七禾網(wǎng)7、量化投資是一個(gè)非常嚴(yán)謹(jǐn)?shù)南到y(tǒng)工程，想問一下王總，您在團(tuán)隊(duì)建設(shè)方面是如何分工去做這么一個(gè)龐大的工程？

水木長量：是的，量化投資從策略開發(fā)、交易系統(tǒng)到風(fēng)險(xiǎn)控制等，都是一個(gè)非常嚴(yán)謹(jǐn)?shù)南到y(tǒng)工程。水木長量團(tuán)隊(duì)成員來自清華大學(xué)等一流高校的電子工程、計(jì)算機(jī)與通信等專業(yè)，擁有扎實(shí)的金融數(shù)理統(tǒng)計(jì)、圖像處理、數(shù)據(jù)分析能力，卓越的軟件開發(fā)能力。團(tuán)隊(duì)在2010年開始進(jìn)入程序化交易領(lǐng)域，十多年來積累了豐富的策略、交易和風(fēng)控等方面的經(jīng)驗(yàn)，逐步建立了完備的量化投資架構(gòu)和豐富穩(wěn)健的多策略體系。團(tuán)隊(duì)目前專注于大數(shù)據(jù)、人工智能、模式識(shí)別和多因子量化等領(lǐng)域的研究。

七禾網(wǎng)8、可以具體解釋一下公司的投研理念嗎？

水木長量：在水木長量的投研過程中，我們始終堅(jiān)持量化投資、堅(jiān)持穩(wěn)健策略、堅(jiān)持尊重市場(chǎng)。首先量化投資是我們公司的核心競(jìng)爭力，我們堅(jiān)持量化為本，充分挖掘價(jià)值，管控分散風(fēng)險(xiǎn)。公司所有投資決策都是在成熟的量化投資架構(gòu)下，經(jīng)過充分研究評(píng)估和實(shí)盤驗(yàn)證的量化策略。堅(jiān)持穩(wěn)健策略是指我們?cè)诨疬\(yùn)行過程中堅(jiān)持選用長期表現(xiàn)穩(wěn)健，風(fēng)險(xiǎn)收益穩(wěn)定的策略；同時(shí)證券市場(chǎng)是在不斷發(fā)展變化的，我們?cè)谕堆羞^程中注重市場(chǎng)的反饋與適應(yīng)機(jī)制，充分考慮行為金融影響，堅(jiān)決避免墨守成規(guī)和慣性思維模式。

七禾網(wǎng)9、公司的策略用到了人工智能，可以解釋一下人工智能當(dāng)前的作用是什么嗎？您認(rèn)為未來投資領(lǐng)域的人工智能可以發(fā)展成什么樣呢？

水木長量：簡單來說，人工智能的作用就是用來分析大量的市場(chǎng)數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)交易規(guī)律，并對(duì)當(dāng)前市場(chǎng)進(jìn)行分析評(píng)估，為投資提供交易決策的依據(jù)。我們知道，市場(chǎng)參與者都是根據(jù)自身掌握的投資知識(shí)，結(jié)合自己獲取的市場(chǎng)信息，來進(jìn)行投資決策。作為對(duì)比，我們可以理解投資領(lǐng)域的人工智能技術(shù)，是使用計(jì)算機(jī)系統(tǒng)通過數(shù)學(xué)的方式分析歷史數(shù)據(jù)，獲得市場(chǎng)運(yùn)行方面的“知識(shí)”模型，然后根據(jù)當(dāng)前獲取的所有市場(chǎng)信息，使用知識(shí)模型進(jìn)行評(píng)估決策的過程。雖然有觀點(diǎn)認(rèn)為人工智能模型是一個(gè)黑箱，對(duì)輸出結(jié)果無法直接理解，這其實(shí)是因?yàn)槿斯ぶ悄芩褂玫臄?shù)學(xué)算法通常比較復(fù)雜，又分析了大量的數(shù)據(jù)，超出我們?nèi)斯ぶ苯舆M(jìn)行分析理解的能力，實(shí)際上人工智能模型的每個(gè)評(píng)估結(jié)論都是依據(jù)數(shù)據(jù)，通過嚴(yán)謹(jǐn)?shù)臄?shù)學(xué)計(jì)算分析得出的結(jié)果，而且這個(gè)結(jié)果不受任何個(gè)人偏好或主觀情緒影響。當(dāng)然人工智能主要是分析數(shù)據(jù)、跟蹤市場(chǎng)，可以根據(jù)已有的市場(chǎng)規(guī)律去預(yù)判市場(chǎng)，但不是提前走在市場(chǎng)的前面。

我覺得未來在投資領(lǐng)域人工智能技術(shù)的發(fā)展和應(yīng)用會(huì)越來越廣泛。我們處在一個(gè)信息社會(huì)，每天會(huì)產(chǎn)生大量市場(chǎng)相關(guān)信息，人工智能可以幫助我們有效收集、分析和使用這些信息。除了直接用于量化交易，人工智能也可以用于輔助主觀交易者進(jìn)行數(shù)據(jù)采集和分析、風(fēng)險(xiǎn)控制等。

七禾網(wǎng)10、您曾說想在獲取市場(chǎng)指數(shù)長期收益的基礎(chǔ)上，獲得超越指數(shù)的阿爾法收益，您認(rèn)為怎么才能辦到？

水木長量：我們?nèi)绻L周期來看市場(chǎng)的主要指數(shù)，可以發(fā)現(xiàn)A股市場(chǎng)向上趨勢(shì)是明顯的。雖然由于階段性泡沫原因，從指數(shù)上看波動(dòng)比較大，但整個(gè)市場(chǎng)重心是不斷提升的。因此從長期投資的角度看，跟蹤市場(chǎng)主要指數(shù)，獲取市場(chǎng)的長期收益可以作為我們投資的基礎(chǔ)。

在這個(gè)基礎(chǔ)上，我們經(jīng)過充分回測(cè)、優(yōu)化和驗(yàn)證，選擇在不同市場(chǎng)行情下均表現(xiàn)穩(wěn)健的人工智能量化模型，通過人工智能模型去分析市場(chǎng)，選取具有最大概率相對(duì)指數(shù)存在阿爾法收益表現(xiàn)的一攬子股票組合，并不斷根據(jù)市場(chǎng)變化調(diào)整投資組合，從而獲取相對(duì)穩(wěn)定的超額收益。我們的人工智能1期基金自2019年4月成立以來，經(jīng)歷了多次市場(chǎng)風(fēng)格轉(zhuǎn)換，從價(jià)值白馬行情，到賽道主導(dǎo)行情，再到2022年持續(xù)的市場(chǎng)全面調(diào)整，我們的基金超額收益一直很穩(wěn)定，很好地驗(yàn)證了我們投資策略在不同市場(chǎng)環(huán)境下的表現(xiàn)。

七禾網(wǎng)11、多因子模型通常面臨一個(gè)問題，歷史收益未必代表未來，如何避免這種風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生？

水木長量：確實(shí)是這樣，因?yàn)槭袌?chǎng)始終在不斷變化，任何投資策略如果不能適應(yīng)市場(chǎng)變化，就可能產(chǎn)生額外波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。傳統(tǒng)多因子模型通過分析歷史數(shù)據(jù)評(píng)估因子的風(fēng)險(xiǎn)和收益水平，并在此基礎(chǔ)上構(gòu)建框架，這樣的方法在市場(chǎng)風(fēng)格發(fā)生變化時(shí)容易產(chǎn)生模型失效的風(fēng)險(xiǎn)。要有效避免或降低這樣的風(fēng)險(xiǎn)，我們所使用的模型必須能夠有效跟蹤和適應(yīng)市場(chǎng)變化，特別是市場(chǎng)發(fā)生比較大的變化時(shí)，盡量縮短適應(yīng)市場(chǎng)的時(shí)間。在這方面人工智能模型可以發(fā)揮非常好的作用，利用人工智能技術(shù)，每天新的市場(chǎng)變化都作為新的增量信息加入模型分析，使得模型能夠及時(shí)反映市場(chǎng)變化。

七禾網(wǎng)12、目前用到哪些基本面因子對(duì)投資標(biāo)的進(jìn)行分析，可否舉一些例子？您又是如何動(dòng)態(tài)更新因子庫的？

水木長量：從基本面分析的角度而言，我們的模型基本上會(huì)覆蓋可以獲得的所有公開數(shù)據(jù)，比如行業(yè)情況、公司財(cái)務(wù)情況、經(jīng)營情況等各個(gè)方面。但是基本面數(shù)據(jù)只是我們模型輸入的一部分，不會(huì)僅僅根據(jù)基本面分析結(jié)果進(jìn)行投資決策。

我們一般會(huì)通過投研分析和數(shù)據(jù)挖掘相結(jié)合的方式對(duì)因子庫進(jìn)行不斷優(yōu)化更新。在這方面，根據(jù)人工智能技術(shù)的特點(diǎn)，我們并不是去尋找歷史收益率更高的單個(gè)因子，而是比較注重去挖掘可以刻畫市場(chǎng)特征的增量信息。

七禾網(wǎng)13、公司在什么情況下會(huì)對(duì)投資策略調(diào)整？

水木長量：我們主要在兩個(gè)方面對(duì)投資策略進(jìn)行調(diào)整：首先投研團(tuán)隊(duì)會(huì)持續(xù)優(yōu)化現(xiàn)有策略，或者提出新的量化模型，在進(jìn)行完善的回測(cè)分析、評(píng)估和實(shí)盤測(cè)試的基礎(chǔ)上，選擇符合風(fēng)險(xiǎn)與收益要求的策略加入策略庫；同時(shí)，對(duì)已經(jīng)投入使用的策略，我們會(huì)持續(xù)跟蹤每個(gè)策略的實(shí)際表現(xiàn)，確保策略的風(fēng)險(xiǎn)收益水平控制在預(yù)期范圍，我們的投資系統(tǒng)會(huì)對(duì)各個(gè)細(xì)分策略進(jìn)行動(dòng)態(tài)評(píng)估和調(diào)整。