1. 2022行情回顧——波瀾壯闊的高價年

2022年主產(chǎn)區(qū)均價為3.57元/斤-6.01元/斤，在10月24日創(chuàng)近五年歷史新高，平均價格為4.78元/斤。全年存欄普遍偏低，成本高位，疊加疫情刺激家庭備貨需求，歇伏期高溫干旱、替代品價格高位等等促成了最終結果。行情大致分為以下六段。

第一階段：1-2月底，元旦春節(jié)期間，雞蛋價格季節(jié)性先漲后跌，2月底達到季節(jié)性低點，也是全年的最低點，但是由于上半年存欄極低，所以淡季價格比往年更高。

第二階段：2月底開始直到4月底，雞蛋價格逐步攀升，4月底達到5.28元/斤，2月中俄烏沖突爆發(fā)，豆粕玉米等糧食價格大漲，且存欄持續(xù)低位，3月開始直到4月底季節(jié)性旺季遇到上海疫情使得家庭恐慌備貨增加，疊加封控導致物流不暢，加價搶貨等綜合各因素，雞蛋價格也因此跟漲，蔬菜價格也創(chuàng)今年新高，南華農(nóng)產(chǎn)品指數(shù)創(chuàng)近幾年歷史新高。1-4月主力合約為05合約，05一般為淡季合約，所以價格在低位運行，1月底先于現(xiàn)貨見底，后逐漸上行。4月下旬主力合約切換為09合約，09一開始的價格在較高位置，并在4月和5月保持高位震蕩。

第三階段：5月開始到6月底，雞蛋價格出現(xiàn)季節(jié)性回落，上海疫情解封流通加快，雞蛋存欄快速恢復中，由于疫情期間使得端午節(jié)日備貨提前，雞蛋價格相比往年回落較多。

第四階段：7月開始到8月底，這兩個月因為高溫干旱，產(chǎn)蛋率尤其低，使得雞蛋供應不足，生豬價格持續(xù)上漲，蔬菜價格在五月份回落后開始新一輪上漲，豬肉、蔬菜、雞蛋齊漲，疊加中秋節(jié)日和開學備貨效應以及疫情反復，使得雞蛋價格達到5.73元/斤的高位。從6月至8月，09主力合約一直跟隨現(xiàn)貨震蕩下行并隨現(xiàn)貨反彈而后反彈，8月中下旬主力合約切換至01合約，01合約剛開始價格處于低位，爬升也較為緩慢，市場對于現(xiàn)貨的高價十分謹慎，使得01合約一直與現(xiàn)貨價格保持深度貼水狀態(tài)。9月開始到10月底，高溫緩解，產(chǎn)蛋率逐步恢復，蔬菜價格也快速回落，隨著中秋備貨結束，雞蛋價格急速下跌了十天左右，又由于疫情反復刺激（10月疫情全國較為嚴重）備貨疊加國慶前備貨傳統(tǒng)旺季需求，加上豆粕和玉米價格均處于高價位置，蛋價又再次上漲，10月底創(chuàng)歷史新高，6.01元/斤。01合約先于雞蛋現(xiàn)貨價格見頂并回落較多，期貨市場提前反映現(xiàn)貨價格的淡季回落。

第五階段：11月以來是雞蛋的傳統(tǒng)消費淡季，豬肉和蔬菜價格持續(xù)下跌，產(chǎn)蛋率恢復較多，存欄也在年內(nèi)較高位置，雞蛋現(xiàn)貨價格持續(xù)震蕩下跌，但由于疫情仍較為嚴重，雞蛋價格有一定韌性。11月中旬到12月初，現(xiàn)貨價格表現(xiàn)較為堅挺所以01又震蕩上行向上修復了一段。

第六階段：12月初疫情放開管控，雞蛋情緒性上漲而后消費提振不及預期又持續(xù)性下跌。盤面因為恐慌情緒而連續(xù)幾天大幅下跌。

2. 供給端

2.1 供給端——產(chǎn)業(yè)情況：蛋雞養(yǎng)殖規(guī)?；@著提升，但集中度仍較低

在傳統(tǒng)的雞蛋主產(chǎn)區(qū)，小養(yǎng)殖戶正在不斷退出，不足1萬規(guī)模的養(yǎng)殖戶快速減少，5-10萬規(guī)模的養(yǎng)殖戶數(shù)量在增加，因此規(guī)模養(yǎng)殖戶增加，而小戶減少，蛋雞養(yǎng)殖規(guī)模化在快速提升。根據(jù)中國畜牧獸醫(yī)年鑒數(shù)據(jù)，2020年存欄規(guī)模在5萬只以下的戶數(shù)加速下降，但是仍然占據(jù)著99.95%以上的比例，大型的50萬羽以上的養(yǎng)殖廠由2019年95家增加到2020年115家，增量主要集中在湖北、四川、貴州、福建、廣東等地，10-50萬羽養(yǎng)殖場增量主要集中在四川、湖南、山東、江西、廣東、貴州、河北等地，可以看出大型養(yǎng)殖場增量主要來自南方和廣東銷區(qū)。

蛋雞養(yǎng)殖規(guī)模化程度在提高，但集中度仍然較低，根據(jù)新禽況統(tǒng)計，截止2022年8月，存欄1千萬只以上的企業(yè)有德青源、正大集團、圣迪樂村、晉龍集團4家，存欄500-1000萬的有吉林金翼、煜江南、鳳集食品、壹號食品、神地農(nóng)業(yè)5家，100萬只以上的企業(yè)有52家，總存欄1.8億只，占行業(yè)比為17%以上，TOP9的市場占有率為8.86%。

市場集中度低也就意味著利潤驅(qū)動產(chǎn)能和產(chǎn)量兌現(xiàn)的遲滯帶來的周期仍會繼續(xù)，占市場大部分的散戶的羊群效應仍會持續(xù)導致產(chǎn)能上下反復波動。當然規(guī)?；潭仍诳焖偬嵘倪^程中使這種波動又趨于更小幅度的變化。根據(jù)卓創(chuàng)數(shù)據(jù)，我們發(fā)現(xiàn)雞苗出苗量、淘汰雞出欄量、淘汰雞平均日齡的波動幅度逐年減小，雞苗出苗量的方差波動2020年、2021年、2022年分別為718.99、314.95、297.83，波動率很明顯在逐年遞減，淘汰雞出欄量方差波動2020年、2021年、2022年分別為644.42、300.47、265.36，也是明顯的遞減過程，淘汰雞日齡的方差波動2020年、2021年、2022年分別為22.21、15.75、13.46，同樣在遞減，這與產(chǎn)業(yè)集中度的提升以及企業(yè)風控意識的提高、產(chǎn)業(yè)的知識成長等都有一定的關系。預估2023年主要變量的波動仍會趨于更小幅度的變化。

2.2 供給端——雞苗補欄

在產(chǎn)蛋雞存欄量和產(chǎn)蛋率直接關系雞蛋的供給量，當月的存欄量是上月的存欄量加上本月新增的開產(chǎn)量減去淘汰量。當月的雞苗將在四個月后形成新開產(chǎn)的蛋雞，是直接的新增存欄來源。

對雞苗補欄積極性影響最大的因素是養(yǎng)殖戶對四五個月后蛋價的預期，因此一般3-5月和9-12月是補欄的旺季，因為對應的四個月后為7-9月、2-5月正好在雞蛋旺季價格附近。

回顧2022年的補欄情況可以用以預測2023年的新增開產(chǎn)量。截至11月底，2022年補苗量相對2021年更低，累計至11月底的補苗量，同比去年-2.88%。2022年一季度雞苗的補欄積極性相對還可以，但是二三季度補欄量很低，同比去年下降7.13%，主要由于豆粕玉米成本高漲，二季度又是蛋價傳統(tǒng)淡季，因此補欄積極性很差，三季度雞蛋價格雖上漲較多，但是成本繼續(xù)攀升，使得養(yǎng)殖利潤率并沒有太高，因此三季度存欄雖有增加，但依然在低位，二三季度雞苗的低迷表現(xiàn)也印證了補欄不積極。進入第四季度，由于雞蛋價格持續(xù)上漲，養(yǎng)殖利潤率較高，給養(yǎng)殖戶信心，10月份的補苗量顯著恢復，根據(jù)卓創(chuàng)數(shù)據(jù)，10月的補欄量為7980萬只，同比增加7.5%，但是11月的補欄量又回落，環(huán)比-4.4%，雞苗價格也在四季度處于年內(nèi)高位并較為堅挺。

2023年上半年開產(chǎn)取決于2022年8-12月的補欄，2022年8-12月的補欄量預計同比去年-4%，對應2023年上半年新開產(chǎn)比2022年上半年同比-4%。一季度存欄壓力不太大，春節(jié)前如果順利淘汰掉老雞，3月份補欄預計會較為不錯。由于全國疫情放開，家庭消費短期可能繼續(xù)回落，餐飲消費弱勢，蛋價表現(xiàn)可能較弱，春節(jié)之前可能是最近的一次感染高峰，雖然根據(jù)北京等較早達高峰的城市的恢復情況看，消費的反彈力度也較為不錯，春節(jié)可能有一定行情，以往春節(jié)假期雞苗需求較弱，今年疊加節(jié)后疫情可能也會是較為弱勢的狀態(tài)，一季度末期，消費可能開始恢復，以往3-5月和9-12月為雞苗需求旺季，預估二季度市場對消費預期也開始回暖，因此預估二季度將有較為積極的補欄情況。

2023年下半年的補欄量預估會受到消費提振的影響而呈現(xiàn)較為積極的狀態(tài)。預估不會低于2022年的補欄量。

2.3 供給端——高成本下延淘會繼續(xù)

按照一般生產(chǎn)節(jié)奏，蛋雞在480天后或者產(chǎn)蛋率下降到一定程度后會進入淘汰階段，養(yǎng)殖戶根據(jù)淘汰雞價格、預期蛋價以及下一批雞的補欄情況綜合考量，來選擇合適的時間淘汰。而隨著換羽技術的傳播，在蛋雞生產(chǎn)過程中、淘汰選擇上都有更多的靈活性。換羽一般指以人工停料的方式干預蛋雞的生產(chǎn)，使其停產(chǎn)一段時間，隨后恢復生產(chǎn)，用短期的停產(chǎn)換取其總生產(chǎn)時長加長、產(chǎn)蛋效率穩(wěn)定的一種技術。換羽過程中蛋雞仍然需要一定的管理和飼料成本，同時無法生產(chǎn)雞蛋，也就會形成一個月左右的時間成本和5到10元不等的換羽成本。隨著青年雞、換羽等生產(chǎn)模式逐漸從小眾走向普遍，蛋雞商品代養(yǎng)殖的決策就不僅僅在于淘雞和補欄上了。

以往年份，單只養(yǎng)殖利潤預期是領先于淘雞平均日齡的變化的，兩者具有很強的領先相關性。這與養(yǎng)殖決策也較為一致，其中起關鍵作用的還是養(yǎng)殖利潤情況。同時以往年份中淘汰雞出欄量波動與雞蛋主產(chǎn)區(qū)均價有較強的負向相關關系，當雞蛋價格表現(xiàn)較為強勢上漲時，淘汰雞出欄量下降較多，同時淘汰雞齡也會跟隨上漲，表明延淘情況加重；當雞蛋價格開始進入下跌趨勢時，此時淘雞數(shù)量開始回升，掉價刺激養(yǎng)殖戶淘汰，同時利潤惡化，淘汰雞日齡開始下降。而今年開始，我們注意到淘雞平均日齡在雞蛋價格下降時沒有出現(xiàn)明顯的下降（如2022年3月中旬到2022年7月中旬），而雞蛋價格上漲時淘雞日齡在跟隨上漲，同時今年的淘雞量總體比往年更低。這也說明隨著換羽延淘技術的進步，淘雞平均日齡相對以往年份在上漲。

今年高企的飼料成本價格以及較高的利潤，使得養(yǎng)殖戶延淘情緒在一段時間較為濃烈，特別是在8月以后蛋價節(jié)節(jié)攀升，同時豆粕和玉米價格也攀升，較大一部分養(yǎng)殖戶選擇了繼續(xù)換羽延養(yǎng)而不是新上雞，因為從雞苗養(yǎng)育到開產(chǎn)的飼料成本、雞苗成本減去淘汰雞收入大于換羽的成本。我們可以發(fā)現(xiàn)今年淘汰雞出欄量的起伏與雞蛋價格的起伏是對應的，當雞蛋價格處于上行區(qū)間，對應著淘汰雞出欄量的下行區(qū)間。

從當前市場來看，由于疫情管控放開，全國人口大面積感染，屠宰場工人無法正常上崗開工，近幾周的淘汰量恢復不及，整體淘雞加工產(chǎn)能受限，淘雞出欄量受到影響，根據(jù)數(shù)據(jù)顯示，截至12月中旬，淘汰雞出欄量為4506萬只，環(huán)比略升。淘雞價格自11月初開始一直下行，截至12月16日，中國海蘭褐淘汰雞(4斤)日度均價已跌至6元以下。從淘雞日齡上來看，當前維持在530天的高日齡水平?，F(xiàn)在的淘雞價位屠宰場的收購意愿較大，養(yǎng)殖戶也需要淘汰掉老雞，現(xiàn)在北方屠宰場隨著第一波感染高峰過去在陸續(xù)正常開工，因此預估春節(jié)前會有一大批老雞淘汰，也可能會有一批雞齡不算太大的雞可能會養(yǎng)至春節(jié)后淘汰以賭淘雞價格的回暖，會增加3、4月的存欄壓力。

2.4 供給端——在產(chǎn)存欄

2.4.1 2022年在產(chǎn)蛋雞存欄處低位

2022年在產(chǎn)蛋雞全年平均存欄量為11.77億只，同比下降0.25%，2022年上半年存欄很低，低于2021年，主因為2021年下半年蛋價表現(xiàn)較為一般，補欄積極性并不太高。下半年在產(chǎn)蛋雞存欄量持續(xù)上升，存欄比2021年稍高，但是下半年存欄增長速度很緩慢，截至11月底，在產(chǎn)蛋雞存欄量為11.81億羽，同比去年增加0.76%。

2.4.2 2023在產(chǎn)存欄預估

根據(jù)雞蛋的產(chǎn)能周期看，2023年一季度仍處于主動補庫階段，2023年二季度開始可能會進入被動補庫階段。預估淘汰節(jié)奏與今年類似，上雞積極性第一季度會較弱，第二季度開始會相對較為積極。2023年整年存欄壓力會比今年更大（但是如果2023年淘汰進度水平高于2022年，可能會改變存欄增長情況）。預估大致的存欄如圖所示。

誠然，產(chǎn)蛋率也是供給量的一個影響因素，今年產(chǎn)蛋率相對去年和前年更低，根據(jù)卓創(chuàng)數(shù)據(jù)2020年全年高峰期產(chǎn)蛋率平均為92.28%，2021年為91.04%，2022年截至11月底高峰期產(chǎn)蛋率平均為90.79%，近三年為逐年降低的趨勢。據(jù)產(chǎn)業(yè)消息，某大型種雞企業(yè)有一批雞苗出現(xiàn)問題，對產(chǎn)蛋率有一定影響，預估影響持續(xù)到明年2月份，預估明年產(chǎn)蛋率會有一定提升。

3. 需求端

3.1 需求端——疫情放開前家庭備貨需求對蛋價的作用究竟有多大？

疫情放開前的家庭備貨需求對蛋價的支撐是被反復被提及討論反復在被否定和肯定之間來回橫跳，究竟這個需求影響有多大，同時這也意味著放開管控后帶來的需求影響大小。

疫情三年期間，新冠確診新增人數(shù)跟雞蛋價格高峰正好可以一一對應，相關系數(shù)達到0.6-0.7，疫情對需求的影響是明顯的，疫情初期，會刺激居民恐慌備貨，甚至因封控流通不暢導致加價搶貨，商超農(nóng)貿(mào)批發(fā)市場等也加大備貨量，使得蛋價上漲，疫情后期，商超和農(nóng)貿(mào)批發(fā)市場開始清理庫存，學校停學工廠停工沒銷量，商超和農(nóng)貿(mào)批發(fā)市場擔憂市場，要貨較少，疫情后期蛋價又開始下跌。今年4月的蛋價高漲、11月上旬往年會下跌的時間段蛋價還較為堅挺，都有疫情帶來的影響效應。

12月上旬當疫情管控放開時，蛋價先短暫反彈后迅速回落，12月26日蛋價相比12月5日的蛋價下降-18.54%，主因為剛放開時預期餐飲消費會得以提振所以短暫反彈，然而事實卻是家庭備貨需求很快減弱，而餐飲消費需求在短暫反彈兩天左右又由于越來越多人感染新冠而出現(xiàn)出行大幅度減弱情況，恢復遠不及預期，消費很弱勢，走貨十分不暢，蛋價立馬下跌。封控前后的對比可以反應出之前的高蛋價確實是疫情封控做了較大部分貢獻。

3.2 需求端——疫情放開帶來的消費新變化

2022年受疫情影響，社會消費品零售總額餐飲零售同比每月基本為負，僅有2月和8月的值為正值，同比負值最大達到-22.7%，截至11月餐飲零售同比-8.40%。雞蛋的餐飲需求表現(xiàn)弱勢，疫情期間主要是家庭備貨需求較多。

12月上旬開始，疫情政策放開管控。根據(jù)臺灣的經(jīng)驗，疫情防控全面放開（今年4月）以來，雖然總體消費者信心仍在下降，但零售額和餐飲營業(yè)額明顯回升。4月放開以來，5月零售營業(yè)額同比上行3.60%；5月餐飲營業(yè)額同比由負轉正至14.71%，7月餐飲營業(yè)額開放以來首次超過疫情前2019年同期水平，隨后數(shù)月震蕩上行，均超過疫情前同期。

但是我國人口眾多，全國大面積爆發(fā)感染影響到的人口基數(shù)較大，消費恢復進程可能跟臺灣等其他東亞國家和地區(qū)有所不同。12月放開第一周時人們出行變多，而第二周開始，由于感染人數(shù)極具上升，人們恐慌心理，出行積極性受挫，從北上廣地鐵客運量數(shù)據(jù)可以佐證。12月17日開始北京等較早開始疫情的城市有恢復的跡象，地鐵客運量連續(xù)兩周持續(xù)上升，市場消費也出現(xiàn)明顯回升。預估其他城市會類似北京的節(jié)奏，春節(jié)前可能有一定的行情。

各省疾控專家預計春節(jié)前會達到第一次感染高峰，節(jié)后還會有一次，預估會持續(xù)到2023年3月。按照北京現(xiàn)在的恢復情況看，春節(jié)期間可能是全國大部分城市正好高峰剛過，跨省流動、過節(jié)反鄉(xiāng)、出行旅游等意愿預計也會較為濃烈。有個較大的不確定性在于根據(jù)國家衛(wèi)建委消息，當前國內(nèi)傳播的毒株主要為BA5和BA7等，為半年前國際流行的毒株，而當前國際流行的毒株BQ1、XBB等的免疫逃逸能力更強，當前在國內(nèi)已有傳播，這可能使得2月份的疫情情況也會較為嚴重。預估一季度后，隨著氣溫升高以及全國大部分人口已感染過一次新冠，應對新冠的心理準備會更為充足，新冠給生產(chǎn)生活帶來的影響會降低，人們出行積極性預估會有一定提高，消費可能得以真正提振。

3.3 需求端——雞蛋消費的季節(jié)性規(guī)律

主產(chǎn)區(qū)均價來看，存在明顯季節(jié)性規(guī)律。一般來說，端午、中秋、春節(jié)前會有一波小高點，其中端午的節(jié)日效應最為明顯，其次是春節(jié)。春節(jié)后的2-3月以及6月后梅雨季節(jié)（同時高校放假，飯?zhí)眯枨鬁p少）是傳統(tǒng)淡季，是年內(nèi)蛋價的低點。3-4月份、7-9月份（中秋備貨，開學季）、11-12月份（春節(jié)備貨）蛋價上漲概率較高，5-6月份、10-11月份蛋價下跌的概率較高。因此05合約一般對應著年內(nèi)的低點，而09合約6、7月份大概率上漲并在7、8月到達年內(nèi)高點。2022年受疫情擾動影響，3、4月上海疫情使得家庭恐慌備貨，端午需求前置，使得端午前的高點也提前，9、10月份也是全國疫情高峰的原因，使得現(xiàn)貨價格違反季節(jié)性地堅挺。

2023年仍然會受到季節(jié)性變化的影響，季節(jié)性主要是需求變化的體現(xiàn)，而2023年疫情放開后消費的復蘇進程與季節(jié)性需求的疊加效應會帶來不同以往的變化，若二季度疫情復蘇疊加傳統(tǒng)季節(jié)性旺季，可能帶來價格的超預期上漲。

4. 替代品

4.1 替代品——雞蛋與肉雞

雞蛋與白條雞價格有明顯的趨同相關性規(guī)律，可能的原因一是蛋雞和肉雞養(yǎng)殖飼料價格的相似性以及養(yǎng)殖周期的相似性，還有可能是兩者通過淘雞價格聯(lián)系，當白條雞價格上漲，淘汰雞價格也會跟漲（當肉雞養(yǎng)殖效益更好則也會提升淘汰速度），則刺激淘汰，淘汰量增多則蛋雞存欄壓力減少，蛋價上漲，2021年兩者相關性有所下降，2023年兩者相關性又較強，即當前兩者效益差別比較明顯的時候，互相會有一個拉動或者壓力作用。根據(jù)卓創(chuàng)數(shù)據(jù)，2022年肉雞養(yǎng)殖利潤是近三年以來最高的一年。

預估2023年肉雞價格，目前肉雞父母代的存欄量處于高位水平，父母代育成至商品代出欄約為9周左右時間，而且從圖中也可看出父母代存欄量領先相關于商品代存欄兩個月，也就意味著2023年一季度存欄量可能較高（除了春節(jié)當月會較低），由于去年以來歐美的禽流感影響，我國肉雞祖代引種明顯減少，5-10月引種量顯著降低，這將對明年5月開始的肉雞父母代供應量產(chǎn)生一定影響，預估明年下半年存欄量會偏低，加之下半年消費預計恢復不錯，可能會使下半年肉雞價格高位運行，對雞蛋價格有一定抬升作用。

4.2 替代品——雞蛋與生豬

生豬的產(chǎn)能周期和雞蛋的產(chǎn)能周期長度區(qū)別較大，各自的供需為價格的主要驅(qū)動因素，但是也能看出2021年下半年以來兩者的價格有一定的相關關系，這個原因可能是需求的季節(jié)性變化，也可能是兩者作為蛋白品有一定的替代關系，價格之間差距過大時可能互相有相互趨同的關系。明年生豬預估供應偏強，價格預估在低位震蕩，對蛋價會有一定壓力作用。

5. 養(yǎng)殖利潤成本分析

2017-2019和2020-2022兩個時間段利潤成本情況頗為不同，此兩階段價格波動范圍相近，而我們卻發(fā)現(xiàn)后一時間段的利潤卻與前一時間段有較大差距，以豆粕、玉米為首的飼料成本的逐年高漲是主要原因，利潤率上的差別更為明顯，2017、2018、2019的利潤率水平接近或者超過40%，而2020-2022時間段的利潤率水平卻再未達到過30%，甚至有些淡季的時間段是虧損狀態(tài)。2022年雖蛋價高企，高點甚至達到近5年最高水平，但是利潤率并不高，大部分時間在10%-20%之間，旺季利潤率水平也在30%以下。蛋雞養(yǎng)殖行業(yè)已較長時間處于這樣的微利狀態(tài)，這一過程與蛋雞行業(yè)的規(guī)?；M程也十分一致，隨著蛋雞養(yǎng)殖行業(yè)從勞動密集型（傳統(tǒng)散戶養(yǎng)殖）向資本密集型（規(guī)模廠）進化，養(yǎng)殖利潤的均值回落和降本增效必然也形成了行業(yè)共識。

2022年養(yǎng)殖利潤同比有所好轉，單斤養(yǎng)殖利潤最高達到1.75元，平均利潤為0.83元/斤，好于去年的水平，去年全年的平均利潤僅為0.6元/斤，利潤率上看，2022年平均利潤率為15.84%，也高于去年的平均水平，2021年僅為12%。2022年下半年養(yǎng)殖利潤明顯好于上半年，因此下半年的雞苗上雞積極性有一定提升。

預估2023年全球大豆處于擴產(chǎn)階段，國內(nèi)豆粕需求小幅增長，擴產(chǎn)的幅度大于豆粕需求增長的幅度，豆粕價格全年大概率處下跌趨勢。國內(nèi)玉米產(chǎn)量預估下降，需求量有所增長，國際玉米供應也偏緊，因此預估玉米價格仍會維持高位震蕩，屆時綜合養(yǎng)殖成本壓力可能會有一定的緩解，但仍是高成本狀態(tài)，對蛋價有一定支撐。

6. 現(xiàn)貨可能的走勢和策略

預估全年的雞蛋現(xiàn)貨價格，幾個關鍵價格點可以描繪大致的走勢，春節(jié)后價格的低點可能在4元/斤附近，端午前的高點會比2021年稍高一些，6月下旬的低點預估在4.2元/斤附近，下半年價格預估會介于2021年與2022年兩條價格線之間波動。

月間價差分析來看，歷史規(guī)律上，除了極端年份，雞蛋1-5價差和9-5價差波動較為相似，兩者上半年的價差波動范圍相對下半年均更窄（注意1-5價差1月份的波動不納入規(guī)律歸納），規(guī)律性也更為明顯。1-5價差上半年的波動區(qū)間一般為-240-560之間，9-5價差上半年波動區(qū)間在60-750之間，兩者均在2-3月期間基本呈走闊趨勢（1-5價差在1-2月期間先收窄再走擴），均在3月底附近出現(xiàn)價差高點，之后價差逐漸收窄，并在4月底至5月達到上半年價差低點。當前9-5價差為393，9-5價差現(xiàn)在到明年一季度可以采用價差走擴邏輯，1-5價差當前為-268，1-5要等明年新1月合約出現(xiàn)后根據(jù)1月合約當時的位置判斷，以往規(guī)律是新1月合約和5月合約的價差起點為200附近，如果屆時起點也類似，則可以走先收窄再走擴的價差邏輯。1-9價差也是上半年的波動范圍遠遠低于下半年，上半年不是交易重點，規(guī)律性也不明顯，下半年開始，1-9價差一般都有一個先走擴的過程。

明年雞蛋也比較適合做季節(jié)性，030405合約在現(xiàn)在盤面的基礎上下行空間較為有限，年后隨著端午前季節(jié)性旺季疊加疫情消費恢復，盤面價格可能跟隨現(xiàn)貨價格上漲。當然注意中間過程可能會由于疫情的反復使現(xiàn)貨消費發(fā)生變化，也可能影響補欄、淘汰等節(jié)奏使得供應發(fā)生變化，同時影響盤面情緒和預期等。