糧棉比價抬升和棉農(nóng)收益縮減使得2023/2024年度全球棉花種植面積減少，經(jīng)濟復蘇帶動棉紡需求回升，全球供需轉(zhuǎn)向平衡。隨著國內(nèi)防疫政策進一步優(yōu)化，需求拐點在利好刺激下逐步顯現(xiàn)，棉價正醞釀著緩慢攀升的走勢。此外，部分軋花廠產(chǎn)能出清及高種植成本亦給予盤面一定支撐，預計2023年棉花價格將振蕩走強。

主產(chǎn)國種植面積減少

美國方面，高糧棉比價將打擊棉農(nóng)植棉意愿，2023/2024年度美棉種植面積將減少。拉尼娜現(xiàn)象預計從明年春季開始減弱，極端天氣出現(xiàn)的概率下降，2023/2024年度美棉單產(chǎn)或有增加，美棉總產(chǎn)預計與2021/2022年度持平。印度方面，盡管籽棉收購價低于預期導致棉農(nóng)惜售，短期印度供應壓力較小，但本年度印棉增產(chǎn)且遭遇下游紡織需求縮減，USDA 12月供需報告顯示2022/2023年度印棉庫銷比升至43.3%，棉農(nóng)收益下滑，2023/2024年度印度棉花種植面積亦將減少。

隨著美聯(lián)儲放緩加息步伐，經(jīng)濟恢復將帶動全球棉紡需求回升，在逐步消化現(xiàn)有庫存的前提下，2023/2024年度棉花供需將轉(zhuǎn)向平衡，拉動國際棉價上漲。

內(nèi)外棉價倒掛持續(xù)

因地租、化肥價格上漲，2022/2023年度棉花種植成本抬升，且種植期間新疆氣候良好，棉花產(chǎn)量增長5.8%，疆棉收購價從10—10.5元/公斤降至5.5—6元/公斤，折合皮棉成本在12000—13000元/噸，棉農(nóng)收益下滑。為穩(wěn)定糧食生產(chǎn)，國家計劃擴大糧食作物種植，部分棉地將改種小麥、玉米等作物，預計2023/2024年度新疆棉花種植面積減少。此外，部分軋花廠因虧損出局，過剩產(chǎn)能淘汰出清和高種植成本或給予棉價支撐。

2022年的收儲累積成交量僅有8.7萬噸，且因棉花商業(yè)庫存偏高，收儲措施無法抬高現(xiàn)貨價格。隨著新棉加工、公檢進度加快，全國棉花商業(yè)庫存或在2023年一季度達到峰值，屆時新一輪的收儲政策將出臺，或能夠為棉價起到托底作用。

2022年度我國棉花進口量縮減，主要因海外棉花減產(chǎn)、我國進口配額發(fā)放減少，以及利潤不佳導致市場采購意愿不強，內(nèi)外棉價倒掛。在國內(nèi)棉花有效去庫前，內(nèi)外棉價倒掛將持續(xù)，棉花進口量難有明顯提升。

需求方面，江蘇、浙江等地組織外貿(mào)企業(yè)出國“搶訂單”，并積極開拓美國以外的海外市場，預計明年國內(nèi)紡服需求復蘇或先于海外，但鑒于產(chǎn)成品庫存偏高，紡織企業(yè)需要消化庫存后才會增加對原料的采購囤貨，故整體需求恢復過程較為曲折。預計2023年國內(nèi)需求先于外貿(mào)出現(xiàn)明顯改善，明年一季度因新棉大量上市，棉價上行阻力較大，二季度起供需或逐步轉(zhuǎn)為去庫，帶動棉價走強。

綜上所述，盡管拉尼娜影響減弱，棉花單產(chǎn)有望恢復，但糧棉比價抬升和棉農(nóng)收益縮減將使得2023/2024年度全球棉花種植面積減少，經(jīng)濟復蘇帶動棉紡需求回升，全球供需轉(zhuǎn)向平衡，棉價正醞釀著緩慢攀升的走勢。預計2023年棉價振蕩走強，價格重心上移至13000—17000元/噸，后續(xù)關注主產(chǎn)國天氣和疫情態(tài)勢變化對棉價的影響。