早盤短評

短評速覽

品種分析

宏觀

宏觀：關(guān)注美國11月商品貿(mào)易帳

歐美市場因圣誕節(jié)休市。日股漲，10年期日本國債收益率連續(xù)兩日回落后回升。國內(nèi)方面，國務(wù)院聯(lián)防聯(lián)控機(jī)制印發(fā)對新型冠狀病毒感染實施“乙類乙管”總體方案。2023年1月8日起，對新型冠狀病毒感染實施“乙類乙管”。依據(jù)傳染病防治法，對新冠病毒感染者不再實行隔離措施，不再判定密切接觸者；不再劃定高低風(fēng)險區(qū)；對新冠病毒感染者實施分級分類收治并適時調(diào)整醫(yī)療保障政策；檢測策略調(diào)整為“愿檢盡檢”；調(diào)整疫情信息發(fā)布頻次和內(nèi)容。依據(jù)國境衛(wèi)生檢疫法，不再對入境人員和貨物等采取檢疫傳染病管理措施。國際方面，日本央行行長黑田東彥表示，日本經(jīng)濟(jì)料將持續(xù)相對穩(wěn)定增長，日本失業(yè)率料進(jìn)一步下跌。日本央行必須以貨幣寬松繼續(xù)支持經(jīng)濟(jì)，擴(kuò)大收益率區(qū)間絕對不是退出超級寬松政策第一步。關(guān)注美國11月商品貿(mào)易帳。

金融衍生品

股指：逢低做多

昨日四組期指震蕩整理，2*IH/IC主力合約比值為0.8920?，F(xiàn)貨方面，A股三大指數(shù)集體收漲，滬指漲0.65%，深證成指漲1.19%，創(chuàng)業(yè)板指漲1.98%嗎，成交額超過6000億。銀行間資金方面，Shibor隔夜品種上行23.5bp報0.820%，7天期上行27.4bp報1.961%，14天期上行20.4bp報3.039%，1個月期上行1.9bp報2.306%。目前滬深300、上證50、中證500、中證1000期指均在20日均線下方。宏觀面看，美聯(lián)儲如期加息50基點，預(yù)計加息更慢但利率會更高，上調(diào)利率峰值預(yù)期至5%以上，并預(yù)言2024年之前利率保持高位、不會降息。國內(nèi)方面，海內(nèi)外對于中國明年經(jīng)濟(jì)增長一致性預(yù)期較高，普遍認(rèn)為明年增長在5%之上。短期，連續(xù)調(diào)整后短期風(fēng)險釋放，同時國內(nèi)生產(chǎn)和消費擔(dān)憂情緒減緩，在成交極度萎縮之下，市場有望總體反彈，操作上建議投資者可逢低介入多單，期權(quán)方面，可逢低構(gòu)建牛市價差策略。

金屬

貴金屬：逢低布局多單

隔夜國際金價因圣誕節(jié)休市。日本央行宣布放棄收益率曲線控制，將10年期日本國債的收益率目標(biāo)浮動區(qū)間從±0.25%上調(diào)至±0.5%左右，意味著貨幣政策轉(zhuǎn)向，日元兌美元升值，引發(fā)美元走弱。當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)面臨諸多挑戰(zhàn)，通貨膨脹率達(dá)到幾十年來最高水平、大多數(shù)地區(qū)金融環(huán)境收緊、烏克蘭危機(jī)以及新冠疫情持續(xù)，嚴(yán)重影響全球經(jīng)濟(jì)增長前景。流動性方面，美聯(lián)儲會議紀(jì)要“放鴿”，表示鑒于貨幣政策存在不確定的滯后性，較慢的加息速度將更好地讓FOMC評估實現(xiàn)目標(biāo)的進(jìn)展情況，暗示美聯(lián)儲傾向于在12月將升息幅度縮小至50個基點。截至12/22，SPDR黃金ETF持倉913.88噸，持平，SLV白銀ETF持倉14541.10噸，持平。綜合來看，近期通脹開始拐頭使得加息預(yù)期緩和，同時，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)已釋放衰退信號，貴金屬或?qū)@得避險及美聯(lián)儲加息放緩的雙重支撐，建議逢低布局多單。

銅及國際銅：暫時觀望

隔夜滬銅主力合約收漲，倫敦金屬交易所休市。宏觀方面，日本央行宣布將10年期日本國債的收益率目標(biāo)浮動區(qū)間從±0.25%上調(diào)至±0.5%左右，這意味著全球最后一個執(zhí)行貨幣寬松政策的主要經(jīng)濟(jì)體轉(zhuǎn)向，并且早于市場預(yù)期，日元兌美元升值，引發(fā)美元走弱?；久妫现苋珖髁鞯貐^(qū)銅庫存環(huán)比減少1.37萬噸至9.43萬噸，進(jìn)口比價持續(xù)走弱下，嚴(yán)重抑制進(jìn)口報關(guān)需求，國產(chǎn)方面因煉廠檢修，周內(nèi)進(jìn)口銅及國產(chǎn)銅補(bǔ)充較少。需求方面，除了季節(jié)性走弱外，部分工廠或?qū)⑻崆胺偶兕A(yù)期，雖目前寒氣還未明顯傳導(dǎo)至上游，但隨著疫情發(fā)酵工廠感染人數(shù)增加，部分工廠開工率將明顯受損，也將提前開啟年假。綜合來看，宏觀情緒好轉(zhuǎn)，雖然銅終端消費走弱，但供給端仍對基本面形成支撐，建議暫時觀望。

鎳及不銹鋼：暫時觀望

隔夜滬鎳主力合約收漲，倫敦金屬交易所休市。俄鎳明年或減產(chǎn)10%，國內(nèi)多地采取防疫優(yōu)化舉措，宏觀情緒明顯好轉(zhuǎn)吸引資金流入商品市場。近期鎳礦市場供應(yīng)低迷，菲律賓鎳礦山FOB招標(biāo)價格堅挺，報價多有上漲。高鎳鐵價格小幅回暖，國內(nèi)到廠價1385-1400元/鎳，較前值漲20元/鎳。近期一體化鋼廠仍在低價外售12月到貨的自產(chǎn)印尼鎳鐵，印尼鎳鐵回流量位于高位，300系不銹鋼在生產(chǎn)虧損及銷售疲軟的雙重壓力下減產(chǎn)，鋼廠對鎳鐵維持壓價心態(tài)。印尼鎳中間品、高冰鎳項目集中放量，隨著硫酸鎳原料供應(yīng)增多，而產(chǎn)業(yè)進(jìn)入淡季，硫酸鎳需求端走弱。整體上看，需關(guān)注印尼政策，當(dāng)前旺季已過，中期基本面向下驅(qū)動有所增強(qiáng)。套利方面，原生鎳遠(yuǎn)期供應(yīng)壓力正在逐步兌現(xiàn)，純鎳供應(yīng)雖然彈性有限但需求將被二級鎳擠出，逢低介入跨期正套組合。

鋁：暫時觀望

隔夜滬鋁主力偏強(qiáng)震蕩，收于18725元/噸，漲幅0.05%。宏觀面，近期宏觀環(huán)境偏弱對鋁價支撐作用降低。印尼總統(tǒng)上周三表示，從2023年6月開始將禁止鋁土礦出口，該消息對提振鋁價作用有限。國內(nèi)供應(yīng)端，貴州因電力短缺，當(dāng)?shù)仉娊怃X廠被要求減產(chǎn)，截至目前當(dāng)?shù)叵揠姕p產(chǎn)工作基本結(jié)束，整體減產(chǎn)力度有限未能對價格構(gòu)成有力提振，各地減產(chǎn)和復(fù)產(chǎn)并存，電解鋁產(chǎn)量預(yù)計小幅增加。需求端，目前鋁下游消費不佳，開工走弱，且部分加工廠有提前放假心態(tài)，逐漸呈現(xiàn)傳統(tǒng)淡季趨勢。庫存端，最新SMM庫存數(shù)據(jù)48.4萬噸，較上周四上升0.9萬噸，社庫維持低位對價格存在支撐。綜合來看，供需雙弱下，庫存低位對鋁價有一定支撐，現(xiàn)貨流通偏緊及持貨商低出意愿不足帶動鋁現(xiàn)貨升水走高，短期來看，國內(nèi)鋁市供需雙弱，鋁價或維持震蕩為主。操作上建議觀望。

鉛：逢高布空

隔夜滬鉛主力重心繼續(xù)抬升，收于16040元/噸，漲幅0.38%。宏觀面，國內(nèi)受疫情拖累，中央經(jīng)濟(jì)工作會議奠定明年積極政策基調(diào)，但整體略不及預(yù)期，市場樂觀情緒回落。國內(nèi)供應(yīng)端，12月原生鉛增減相抵相對穩(wěn)定，而再生精鉛方面受原料、環(huán)保等影響產(chǎn)品供應(yīng)將低于預(yù)期，一定程度上減緩精鉛供應(yīng)壓力。需求端，受淡季影響下游需求有所下降，但臨近春節(jié)假期，或存在一定補(bǔ)庫需求。庫存端，上期所倉單庫存再度大降，表現(xiàn)出市場中需求依然存在。原生鉛廠和再生鉛廠廠庫中成品庫存都處于十分低的水平，市場中貨源較少也是促使去庫的因素之一。但價格上漲之后，會相應(yīng)制約現(xiàn)貨市場中下游企業(yè)接貨意愿，因此不排除后續(xù)更多轉(zhuǎn)向交割貨源，預(yù)計上期所倉單短期內(nèi)將延續(xù)去庫狀態(tài)。綜合來看，近期疫情對上下游產(chǎn)業(yè)鏈的生產(chǎn)和運輸?shù)确矫婢a(chǎn)生影響，供需雙弱格局對鉛價支撐不強(qiáng)。市場對國內(nèi)鉛錠出口窗口存在打開的預(yù)期，提振滬鉛重心上揚，預(yù)計短期滬鉛以高位震蕩為主，可逢高布空。

鋅：短期觀望

今日滬鋅主力高位震蕩，收于23545元/噸，漲幅0.11%。宏觀面，近期宏觀氛圍走弱，給予鋅價的支撐削減。歐盟就天然氣上限達(dá)成一致，境外天然氣價格下跌，成本支撐有所減弱，但目前海外鋅冶煉恢復(fù)仍然緩慢。國內(nèi)方面，鋅礦加工費依然高企，冶煉廠利潤較好，生產(chǎn)積極性較高，前期受擾的冶煉廠供應(yīng)開始恢復(fù)。然受疫情反復(fù)影響，鋅錠運輸仍受限，遠(yuǎn)期供應(yīng)量仍需時間兌現(xiàn)。消費端，下游部分企業(yè)由于訂單不佳疊加今年年節(jié)靠前緣故或?qū)⑻崆胺偶?。庫存端，整體庫存依然處于低位，對價格構(gòu)成支撐。整體來看，中長期供應(yīng)增加的預(yù)期拖累鋅價走勢，需關(guān)注庫存和消費表現(xiàn)。短期觀望。

螺紋：觀望為宜

昨日螺紋鋼主力2301合約表現(xiàn)震蕩運行，期價探底回升，重回4000一線上方，預(yù)計短期高位波動幅度依然加大，現(xiàn)貨市場螺紋鋼價格表現(xiàn)維穩(wěn)運行。供應(yīng)方面，上周五大鋼材品種供應(yīng)920.48萬噸，減量23.4萬噸，降幅2.5%。五大鋼材品種除中厚板，其余品種環(huán)比均有減產(chǎn)。建材減產(chǎn)主因在于短流程停產(chǎn)比例提升，以及長流程企業(yè)季節(jié)性停休和不飽和生產(chǎn)，螺紋鋼產(chǎn)量下滑2.8%至276.94萬噸；庫存方面，上周五大鋼材品種總庫存1282.55萬噸，周環(huán)比增加17.13萬噸，增幅1.4%。國慶節(jié)后至今五大鋼材品種年前第4周首預(yù)期內(nèi)轉(zhuǎn)增，主因在于疫情放開后，產(chǎn)業(yè)各環(huán)節(jié)均受到明顯影響，使得市場交易分為不佳，疊加下游需求有限以及資源入庫，進(jìn)而使得庫存出現(xiàn)回升。螺紋鋼鋼廠庫存回升8.88萬噸至177.24萬噸，社會庫存上升1.85萬噸至366.8萬噸；消費方面，上周五大品種周消費量降幅6.5%；其中建材消費環(huán)比降幅10%，五大鋼材品種周消費量受降產(chǎn)增庫影響，資源流動放緩，進(jìn)而環(huán)比降幅擴(kuò)張。其中建材企業(yè)降幅較板材企業(yè)明顯居多，主因在于需求差異化表現(xiàn)。受限于需求差異影響，建材企業(yè)開工情況較板材企業(yè)明顯偏弱。目前北方需求因降雪天氣已接近停滯，華東和南方趕工進(jìn)度也趨于放緩，季節(jié)性走弱將會逐步顯現(xiàn)。預(yù)計建材價格難有繼續(xù)大幅反彈的動力，操作上可暫時觀望。

熱卷：觀望為宜

昨日熱軋卷板期貨主力2301合約震蕩運行，期價探底回升，整體維穩(wěn)于4000元/噸一線上方，熱軋卷板現(xiàn)貨價格表現(xiàn)小幅上漲運行。產(chǎn)量方面，熱軋產(chǎn)量較上周下滑3.5%至300.91萬噸，上周熱軋產(chǎn)量大幅下降，受到代表鋼企爐況不佳和品種轉(zhuǎn)產(chǎn)影響，使得供應(yīng)環(huán)比有所減量。其中主要增幅地區(qū)是西南地區(qū)，主要是PG恢復(fù)正常生產(chǎn)，產(chǎn)量上升，主要降幅地區(qū)是華東、華北地區(qū)，主要是XYGT檢修導(dǎo)致產(chǎn)量下降，華北地區(qū)則是因為高爐或鐵水等原因?qū)е萝埦€略有減量，其他區(qū)域變動不大。庫存方面，熱卷廠庫下滑0.11萬噸至82.82萬噸，上周廠庫小幅下降，主要是供給下降而出庫正常導(dǎo)致廠庫小幅下降；社庫上升3.24萬噸至197.13萬噸，疫情放開后，預(yù)期內(nèi)的全國蔓延，使得居家辦公比例提升明顯，進(jìn)而導(dǎo)致倉儲、運輸、交易、施工等產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)均受到一定影響，因此后期庫存被動累增度將進(jìn)一步擴(kuò)張，或超出預(yù)期增幅。消費方面，板材消費環(huán)比降幅3.8%，板材需求尚能支撐供應(yīng)和價格底部，熱卷價格短期偏強(qiáng)震蕩運行，觀望為宜。

鐵礦石：觀望為宜

供應(yīng)端，上周澳巴鐵礦石發(fā)運總量有所回升，各大礦山發(fā)貨量均有上升，本期Mysteel全球鐵礦石發(fā)運量3285.7萬噸，環(huán)比增加349.0萬噸；本期Mysteel澳大利亞巴西19港鐵礦石發(fā)運總量2731.5萬噸，環(huán)比增加304.8萬噸。澳大利亞發(fā)運量環(huán)比增加175.4至2025.0萬噸，處于今年高位；巴西發(fā)運量環(huán)比增加129.5萬噸至706.6萬噸，增量主要體現(xiàn)在荷蘭、馬來西亞和日本等國家或地區(qū)。到港方面持續(xù)延續(xù)增勢，Mysteel中國45港口到港量2528.4萬噸，上周環(huán)比增加120萬噸。需求端，上周高爐在復(fù)產(chǎn)與檢修的對沖下，Mysteel調(diào)研247家鋼廠高爐開工率75.93%，環(huán)比上周下降0.04%，同比去年增加8.06%；疊加前期預(yù)復(fù)產(chǎn)高爐延期，鐵水產(chǎn)量出現(xiàn)了小幅回落，環(huán)比下降了0.93萬噸，本期Mysteel調(diào)研247家鋼廠樣本日均鐵水產(chǎn)量221.95萬噸。鋼廠進(jìn)口鐵礦石消耗同步下降，體現(xiàn)到港口疏港上，部分區(qū)域鋼廠節(jié)前提貨有所放緩，進(jìn)而整體出現(xiàn)了下降的現(xiàn)象，環(huán)比下降5.68萬噸。Mysteel統(tǒng)計全國45港進(jìn)口鐵礦庫存為13336.64萬噸，環(huán)比降62.14萬噸；日均疏港量304.37萬噸，環(huán)比降5.68萬噸；在到港與疏港的對沖下，港口庫存表現(xiàn)為微幅下降，整個基本面基本持穩(wěn)。昨日鐵礦石主力2301合約表現(xiàn)震蕩運行，期價盤中探底回升，整體仍處800元/噸一線上方，預(yù)計短期或振幅加劇，暫時觀望為宜。

工業(yè)硅：短期偏空思路

昨日工業(yè)硅新品上市，工業(yè)硅主力合約震蕩偏弱運行，收跌幅1.46%，收盤價17170元。12月26日中國金屬硅市場參考價格18890元/噸，較上個統(tǒng)計日價格下調(diào)78元/噸。今日冶金級金屬硅價格再次下探，多硅廠表示目前已處于接受下線，議價空間幾乎沒有。不通氧553#市場成交參考均價18000元/噸，441#市場成交參考均價19000元/噸。供應(yīng)端方面，新疆主產(chǎn)區(qū)隨著國家疫情逐漸放開，新疆伊犁硅廠復(fù)產(chǎn)較順利，省內(nèi)開工率約在70%左右，11月工業(yè)硅產(chǎn)量開始回升，全國工業(yè)硅產(chǎn)量逐漸恢復(fù)正常水平。此外，12月新疆協(xié)鑫、合盛硅業(yè)均有預(yù)計20萬噸的新增投產(chǎn)預(yù)期，工業(yè)硅產(chǎn)能仍有進(jìn)一步上升可能。四季度新疆產(chǎn)區(qū)復(fù)產(chǎn)增產(chǎn)，預(yù)計全國工業(yè)硅總供應(yīng)隨著新疆地區(qū)復(fù)產(chǎn)保持寬松格局。需求端方面，下游整體實際需求仍舊較為弱勢。多晶硅企業(yè)開工穩(wěn)定，加上新增產(chǎn)能投產(chǎn)，對金屬硅的需求有所增加；有機(jī)硅仍未迎來轉(zhuǎn)機(jī)，開工依然處于相對低位，對于原料金屬硅采購較少；下游鋁合金價格整體上漲，但因終端需求較弱，剛需采購金屬硅?？偟膩碚f，短期工業(yè)硅處于供需平衡的狀態(tài)，隨著工業(yè)硅投產(chǎn)節(jié)奏的加快，而有機(jī)硅和硅鋁合金需求表現(xiàn)相對疲軟，工業(yè)硅現(xiàn)貨價格預(yù)計將震蕩偏弱運行，繼續(xù)向成本靠攏，底部仍有支撐，建議偏空思路為主。

能化

原油：需求憂慮抑制油價

隔夜原油主力合約期價震蕩上行。沙特重申OPEC+減產(chǎn)立場不動搖，俄羅斯也可能出臺針對西方價格上限的反制舉措。此外，Keystone輸油管道恢復(fù)時間推遲，供應(yīng)偏緊狀態(tài)持續(xù)。雖然近期美聯(lián)儲和歐央行的加息力度均有削減，一定程度上緩和了經(jīng)濟(jì)衰退的焦慮，但全球經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)整體仍顯疲軟、難言樂觀。供應(yīng)方面，OPEC+同意維持其石油產(chǎn)出目標(biāo)，當(dāng)前OPEC+實行的石油產(chǎn)出政策為減產(chǎn)200萬桶/日，直至2023年底。美國原油產(chǎn)量在截止12月16日當(dāng)周錄得1210萬桶/日，與上周持平。原油產(chǎn)量維持低增速。需求方面，在高通脹壓力下，市場對于美聯(lián)儲加息的預(yù)期仍存，經(jīng)濟(jì)衰退憂慮持續(xù)，原油需求端承壓。國內(nèi)方面，截至12月15日當(dāng)周，截至12月15日，國內(nèi)主營煉廠平均開工負(fù)荷為72.47%，較上月底下跌3.68%。12月下旬荊門石化或結(jié)束全廠檢修，安慶石化仍處在全廠檢修期內(nèi)，預(yù)計國內(nèi)主營煉廠平均開工負(fù)荷將有所回漲。山東地?zé)捯淮纬p壓裝置在截至12月21日當(dāng)周，平均開工負(fù)荷為65.89%，較上周持平。短期內(nèi)暫無新增的檢修或開工煉廠，多數(shù)煉廠負(fù)荷或繼續(xù)保持穩(wěn)定。整體來看，目前原油市場需求端的變化為影響市場心態(tài)的主要因素，但由于供應(yīng)偏緊的狀態(tài)持續(xù)，操作上建議在密切關(guān)注俄烏局勢和美聯(lián)儲加息動向的同時，以波段交易為主。

燃油及低硫燃油：波段交易

隔夜燃料油主力合約期價震蕩上行。低硫主力合約期價走強(qiáng)。供應(yīng)方面，截至12月11日當(dāng)周，全球燃料油發(fā)貨量為552.70 萬噸，較上一周期上漲17.27%。其中美國發(fā)貨48.24萬噸，較上一周期上漲67.70%；俄羅斯發(fā)貨92.49萬噸，較上一周期漲7.24%；新加坡發(fā)貨為50.23萬噸，較上一周期漲246.41%。近期燃料油裂解價差低位回升，但考慮到原料供應(yīng)偏緊，預(yù)計燃料油產(chǎn)量維持低速增長。需求方面，全球經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)整體仍顯疲軟、難言樂觀。此外美國和亞洲局部疫情再顯嚴(yán)峻，需求預(yù)期再被鉗制。本周期中國沿海散貨運價指數(shù)為1134.56，較上周期跌0.99%；中國出口集裝箱運價指數(shù)為1339.43，較上周期跌5.01%。近期海運運價呈現(xiàn)下行態(tài)勢，在全球經(jīng)濟(jì)衰退憂慮影響下，航運需求有走弱預(yù)期。庫存方面，新加坡燃料油庫存錄得2140.3萬桶，比上周期增加131.4萬桶，環(huán)比上漲6.54%。整體來看，燃料油市場供應(yīng)平穩(wěn)、需求清淡，操作上，建議波段交易為主。

瀝青：波段交易

隔夜瀝青主力合約期價震蕩上行?，F(xiàn)貨方面，12月23日華東地區(qū)瀝青平均價為3580元/噸。供應(yīng)方面，截止12月22日，國內(nèi)96家瀝青廠家周度總產(chǎn)量為48.6萬噸，環(huán)比下降1.63萬噸。其中地?zé)捒偖a(chǎn)量33.13萬噸，環(huán)比增加1.3萬噸，中石化總產(chǎn)量10.57萬噸，環(huán)比下降0.93噸，中石油總產(chǎn)量2.03萬噸，環(huán)比下降1.4萬噸，中海油2.87萬噸，環(huán)比下降0.6萬噸。綜合開工率為31.6%，環(huán)比下降2%。本周山東齊魯復(fù)產(chǎn)以及華東地區(qū)個別煉廠間歇生產(chǎn)，帶動產(chǎn)能利用率增加。需求方面，國內(nèi)瀝青54家樣本企業(yè)廠家出貨量共37.2萬噸，環(huán)比減少16.8%。受新一輪冷空氣因素影響，北方地區(qū)降溫明顯，剛需有所放緩，目前多為投機(jī)入庫需求為主，南方地區(qū)仍有一定的趕工需求支撐。操作上，建議波段交易為主。

PTA及短纖：觀望

隔夜PTA主力合約期價震蕩上行。供應(yīng)方面，逸盛海南PTA裝置負(fù)荷恢復(fù)，新材料PTA裝置降負(fù)，其他個別裝置負(fù)荷小幅調(diào)整，能投100萬噸PTA裝置重啟再次延后，至12月22日PTA負(fù)荷調(diào)整至63.5%。新裝置方面，山東威聯(lián)PTA裝置一條線投料，嘉通能源250萬噸PTA裝置已投料。需求方面，本周前后聚酯長絲裝置繼續(xù)有新增檢修，短纖負(fù)荷繼續(xù)維持穩(wěn)定，瓶片一套裝置正在開啟。截至12月22日國內(nèi)聚酯負(fù)荷為67%。整體來看，隨著后期PTA新裝置的產(chǎn)量兌現(xiàn)，供需存累庫預(yù)期；且PX已有部分長約談成，價格邏輯逐漸回歸基本面。操作上，建議暫時觀望。短纖方面，主力合約期價震蕩上行。隨著冬季補(bǔ)單陸續(xù)結(jié)束，年底集中備貨情緒逐步釋放，本輪終端階段性回暖已經(jīng)處于收尾階段，疊加終端企業(yè)員工陽性感染人數(shù)持續(xù)增加，下游終端春節(jié)放假也即將重啟。操作上，建議暫時觀望。

聚丙烯：PP期貨偏弱震蕩，建議短線交易為主

夜盤PP期貨主力合約05合約偏弱震蕩。今日早盤WTI原油繼續(xù)上漲1.6%，這將對今日PP期貨形成一定影響。PP供需仍延續(xù)兩弱格局，上游石化企業(yè)聚烯烴庫存處于62萬噸附近低位，下游企業(yè)因人員到崗減少，開工率下降，需求不振。PP現(xiàn)貨市場偏弱，華東拉絲PP價格在7680-7800元/噸。從供需數(shù)據(jù)來看，本周上海賽科裝置預(yù)計重啟，新增臺塑寧波裝置計劃檢修，預(yù)計市場供應(yīng)變動不大。根據(jù)卓創(chuàng)資訊調(diào)研，本周PP裝置檢修損失量預(yù)計在5.82萬噸。石化企業(yè)提高高熔纖維生成比例，拉絲PP生產(chǎn)比例不高，拉絲PP供應(yīng)壓力不大。需求方面，纖維料下游訂單放緩，華東、華南區(qū)域內(nèi)纖維料價格回落，其他領(lǐng)域需求依舊偏弱，部分小企業(yè)計劃年前提前休假。綜合來看，短期海外宏觀經(jīng)濟(jì)以及國內(nèi)疫情不利于拉絲PP需求，但國際原油反彈，PP期貨將偏弱震蕩。操作建議方面，短期暫時無趨勢性行情，單邊建議短線交易為主；5-9正套暫時離場。

塑料：塑料期貨整體震蕩運行，建議短線交易為主

夜盤塑料期貨主力05合約偏弱震蕩。從成本來看，國際原油上漲對塑料期貨形成一定提振，不過短期因工人到崗減少影響下游需求，塑料期貨走勢偏弱。昨日塑料現(xiàn)貨小幅下跌，華北地區(qū)LLDPE價格在8060-8300元/噸。從供需來看，短期國內(nèi)塑料供應(yīng)暫無較大壓力，上游企業(yè)庫存偏低，下游需求處于淡季。12月23日PE檢修產(chǎn)能占比7%。檢修產(chǎn)能不多，初步預(yù)計本周PE檢修損失量在3.65萬噸，環(huán)比減少0.8萬噸。不過上游石化企業(yè)聚烯烴庫存壓力不大。臨近年底，進(jìn)口到港貨源預(yù)期減少。需求方面，地膜需求啟動，訂單逐步跟進(jìn)中，廠家開工小幅提升，其他行業(yè)部分工廠因工人返崗不足及臨近年底因素，開工率略有下滑。綜合來看，國際原油反彈，但塑料供應(yīng)和需求均偏弱，關(guān)注包裝膜和地膜企業(yè)開工率情況。塑料期貨整體將偏弱震蕩。操作建議方面，短期暫時無趨勢性行情，單邊建議短線交易為主。

PVC：PVC期貨震蕩，建議持震蕩思路參與

夜盤PVC期貨05合約繼續(xù)反彈。東莞等城市放開房地產(chǎn)限購等消息對PVC等建材類期貨形成一定提振作用。從供需數(shù)據(jù)來看，上周PVC整體開工負(fù)荷率73.31%，環(huán)比提升2.46%；其中電石法PVC開工負(fù)荷率72.77%，環(huán)比提升3.01%；乙烯法PVC開工負(fù)荷率75.23%，環(huán)比提升0.49%。西北地區(qū)物流運輸逐步好轉(zhuǎn)，華東/華南市場到貨情況有所改善，關(guān)注社會庫存是否回升。不過近期因疫情感染人員增加，關(guān)注貨車司機(jī)到崗情況。需求方面，國內(nèi)需求轉(zhuǎn)弱，部分下游企業(yè)提前放假。不過國內(nèi)各項政策利好房地產(chǎn)行業(yè)，PVC需求預(yù)期較好?，F(xiàn)貨價格方面，12月26日華東主流現(xiàn)貨價格穩(wěn)定，自提價6150-6250元/噸。綜合來看，PVC生產(chǎn)企業(yè)開工率有所回升，但開工率相對歷史水平仍不高，PVC社會庫存仍未大幅增加，PVC實際需求偏弱但需求預(yù)期好轉(zhuǎn)，PVC期貨或?qū)⒀永m(xù)震蕩走勢。操作建議方面，短期PVC期貨暫時無趨勢性行情，單邊建議持震蕩思路高拋低吸短線交易為主。

天然橡膠：天然橡膠期貨延續(xù)震蕩走勢

夜盤天然橡膠期貨主力合約05合約繼續(xù)小幅反彈。國內(nèi)東莞等城市放開房地產(chǎn)限購，市場預(yù)期房地產(chǎn)行業(yè)回暖提振市場信心。國內(nèi)天然橡膠產(chǎn)區(qū)陸續(xù)進(jìn)入全面停割，但下游需求下降，天然橡膠供需呈現(xiàn)雙弱局面。另外近期國內(nèi)疫情優(yōu)化，但感染人數(shù)增加，短期不利于天然橡膠下游需求，受這些因素影響，天然橡膠期貨高位回落后震蕩整理。后期感染高峰期過后需求或?qū)⒅饾u復(fù)蘇。國產(chǎn)天然橡膠供應(yīng)逐漸減少。本周密切關(guān)注天氣變化對割膠的影響，預(yù)計本月底或次月上旬海南或迎來停割。因此天然橡膠期貨下跌仍將不順暢，整體將下跌后震蕩運行為主。從供需來看，本周輪胎企業(yè)開工仍將受人員不足影響，部分輪胎廠家開工下調(diào)至三到五成。供應(yīng)方面，國產(chǎn)天然橡膠供應(yīng)將下降，不過短期國內(nèi)天然橡膠供應(yīng)不緊張，社會庫存保稅區(qū)庫存并未大幅下降?，F(xiàn)貨方面，12月26日華東地區(qū)天然橡膠現(xiàn)貨市場價格上漲125元/噸左右，上海21年SCRWF主流價格在12100—12200元/噸。綜合來看，海外加息等外圍因素對天然橡膠期貨價格形成壓力，但明年國內(nèi)將繼續(xù)實施積極財政政策。國內(nèi)輪胎需求將進(jìn)入淡季，輪胎生產(chǎn)企業(yè)開工率下降，但國產(chǎn)天然橡膠供應(yīng)亦同時下降，多空因素并存，天然橡膠期貨價格下跌后將陷入震蕩走勢。操作建議方面，建議暫時觀望或日內(nèi)交易為主。

甲醇：偏空看待

隔夜甲醇主力合約區(qū)間震蕩，期價收于2507元/噸。11月甲醇現(xiàn)貨供需雙減，截至 12 月 9 日，煤制甲醇裝置開工負(fù)荷 76.84%，，環(huán)比上漲0.06個百分點，市場交投氛圍較弱，局部地區(qū)疫情產(chǎn)生反復(fù)，物流運輸受阻，貨運周期延長，上游廠家?guī)齑娉掷m(xù)累庫。成本端，近期動力煤市場整體偏弱，多以兌現(xiàn)長協(xié)用戶需求為主，市場煤價格重心呈回落趨勢。需求端，甲醇制烯烴行業(yè)開工率小幅增長，雖然近期浙江地區(qū)某烯烴裝置臨時停車，但江 蘇地區(qū)前期停車的裝置恢復(fù)生產(chǎn)，但整體開工仍處于相對較低水平， 對甲醇價格支撐力度有限，疊加重要會議影響，下游整體需求走弱，市場需求疲軟。操作上，建議偏空看待。

苯乙烯：暫且觀望

隔夜苯乙烯主力合約區(qū)間震蕩，收于8358元/噸。截至12月1日，國內(nèi)苯乙烯工廠開工率周平均 73.21%，環(huán)比跌 1.76%。成本端來看，11月國內(nèi)純苯供需雙減，供需面有轉(zhuǎn)弱預(yù)期，國內(nèi)純苯負(fù)荷下降，但亞洲其它區(qū)域負(fù)荷上升，華東港口庫存維持低位，提振市場交易情緒。現(xiàn)貨交易以剛需為主，持貨商隨行就市。從苯乙烯供應(yīng)端來看，生產(chǎn)端在成本壓力下停工增多，后期或有繼續(xù)減少趨勢；需求端來看，下游在成本走弱后利潤改善，開工有一定提高，且部分下游采購低價苯乙烯，短期基本面對價格或?qū)⑵鸬街?，時間軸拉長，需求增長動能弱，供應(yīng)也會隨著價格堅守逐步回歸，長期供需基本面又將再度轉(zhuǎn)弱。操作上，建議暫且觀望。

純堿：暫且觀望

隔夜純堿主力合約震蕩上行，收于2684元/噸?，F(xiàn)貨方面，浮重堿今年產(chǎn)量峰值為 4.8 萬噸每日，平均日產(chǎn)為 4.5 萬噸，當(dāng)前浮法日熔為 16.38 萬噸，光伏日熔為 7.22 萬噸，合計 23.6 萬噸，日耗純堿 4.72 萬噸。供應(yīng)端來看，10月檢修計劃較少，產(chǎn)量有望持續(xù)增加，或?qū)r格有一定利空影響，然而海外需求強(qiáng)勁，在國內(nèi)政策的支持的情況下，部分工廠今年投產(chǎn)新產(chǎn)線的概率較高；需求端來看，下游玻璃產(chǎn)能平穩(wěn)向好，庫存壓力大，在?？⒐ふ呒巴警B加下需求有所回升但是項目推進(jìn)和落實仍需要時間。浮法玻璃生產(chǎn)利潤較低，純堿價格觸頂。操作上，建議暫且觀望。

尿素：短期看多

昨日尿素主力合約期價收漲于2470元/噸?，F(xiàn)貨方面，本周山東尿素市場現(xiàn)貨主流在 2780元/噸，環(huán)比漲 1.83%，尿素周度產(chǎn)量在107 萬噸附近，較上周環(huán)比下降 2.63%。煤炭價格有走弱趨勢，尿素企業(yè)成本穩(wěn)定，供應(yīng)方面，鄂爾多斯聯(lián)合化工、陜西奧維乾元化工、新疆美豐化工、寧夏和寧恢復(fù)生產(chǎn)，山西蘭花，青海鹽湖停車檢修。未來一周尿素預(yù)計日產(chǎn)量在14.9-15.4萬噸波動，高于去年同期水平。需求方面，下游逐漸開啟淡儲及冬儲補(bǔ)倉計劃，拉動尿素行情上漲。另外北方尿素企業(yè)因有出口訂單支撐，報價較為堅挺，整體對國內(nèi)尿素價格形成支撐，然預(yù)計各地區(qū)成交量差異化較大。下游尿素儲備量較低，短期價格或震蕩上行，操作上建議短期看多。

動力煤：觀望為宜

近期動力煤現(xiàn)貨市場行情穩(wěn)中偏弱運行，成交一般。秦港5500大卡動力煤平倉價1270元/噸(+10)，期現(xiàn)基差247.2元/噸；主要港口煤炭庫存5230.6萬噸(+132.4)，秦港煤炭疏港量48.5萬噸(+2.2)。綜合來看，產(chǎn)地方面，主產(chǎn)區(qū)受疫情影響較小，多數(shù)礦區(qū)維持正常生產(chǎn)港口方面，市場延續(xù)冷清態(tài)勢，下游詢貨積極性不高，坑口價格重心有小幅下移。市場整體采購情緒一般，陜西地區(qū)煤礦庫存稍有累積。港口方面，近日市場情緒進(jìn)一步轉(zhuǎn)弱。但部分貿(mào)易商因貨源偏少，市場可售資源有限，疊加高成本支撐，降價積極性不高。少數(shù)貿(mào)易商對市場持謹(jǐn)慎態(tài)度，選擇低價拋貨。下游方面，近日氣溫迎來新一輪下降，終端電廠日耗小幅回升，部分內(nèi)陸電廠庫存小幅下降，沿海電廠采購多以即期需求為主非電終端化工企業(yè)開工負(fù)荷較穩(wěn)，維持剛需采購。我們認(rèn)為，隨著需求的逐漸釋放，下游消極采購的態(tài)度將有所好轉(zhuǎn)?？紤]到年底大部分煤礦已完成全年生產(chǎn)計劃，部分煤礦開始停產(chǎn)檢修，產(chǎn)量預(yù)計小幅收緊，相關(guān)情況或有助于減緩行情下跌的節(jié)奏。預(yù)計后市將下跌幅度有限，重點關(guān)注下游積極采購的持續(xù)性以及疫情因素對市場情緒的影響，建議投資者觀望為宜。

焦煤：多單持有

隔夜焦煤期貨主力(JM2305合約)偏穩(wěn)震蕩，成交一般，持倉量略增?，F(xiàn)貨市場近期行情漲跌互現(xiàn)，成交良好。京唐港俄羅斯主焦煤平倉價2260元/噸(0)，期現(xiàn)基差361.5元/噸；港口進(jìn)口煉焦煤庫存107.56萬噸(+5.7)；全樣本獨立焦化廠煉焦煤平均庫存可用13.06天(+0.6)。綜合來看，因煤價高位，部分下游恐高情緒顯現(xiàn)，開始觀望市場謹(jǐn)慎采購，線上競拍情緒亦有所降溫，部分煤種成交價格不同程度出現(xiàn)回落。上游方面，各地疫情管控政策逐漸放松，運輸方面稍有好轉(zhuǎn)。不過產(chǎn)地部分區(qū)域煤礦及洗煤廠因疫情影響生產(chǎn)受限，焦煤供應(yīng)進(jìn)一步趨緊。洗煤企業(yè)受利潤限制開工或有減產(chǎn)，據(jù)Mysteel調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，本周全國110家洗煤廠樣本開工率開工率71.82%（-1.18）。進(jìn)口蒙煤方面，進(jìn)入12月份后各口岸通關(guān)量高位增長，口岸監(jiān)管區(qū)庫存不斷增長。為此，口岸管委會優(yōu)化通關(guān)模式，加快卡口報備管控流程。近日下游采購不佳，疊加疫情擾動，口岸市場成交較為冷清，蒙5原煤價格暫穩(wěn)運行。下游方面，當(dāng)前焦企廠內(nèi)原料煤庫存不及預(yù)期，仍有一定補(bǔ)庫需求。我們認(rèn)為，受季節(jié)性因素及疫情的影響，下一階段黑色品種供需雙弱，本輪煉焦煤行情上漲或就此止步。預(yù)計后市將短線有回升機(jī)會，重點關(guān)注現(xiàn)貨市場情緒及鋼廠經(jīng)營狀況，建議投資者多單持有。

焦炭：多單持有

隔夜焦炭期貨主力(J2305合約)偏穩(wěn)震蕩，成交一般，持倉量減?，F(xiàn)貨市場近期行情上漲，成交良好。天津港準(zhǔn)一級冶金焦平倉價2910元/噸(0)，期現(xiàn)基差187.5元/噸；焦炭總庫存876.43萬噸(-9.6)；焦?fàn)t綜合產(chǎn)能利用率73.43%(0.89)、全國鋼廠高爐產(chǎn)能利用率82.39%(-0.3)。綜合來看，焦炭市場延續(xù)偏強(qiáng)格局，第四輪價格提漲宣告全面落地。上游方面，焦煤價格上漲繼續(xù)，焦企成本不斷增加。在此情況下，焦化廠受制于利潤及煤源問題，焦企提產(chǎn)意愿不足，影響焦炭供應(yīng)繼續(xù)承壓。不過第四輪提漲后相關(guān)情況或得到改善，焦企開工率有回升機(jī)會。下游方面，鋼廠開工暫穩(wěn)，在疫情大范圍擴(kuò)散影響下，廠內(nèi)到貨不足，加之自身庫存本就偏低，短期補(bǔ)庫需求尚可。但另一方面，近期成材終端價格回落以及盤面大幅下跌，或?qū)⒅萍s焦價進(jìn)一步上漲空間。我們認(rèn)為，當(dāng)前煉焦煤價格推高形成了較強(qiáng)的成本支撐，恰逢短期內(nèi)鋼廠有冬儲補(bǔ)庫需求，確定了市場供需關(guān)系偏緊的事實并因此促成了焦炭現(xiàn)貨價格的連續(xù)四輪提漲。而期貨市場，受疫情快速、大面積蔓延的影響，市場對于下一階段需求預(yù)期普遍悲觀，形成了與當(dāng)前現(xiàn)貨市場相反的走勢看法。預(yù)計后市將短線偏強(qiáng)運行，重點關(guān)注疫情對市場情緒的影響，建議投資者多單持有。

農(nóng)產(chǎn)品

生豬：暫且觀望

昨日生豬主力合約大幅上漲，收于16930元/噸。現(xiàn)貨方面，根據(jù)涌益咨詢數(shù)據(jù)12月26日全國生豬出欄均價為17.43元/公斤，較前日均價上漲0.94元/公斤。目前散戶認(rèn)價程度降低，并且臨近月底集團(tuán)場減少出欄；需求端有所好轉(zhuǎn)，宰量增幅明顯，對豬價形成一定支撐，預(yù)計短期生豬現(xiàn)貨價格或偏強(qiáng)運行。母豬方面，根據(jù)涌益咨詢數(shù)據(jù)樣本企業(yè)11月能繁母豬存欄環(huán)比下跌降0.05%。自5月開始全國能繁母豬存欄量連續(xù)六個月環(huán)比正增長，產(chǎn)能仍呈現(xiàn)持續(xù)恢復(fù)格局。按照生豬的生長周期來推算，由于產(chǎn)能的持續(xù)恢復(fù)，明年三月后的生豬供應(yīng)量預(yù)計將呈現(xiàn)環(huán)比增加態(tài)勢，遠(yuǎn)月生豬價格面臨壓力。消息層面，上周發(fā)改委發(fā)文穩(wěn)價，提出將采取收儲等措施穩(wěn)定市場情緒。綜合來看短期在現(xiàn)貨反彈及政策托底的影響下生豬或偏強(qiáng)震蕩為主，操作上建議暫且觀望。

玉米及玉米淀粉：區(qū)間參與

隔夜玉米主力合約偏強(qiáng)運行，收于2777元/噸。國內(nèi)方面，目前市場玉米價格偏弱，多數(shù)深加工門前到貨車輛較多，連續(xù)下調(diào)收購價格，市場收購主體有限，貿(mào)易環(huán)節(jié)恐跌出貨，對節(jié)后需求看空，建庫意向一般。需求端來看，生豬養(yǎng)殖進(jìn)入虧損狀態(tài)，飼料企業(yè)重新評估后期飼料玉米需求，本周采購活動基本停滯;深加工加工利潤虧損，終端產(chǎn)品銷售不暢，保持剛性采購需求。綜合來看節(jié)前農(nóng)戶陸續(xù)賣糧，貿(mào)易商收購謹(jǐn)慎，下游企業(yè)多采取剛性補(bǔ)庫的策略需求較為疲軟，操作上建議區(qū)間參與為主。

花生：空單止盈

昨日花生期貨主力合約反彈，收于10050元/噸。近期基層出貨意愿低，上貨量較少，部分中間商處于歇業(yè)狀態(tài)，市場成交量有限。需求端，節(jié)前備貨力度有限，需求仍較為一般。油廠方面，花生油花生粕價格走低使得油廠榨利下降，油廠下調(diào)收購價格，部分油廠停機(jī)。綜合來看油廠連續(xù)下調(diào)價格對花生行情施加壓力，操作上建議空單止盈。

棉花及棉紗：觀望

隔夜鄭棉主力合約震蕩偏強(qiáng)運行，收于14165元/噸，收漲幅1.32%。歐美市場因圣誕節(jié)休市。國際方面，根據(jù)美國商務(wù)部公布的數(shù)據(jù)，美聯(lián)儲青睞的通脹指標(biāo)PCE物價指數(shù)在11月降溫，環(huán)比增長0.1%，同比增長5.5%，為2021年10月以來的最低水平，核心PCE是更能準(zhǔn)確反映通脹走向的指標(biāo)。從近幾個月美國的CPI、PPI等數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，當(dāng)前美國雖然處于高通脹的背景，但是通脹增幅已基本得到控制。美國眾議院當(dāng)?shù)貢r間12月23日批準(zhǔn)了一項1.65萬億美元的支出法案，國會在圣誕假期前勉強(qiáng)避免了政府關(guān)門，現(xiàn)在將提交給總統(tǒng)拜登簽署。目前需要關(guān)注美國各項經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的變化，這將影響到2023年度美聯(lián)儲的利率決議,目前市場預(yù)期2023年上半年美聯(lián)儲仍將持續(xù)加息，預(yù)計2023年利率將提升至5.1%。國內(nèi)方面，近期棉花現(xiàn)貨價格整體持穩(wěn)，成交方面有所轉(zhuǎn)弱，紡企前期已對棉花原料進(jìn)行節(jié)前補(bǔ)貨，當(dāng)前整體需求較前期有所下滑。近期棉花主產(chǎn)區(qū)受降雪天氣的影響下疊加新增感染病例增加，棉花加工進(jìn)度受到一定的影響。據(jù)全國棉花交易市場數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截止到2022年12月23日，新疆地區(qū)皮棉累計加工總量383.19萬噸，同比減幅16.07%。其中，自治區(qū)皮棉加工量220.06萬噸，同比減幅20.32%；兵團(tuán)皮棉加工量163.13萬噸，同比減幅9.57%。23日當(dāng)日加工增量3.79萬噸，同比增幅5.26%。建議觀望為宜。

白糖：觀望

夜盤鄭糖主力價格震蕩偏強(qiáng)運行，收于5805元/噸，收漲幅0.64%。歐美市場因圣誕節(jié)休市。國際方面，ICE原糖在基本面驅(qū)動下強(qiáng)勢上行。巴西榨季臨近尾聲，印度、泰國以生產(chǎn)精白糖為主，原糖供給端偏緊態(tài)勢發(fā)酵，點燃市場做多熱情，推動國際糖價連續(xù)多日刷新前高，最終報收于21美分/磅，同時原糖3-5價差近1.5美分/磅，也創(chuàng)下近十年新高。短期，原糖市場情緒亢奮，價格有望持續(xù)高位。國內(nèi)方面，廣西白糖現(xiàn)貨成交價本周運行區(qū)間為5514~5573元/噸，較上周價格下調(diào)32元/噸。截至周五，主產(chǎn)區(qū)制糖集團(tuán)新糖報價為5600~5770元/噸，環(huán)比上周上調(diào)10~20元/噸。加工糖廠主報價區(qū)間為5690~5950元/噸，較上周上調(diào)10~30元/噸。2022/23榨季廣西預(yù)計有74家糖廠開榨，與上榨季持平。據(jù)不完全統(tǒng)計，廣西：截至12月20日，累計開榨糖廠達(dá)72家，日榨蔗總能力為58.3萬噸，當(dāng)前廣西新糖售價在5600~5770元/噸。云南：截至12月20日，累計開榨糖廠20家，日榨蔗總能力約為7.5萬噸，當(dāng)前云南新糖售價在5600~5630元/噸?？偟膩碚f，春節(jié)備貨需求尚未開啟前，隨著供應(yīng)增加，預(yù)計短期糖價仍有回調(diào)可能，但受食糖進(jìn)口成本支撐白糖價格下方空間有限，操作上建議觀望。

雞蛋：觀望為宜

昨日雞蛋主力合約震蕩偏強(qiáng)運行，收漲0.21%，收于4238元/500kg。12月26日雞蛋價格5.67元/斤，較昨日價格下跌0.03元/斤。目前新開產(chǎn)蛋雞有所增加，蛋雞存欄規(guī)模增加，產(chǎn)銷兩地的庫存逐漸回升，供應(yīng)壓力增加。近日餐飲、食品企業(yè)等停業(yè)狀態(tài)多持續(xù)，各學(xué)校已放假，終端消費較為平淡，多地出貨壓力增加，雞蛋庫存逐漸累積。供應(yīng)方面，全國在產(chǎn)蛋雞存欄量約為11.85億只，環(huán)比增幅0.08%，同比漲幅1.37%，產(chǎn)蛋雞存欄量小幅增加。淘汰雞方面，12月全國淘汰雞出欄量呈現(xiàn)減少趨勢，當(dāng)前可淘汰老雞數(shù)量不多。根據(jù)6月-8月補(bǔ)欄的雞苗數(shù)量推算得出，12月適齡老雞或?qū)⒊尸F(xiàn)同比減少的趨勢。需求方面，12月份食品廠開始儲備春節(jié)貨源，雞蛋采購量或增加。元旦、春節(jié)期間，商超、電商或有促銷活動，終端市場雞蛋需求量有望增加?？偟膩碚f，12月雞蛋供應(yīng)貨源或?qū)⒚媾R緊張局面，需求有望轉(zhuǎn)好。建議投資者觀望為宜。

蘋果：日內(nèi)操作為宜

昨日蘋果主力合約震蕩偏強(qiáng)運行，收漲幅3.16%,收于7877元/噸。近期蘋果均價3.09元/斤，較昨日價格維穩(wěn)。產(chǎn)區(qū)尋貨客商不多，多數(shù)都以發(fā)自存貨源為主，果農(nóng)積極性不高，有明顯壓價心理，交易無明顯起色，行情偏弱調(diào)整。產(chǎn)區(qū)陸續(xù)進(jìn)入春節(jié)備貨階段，冷庫包裝發(fā)貨有所增多。山東產(chǎn)區(qū)果農(nóng)三級果等低價貨源成交有所增多，但由于圣誕元旦提振效果一般，禮盒果因疫情原因終端銷售受阻。陜西產(chǎn)區(qū)由于性價比高貨源難尋，部分客商陸續(xù)向甘肅產(chǎn)區(qū)轉(zhuǎn)移，疊加受疫情因素影響，冷庫工人難尋，整體走貨速度略有放緩。建議投資者日內(nèi)交易為主。

豆粕：逢高試空

隔夜豆粕反彈測試3900元/噸，南美方面，巴西大豆進(jìn)入關(guān)鍵生長期，12月USDA供需報告預(yù)估巴西大豆產(chǎn)量為1.52億噸，較上月未作調(diào)整，同比增加2500萬噸，作為對比，CONAB/Aboive分別預(yù)期2022/23年度巴西大豆產(chǎn)量達(dá)到1.5348億噸/1.535億噸，從未來兩周天氣來看，巴西大豆產(chǎn)區(qū)降水較為充足，十二月末南里奧格蘭德州降水有所改善，短期巴西產(chǎn)區(qū)未有明顯風(fēng)險，巴西大豆豐產(chǎn)格局已經(jīng)基本確立。目前阿根廷旱情延續(xù)，大豆播種進(jìn)度落后，布交所數(shù)據(jù)顯示，截至12月22日，阿根廷大豆播種進(jìn)度60.6%，上周50.8%， 12月末至1月初阿根廷產(chǎn)區(qū)降水改善，阿根廷大豆有望加速播種，天氣擔(dān)憂有所減弱。國內(nèi)方面，進(jìn)口大豆陸續(xù)到港，本周油廠壓榨量仍處高位水平，截至12月23日當(dāng)周，大豆壓榨量為210.83萬噸，高于上周208.1萬噸，豆粕庫存延續(xù)回升，截至12月23日當(dāng)周，國內(nèi)豆粕庫存為50.39萬噸,環(huán)比增加38.21%,同比減少24.52%，供應(yīng)緊張局面逐步得到緩解。操作上建議逢高逢高還是空。期權(quán)方面，建議賣出寬跨式價差期權(quán)頭寸。

菜籽類：暫且觀望 

隨著11月中旬加拿大進(jìn)口菜籽陸續(xù)到港，菜籽供應(yīng)緊張局面逐步得到緩解，本周菜粕庫存延續(xù)回升，截至12月16日，沿海主要油廠菜粕庫存為2.4萬噸,環(huán)比增加26.32%,同比減少50.00%，操作上建議暫且觀望。菜油方面，進(jìn)口菜油陸續(xù)到港，2022年10月，中國菜籽油及芥子油進(jìn)口量為8.15萬噸，環(huán)比增加78.3%，同比增加1.9%。但還儲及節(jié)前備貨對菜油消費形成支撐，菜油庫存連續(xù)三周下降，截至12月16日，華東主要油廠菜油庫存為10.73萬噸，環(huán)比減少4.37%,同比減少53.49%，供應(yīng)偏緊對菜油形成支撐。操作上暫且觀望。期權(quán)方面，建議賣出寬跨式價差期權(quán)頭寸。 

棕櫚油：暫且觀望 

隔夜棕櫚油受7550元/噸支撐大幅反彈，MPOB報告顯示，截至11月底，馬棕庫存為2288473噸，環(huán)比下降4.98%，同比上升25.94%，11月末馬棕庫存降幅高于市場預(yù)期。12月馬棕產(chǎn)量延續(xù)季節(jié)性下降，MPOA數(shù)據(jù)顯示，12月1-20日馬棕產(chǎn)量較上月同期減少3.87%，12月下旬馬棕出口降幅收窄 ，ITS數(shù)據(jù)分別顯示12月1-25日馬棕出口較上月同期下降1%。印尼方面，GAPKI數(shù)據(jù)顯示，10月末印尼棕櫚油庫存為338萬噸，較9月份下降65萬噸，較往年同期處于中性偏低水平，此外，印尼能源部官員表示，印尼將于2023年1月開始執(zhí)行B35生柴政策，消費需求上升對棕櫚油形成支撐。國內(nèi)方面，棕櫚油到港增加，棕櫚油庫存延續(xù)回升，截至12月23日當(dāng)周，國內(nèi)棕櫚油庫存為104.96萬噸，環(huán)比增加2.45·%，同比增加115.52%，棕櫚油短期供應(yīng)寬松，貿(mào)易商積極出貨，現(xiàn)貨賣壓偏大。操作上建議暫且觀望。期權(quán)方面，建議持有賣出寬跨式期權(quán)頭寸。 

豆油：暫且觀望 

美豆油消費支撐邏輯生變，EPA提議2023年可再生燃料摻混義務(wù)從2022年的206.3億加侖增加到208.2億加侖，2024年增至218.7億加侖，2025年增至226.8億加侖，EPA所公布的摻混義務(wù)增幅低于市場預(yù)期，12月USDA報告隨之下調(diào)2022/23年度美豆油生物燃料消費量2億磅至116億磅，同時上調(diào)食用消費需求1.5億磅至140億磅，美豆油期末庫存小幅上升0.42億磅至19.01億磅。NOPA數(shù)據(jù)顯示，11月份美豆壓榨488萬噸，環(huán)比下降2.9%，壓榨水平不及預(yù)期，同時美豆油消費下降帶動庫存回升， 11月末美豆油庫存73.94萬噸，同比減少11.0%，環(huán)比增加6.7%，美豆油關(guān)注59美分/磅支撐。國內(nèi)方面，本周油廠壓榨升至高位，豆油庫存維持低位，截至12月23日當(dāng)周，國內(nèi)豆油庫存為76.455萬噸，環(huán)比增加1.53%。隨著油廠壓榨回升，以及疫情對油脂消費形成抑制，豆油供應(yīng)偏緊局面或逐步緩解。建議暫且觀望。期權(quán)方面，建議賣出寬跨式價差期權(quán)頭寸。

大豆：暫且觀望 

2022年上市的東北產(chǎn)區(qū)大豆蛋白含量偏低，蛋白38%以下的大豆占比約為50%-60%，加之2022/23年度國產(chǎn)大豆產(chǎn)量回升帶動供應(yīng)增加，大豆收購價格穩(wěn)中偏弱，另一方面，東北地區(qū)疫情影響大豆購銷，農(nóng)戶惜售情緒上升，同時中儲糧收購價格下調(diào)，對價格形成拖累。操作上建議暫且觀望。期權(quán)方面，建議賣出寬跨式價差期權(quán)頭寸。