早盤短評(píng)

短評(píng)速覽

品種分析

宏觀

宏觀：關(guān)注美國(guó)11月個(gè)人消費(fèi)支出（PCE）

隔夜美國(guó)三大股指全線收跌，美國(guó)GDP公布后，美元指數(shù)轉(zhuǎn)漲，美債收益率轉(zhuǎn)升。歐美央行激進(jìn)緊縮的擔(dān)憂打擊，2年期德債收益率又創(chuàng)2008年來新高。10年期日債收益率脫離七年高位，未繼續(xù)逼近央行上限。歐洲天然氣連日創(chuàng)半年新低，盤中跌超7%。原油盤中漲2%后轉(zhuǎn)跌，結(jié)束三連陽。黃金跌穿1800美元，跌近2%創(chuàng)一周新低。國(guó)內(nèi)方面，張文宏表示，預(yù)期上海一周內(nèi)達(dá)到感染峰值，目前已感染的老人重癥率低；警惕老年人“沉默性缺氧”；外交部回應(yīng)明年1月3日調(diào)整入境隔離政策的消息：將根據(jù)疫情形勢(shì)的發(fā)展，不斷優(yōu)化便利跨境人員往來的各項(xiàng)安排。國(guó)際方面，美國(guó)三季度GDP年化環(huán)比大幅上修至3.2%，上周首次申請(qǐng)失業(yè)救濟(jì)人數(shù)的回升幅度低于預(yù)期，鷹派加息預(yù)期再起；歐洲央行官員再發(fā)鷹聲：50個(gè)基點(diǎn)加息可能成為“新常態(tài)”，擔(dān)心市場(chǎng)低估通脹持續(xù)性。關(guān)注美國(guó)11月個(gè)人消費(fèi)支出（PCE）。

金融衍生品

股指：區(qū)間思路

昨日四組期指震蕩走弱，2*IH/IC主力合約比值為0.9056?，F(xiàn)貨方面，A股三大指數(shù)沖高回落，滬指下跌0.46%，深證成指下跌0.33%，創(chuàng)業(yè)板指下跌0.36%，成交額有所放大，全日成交約6600億元，北向資金尾盤加速流入，全日凈買入約28億元。銀行間資金方面，Shibor隔夜品種下行13.8bp報(bào)0.783%，7天期下行10.8bp報(bào)1.579%，14天期上行28.3bp報(bào)2.571%，1個(gè)月期上行2.5bp報(bào)2.271%。目前滬深300、上證50、中證500、中證1000期指均跌破20日均線。宏觀面看，美聯(lián)儲(chǔ)如期加息50基點(diǎn)，預(yù)計(jì)加息更慢但利率會(huì)更高，上調(diào)利率峰值預(yù)期至5%以上，并預(yù)言2024年之前利率保持高位、不會(huì)降息。國(guó)內(nèi)方面，重要經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議落幕，釋放出多個(gè)重要政策信號(hào)，提振企業(yè)信心的同時(shí)，也有利于市場(chǎng)信心的提振。目前在指數(shù)估值歷史低位以及經(jīng)濟(jì)恢復(fù)預(yù)期提振下，中期仍可逢低進(jìn)行戰(zhàn)略性配置。而短期預(yù)期兌現(xiàn)之后，指數(shù)或迎來調(diào)整消化，震蕩反復(fù)或是當(dāng)前主基調(diào)，操作上建議投資者以區(qū)間思路對(duì)待，期權(quán)方面，近期風(fēng)險(xiǎn)較大，建議做多波動(dòng)率加大策略。

金屬

貴金屬：逢低布局多單

隔夜國(guó)際金價(jià)小幅回落，現(xiàn)運(yùn)行于1793美元/盎司，金銀比價(jià)76.20。日本央行宣布放棄收益率曲線控制，將10年期日本國(guó)債的收益率目標(biāo)浮動(dòng)區(qū)間從±0.25%上調(diào)至±0.5%左右，意味著貨幣政策轉(zhuǎn)向，日元兌美元升值，引發(fā)美元走弱。當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)面臨諸多挑戰(zhàn)，通貨膨脹率達(dá)到幾十年來最高水平、大多數(shù)地區(qū)金融環(huán)境收緊、烏克蘭危機(jī)以及新冠疫情持續(xù)，嚴(yán)重影響全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景。流動(dòng)性方面，美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要“放鴿”，表示鑒于貨幣政策存在不確定的滯后性，較慢的加息速度將更好地讓FOMC評(píng)估實(shí)現(xiàn)目標(biāo)的進(jìn)展情況，暗示美聯(lián)儲(chǔ)傾向于在12月將升息幅度縮小至50個(gè)基點(diǎn)。截至12/20，SPDR黃金ETF持倉913.88噸，前值912.14噸，SLV白銀ETF持倉14598.35噸，前值14578.31噸。綜合來看，近期通脹開始拐頭使得加息預(yù)期緩和，同時(shí)，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)已釋放衰退信號(hào)，貴金屬或?qū)@得避險(xiǎn)及美聯(lián)儲(chǔ)加息放緩的雙重支撐，建議逢低布局多單。

銅及國(guó)際銅：逢低布局多單

隔夜滬銅主力合約小幅回落，倫銅震蕩下行，現(xiàn)運(yùn)行于8257.5美元/噸。宏觀方面，日本央行宣布將10年期日本國(guó)債的收益率目標(biāo)浮動(dòng)區(qū)間從±0.25%上調(diào)至±0.5%左右，同時(shí)將1~3月期日本國(guó)債購買規(guī)模提高至9萬億日元/月，這意味著全球最后一個(gè)執(zhí)行貨幣寬松政策的主要經(jīng)濟(jì)體轉(zhuǎn)向，并且早于市場(chǎng)預(yù)期，日元兌美元升值，引發(fā)美元走弱?；久?，上周全國(guó)主流地區(qū)銅庫存環(huán)比減少1.37萬噸至9.43萬噸，進(jìn)口比價(jià)持續(xù)走弱下，嚴(yán)重抑制進(jìn)口報(bào)關(guān)需求，國(guó)產(chǎn)方面因煉廠檢修，周內(nèi)進(jìn)口銅及國(guó)產(chǎn)銅補(bǔ)充較少。需求方面，除了季節(jié)性走弱外，部分工廠或?qū)⑻崆胺偶兕A(yù)期，雖目前寒氣還未明顯傳導(dǎo)至上游，但隨著疫情發(fā)酵工廠感染人數(shù)增加，部分工廠開工率將明顯受損，也將提前開啟年假。綜合來看，宏觀情緒好轉(zhuǎn)，雖然銅終端消費(fèi)走弱，但供給端仍對(duì)基本面形成支撐，建議擇機(jī)布局多單。

鎳及不銹鋼：暫時(shí)觀望

隔夜滬鎳主力合約小幅回落，倫鎳高位震蕩，現(xiàn)運(yùn)行于29330美元/噸，俄鎳明年或減產(chǎn)10%，國(guó)內(nèi)多地采取防疫優(yōu)化舉措，宏觀情緒明顯好轉(zhuǎn)吸引資金流入商品市場(chǎng)。近期鎳礦市場(chǎng)供應(yīng)低迷，菲律賓鎳礦山FOB招標(biāo)價(jià)格堅(jiān)挺，報(bào)價(jià)多有上漲。高鎳鐵價(jià)格小幅回暖，國(guó)內(nèi)到廠價(jià)1385-1400元/鎳，較前值漲20元/鎳。近期一體化鋼廠仍在低價(jià)外售12月到貨的自產(chǎn)印尼鎳鐵，印尼鎳鐵回流量位于高位，300系不銹鋼在生產(chǎn)虧損及銷售疲軟的雙重壓力下減產(chǎn)，鋼廠對(duì)鎳鐵維持壓價(jià)心態(tài)。印尼鎳中間品、高冰鎳項(xiàng)目集中放量，隨著硫酸鎳原料供應(yīng)增多，而產(chǎn)業(yè)進(jìn)入淡季，硫酸鎳需求端走弱。整體上看，需關(guān)注印尼政策，當(dāng)前旺季已過，中期基本面向下驅(qū)動(dòng)有所增強(qiáng)。套利方面，原生鎳遠(yuǎn)期供應(yīng)壓力正在逐步兌現(xiàn)，純鎳供應(yīng)雖然彈性有限但需求將被二級(jí)鎳擠出，逢低介入跨期正套組合。

鋁：暫時(shí)觀望

隔夜滬鋁走勢(shì)低位盤整，收于18615元/噸，跌幅0.11%。倫鋁維持震蕩，收于2392美元/噸，跌幅0.15%。宏觀面，近期宏觀環(huán)境偏弱對(duì)鋁價(jià)支撐作用降低。印尼總統(tǒng)周三表示，從2023年6月開始將禁止鋁土礦出口，該消息對(duì)提振鋁價(jià)作用有限。國(guó)內(nèi)供應(yīng)端，貴州因電力短缺，當(dāng)?shù)仉娊怃X廠被要求減產(chǎn)，截至目前當(dāng)?shù)叵揠姕p產(chǎn)工作基本結(jié)束，整體減產(chǎn)力度有限未能對(duì)價(jià)格構(gòu)成有力提振，各地減產(chǎn)和復(fù)產(chǎn)并存，電解鋁產(chǎn)量預(yù)計(jì)小幅增加。需求端，目前鋁下游消費(fèi)不佳，開工走弱，且部分加工廠有提前放假心態(tài)，逐漸呈現(xiàn)傳統(tǒng)淡季趨勢(shì)。庫存端，最新SMM庫存數(shù)據(jù)47.5萬噸，較本周一下降0.8萬噸，社庫繼續(xù)去化對(duì)價(jià)格存在支撐。綜合來看，宏觀利多釋放完之后，暫無潛在的利好因素，鋁市場(chǎng)供需雙弱，低庫存局面下，預(yù)計(jì)滬鋁偏弱震蕩為主。操作上建議觀望。

鉛：暫時(shí)觀望

隔夜滬鉛主力高開低走，收于15750元/噸，漲幅0.10%；倫鉛沖高回落，收于2195.5美元/噸，跌幅1.08%。宏觀面，國(guó)內(nèi)受疫情拖累，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議奠定明年積極政策基調(diào)，但整體略不及預(yù)期，市場(chǎng)樂觀情緒回落。國(guó)內(nèi)供應(yīng)端，12月原生鉛增減相抵相對(duì)穩(wěn)定，而再生精鉛方面受原料、環(huán)保等影響產(chǎn)品供應(yīng)將低于預(yù)期，一定程度上減緩精鉛供應(yīng)壓力。需求端，隨著防疫封控進(jìn)一步解除，此前停產(chǎn)的經(jīng)銷商復(fù)工，帶動(dòng)湖北、重慶及山東地區(qū)蓄電池企業(yè)開工恢復(fù)，但同時(shí)感染率的上升使得河北地區(qū)生產(chǎn)受限，疊加江西環(huán)保減產(chǎn)影響，導(dǎo)致蓄電池總體開工延續(xù)降低。庫存端，本周前三天上期所庫存?zhèn)}單合計(jì)去庫5049噸，表現(xiàn)出市場(chǎng)中需求依然存在。綜合來看，近期疫情對(duì)上下游產(chǎn)業(yè)鏈的生產(chǎn)和運(yùn)輸?shù)确矫婢a(chǎn)生影響，仍需關(guān)注后續(xù)供需兩端從疫情影響中恢復(fù)的快慢。目前滬倫比值處于近四個(gè)月較低位置，美元兌人民幣匯率也處于近三個(gè)月低位，后續(xù)或有鉛錠出口預(yù)期，或仍將對(duì)滬鉛價(jià)格有較強(qiáng)支撐作用。但鑒于當(dāng)前價(jià)格水平，應(yīng)謹(jǐn)慎對(duì)待，可持幣觀望。

鋅：短期觀望

隔夜滬鋅主力低位盤整，收于23265元/噸，跌幅0.32%；倫鋅繼續(xù)下行，收于2929美元/噸，漲幅2.11%。宏觀面，近期宏觀氛圍走弱，給予鋅價(jià)的支撐削減。歐盟就天然氣上限達(dá)成一致，境外天然氣價(jià)格下跌，成本支撐有所減弱，但目前海外鋅冶煉恢復(fù)仍然緩慢。國(guó)內(nèi)方面，鋅礦加工費(fèi)依然高企，冶煉廠利潤(rùn)較好，生產(chǎn)積極性較高，前期受擾的冶煉廠供應(yīng)開始恢復(fù)。然受疫情反復(fù)影響，鋅錠運(yùn)輸仍受限，遠(yuǎn)期供應(yīng)量仍需時(shí)間兌現(xiàn)。消費(fèi)端，下游部分企業(yè)由于訂單不佳疊加今年年節(jié)靠前緣故或?qū)⒓倨谇爸?。庫存端，整體庫存依然處于低位，對(duì)價(jià)格構(gòu)成支撐。整體來看，中長(zhǎng)期供應(yīng)增加的預(yù)期使得鋅價(jià)走勢(shì)承壓，需關(guān)注庫存和消費(fèi)表現(xiàn)。短期觀望。

螺紋：觀望為宜

今日螺紋鋼主力2301合約表現(xiàn)震蕩回落，期價(jià)轉(zhuǎn)弱，跌破4000一線，盤中減倉，預(yù)計(jì)短期高位波動(dòng)幅度加大，現(xiàn)貨市場(chǎng)螺紋鋼價(jià)格表現(xiàn)維穩(wěn)運(yùn)行。供應(yīng)方面，上周五大鋼材品種除螺紋鋼，其余品種環(huán)比均有增產(chǎn)。增產(chǎn)主因在于品種轉(zhuǎn)產(chǎn)，坯料供應(yīng)量增加，進(jìn)而提升設(shè)備生產(chǎn)飽和度。此外現(xiàn)階段正值冬儲(chǔ)進(jìn)行時(shí)，鋼企為冬儲(chǔ)/散單訂單加大排產(chǎn)力度也是重要原因。螺紋鋼產(chǎn)量周環(huán)比下滑0.9%至284.93萬噸。庫存方面，五大鋼材品種總庫存1265.42萬噸，周環(huán)比減少22.6萬噸，降幅1.8%。國(guó)慶節(jié)后至今五大鋼材品種年前第5周首再度轉(zhuǎn)降，主因在于上周疫情管制放松后，出貨節(jié)奏和速度體現(xiàn)更為明顯，疊加目前央國(guó)企基建項(xiàng)目趕工的支撐，使得總庫存環(huán)比再度轉(zhuǎn)降。螺紋鋼鋼廠庫存下降13.52萬噸至168.36萬噸，社會(huì)庫存上升0.08萬噸至364.95萬噸；消費(fèi)方面，上周五大品種周消費(fèi)量增幅3.6%；其中建材消費(fèi)環(huán)比增幅7.1%，上周五大鋼材品種受環(huán)比去庫推動(dòng)，使得整體消費(fèi)量周環(huán)比繼續(xù)回升。目前市場(chǎng)上對(duì)高價(jià)位現(xiàn)貨已經(jīng)出現(xiàn)恐高情緒，進(jìn)而謹(jǐn)慎觀望，壓制價(jià)格彈性，使得價(jià)格存在回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，操作上可暫時(shí)觀望。

熱卷：觀望為宜

今日熱軋卷板期貨主力2301合約弱勢(shì)震蕩，期價(jià)維穩(wěn)于4000元/噸一線上方，熱軋卷板現(xiàn)貨價(jià)格表現(xiàn)維穩(wěn)運(yùn)行。產(chǎn)量方面，熱軋產(chǎn)量較上周回升0.8%至311.72萬噸，上周產(chǎn)量較上周環(huán)比微增，分區(qū)域來看，各區(qū)域基本變動(dòng)不大，主要增幅地區(qū)是華南地區(qū)，主要是鋼廠利潤(rùn)好轉(zhuǎn)產(chǎn)量小幅擴(kuò)大，主要降幅地區(qū)是華東地區(qū)，主要是代表鋼廠檢修導(dǎo)致上周產(chǎn)量下降，而其他區(qū)域變動(dòng)不大。庫存方面，熱卷廠庫上升0.8萬噸至82.93萬噸，上周廠庫小幅增加，主要是臨近年底加上價(jià)格持續(xù)走強(qiáng)，導(dǎo)致商家補(bǔ)庫積極性下降，廠庫略有累積；社庫上升0.53萬噸至193.89萬噸，目前庫存仍有下降主因多因?yàn)橐咔榉浪珊螅\(yùn)輸條件改善，但在途資源也在逐步積累中，后續(xù)逐步入庫，也將使得庫存逐步轉(zhuǎn)增，進(jìn)而冬季被動(dòng)累庫的狀態(tài)。消費(fèi)方面，板材消費(fèi)環(huán)比增幅1%，短期消費(fèi)表現(xiàn)相對(duì)于螺紋鋼有所落后，觀望為宜。

鐵礦石：觀望為宜

供應(yīng)端，上周澳巴鐵礦石發(fā)運(yùn)總量有所下降，各大礦山發(fā)貨量均有減少，本期Mysteel全球鐵礦石發(fā)運(yùn)量2936.7萬噸，環(huán)比減少231.2萬噸；本期Mysteel澳大利亞巴西19港鐵礦石發(fā)運(yùn)總量2426.7萬噸，環(huán)比減少186.5萬噸。澳大利亞發(fā)運(yùn)量環(huán)比減少73.4萬噸至1849.6萬噸，高于今年周均62.5萬噸；巴西發(fā)運(yùn)量受雨季影響，繼續(xù)回落113.2萬噸至577.1萬噸，減量主要來自前半周，后半周發(fā)運(yùn)已明顯回升。到港方面持續(xù)延續(xù)增勢(shì)，Mysteel中國(guó)45港口到港量2408.4萬噸，環(huán)比增加89.8萬噸。需求端，上周仍有部分高爐發(fā)生檢修，但是復(fù)產(chǎn)高爐數(shù)量與之相互對(duì)沖，鐵水產(chǎn)量在小幅回落之后有所反彈，本期Mysteel調(diào)研247家鋼廠樣本日均鐵水產(chǎn)量222.88萬噸，環(huán)比增加1.72萬噸；共新增8座高爐復(fù)產(chǎn)，7座高爐檢修，高爐開工率75.97%，環(huán)比上周增加0.07%。鋼廠進(jìn)口鐵礦石消耗同步上升，體現(xiàn)到港口疏港上，部分區(qū)域鋼廠提貨繼續(xù)加速，進(jìn)而出現(xiàn)了小幅增加的的現(xiàn)象。在到港與疏港的對(duì)沖下，港口庫存表現(xiàn)為微幅增加，Mysteel統(tǒng)計(jì)全國(guó)45港進(jìn)口鐵礦庫存為13398.78萬噸，環(huán)比增14.16萬噸；日均疏港量310.05萬噸，環(huán)比增6.8萬噸；鐵礦石基本面基本持穩(wěn)。今日鐵礦石主力2301合約表現(xiàn)反彈動(dòng)力暫緩，期價(jià)盤中小幅調(diào)整，整體仍處800元/噸一線上方，預(yù)計(jì)短期或振幅加劇，暫時(shí)觀望為宜。

工業(yè)硅：觀望

昨日工業(yè)硅主力合約震蕩偏弱下行，收跌幅1.3%，收盤價(jià)18310元。供應(yīng)端方面，我國(guó)工業(yè)硅生產(chǎn)具有季節(jié)性變化的特點(diǎn)。川滇主產(chǎn)區(qū)現(xiàn)已進(jìn)入平、枯水期，電價(jià)繼續(xù)上調(diào)成本抬升，廠商利潤(rùn)進(jìn)一步壓縮，已有十余家硅廠選擇停產(chǎn)。預(yù)計(jì)四季度西南地區(qū)工業(yè)硅產(chǎn)量減少。新疆主產(chǎn)區(qū)隨著國(guó)家疫情逐漸放開，新疆伊犁硅廠復(fù)產(chǎn)較順利，省內(nèi)開工率約在70%左右，11月工業(yè)硅產(chǎn)量開始回升，全國(guó)工業(yè)硅產(chǎn)量逐漸恢復(fù)正常水平。此外，12月新疆協(xié)鑫、合盛硅業(yè)均有預(yù)計(jì)20萬噸的新增投產(chǎn)預(yù)期，工業(yè)硅產(chǎn)能仍有進(jìn)一步上升可能。四季度新疆產(chǎn)區(qū)復(fù)產(chǎn)增產(chǎn)，預(yù)計(jì)全國(guó)工業(yè)硅總供應(yīng)隨著新疆地區(qū)復(fù)產(chǎn)保持寬松格局。需求端方面，目前工業(yè)硅市場(chǎng)價(jià)格已經(jīng)接近成本，存在底部支撐。當(dāng)前下游消費(fèi)格局占比有機(jī)硅占比30%、多晶硅占比27%、鋁合金占比18%。多晶硅方面，未來光伏產(chǎn)業(yè)的發(fā)展拉動(dòng)工業(yè)硅的需求爆發(fā)增長(zhǎng)，根據(jù)我國(guó)硅業(yè)協(xié)會(huì)的預(yù)測(cè)，在2025年工業(yè)硅的需求市場(chǎng)會(huì)發(fā)生一個(gè)跨越性的升級(jí)，整體需求量將達(dá)到325萬噸。四季度我國(guó)光伏裝機(jī)量也有明顯提速，隨著光伏累計(jì)新增裝機(jī)量同比大幅增加，對(duì)硅片、電池片及組件等需求旺盛。多晶硅處于長(zhǎng)期供不應(yīng)求，當(dāng)前毛利潤(rùn)率已經(jīng)高達(dá)78.43%，疊加當(dāng)前國(guó)內(nèi)光伏裝機(jī)計(jì)劃以及擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃仍在進(jìn)行，預(yù)計(jì)對(duì)工業(yè)硅的需求將隨著多晶硅產(chǎn)量持續(xù)增加。鋁合金方面，鋁合金利潤(rùn)空間有所修復(fù)，但企業(yè)維持低庫存生產(chǎn)，對(duì)工業(yè)硅維持小批量剛需采購為主。有機(jī)硅方面，在需求疲弱和虧損壓力下，市場(chǎng)信心不足，導(dǎo)致近期單體廠大部分有降負(fù)操作，行業(yè)開工維持相對(duì)低位水平。有機(jī)硅市場(chǎng)整體仍舊是供大于求的狀態(tài)，有機(jī)硅企業(yè)12月開始逐步提前放假，對(duì)工業(yè)硅采購需求表現(xiàn)偏弱?？偟膩碚f，短期工業(yè)硅處于供需平衡的狀態(tài)，隨著工業(yè)硅投產(chǎn)節(jié)奏的加快，而有機(jī)硅和硅鋁合金需求表現(xiàn)相對(duì)疲軟，工業(yè)硅現(xiàn)貨價(jià)格預(yù)計(jì)將震蕩偏弱運(yùn)行，繼續(xù)向成本靠攏，底部支撐明顯。建議考慮套利策略，嘗試做多SI2308合約空SI2312合約的跨期套利策略。

能化

原油：需求憂慮抑制油價(jià)

隔夜原油主力合約期價(jià)震蕩下行。美國(guó)初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)增加，股市下跌，美元匯率增強(qiáng)，油價(jià)下跌。供應(yīng)方面，OPEC+同意維持其石油產(chǎn)出目標(biāo)，當(dāng)前OPEC+實(shí)行的石油產(chǎn)出政策為減產(chǎn)200萬桶/日，直至2023年底。美國(guó)原油產(chǎn)量在截止12月16日當(dāng)周錄得1210萬桶/日，與上周持平。原油產(chǎn)量維持低增速。需求方面，在高通脹壓力下，市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)加息的預(yù)期仍存，經(jīng)濟(jì)衰退憂慮持續(xù)，原油需求端承壓。國(guó)內(nèi)方面，截至11月30日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)主營(yíng)煉廠平均開工負(fù)荷為76.15%，與中旬持平。12月安慶石化1#常減壓以及荊門石化將陸續(xù)結(jié)束檢修，安慶石化2#常減壓裝置仍將處在檢修期內(nèi)。目前暫無新增檢修煉廠，預(yù)計(jì)12月國(guó)內(nèi)主營(yíng)煉廠平均開工負(fù)荷難有較大波動(dòng)。山東地?zé)捯淮纬p壓裝置在截至12月14日當(dāng)周，平均開工負(fù)荷為65.89%，較上周上漲1.62%。短期內(nèi)暫無新增的檢修或開工煉廠，另外汽柴油等產(chǎn)品剛需支撐下，多數(shù)煉廠負(fù)荷或保持穩(wěn)定。整體來看，目前原油市場(chǎng)需求端的變化為影響市場(chǎng)心態(tài)的主要因素，但由于供應(yīng)偏緊的狀態(tài)持續(xù)，操作上建議在密切關(guān)注俄烏局勢(shì)和美聯(lián)儲(chǔ)加息動(dòng)向的同時(shí)，以波段交易為主。

燃油及低硫燃油：波段交易

隔夜燃料油主力合約期價(jià)震蕩回落。低硫主力合約期價(jià)震蕩下行。供應(yīng)方面，截至12月11日當(dāng)周，全球燃料油發(fā)貨量為471.29萬噸，較上一周期下降15.83%。其中美國(guó)發(fā)貨28.76萬噸，較上一周期下降55.3%；俄羅斯發(fā)貨86.24萬噸，較上一周期上漲66.13%；新加坡發(fā)貨14.5萬噸，較上一周期下降76.43%。近期燃料油裂解價(jià)差低位回升，但考慮到原料供應(yīng)偏緊，預(yù)計(jì)燃料油產(chǎn)量維持低速增長(zhǎng)。需求方面，中國(guó)沿海散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)為1145.94，較上周期上漲0.57%；中國(guó)出口集裝箱運(yùn)價(jià)指數(shù)為1410.11，較上周期下降3.73%。近期海運(yùn)運(yùn)價(jià)呈現(xiàn)下行態(tài)勢(shì)，在全球經(jīng)濟(jì)衰退憂慮影響下，航運(yùn)需求有走弱預(yù)期。且國(guó)內(nèi)外假日臨近，海運(yùn)備貨需求暫告一段落，需求端暫無提振因素。庫存方面，新加坡燃料油庫存錄得2008.9萬桶，比上周期減少2.17萬桶，環(huán)比下降1.07%。整體來看，燃料油市場(chǎng)供應(yīng)平穩(wěn)、需求清淡，操作上，建議波段交易為主。

瀝青：波段交易

隔夜瀝青主力合約期價(jià)震蕩下行?，F(xiàn)貨方面，12月21日華東地區(qū)瀝青平均價(jià)為3580元/噸。供應(yīng)方面，截止12月7日，國(guó)內(nèi)96家瀝青廠家周度總產(chǎn)量為50.23萬噸，環(huán)比下降3.97萬噸。其中地?zé)捒偖a(chǎn)量31.83萬噸，環(huán)比下降5.26萬噸，中石化總產(chǎn)量11.5萬噸，環(huán)比增加0.44噸，中石油總產(chǎn)量3.43萬噸，環(huán)比增加0.8萬噸，中海油3.47萬噸，環(huán)比增加0.05萬噸。綜合開工率為31.6%，環(huán)比下降2%。本周山東、華東以及華南地區(qū)個(gè)別煉廠有復(fù)產(chǎn)計(jì)劃，帶動(dòng)產(chǎn)能利用率增加。需求方面，國(guó)內(nèi)瀝青54家樣本企業(yè)廠家出貨量共37.2萬噸，環(huán)比減少16.8%。隨著煉廠冬儲(chǔ)合同陸續(xù)釋放結(jié)束，市場(chǎng)遠(yuǎn)期合同捂盤惜售，仍需關(guān)注需求跟進(jìn)力度以及入庫積極性等因素的影響。操作上，建議波段交易為主。

PTA及短纖：觀望

隔夜PTA主力合約期價(jià)震蕩下行。供應(yīng)方面，山東威聯(lián)PTA裝置一條線投料。目前局部PX偏緊因素仍存，加之效益以及出貨考慮，PTA開工率或走低，供應(yīng)端減少。需求方面，隨著防疫政策放開，聚酯工廠產(chǎn)銷階段性好轉(zhuǎn)，產(chǎn)品去化且效益好轉(zhuǎn)，部分工廠繼續(xù)減產(chǎn)計(jì)劃暫緩。整體來看，近期宏觀向暖且聚酯終端邊際改善，PTA累庫幅度縮減下，加工費(fèi)有適度修復(fù)。后期PTA新裝置的產(chǎn)量?jī)冬F(xiàn)，供需存累庫預(yù)期，建議暫時(shí)觀望。短纖方面，主力合約期價(jià)震蕩下行。近期滌紗階段性大幅去庫，但并未消化，屬于庫存轉(zhuǎn)移；隨著滌紗價(jià)格抬升后，銷售回落明顯，因此行情持續(xù)性不強(qiáng)。建議暫時(shí)觀望。

聚丙烯：PP期貨走弱，建議參與5-9正套（5-9正套）

夜盤PP期貨主力合約05合約下跌1.8%。近期PP供需兩弱，上游石化企業(yè)聚烯烴庫存處于低位，但下游企業(yè)因人員到崗減少，開工率下降，需求不振。此外海外經(jīng)濟(jì)預(yù)期再度引起市場(chǎng)關(guān)注，外圍宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境偏弱不利于PP期貨反彈。不過PP現(xiàn)貨仍有剛性需求，昨日華東拉絲PP價(jià)格在7800-7950元/噸，PP現(xiàn)貨價(jià)格持穩(wěn)。昨夜布倫特原油下跌0.27%，國(guó)際原油以震蕩看待。國(guó)內(nèi)丙烯單體報(bào)價(jià)7400元/噸附近，海外丙烯單體報(bào)價(jià)穩(wěn)定。原料價(jià)格對(duì)PP期貨價(jià)格影響將偏中性。從供需數(shù)據(jù)來看，據(jù)卓創(chuàng)數(shù)據(jù)，12月22日國(guó)內(nèi)PP石化檢修產(chǎn)能占比8%附近。本周荊門石化、浙江石化二線、揚(yáng)子石化1PPA線重啟，暫無裝置新增檢修計(jì)劃，供應(yīng)小幅增加，但石化企業(yè)提高高熔纖維生成比例，拉絲PP生產(chǎn)比例不高，拉絲PP供應(yīng)壓力不大。需求方面，下游高熔纖維領(lǐng)域訂單尚可，但部分小企業(yè)計(jì)劃年前提前休假。綜合來看，短期海外宏觀經(jīng)濟(jì)以及國(guó)內(nèi)疫情不利于拉絲PP需求，但纖維級(jí)PP需求尚可，拉絲PP生產(chǎn)比例不高。另外市場(chǎng)對(duì)明年二季度PP需求預(yù)期相對(duì)前期改善，PP期貨將偏弱震蕩走勢(shì)。操作建議方面，單邊建議短線多單止盈離場(chǎng)。5-9價(jià)差偏低，套利建議關(guān)注5-9正套。

塑料：塑料期貨整體震蕩運(yùn)行，建議短線多單離場(chǎng)

夜盤塑料期貨主力05合約下跌1.32%。12月22日華北大區(qū)LLDPE小幅上漲30元/噸左右，華北地區(qū)LLDPE價(jià)格在8160-8400元/噸。昨夜國(guó)際原油下跌0.27%，但早盤WTI原油繼續(xù)上漲，國(guó)際原油或?qū)⒗^續(xù)小幅上漲。從供需來看，短期國(guó)內(nèi)塑料供應(yīng)暫無較大壓力，上游企業(yè)庫存偏低，下游需求處于淡季，但需求預(yù)期相對(duì)前期有所好轉(zhuǎn)。另外，隨著元旦等假期到來，包裝膜需求尚可。12月22日PE檢修產(chǎn)能占比7%。檢修產(chǎn)能不多，但上游石化企業(yè)聚烯烴庫存壓力不大，臨近年底，進(jìn)口到港貨源預(yù)期減少。需求方面，地膜需求啟動(dòng)，訂單逐步跟進(jìn)中，廠家開工小幅提升。同時(shí)，近期部分包裝類需求尚可。不過近期因人員到崗減少，關(guān)注工廠開工率是否大幅下降。綜合來看，塑料供應(yīng)和需求均偏弱，關(guān)注包裝膜和地膜企業(yè)開工率情況。塑料期貨整體震蕩運(yùn)行。操作建議方面，建議短線多單暫時(shí)止盈離場(chǎng)。

PVC：實(shí)際需求偏弱，PVC價(jià)格震蕩運(yùn)行

夜盤PVC期貨05合約下跌1.02%。前期受需求預(yù)期改善影響PVC期貨有所反彈，但近期暫無更多利好消息提振，PVC期貨開始調(diào)整。PVC現(xiàn)貨價(jià)格變動(dòng)不大。從供需數(shù)據(jù)來看，上周PVC整體開工負(fù)荷率70.85%，環(huán)比提升0.21%；其中電石法PVC開工負(fù)荷率69.76%，環(huán)比提升1.61%；乙烯法PVC開工負(fù)荷率74.74%，環(huán)比下降4.77%。上周因停車及檢修造成的理論損失量（含長(zhǎng)期停車企業(yè)）在4.473萬噸，較上周增加0.585萬噸。本周檢修損失量略降。西北地區(qū)物流運(yùn)輸逐步好轉(zhuǎn)，華東/華南市場(chǎng)到貨情況或?qū)⒂兴纳?，預(yù)計(jì)社會(huì)庫存或?qū)⒊霈F(xiàn)拐點(diǎn)。需求方面，部分生產(chǎn)企業(yè)出口訂單尚可，國(guó)內(nèi)需求表現(xiàn)一般。不過中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議日前提出，要確保房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)發(fā)展，扎實(shí)做好保交樓、保民生、保穩(wěn)定各項(xiàng)工作，滿足行業(yè)合理融資需求。政策利好房地產(chǎn)行業(yè)，PVC需求預(yù)期較好。本周過后即將迎來元旦假期，部分下游中小企業(yè)或?qū)⒅鸩椒偶伲P(guān)注下游備貨情況?，F(xiàn)貨價(jià)格方面，12月22日華東主流現(xiàn)貨價(jià)格窄幅波動(dòng)，自提價(jià)6220-6320元/噸。綜合來看，PVC生產(chǎn)企業(yè)開工率處于低位，PVC供應(yīng)壓力不大，社會(huì)庫存下降，PVC粉出口相對(duì)前期略增加，PVC需求預(yù)期好轉(zhuǎn)，PVC期貨或?qū)⑵珡?qiáng)震蕩。操作建議方面，近期波動(dòng)較大，建議短線多單逢高止盈。

天然橡膠：天然橡膠期貨震蕩運(yùn)行

夜盤天然橡膠期貨主力合約05合約小幅下跌0.98%。市場(chǎng)交投情緒偏弱。另外近期國(guó)內(nèi)疫情優(yōu)化，但感染人數(shù)增加，短期不利于天然橡膠下游需求，受這些因素影響，天然橡膠期貨高位回落。不過感染高峰期過后需求或?qū)⒅饾u復(fù)蘇。國(guó)產(chǎn)天然橡膠供應(yīng)逐漸減少，因此天然橡膠期貨下跌仍將不順暢，整體將下跌后震蕩運(yùn)行為主。從供需來看，本周輪胎生產(chǎn)企業(yè)人員到位有所減少，輪胎生產(chǎn)企業(yè)開工率下降。出口市場(chǎng)隨著節(jié)前補(bǔ)貨期逐步結(jié)束后訂單量有所減少。全鋼輪胎國(guó)內(nèi)市場(chǎng)出貨阻力依舊較大，半鋼輪胎國(guó)內(nèi)市場(chǎng)仍相對(duì)較好。供應(yīng)方面，12月國(guó)產(chǎn)天然橡膠供應(yīng)將下降。不過短期國(guó)內(nèi)天然橡膠供應(yīng)不緊張，社會(huì)庫存保稅區(qū)庫存并未大幅下降。現(xiàn)貨方面，12月22日華東地區(qū)天然橡膠現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格下跌165元/噸左右，上海21年SCRWF主流價(jià)格在12200—12250元/噸?，F(xiàn)貨貼水期貨。原料方面，海南地區(qū)國(guó)營(yíng)廠制濃乳膠水收購價(jià)格參考為10700元/噸，較前一交易日持平；民營(yíng)廠及國(guó)營(yíng)廠收購價(jià)格參考11600-12000元/噸。國(guó)營(yíng)廠制全乳膠水收購價(jià)格10400元/噸，較前一交易日持平。綜合來看，美聯(lián)儲(chǔ)加息等外圍因素對(duì)天然橡膠期貨價(jià)格形成壓力，國(guó)內(nèi)輪胎需求將進(jìn)入淡季，輪胎生產(chǎn)企業(yè)開工率下降，天然橡膠期貨價(jià)格下跌后將陷入寬幅震蕩走勢(shì)。操作建議方面，建議暫時(shí)觀望或日內(nèi)交易為主。

甲醇：偏空看待

隔夜甲醇主力合約偏弱震蕩，期價(jià)收于2529元/噸。11月甲醇現(xiàn)貨供需雙減，截至 12 月 9 日，煤制甲醇裝置開工負(fù)荷 76.84%，，環(huán)比上漲0.06個(gè)百分點(diǎn)，市場(chǎng)交投氛圍較弱，局部地區(qū)疫情產(chǎn)生反復(fù)，物流運(yùn)輸受阻，貨運(yùn)周期延長(zhǎng)，上游廠家?guī)齑娉掷m(xù)累庫。成本端，近期動(dòng)力煤市場(chǎng)整體偏弱，多以兌現(xiàn)長(zhǎng)協(xié)用戶需求為主，市場(chǎng)煤價(jià)格重心呈回落趨勢(shì)。需求端，甲醇制烯烴行業(yè)開工率小幅增長(zhǎng)，雖然近期浙江地區(qū)某烯烴裝置臨時(shí)停車，但江 蘇地區(qū)前期停車的裝置恢復(fù)生產(chǎn)，但整體開工仍處于相對(duì)較低水平， 對(duì)甲醇價(jià)格支撐力度有限，疊加重要會(huì)議影響，下游整體需求走弱，市場(chǎng)需求疲軟。操作上，建議偏空看待。

苯乙烯：暫且觀望

今日苯乙烯主力合約區(qū)間震蕩，收于8305元/噸。截至12月1日，國(guó)內(nèi)苯乙烯工廠開工率周平均 73.21%，環(huán)比跌 1.76%。成本端來看，11月國(guó)內(nèi)純苯供需雙減，供需面有轉(zhuǎn)弱預(yù)期，國(guó)內(nèi)純苯負(fù)荷下降，但亞洲其它區(qū)域負(fù)荷上升，華東港口庫存維持低位，提振市場(chǎng)交易情緒。現(xiàn)貨交易以剛需為主，持貨商隨行就市。從苯乙烯供應(yīng)端來看，生產(chǎn)端在成本壓力下停工增多，后期或有繼續(xù)減少趨勢(shì)；需求端來看，下游在成本走弱后利潤(rùn)改善，開工有一定提高，且部分下游采購低價(jià)苯乙烯，短期基本面對(duì)價(jià)格或?qū)⑵鸬街?，時(shí)間軸拉長(zhǎng)，需求增長(zhǎng)動(dòng)能弱，供應(yīng)也會(huì)隨著價(jià)格堅(jiān)守逐步回歸，長(zhǎng)期供需基本面又將再度轉(zhuǎn)弱。操作上，建議暫且觀望。

純堿：暫且觀望

今日純堿主力合約震蕩下行，收于2636元/噸?，F(xiàn)貨方面，浮重堿今年產(chǎn)量峰值為 4.8 萬噸每日，平均日產(chǎn)為 4.5 萬噸，當(dāng)前浮法日熔為 16.38 萬噸，光伏日熔為 7.22 萬噸，合計(jì) 23.6 萬噸，日耗純堿 4.72 萬噸。供應(yīng)端來看，10月檢修計(jì)劃較少，產(chǎn)量有望持續(xù)增加，或?qū)r(jià)格有一定利空影響，然而海外需求強(qiáng)勁，在國(guó)內(nèi)政策的支持的情況下，部分工廠今年投產(chǎn)新產(chǎn)線的概率較高；需求端來看，下游玻璃產(chǎn)能平穩(wěn)向好，庫存壓力大，在?？⒐ふ呒巴警B加下需求有所回升但是項(xiàng)目推進(jìn)和落實(shí)仍需要時(shí)間。浮法玻璃生產(chǎn)利潤(rùn)較低，純堿價(jià)格觸頂。操作上，建議暫且觀望。

尿素：短期看多

昨日尿素主力合約期價(jià)收跌于2480元/噸?，F(xiàn)貨方面，本周山東尿素市場(chǎng)現(xiàn)貨主流在 2780元/噸，環(huán)比漲 1.83%，尿素周度產(chǎn)量在107 萬噸附近，較上周環(huán)比下降 2.63%。煤炭?jī)r(jià)格有走弱趨勢(shì)，尿素企業(yè)成本穩(wěn)定，供應(yīng)方面，鄂爾多斯聯(lián)合化工、陜西奧維乾元化工、新疆美豐化工、寧夏和寧恢復(fù)生產(chǎn)，山西蘭花，青海鹽湖停車檢修。未來一周尿素預(yù)計(jì)日產(chǎn)量在14.9-15.4萬噸波動(dòng)，高于去年同期水平。需求方面，下游逐漸開啟淡儲(chǔ)及冬儲(chǔ)補(bǔ)倉計(jì)劃，拉動(dòng)尿素行情上漲。另外北方尿素企業(yè)因有出口訂單支撐，報(bào)價(jià)較為堅(jiān)挺，整體對(duì)國(guó)內(nèi)尿素價(jià)格形成支撐，然預(yù)計(jì)各地區(qū)成交量差異化較大。下游尿素儲(chǔ)備量較低，短期價(jià)格或震蕩上行，操作上建議短期看多。

動(dòng)力煤：觀望為宜

近期動(dòng)力煤現(xiàn)貨市場(chǎng)行情穩(wěn)中偏弱運(yùn)行，成交一般。秦港5500大卡動(dòng)力煤平倉價(jià)1285元/噸(-25)，期現(xiàn)基差262.2元/噸；主要港口煤炭庫存5098.2萬噸(-91.9)，秦港煤炭疏港量46.3萬噸(-5.1)。綜合來看，產(chǎn)地方面，主產(chǎn)區(qū)受疫情影響較小，多數(shù)礦區(qū)維持正常生產(chǎn)港口方面，市場(chǎng)延續(xù)冷清態(tài)勢(shì)，下游詢貨積極性不高，坑口價(jià)格重心有小幅下移。市場(chǎng)整體采購情緒一般，陜西地區(qū)煤礦庫存稍有累積。港口方面，近日市場(chǎng)情緒進(jìn)一步轉(zhuǎn)弱。但部分貿(mào)易商因貨源偏少，市場(chǎng)可售資源有限，疊加高成本支撐，降價(jià)積極性不高。少數(shù)貿(mào)易商對(duì)市場(chǎng)持謹(jǐn)慎態(tài)度，選擇低價(jià)拋貨。下游方面，近日氣溫迎來新一輪下降，終端電廠日耗小幅回升，部分內(nèi)陸電廠庫存小幅下降，沿海電廠采購多以即期需求為主非電終端化工企業(yè)開工負(fù)荷較穩(wěn)，維持剛需采購。我們認(rèn)為，隨著需求的逐漸釋放，下游消極采購的態(tài)度將有所好轉(zhuǎn)。考慮到年底大部分煤礦已完成全年生產(chǎn)計(jì)劃，部分煤礦開始停產(chǎn)檢修，產(chǎn)量預(yù)計(jì)小幅收緊，相關(guān)情況或有助于減緩行情下跌的節(jié)奏。預(yù)計(jì)后市將下跌幅度有限，重點(diǎn)關(guān)注下游積極采購的持續(xù)性以及疫情因素對(duì)市場(chǎng)情緒的影響，建議投資者觀望為宜。

焦煤：空單謹(jǐn)慎持有

隔夜焦煤期貨主力(JM2305合約)弱勢(shì)震蕩，成交一般，持倉量減。現(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情漲跌互現(xiàn)，成交良好。京唐港俄羅斯主焦煤平倉價(jià)2260元/噸(+10)，期現(xiàn)基差424.5元/噸；港口進(jìn)口煉焦煤庫存107.56萬噸(+5.7)；全樣本獨(dú)立焦化廠煉焦煤平均庫存可用13.06天(+0.6)。綜合來看，因煤價(jià)高位，部分下游恐高情緒顯現(xiàn)，開始觀望市場(chǎng)謹(jǐn)慎采購，線上競(jìng)拍情緒亦有所降溫，部分煤種成交價(jià)格不同程度出現(xiàn)回落。上游方面，各地疫情管控政策逐漸放松，運(yùn)輸方面稍有好轉(zhuǎn)。不過產(chǎn)地部分區(qū)域煤礦及洗煤廠因疫情影響生產(chǎn)受限，焦煤供應(yīng)進(jìn)一步趨緊。洗煤企業(yè)受利潤(rùn)限制開工或有減產(chǎn)，據(jù)Mysteel調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，本周全國(guó)110家洗煤廠樣本開工率開工率71.82%（-1.18）。進(jìn)口蒙煤方面，進(jìn)入12月份后各口岸通關(guān)量高位增長(zhǎng)，口岸監(jiān)管區(qū)庫存不斷增長(zhǎng)。為此，口岸管委會(huì)優(yōu)化通關(guān)模式，加快卡口報(bào)備管控流程。近日下游采購不佳，疊加疫情擾動(dòng)，口岸市場(chǎng)成交較為冷清，蒙5原煤價(jià)格暫穩(wěn)運(yùn)行。下游方面，當(dāng)前焦企廠內(nèi)原料煤庫存不及預(yù)期，仍有一定補(bǔ)庫需求。我們認(rèn)為，受季節(jié)性因素及疫情的影響，下一階段黑色品種供需雙弱，本輪煉焦煤行情上漲或就此止步。預(yù)計(jì)后市將有轉(zhuǎn)弱預(yù)期，重點(diǎn)關(guān)注現(xiàn)貨市場(chǎng)情緒及鋼廠經(jīng)營(yíng)狀況，建議投資者空單謹(jǐn)慎持有。

焦炭：空單謹(jǐn)慎持有

隔夜焦炭期貨主力(J2305合約)小幅下跌，成交一般，持倉量略減?，F(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情上漲，成交良好。天津港準(zhǔn)一級(jí)冶金焦平倉價(jià)2910元/噸(+100)，期現(xiàn)基差279元/噸；焦炭總庫存876.43萬噸(-9.6)；焦?fàn)t綜合產(chǎn)能利用率73.43%(0.89)、全國(guó)鋼廠高爐產(chǎn)能利用率0%(-82.6)。綜合來看，焦炭市場(chǎng)延續(xù)偏強(qiáng)格局，第四輪價(jià)格提漲宣告全面落地。上游方面，焦煤價(jià)格上漲繼續(xù)，焦企成本不斷增加。在此情況下，焦化廠受制于利潤(rùn)及煤源問題，焦企提產(chǎn)意愿不足，影響焦炭供應(yīng)繼續(xù)承壓。下游方面，鋼廠開工暫穩(wěn)，在疫情大范圍擴(kuò)散影響下，廠內(nèi)到貨不足，加之自身庫存本就偏低，短期補(bǔ)庫需求尚可。但另一方面，近期成材終端價(jià)格回落以及盤面大幅下跌，或?qū)⒅萍s焦價(jià)進(jìn)一步上漲空間。我們認(rèn)為，當(dāng)前煉焦煤價(jià)格推高形成了較強(qiáng)的成本支撐，恰逢短期內(nèi)鋼廠有冬儲(chǔ)補(bǔ)庫需求，確定了市場(chǎng)供需關(guān)系偏緊的事實(shí)并因此促成了焦炭現(xiàn)貨價(jià)格的連續(xù)四輪提漲。而期貨市場(chǎng)，受疫情快速、大面積蔓延的影響，市場(chǎng)對(duì)于下一階段需求預(yù)期普遍悲觀，形成了與當(dāng)前現(xiàn)貨市場(chǎng)相反的走勢(shì)看法。預(yù)計(jì)后市將或難繼續(xù)上漲，重點(diǎn)關(guān)注疫情對(duì)市場(chǎng)情緒的影響，建議投資者空單謹(jǐn)慎持有。

農(nóng)產(chǎn)品

生豬：空單減倉

昨日生豬主力合約震蕩上行，收于16420元/噸。現(xiàn)貨方面，根據(jù)涌益咨詢數(shù)據(jù)12月22日全國(guó)生豬出欄均價(jià)為15.80元/公斤，較前日均價(jià)上漲0.35元/公斤。目前冬至對(duì)于需求稍有提振，預(yù)計(jì)短期生豬現(xiàn)貨價(jià)格或企穩(wěn)。母豬方面，根據(jù)涌益咨詢數(shù)據(jù)樣本企業(yè)11月能繁母豬存欄環(huán)比下跌降0.05%。自5月開始全國(guó)能繁母豬存欄量連續(xù)六個(gè)月環(huán)比正增長(zhǎng)，產(chǎn)能仍呈現(xiàn)持續(xù)恢復(fù)格局。按照生豬的生長(zhǎng)周期來推算，由于產(chǎn)能的持續(xù)恢復(fù)，明年三月后的生豬供應(yīng)量預(yù)計(jì)將呈現(xiàn)環(huán)比增加態(tài)勢(shì)，遠(yuǎn)月生豬價(jià)格面臨壓力。綜合來看短期現(xiàn)貨價(jià)格企穩(wěn)，操作上建議空單減倉。

玉米及玉米淀粉：區(qū)間參與

隔夜玉米主力合約偏強(qiáng)震蕩，收于2757元/噸。國(guó)內(nèi)方面，東北玉米市場(chǎng)價(jià)格整體表現(xiàn)穩(wěn)定，下游企業(yè)按需采購為主。市場(chǎng)糧源流通尚可；華北地區(qū)玉米價(jià)格延續(xù)弱勢(shì)，基層購銷活動(dòng)平穩(wěn)，深加工企業(yè)到貨情況尚可，報(bào)價(jià)呈現(xiàn)弱勢(shì)。需求端來看，目前大部分飼料企業(yè)已完成節(jié)前的建庫，繼續(xù)增加庫存的意愿不強(qiáng)，下游企業(yè)多以剛性補(bǔ)庫為主。綜合來看節(jié)前農(nóng)戶陸續(xù)賣糧，貿(mào)易商收購謹(jǐn)慎，下游企業(yè)多采取剛性補(bǔ)庫的策略需求較為疲軟，操作上建議區(qū)間參與為主。

花生：空單繼續(xù)持有

昨日花生期貨主力合約寬幅震蕩，收于9854元/噸。近期基層出貨意愿低，上貨量較少，部分中間商處于歇業(yè)狀態(tài)，市場(chǎng)成交量有限。需求端，節(jié)前備貨力度有限，需求仍較為一般。油廠方面，花生油花生粕價(jià)格走低使得油廠榨利下降，油廠下調(diào)收購價(jià)格，部分油廠停機(jī)。綜合來看油廠連續(xù)下調(diào)價(jià)格對(duì)花生行情施加壓力，操作上建議空單繼續(xù)持有。

棉花及棉紗：觀望

隔夜鄭棉主力合約震蕩偏弱運(yùn)行，收于13820元/噸，收跌幅1.39%。周三ICE棉花偏弱運(yùn)行，收跌幅4.66%，結(jié)算價(jià)84.3美分/磅。國(guó)際方面，據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部發(fā)布的美棉出口數(shù)據(jù)顯示，截至12月8日當(dāng)周，美國(guó)2022/23年度陸地棉凈簽約4218噸（含簽約14991噸，取消前期簽約10773噸），較前一周驟減43%；裝運(yùn)陸地棉32182噸，較前一周略增加0.5%。凈簽約本年度皮馬棉295噸，較前一周減少13%；裝運(yùn)皮馬棉862噸，較前一周減少45%。新年度陸地棉簽約6396噸，暫無新年度皮馬棉簽約。美棉簽約數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳。國(guó)內(nèi)方面，最新的數(shù)據(jù)據(jù)棉花信息網(wǎng)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，截至11月底棉花商業(yè)庫存為368.47萬噸，環(huán)比增加136.44萬噸，同比減少86.74萬噸。本月度數(shù)據(jù)棉花商業(yè)庫存已連續(xù)兩個(gè)月處于近五年最低點(diǎn)。主要因本年度從籽棉收購到加工、公檢、物流環(huán)節(jié)整體偏慢，令棉花商業(yè)庫存增幅較小，整體處于歷史偏低水平。工業(yè)庫存數(shù)據(jù)顯示，截至11月底棉花工業(yè)庫存為48.49萬噸，環(huán)比增加1.98萬噸，棉花工業(yè)庫存本月度由跌轉(zhuǎn)漲，主要也是因?yàn)楫?dāng)前紡企工業(yè)庫存處于歷史偏低值，部分企業(yè)選擇節(jié)前備貨，建議觀望為宜。

白糖：觀望

隔夜鄭糖主力價(jià)格震蕩偏弱運(yùn)行，收于5725元/噸，收跌幅0.38%。周四ICE原糖震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，收漲幅0.82%，結(jié)算價(jià)20.89美分/磅。國(guó)際方面，近期原糖價(jià)格上漲主要由于能源價(jià)格上漲，這可能導(dǎo)致印度和巴西等地增加乙醇產(chǎn)量，從而導(dǎo)致原糖產(chǎn)量下降。11月下半月，巴西中南部地區(qū)甘蔗入榨量為1622.7萬噸，較去年同期的387.5萬噸增加了1235.2萬噸，同比增幅達(dá)318.75%；甘蔗ATR為139.87kg/噸，較去年同期的134.15kg/噸增加了5.72kg/噸；制糖比為47.64%，較去年同期的32.90%增加了14.74%；產(chǎn)乙醇8.87億升，較去年同期的3.58億升增加了5.29億升，同比增幅達(dá)148.05%；產(chǎn)糖量為103萬噸，較去年同期的16.3萬噸增加了86.7萬噸，同比增幅達(dá)532.32%。國(guó)內(nèi)方面，2022/23榨季廣西預(yù)計(jì)有74家糖廠開榨，與上榨季持平。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，截至12月9日，累計(jì)開榨糖廠達(dá)60家，占總開榨糖廠數(shù)量的比例超過8成，日榨蔗能力合計(jì)為50.6萬噸。在已開榨的糖廠中，有32家同比開榨時(shí)間提前，平均提前6天；7家開榨時(shí)間同比持平；21家開榨時(shí)間延遲，平均推遲4天?？傮w而言，糖廠開榨時(shí)間較上榨季略有提前?？偟膩碚f，春節(jié)備貨需求尚未開啟前，隨著供應(yīng)增加，預(yù)計(jì)短期糖價(jià)仍有回調(diào)可能，但受食糖進(jìn)口成本支撐白糖價(jià)格下方空間有限，操作上建議觀望。

雞蛋：觀望為宜

昨日雞蛋主力合約震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，收漲幅0.38%，收于4243元/500kg。12月21日全國(guó)主產(chǎn)區(qū)雞蛋均價(jià)為5.31元/斤，產(chǎn)區(qū)貨源供應(yīng)正常，基本無庫存，下游消化速度多數(shù)尚可，少數(shù)一般。供應(yīng)方面，全國(guó)在產(chǎn)蛋雞存欄量約為11.85億只，環(huán)比增幅0.08%，同比漲幅1.37%，產(chǎn)蛋雞存欄量小幅增加。淘汰雞方面，12月全國(guó)淘汰雞出欄量呈現(xiàn)減少趨勢(shì)，當(dāng)前可淘汰老雞數(shù)量不多。根據(jù)6月-8月補(bǔ)欄的雞苗數(shù)量推算得出，12月適齡老雞或?qū)⒊尸F(xiàn)同比減少的趨勢(shì)。需求方面，12月份食品廠開始儲(chǔ)備春節(jié)貨源，雞蛋采購量或增加。元旦、春節(jié)期間，商超、電商或有促銷活動(dòng)，終端市場(chǎng)雞蛋需求量有望增加?？偟膩碚f，12月雞蛋供應(yīng)貨源或?qū)⒚媾R緊張局面，需求有望轉(zhuǎn)好。建議投資者觀望為宜。

蘋果：日內(nèi)操作為宜

昨日蘋果主力合約震蕩偏弱運(yùn)行，收跌幅1.19%,收于7621元/噸。近期庫存紙袋富士80#以上一二級(jí)價(jià)格4.00元/斤左右，統(tǒng)貨價(jià)格3.00-3.20元/斤，三級(jí)價(jià)格2.50-3.00元/斤。產(chǎn)區(qū)冷庫中尋貨客商少，暫未有大量交易出現(xiàn)。截至11月24日，全國(guó)冷庫入庫已結(jié)束，陸續(xù)進(jìn)入出庫階段，全國(guó)庫存量為833.05萬噸，較上周減少0.8萬噸，近期蘋果市場(chǎng)走貨較差，交易量同比去年或正常年份下降明顯；庫存量及后期消費(fèi)端的變化或是關(guān)注焦點(diǎn)，在當(dāng)前的消費(fèi)整體不佳，入庫價(jià)格同比大幅提高，但新季入庫量同比下降幅度有限的情況下，預(yù)計(jì)后期庫存出庫仍有較大壓力。建議投資者日內(nèi)交易為主。

豆粕：逢高試空

隔夜豆粕反彈承壓3800元/噸，南美方面，巴西大豆進(jìn)入關(guān)鍵生長(zhǎng)期，12月USDA供需報(bào)告預(yù)估巴西大豆產(chǎn)量為1.52億噸，較上月未作調(diào)整，同比增加2500萬噸，作為對(duì)比，CONAB/Aboive分別預(yù)期2022/23年度巴西大豆產(chǎn)量達(dá)到1.5348億噸/1.535億噸，從未來兩周天氣來看，巴西大豆產(chǎn)區(qū)降水較為充足，十二月末南里奧格蘭德州降水有所改善，短期巴西產(chǎn)區(qū)未有明顯風(fēng)險(xiǎn)，巴西大豆豐產(chǎn)格局已經(jīng)基本確立。目前阿根廷旱情延續(xù)，大豆播種進(jìn)度落后，布交所數(shù)據(jù)顯示，截至12月15日，阿根廷大豆播種進(jìn)度50.8%，上周37.1%，五年均值64.7%，12月末至1月初阿根廷產(chǎn)區(qū)降水改善，阿根廷大豆有望加速播種，天氣擔(dān)憂有所減弱。國(guó)內(nèi)方面，進(jìn)口大豆陸續(xù)到港，本周油廠壓榨量仍處高位水平，截至12月16日當(dāng)周，大豆壓榨量為208.1萬噸，高于上周197.89萬噸，豆粕庫存延續(xù)回升，截至12月16日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)豆粕庫存為36.46萬噸,環(huán)比增加21.25%,同比減少45.39%，供應(yīng)緊張局面逐步得到緩解。操作上建議逢高逢高還是空。期權(quán)方面，建議賣出寬跨式價(jià)差期權(quán)頭寸。

菜籽類：暫且觀望 

隨著11月中旬加拿大進(jìn)口菜籽陸續(xù)到港，菜籽供應(yīng)緊張局面逐步得到緩解，本周菜粕庫存延續(xù)回升，截至12月16日，沿海主要油廠菜粕庫存為2.4萬噸,環(huán)比增加26.32%,同比減少50.00%，操作上建議暫且觀望。菜油方面，進(jìn)口菜油陸續(xù)到港，2022年10月，中國(guó)菜籽油及芥子油進(jìn)口量為8.15萬噸，環(huán)比增加78.3%，同比增加1.9%。但還儲(chǔ)及節(jié)前備貨對(duì)菜油消費(fèi)形成支撐，菜油庫存連續(xù)三周下降，截至12月16日，華東主要油廠菜油庫存為10.73萬噸，環(huán)比減少4.37%,同比減少53.49%，供應(yīng)偏緊對(duì)菜油形成支撐。操作上暫且觀望。期權(quán)方面，建議賣出寬跨式價(jià)差期權(quán)頭寸。 

棕櫚油：暫且觀望 

隔夜棕櫚油承壓五日均線大幅回調(diào)，MPOB報(bào)告顯示，截至11月底，馬棕庫存為2288473噸，環(huán)比下降4.98%，同比上升25.94%，11月末馬棕庫存降幅高于市場(chǎng)預(yù)期。12月馬棕產(chǎn)量延續(xù)季節(jié)性下降，SPPOMA數(shù)據(jù)顯示，12月1-15日馬棕產(chǎn)量較上月同期減少6.73%，12月馬棕出口轉(zhuǎn)弱，ITS/Amspec數(shù)據(jù)分別顯示12月1-20日馬棕出口較上月同期分別下降4.47%/0%，中國(guó)進(jìn)口量明顯放緩。印尼方面，GAPKI數(shù)據(jù)顯示，10月末印尼棕櫚油庫存為338萬噸，較9月份下降65萬噸，較往年同期處于中性偏低水平，此外，印尼能源部官員表示，印尼將于2023年1月開始執(zhí)行B35生柴政策，消費(fèi)需求上升對(duì)棕櫚油形成支撐。國(guó)內(nèi)方面，棕櫚油到港增加，棕櫚油庫存延續(xù)回升，截至12月16日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)棕櫚油庫存為102.45萬噸，環(huán)比增加2.50%，同比增加110.37%，棕櫚油短期供應(yīng)寬松，貿(mào)易商積極出貨，現(xiàn)貨賣壓偏大。操作上建議暫且觀望。期權(quán)方面，建議持有賣出寬跨式期權(quán)頭寸。 

豆油：暫且觀望 

美豆油消費(fèi)支撐邏輯生變，EPA提議2023年可再生燃料摻混義務(wù)從2022年的206.3億加侖增加到208.2億加侖，2024年增至218.7億加侖，2025年增至226.8億加侖，EPA所公布的摻混義務(wù)增幅低于市場(chǎng)預(yù)期，12月USDA報(bào)告隨之下調(diào)2022/23年度美豆油生物燃料消費(fèi)量2億磅至116億磅，同時(shí)上調(diào)食用消費(fèi)需求1.5億磅至140億磅，美豆油期末庫存小幅上升0.42億磅至19.01億磅。NOPA數(shù)據(jù)顯示，11月份美豆壓榨488萬噸，環(huán)比下降2.9%，壓榨水平不及預(yù)期，同時(shí)美豆油消費(fèi)下降帶動(dòng)庫存回升， 11月末美豆油庫存73.94萬噸，同比減少11.0%，環(huán)比增加6.7%，美豆油關(guān)注59美分/磅支撐。國(guó)內(nèi)方面，本周油廠壓榨升至高位，豆油庫存維持低位，截至12月16日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)豆油庫存為75.302萬噸，環(huán)比增加1.29%,同比減少8.35%。隨著油廠壓榨回升，以及疫情對(duì)油脂消費(fèi)形成抑制，豆油供應(yīng)偏緊局面或逐步緩解。建議暫且觀望。期權(quán)方面，建議賣出寬跨式價(jià)差期權(quán)頭寸。

大豆：暫且觀望 

2022年上市的東北產(chǎn)區(qū)大豆蛋白含量偏低，蛋白38%以下的大豆占比約為50%-60%，加之2022/23年度國(guó)產(chǎn)大豆產(chǎn)量回升帶動(dòng)供應(yīng)增加，大豆收購價(jià)格穩(wěn)中偏弱，另一方面，東北地區(qū)疫情影響大豆購銷，農(nóng)戶惜售情緒上升，同時(shí)中儲(chǔ)糧收購價(jià)格下調(diào)，對(duì)價(jià)格形成拖累。操作上建議暫且觀望。期權(quán)方面，建議賣出寬跨式價(jià)差期權(quán)頭寸。