短期延續(xù)調(diào)整態(tài)勢(shì)

統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，烏克蘭舊作玉米產(chǎn)量或繼續(xù)減少，新作玉米播種面積或低于市場(chǎng)預(yù)期。與此同時(shí)，通過統(tǒng)計(jì)新年度玉米替代品物料數(shù)據(jù)，我們認(rèn)為新年度進(jìn)口玉米影響權(quán)重在提升。簡(jiǎn)而言之，進(jìn)口玉米市場(chǎng)價(jià)格重心會(huì)進(jìn)一步上移，這使得國(guó)內(nèi)玉米價(jià)格或?qū)⒈粍?dòng)跟隨上漲。

自11月下旬以來國(guó)內(nèi)玉米價(jià)格持續(xù)下跌，錦州港玉米收購價(jià)從2920元/噸跌至當(dāng)前的2800元/噸。其主要原因是，12月以來物流因素好轉(zhuǎn)疊加農(nóng)戶集中售糧。而在此期間，國(guó)際玉米價(jià)格卻出現(xiàn)上漲，美玉米期貨價(jià)格從12月的640美分/蒲式耳快速上漲至690美分/蒲式耳。綜合考慮國(guó)際與國(guó)內(nèi)玉米市場(chǎng)基本面情況，我們認(rèn)為新年度國(guó)際、國(guó)內(nèi)玉米價(jià)格聯(lián)動(dòng)性更加緊密，國(guó)際玉米價(jià)格將進(jìn)一步支撐國(guó)內(nèi)玉米價(jià)格。

烏克蘭玉米產(chǎn)量下調(diào)，國(guó)際玉米供需格局趨緊

本周烏克蘭農(nóng)業(yè)部長(zhǎng)尼古拉·索斯基表示，由于俄烏沖突導(dǎo)致玉米收獲面積下降，預(yù)估2022/2023年度烏克蘭玉米產(chǎn)量將減少至2200萬—2300萬噸，相較于去年的4213萬噸產(chǎn)量明顯減少。另外，USDA在11月玉米供需報(bào)告中，預(yù)估2022/2023年度烏克蘭玉米產(chǎn)量為2700萬噸。相較于烏克蘭農(nóng)業(yè)部最新預(yù)估數(shù)據(jù)，也存在高估。根據(jù)Argus咨詢統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)，截至12月15日當(dāng)周，烏克蘭玉米收獲面積僅增加4個(gè)百分點(diǎn)，總收獲面積294萬公頃，收獲進(jìn)度70%，去年同期95%。延遲最嚴(yán)重的蘇梅地區(qū)，收獲僅完成36%。如果未收割玉米留到明年春季收獲，也會(huì)導(dǎo)致玉米產(chǎn)量或質(zhì)量下降。

除舊作產(chǎn)量存在下降預(yù)期之外，市場(chǎng)關(guān)注的另一焦點(diǎn)是，明年春季烏克蘭新作玉米播種。按照各方咨詢機(jī)構(gòu)反饋，烏克蘭由于農(nóng)用機(jī)械、燃料、化肥及人員等缺乏，新季玉米能否如期播種市場(chǎng)持懷疑態(tài)度。如新作玉米播種面積低于市場(chǎng)預(yù)期，則下一年度烏克蘭玉米產(chǎn)量或出口量同比或?qū)⒗^續(xù)下滑，這會(huì)導(dǎo)致全球玉米供需格局繼續(xù)偏緊。

市場(chǎng)參與者除了關(guān)注烏克蘭產(chǎn)量之外，另外擔(dān)心的就是烏克蘭谷物出口渠道能否持續(xù)保持順暢。11月中旬，俄羅斯相關(guān)部門表示同意延長(zhǎng)“黑海糧食走廊協(xié)議”3個(gè)月。據(jù)此推算“黑海糧食走廊協(xié)議”將于明年3月到期，屆時(shí)玉米市場(chǎng)參與者或?qū)⒔灰诪蹩颂m谷物能否繼續(xù)出口。考慮到烏克蘭玉米產(chǎn)量存在進(jìn)一步下調(diào)可能，全球玉米市場(chǎng)供需格局或趨緊，這會(huì)導(dǎo)致國(guó)際玉米市場(chǎng)價(jià)格重心上移，進(jìn)而使得國(guó)內(nèi)進(jìn)口玉米成本上升。參照機(jī)構(gòu)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，美玉米最新進(jìn)口成本約為2970元/噸，相較于12月初進(jìn)口玉米成本環(huán)比增加90元/噸。

圖為進(jìn)口玉米到港價(jià)格變化

國(guó)內(nèi)玉米市場(chǎng)賣壓前移，春節(jié)后賣壓或明顯下降

國(guó)內(nèi)方面，由于12月初防疫政策的調(diào)整使得物流環(huán)節(jié)明顯改善，農(nóng)戶環(huán)節(jié)售糧積極性明顯增加。我們可以通過深加工企業(yè)玉米收購價(jià)變化進(jìn)行驗(yàn)證。12月初，松原嘉吉玉米收購價(jià)格為2780元/噸，而當(dāng)前時(shí)間節(jié)點(diǎn)玉米價(jià)格為2650元/噸，深加工企業(yè)玉米收購價(jià)格下調(diào)說明最近一段時(shí)間農(nóng)戶售糧進(jìn)度在加快。

參照機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)的售糧進(jìn)度，截至12月22日當(dāng)周，黑龍江省玉米售糧進(jìn)度約為33%，吉林省玉米售糧進(jìn)度約為17%，遼寧省玉米售糧進(jìn)度約為30%，內(nèi)蒙古玉米售糧進(jìn)度約為27%。比較過去幾周售糧進(jìn)度數(shù)據(jù)，可知從12月中旬以來，農(nóng)戶售糧進(jìn)度周環(huán)比明顯加快。綜合考慮當(dāng)前時(shí)間節(jié)點(diǎn)及農(nóng)戶售糧積極性，我們認(rèn)為春節(jié)后玉米賣壓或明顯減輕。另外，根據(jù)船期數(shù)據(jù)顯示3—6月進(jìn)口玉米到港較少及下游用糧主體存在被動(dòng)補(bǔ)庫需求，這在一定程度上會(huì)抵消春節(jié)后農(nóng)戶玉米賣壓。

按照目前各方咨詢機(jī)構(gòu)反饋信息，可知烏克蘭舊作玉米產(chǎn)量或繼續(xù)減少，新作玉米播種面積或低于市場(chǎng)預(yù)期?；谏鲜銮闆r，這會(huì)導(dǎo)致國(guó)際玉米市場(chǎng)供需格局趨緊，進(jìn)而使得國(guó)際玉米市場(chǎng)價(jià)格重心有所上移。與此同時(shí)，通過統(tǒng)計(jì)新年度玉米替代品物料數(shù)據(jù)，我們認(rèn)為新年度進(jìn)口玉米影響權(quán)重在提升。簡(jiǎn)而言之，進(jìn)口玉米市場(chǎng)價(jià)格重心會(huì)進(jìn)一步上移，這使得國(guó)內(nèi)玉米價(jià)格或?qū)⒈粍?dòng)跟隨上漲。