七禾網(wǎng)13、我們觀察發(fā)現(xiàn)，您的展示賬戶也有做股指期貨，股指的波動、報價的點位、手續(xù)費等方面和其他商品有很大的不同，您在開發(fā)股指策略的時候，是不是需要單獨開發(fā)？

陳志佳：其實沒有單獨開發(fā)，我前面有提到我們開發(fā)的是普適性、通用性的交易體系，實際上我們整個體系研發(fā)的根本，它只是研究價格波動的規(guī)律，它跟品種、板塊、周期，其實是沒有直接關(guān)系的。所以這就是為什么我們覺得新品種上市的前幾天，有足夠的流動性，我們就開始低倉位交易了。就是因為不分品種、不分周期，不需要有兩年、三年、四年的歷史數(shù)據(jù)。所以股指也就是一個交易標(biāo)的，沒有什么特殊。這跟我們體系開發(fā)的時候有直接關(guān)系，我們研究的是，價格的波動，跟什么品種，什么板塊和什么周期，是沒有直接聯(lián)系的，所以股指策略也沒有需要單獨開發(fā)。

七禾網(wǎng)14、您的展示賬戶，目前盈利最多的品種是股指，而股指目前盤口掛單量比較少，買一價和賣一價相差較大，容易造成滑點損耗加大。請問您是怎么看待和解決這個問題的？

陳志佳：股指今年相對盈利比較大，是因為五六月份有一輪連續(xù)的多頭行情，確實掙得蠻多的，股指現(xiàn)在的流動性比較低，所以我們每1000萬，其實也就做一手IC、一手IM，總量我們本來就做了控制。然后對于這一個品種，它盤口有滑點，有幾跳損耗的問題，那在數(shù)十個品種里邊有損耗的，也有造成超額的，所以最后勻一勻可能打平，我們就不會太多關(guān)注股指造成的滑點損耗。因為像一些流動性靠后的品種，第五、第六梯隊的品種，其實跟股指是一樣的問題。第一、第二梯隊的品種，它們流動性非常好，非?；钴S的時候，有時一個委托價格報出去，它還可以吃滑點。所以最后我們還是看整體造成的一個滑點的影響，單個品種或是個別少數(shù)品種的滑點是負(fù)效應(yīng)的，還是正效應(yīng)的，最后我們還是看整體，對沖下來整體盈虧，互補下來之后是一個正效應(yīng)還是一個負(fù)效應(yīng)。

七禾網(wǎng)15、我們了解到，貴公司也有人工智能的量化策略，人工智能類策略通常缺乏底層的交易邏輯，因此策略失效是大家比較關(guān)注的一個方面，請問您是如何看待和處理這個問題的？

陳志佳：人工智能這個事情，早期一點，或是不成熟一點的IT團隊，他們的理論基礎(chǔ)、經(jīng)濟學(xué)基礎(chǔ)，包括這種實戰(zhàn)經(jīng)驗，都是比較薄弱的，但是他們的IT編程很好，他們的數(shù)學(xué)很好。但這個在量化投資上，單純的機器學(xué)習(xí)，是一種沒有根基的一個上層建筑，就像是一座空中樓閣，隨時坍塌。在沒有完善的投資邏輯的情況底下，來做了大量的這種數(shù)據(jù)工作，像您說的，是缺乏底層交易邏輯的，很容易失效。其實不是容易失效，是100%會失效。你做完的數(shù)據(jù)曲線，非常非常漂亮，但去實戰(zhàn)、去模擬的時候虧得一塌糊涂，該賺的錢沒有賺到，不該虧的錢一直虧；然后周而復(fù)始地不斷地去訓(xùn)練數(shù)據(jù)、優(yōu)化數(shù)據(jù)。我們到目前為止，都覺得人工智能，它只是一個實現(xiàn)交易邏輯的工具。工具可以有多種，前提是要有完善、縝密、符合邏輯性的這種交易思想，提供到給它之后，它在這個基礎(chǔ)上去做的數(shù)據(jù)開發(fā)工作，那才有可能是我們可以在實戰(zhàn)當(dāng)中獲得比較不錯的盈利。對于我自己目前來講，我們前兩年引入了人工智能團隊，特別在IT方面，我們自己的軟硬件是比較強的。我們現(xiàn)在同時也會使用文華、金字塔、TB，MT4，它就是一個工具，我們思想才是最核心的環(huán)節(jié)，用什么工具都還是次要的。哪怕我們最后用一堆人工交易員，來實現(xiàn)這個下單過程，也可能沒有問題。

還是前面那句話，量化公司的成功，一定要重點發(fā)展他們的策略研發(fā)團隊人員，提供這種思想、思路、邏輯的一群研究員，而這個IT，是輔助策略研發(fā)團隊，在研發(fā)團隊提供步驟、邏輯、思想的情況下，去開展這種機器學(xué)習(xí)的過程。所以我這里并不想過度神話人工智能。

七禾網(wǎng)16、現(xiàn)在私募團隊和機構(gòu)眾多，各有各的特點，請問貴公司的核心優(yōu)勢在于哪些方面？

陳志佳：這個不好說有多核心，我們確實經(jīng)過市場的洗禮，我們2005、2006年開始就接受這種偏科班、偏完善的思想的沉淀，然后也在后面2012~2017、2018年的第一個階段的這種實踐，經(jīng)過市場的洗禮，反復(fù)推敲、完善我們這種思想、交易邏輯?，F(xiàn)在說這種核心優(yōu)勢的話，我們團隊的幾個核心人員，就還是保持實時的、動態(tài)的學(xué)習(xí)市場最新的這種交易技能，一直在多個平臺會關(guān)心、關(guān)注、跟蹤，靠前的那一批交易員、團隊機構(gòu)，他們的賬戶，然后來分析他們的優(yōu)勢，跟補充我們自己的短板。像這種不斷學(xué)習(xí)的工作狀態(tài)，到目前為止我們都還在保持。所以到今天為止，特別在一些比較差的年份，我們還可以保持有市場的一個相對優(yōu)勢，相對好的一個業(yè)績，可能跟這一點有很大的關(guān)系。

七禾網(wǎng)17、請您介紹一下您的交易團隊的情況，有多少成員組成？分工是怎樣的？

陳志佳：我們交易團隊目前分三個部分，一個是策略研發(fā)人員，一個是我們的風(fēng)控人員，再一個就是我們的IT工程師。這三個部分加起來，目前有12位同事。策略研發(fā)有五位，然后風(fēng)控有兩位，IT也有五位同事。各自分工策略開發(fā)、策略修正。

七禾網(wǎng)18、請您談?wù)勀磥淼耐顿Y規(guī)劃，以及團隊的發(fā)展愿景和規(guī)劃。

陳志佳：投資規(guī)劃方面，我們計劃未來2~3年，把我們現(xiàn)在的CTA策略，還是進一步地鞏固跟規(guī)?；?，但是這個進度我們會稍微佛系一些，就是兼顧前面的投資者的資產(chǎn)，也考慮到后面進來的資金，在策略邊際效益不受影響的情況下，來逐步吸收，這是第一點。

第二個，我們也在大力擴充我們的投研團隊，投研團隊分兩個部分來走，像科班出身的這種經(jīng)濟學(xué)、金融工程方面的優(yōu)秀應(yīng)屆生，我們會納入到整個團隊策略庫里邊。因為他們有更新的知識、更新的思想來出謀劃策。那另外的話我們會引進這方面的成熟的量化人才，在當(dāng)前的金融機構(gòu)里邊，有豐富經(jīng)驗的，我們也希望邀請他們加入到公司一起來發(fā)展。

七禾網(wǎng)19、佳禾資產(chǎn)參與了由東航金融主辦的藍(lán)海密劍對沖基金經(jīng)理公開賽，作為國內(nèi)持續(xù)時間最長的實盤大賽之一，您在參賽過程中有什么感受，對藍(lán)海密劍有什么期許？

陳志佳：藍(lán)海密劍確實舉辦了許多年，我們很早之前就有關(guān)注跟接觸這里邊大量的優(yōu)秀投顧的成績，說實在的，我自己還是非常感恩有藍(lán)海密劍跟七禾網(wǎng)，包括其他的一些平臺的這種公開賽，因為這里邊每年不同的市場行情會呈現(xiàn)出不同的一些民間盤手、個人交易者，或者是成熟的機構(gòu)。去年表現(xiàn)不錯的，今年依然靠前，我們就可以學(xué)習(xí)，包括他的一些采訪、公開業(yè)績、日常的凈值、交易情況等。因為我自己的學(xué)習(xí)，大部分時候都是分析別人的賬戶，所以我非常感謝像藍(lán)海密劍這樣的平臺，因為它提供了一些活生生的數(shù)據(jù)，給我們?nèi)?yōu)化修正自己的交易體系，這個真的很好。

因為你說什么不重要，但是你做了什么，這個賬戶的盈利情況，階段性的凈值表現(xiàn)，這個都可以作為借鑒，借鑒一些思路來改變、糾正我們自己體系的不足。所以從全職交易開始，2012年到今天為止，每年都有不同的優(yōu)秀賬戶、優(yōu)秀盤手被我分析過，當(dāng)天的盈虧情況、手續(xù)費、持倉占比、隔夜倉位等，然后逆推回來，跟我今天的交易情況對比，大家都是做多品種，今天本來是盤整性行情的，偏偏某個賬戶可以盈利，那我就會下午3點收完盤，到今晚就會開始做復(fù)盤，做逆推，哪些品種盤中可能有的盈利機會，他抓到了，我沒抓到。那我是基于周期的問題，還是過濾條件的問題，還是其他的因素。那我就需要去做調(diào)整，然后在數(shù)據(jù)上做壓力測試，做逆推，基本一個賬戶被我跟蹤三個月到半年的話，就可以逆推出大部分他的交易思路跟邏輯。

七禾網(wǎng)注：成績代表過去，未來充滿挑戰(zhàn)！

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傅旭鵬對話整理

2022-12-19

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