作上建議暫且觀望。期權(quán)方面，建議賣(mài)出寬跨式價(jià)差期權(quán)頭寸。