為引導(dǎo)上市公司合理利用期貨和衍生品市場(chǎng)，有效管理交易風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)一步提高相關(guān)信息披露的有效性，12月29日，滬深交易所分別對(duì)《上海證券交易所上市公司自律監(jiān)管指引第5號(hào)——交易與關(guān)聯(lián)交易》、《深圳證券交易所上市公司自律監(jiān)管指引第7號(hào)——交易與關(guān)聯(lián)交易》進(jìn)行修訂，并公開(kāi)征求意見(jiàn)。

“此次修訂既彰顯了監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)于完善上市公司信息披露制度的重視，也說(shuō)明期貨和衍生品交易已經(jīng)越來(lái)越成為我國(guó)上市公司進(jìn)行成本控制和提升經(jīng)營(yíng)質(zhì)量的重要手段?！睆B門大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院教授韓乾對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示。

加強(qiáng)投機(jī)交易約束

具體來(lái)看，本次修訂參考《期貨和衍生品法》，將監(jiān)管范圍由“衍生品交易”拓展為“期貨和衍生品交易”，并對(duì)期貨交易、衍生品交易進(jìn)行了定義。同時(shí)明確套期保值定義，并列舉常見(jiàn)套期保值業(yè)務(wù)情形，強(qiáng)調(diào)套期保值業(yè)務(wù)應(yīng)當(dāng)僅限于與公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)相關(guān)的產(chǎn)品、原材料和外匯等，以防止部分公司濫用、混淆套期保值概念。

此外，加強(qiáng)對(duì)上市公司從事投機(jī)交易的約束。明確不鼓勵(lì)公司從事以投機(jī)為目的的期貨和衍生品交易，開(kāi)展此類交易的，無(wú)論金額大小均應(yīng)當(dāng)提交董事會(huì)、股東大會(huì)審議，獨(dú)立董事應(yīng)當(dāng)發(fā)表專項(xiàng)意見(jiàn)，且應(yīng)當(dāng)在公告標(biāo)題和重要內(nèi)容提示中真實(shí)、準(zhǔn)確地披露交易目的，不得使用套期保值、風(fēng)險(xiǎn)管理等類似用語(yǔ)。

優(yōu)化開(kāi)展期貨和衍生品交易的審議程序。結(jié)合期貨和衍生品的交易模式，指引明確了三類需要提交股東大會(huì)審議的情形，即交易保證金和權(quán)利金上限超過(guò)凈利潤(rùn)50%且超過(guò)500萬(wàn)元、交易單日最高合約價(jià)值超過(guò)凈資產(chǎn)50%且超過(guò)5000萬(wàn)元，以及從事投機(jī)交易。

“本次修訂對(duì)于上市公司利用期貨和衍生品進(jìn)行套期保值進(jìn)行了明確的規(guī)定，同時(shí)根據(jù)交易金額的不同明確了授權(quán)范圍，明確了三類需要提交股東大會(huì)審議的情形，符合相應(yīng)的公司治理要求。”南華期貨董事長(zhǎng)羅旭峰對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示。

完善交易進(jìn)展披露

此次修訂強(qiáng)化了首次交易相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)披露要求，要求公司明確披露套期保值策略，并對(duì)場(chǎng)外、境外等特定類型交易進(jìn)行有針對(duì)性的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估。

同時(shí)，完善交易進(jìn)展的披露要求。公司開(kāi)展套期保值業(yè)務(wù)的，可以將現(xiàn)貨端的盈虧與期貨端的盈虧加總后適用這一標(biāo)準(zhǔn)，以全面、合理反映套期保值的實(shí)質(zhì)，避免只披露期貨端單邊虧損誤導(dǎo)市場(chǎng)。

“這有助于消除市場(chǎng)誤讀。”羅旭峰表示，上市公司開(kāi)展套期保值操作，需要期貨和衍生品端與現(xiàn)貨端合并來(lái)看，這樣才能切實(shí)體現(xiàn)期貨和衍生品進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理的意義。

此次修訂還要求公司持續(xù)評(píng)估相關(guān)交易是否達(dá)到套期保值效果，如出現(xiàn)大額虧損情形時(shí)，應(yīng)當(dāng)重新評(píng)估套期關(guān)系的有效性，并分別披露套期工具和被套期項(xiàng)目?jī)r(jià)值變動(dòng)情況等，以判斷是否為“真套保”。

“出現(xiàn)大額虧損進(jìn)行重新評(píng)估，有助于上市公司加強(qiáng)運(yùn)營(yíng)管理，提高經(jīng)營(yíng)效率?！绷_旭峰表示。

最后，此次修訂明確公司在定期報(bào)告中可以結(jié)合套期工具和被套期項(xiàng)目之間的關(guān)系說(shuō)明是否有效實(shí)現(xiàn)了預(yù)期管理目標(biāo)，引導(dǎo)公司全面披露套期保值業(yè)務(wù)實(shí)際影響，防止公司在定期報(bào)告中僅披露期貨端單邊損益導(dǎo)致市場(chǎng)誤讀。

中大期貨首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家景川表示，總體來(lái)看，此次修訂在一定程度上厘清了進(jìn)行套期保值業(yè)務(wù)中的一些模糊地帶，對(duì)于上市公司利用期貨和衍生品工具進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理，規(guī)避價(jià)格劇烈波動(dòng)所造成的尾部風(fēng)險(xiǎn)，具有積極的意義。