目前，雖然尿素供應(yīng)穩(wěn)定、出口回暖，備貨行情逐步開啟，但工業(yè)需求后勁不足，整體供需格局穩(wěn)定。在偏低的利潤驅(qū)動下，尿素走勢振蕩偏強(qiáng)概率較大。

開工負(fù)荷穩(wěn)定

12月以來，國內(nèi)煤制尿素的生產(chǎn)利潤小幅壓縮，氣頭尿素的生產(chǎn)利潤則相對穩(wěn)定。截至12月22日，國內(nèi)固定床、水煤漿、天然氣制尿素的利潤分別為60元/噸、515元/噸、830元/噸，較12月初的利潤階段性高點(diǎn)分別下降90元/噸、下降120元/噸、上升30元/噸。在目前全產(chǎn)業(yè)鏈微利的狀態(tài)下，國內(nèi)尿素生產(chǎn)企業(yè)的平均開工負(fù)荷為65.18%，較去年同期上升3.19個百分點(diǎn)。后期來看，雖然國內(nèi)煤制尿素的生產(chǎn)利潤小幅壓縮，但今年12月底至明年年初，包括山西晉煤天源、山西晉豐在內(nèi)的多套煤制尿素生產(chǎn)裝置將會集中復(fù)產(chǎn)。相對應(yīng)的是，受冬季工業(yè)用氣限制的影響，西南氣頭尿素裝置被迫停車。整體來看，春節(jié)之前國內(nèi)尿素開工負(fù)荷相對穩(wěn)定，市場供應(yīng)難有較大變化。

庫存方面，目前國內(nèi)尿素港口庫存為12.1萬噸，較去年同期下降2.9萬噸，同比下降19.33%。其中，大顆粒尿素為3.5萬噸，較去年同期下降6.3萬噸；小顆粒尿素為8.6萬噸，較去年同期上升3.4萬噸。雖然國內(nèi)尿素庫存小幅下降，但小顆粒庫存卻有所上升。因此，庫存對尿素期價仍然產(chǎn)生一定的壓制作用。

備貨行情開啟

隨著北方冬季到來，尿素的農(nóng)業(yè)需求基本處于停滯狀態(tài)，但備貨行情已經(jīng)開啟，對尿素需求起到了提振作用。隨著春節(jié)臨近，下游貿(mào)易商開始為明年開春的農(nóng)業(yè)需求進(jìn)行備貨，同時淡儲備貨需求也在逐漸釋放，市場存在一定的剛需備貨。工業(yè)需求方面，復(fù)合肥生產(chǎn)利潤保持在500—600元/噸偏高水平，行業(yè)整體生產(chǎn)積極性有所保障。目前，國內(nèi)復(fù)合肥生產(chǎn)企業(yè)平均開工負(fù)荷為45.23%，較去年同期上升3.48個百分點(diǎn)。三聚氰胺行業(yè)處于虧損狀態(tài)，生產(chǎn)單位三聚氰胺虧損200元/噸左右，作為對比，去年同期國內(nèi)三聚氰胺的生產(chǎn)利潤在2000元/噸以上。不僅如此，臨近春節(jié)很多下游板材企業(yè)提前停車放假，三聚氰胺企業(yè)的訂單有限，以剛需采購為主。受此影響，國內(nèi)三聚氰胺的開工負(fù)荷為61.9%，低于去年同期20個百分點(diǎn)。

隨著國外需求下降以及俄羅斯尿素重新流入市場，今年國內(nèi)尿素出口大幅下降。不過，隨著前期印度尿素招標(biāo)，以及巴基斯坦、埃塞俄比亞等訂單需求增加，近期國內(nèi)尿素出口量有所回升。

綜上所述，目前國內(nèi)尿素供需沒有明顯的矛盾。供應(yīng)方面，雖然氣頭裝置停車，但山西煤制裝置復(fù)產(chǎn)填補(bǔ)了氣頭裝置停車的供應(yīng)缺失，市場供應(yīng)相對穩(wěn)定。需求方面，尿素農(nóng)業(yè)需求雖進(jìn)入淡季，但備貨行情開啟，出口也有復(fù)蘇跡象，工業(yè)需求中復(fù)合肥有所回暖，但持續(xù)性存疑。在這種情況下，尿素難以走出趨勢性行情，后市將延續(xù)振蕩偏強(qiáng)走勢。