01 工業(yè)硅及硅能源的概念 工業(yè)硅又名金屬硅,是由硅石(SiO2≥99.2%,通常為石英石或鵝卵石)和碳質還原劑(石油焦、洗精煤、木炭等)在礦熱爐內冶煉形成的產品,主成分硅元素的含量在98-99%左右,其余雜質包括鐵、鋁、鈣等。按照準金屬硅中鐵、鋁、鈣的含量,可把準金屬硅分為553、441、421等不同的牌號,牌號中的數(shù)字代表了金屬硅中每一種雜質含量的最高限制。如421#工業(yè)硅指的是鐵含量<=0.4%,鋁含量<=0.2%,鈣含量<=0.1%。 圖1:工業(yè)硅的外觀 資料來源:公開資料,申萬期貨研究所 工業(yè)硅是光伏、有機硅、鋁合金等多個領域的核心原材料。其中,有機硅兼?zhèn)淞藷o機材料與有機材料的性能,多用于制造硅橡膠、硅樹脂、硅油等,終端應用范圍較為廣泛。目前來自有機硅板塊的需求占工業(yè)硅下游需求的占比大致在26%左右。工業(yè)硅可用來生產多晶硅,通過拉棒、切片等環(huán)節(jié)制造硅片、電池片,進而應用到光伏領域。在低碳已成為全球共識的背景下,光伏行業(yè)迎來高景氣發(fā)展階段,新增裝機容量持續(xù)創(chuàng)新高,多晶硅產能隨之不斷擴張。 目前來自多晶硅板塊的需求占工業(yè)硅下游需求的占比已提升至30%左右,成為下游需求占比最大的板塊。鋁合金主要用于制造低中強度的形狀復雜的鑄件,被廣泛應用于汽車工業(yè)及機器制造業(yè),生產工藝分為原生鋁合金(使用鋁礦)和再生鋁合金(使用廢鋁)兩種,來自鋁合金板塊的需求占工業(yè)硅下游需求的占比在18%左右。我國是工業(yè)硅的主要出口國,出口目的國是以日韓為主的亞洲國家,近年來我國工業(yè)硅內需逐年增加,出口量有所回落,出口占到工業(yè)硅下游需求的比重下滑至18%左右。 對于“硅能源”理解,最為直觀的就是光伏產業(yè)。未來隨著雙碳目標的實施,以光伏為代表的硅能源必將擔當時代大任。同時,有機硅也是主要的“硅能源”。過去一百多年中,以石油為原料生產的合成樹脂、合成橡膠帶來了豐富多彩的塑膠及化纖制品。而全球石油儲量日益減少,石化行業(yè)資源壓力凸顯。有機硅材料與石油基材料類似,很多性能還更加優(yōu)異,未來幾年將有非常好的發(fā)展前景。 因此,“硅能源”既包括以光伏為主線的多晶硅產業(yè)鏈,也包括有機硅產業(yè)鏈。得益于多晶硅和有機硅的迅猛發(fā)展,未來我國工業(yè)硅需求或迎來“爆發(fā)式”的增長階段。 圖2:工業(yè)硅產業(yè)鏈 資料來源:SMM,申萬期貨研究所 02 工業(yè)硅的生產工藝與成本構成 工業(yè)上制硅采用碳還原法,即用硅石和碳質還原劑在礦熱爐內進行冶煉。生產工業(yè)硅的化學反應方程式為:SiO2+2C→Si+2CO,因此硅石SiO2和碳質還原劑C是工業(yè)硅冶煉的兩種主要原料。從原料的使用方面來看,生產1噸工業(yè)硅需要2.7-3噸硅石、2噸左右還原劑(種類包括木炭、木片、石油焦、精煤等)以及0.1-0.13噸電極。 工業(yè)硅的冶煉過程中,單噸電耗在13000度左右,成本構成中用電成本占比較大。以新疆地區(qū)為例,用電成本占比最大、大致在26%左右,原料硅石成本占比10%左右,還原劑合計成本占比在31%,石墨電極的成本占比在15%。 在工業(yè)經濟高質量發(fā)展的背景下,高耗能企業(yè)電價上漲不設上限,近年來工業(yè)硅主產區(qū)的用電成本有所上移,硅價下方的成本支撐逐漸轉強。今年新疆地區(qū)的平均電價由去年的0.3元/千瓦時增加至0.32元/千瓦時;下半年云南、四川地區(qū)水電產量偏低,電價較去年同期上調了0.08元/千瓦時左右。 圖3:新疆工業(yè)硅成本構成(元/噸) 資料來源:SMM,申萬期貨研究所 03 我國工業(yè)硅的生產和消費情況 我國工業(yè)硅的三大主產區(qū)分別為新疆、云南和四川,其他產區(qū)包括福建、內蒙、湖南、甘肅、廣西等。其中新疆地區(qū)硅石資源和電價優(yōu)勢明顯,同時依賴火電、全年生產較為穩(wěn)定,但存在運輸成本偏高的劣勢。云南地區(qū)硅石資源及電價優(yōu)勢也較為明顯,同時運輸成本相對較低,但依賴水電生產受到季節(jié)性影響。四川地區(qū)電價優(yōu)勢明顯,但缺乏礦石資源,同時生產也受到季節(jié)性影響。 我國是世界上最大的工業(yè)硅供應國,2021年我國產能占全球比重在75%左右。得益于下游需求的不斷擴張,近幾年來我國工業(yè)硅產能及產量穩(wěn)步增長。2012-2021的十年間,工業(yè)硅產能由370萬噸擴張至500萬噸左右,年產量由130萬噸增長至291萬噸。2022年底,工業(yè)硅總產能有望達到545萬噸,產量或將增長至348萬噸左右。 圖4:2021年我國工業(yè)硅產能分布 資料來源:SMM,申萬期貨研究所 圖5:我國工業(yè)硅產能與產量(萬噸) 資料來源:SMM,申萬期貨研究所 我國不僅是世界上最大的工業(yè)硅生產國,也是世界上最大的工業(yè)硅消費國,其他重要的工業(yè)硅消費國家包括歐盟27國、美國、日本等。得益于有機硅下游的不斷滲透、以及光伏產業(yè)的高速發(fā)展,近年來我國工業(yè)硅年度消費量呈現(xiàn)快速增長之勢,消費規(guī)模由2010年的71.6萬噸增長至2021年的235.8萬噸,2022年我國工業(yè)硅消費有望突破340萬噸。 圖6:我國工業(yè)硅年度消費量(萬噸) 資料來源:SMM,申萬期貨研究所 從消費區(qū)域分布上看,目前華東地區(qū)是我國工業(yè)硅最大的消費區(qū)域,消費占比在42%左右,有機硅、鋁合金、多晶硅三大下游均有分布。華北地區(qū)消費占比在17%,主要消費來自于天津港的出口以及內蒙古、河北等的有機硅和鋁合金消費。華南地區(qū)的消費主要來自第一大出口港黃埔港以及廣東省的鋁合金消費,占比為15%。西北地區(qū)消費占比在14%,近年來區(qū)域內尤其是新疆的多晶硅、有機硅消費逐漸增加。 04 我國工業(yè)硅的貿易和進出口情況 由于我國工業(yè)硅生產集中在西北、西南地區(qū),消費則集中在從華北到華南的沿海一帶,因此從貿易流向上看,我國工業(yè)硅貿易主要以自西向東、由北向南的流向為主。目前我國工業(yè)硅貿易商多達百余家,以年貿易量2萬噸以下的小型貿易商為主,前十位貿易商的貿易量約占全國總貿易量的54%左右。 我國是工業(yè)硅的主要出口國,進口量較為有限。由于歐盟和美國從20世紀90年代開始對中國工業(yè)硅征收反傾銷稅,我國工業(yè)硅的主要出口目的國是以日韓為主的亞洲國家。從出口海關上看,我國最主要的兩大出口海關為黃埔海關和天津海關,目前廣州黃埔港是我國第一大工業(yè)硅出口港,出口量占全國總出口量的比重在44%左右;由于新疆產能的崛起、天津港也逐漸發(fā)展為工業(yè)硅的主要出口港之一,出口量占比在40%左右。 近年來隨著我國工業(yè)硅內需的逐年增加,出口總量占下游消費的比重逐漸回落。2018年出口占全國工業(yè)硅總產量的比重在32%左右,這一比例在2021年已下滑至27%,2022年由于海外需求的轉弱、1-10月出口占比進一步下滑至19%。因此長期來看,出口市場對于我國工業(yè)硅市場的影響趨于弱化。 圖7:我國工業(yè)硅月度出口/產量 資料來源:Wind, SMM,申萬期貨研究所 05 近期工業(yè)硅的價格走勢分析 今年年初、受春節(jié)假期影響,市場交投氛圍降溫,硅價小幅下滑;春節(jié)過后下游開工逐漸恢復,對工業(yè)硅的集中補庫需求釋放,加之枯水期市場供應壓力不大,硅價中樞逐漸抬升。 二季度全國疫情多點散發(fā),終端需求表現(xiàn)轉弱,加之新增產能投放、以及豐水期臨近廠家開工提升的影響,工業(yè)硅市場供應壓力顯現(xiàn),價格逐漸向成本線靠攏。 三季度硅價幾次沖高回落,主要是由于供應端的頻繁擾動。新疆疫情、四川限電等因素使得供應出現(xiàn)短期的收緊,廠家隨之抬高報價。下游在“買漲不買跌”心態(tài)影響下采購意愿有所增加,但由于需求端未出現(xiàn)實質性好轉、市場成交僅為投機性需求,高位硅價下方的支撐力度不足。 四季度廠家生產成本抬升、新疆疫情制約產能釋放、云南限產限電持續(xù)、枯水期臨近供應存收縮預期,上游廠家存有一定的挺價情緒。但需求端表現(xiàn)平平,下游采購僅以剛需為主,市場成交清淡,上下游僵持博弈。11月下旬新疆疫情趨于緩解,廠家開工逐漸恢復,供應水平的增加抵消了西南地區(qū)廠家減產帶來的影響。年底終端消費淡季,市場庫存消化緩慢,硅價上方壓力增加,價格呈現(xiàn)緩慢下跌的走勢。 圖8:華東553通氧工業(yè)硅價格走勢(元/噸) 資料來源:SMM,申萬期貨研究所 06 工業(yè)硅行情展望 展望2023年,我們認為成本端仍將對硅價形成支撐;多晶硅產量高速增長狀態(tài)有望延續(xù),工業(yè)硅出口仍存下滑可能,但有機硅及鋁合金企業(yè)對工業(yè)硅的需求或將回暖。工業(yè)硅產量仍將高速增長,但隨著下游需求的加速增長,市場供需過剩的格局存有逐漸緩解的可能,工業(yè)硅價格中樞有望出現(xiàn)小幅抬升。 1、成本端支撐仍存。 今年原油價格中樞明顯上移,石油焦冶煉成本上漲、價格拉漲明顯。2023年全球經濟進入衰退區(qū)間的風險加劇,在需求不斷走弱的情況下,原油價格中樞有望出現(xiàn)下移,石油焦價格存在跟隨原油價格下調的可能。年初精煤價格處于偏高水平,今年隨著供應逐漸寬松、新疆精煤價格有所下移。2023年煤炭供應仍將維持充足,但保供政策下市場煤資源結構性偏緊狀態(tài)難改、價格下方空間有限,精煤價格出現(xiàn)大幅下調的概率較低。 今年電煤基準價上調明顯,新疆地區(qū)的用電成本進一步上移。下半年云南、四川地區(qū)水電產量偏低,電價較去年同期上調了0.08元/千瓦時左右。2023年電煤基準價較今年波動不大,新疆地區(qū)的用電成本或將維持平穩(wěn),水電表現(xiàn)有望恢復、川滇地區(qū)用電成本進一步上調空間有限。 以石油焦價格中樞2200元/噸、精煤價格中樞2500元/噸測算,2023年新疆地區(qū)的成本均值大致在16000元/噸左右,發(fā)運至華東地區(qū)的成本在16500元/噸;考慮到豐、枯水期的電價波動,四川、云南的工業(yè)硅生產成本在16500-20000元/噸,發(fā)運至華東地區(qū)的成本在17000-20500元/噸。 2、多晶硅、有機硅板塊新增產能持續(xù)擴張。 展望2023年,碳達峰、碳中和背景下新增光伏裝機容量仍有望延續(xù)快速增長態(tài)勢,在需求端的支撐下,多晶硅價格較難出現(xiàn)大幅下跌。由于行業(yè)利潤可觀、企業(yè)仍將維持較高的開工積極性,今年受疫情影響,行業(yè)開工較2021年有所下滑,2023年行業(yè)開工水平有望回升。同時,明年多晶硅新增產能計劃較今年增長一倍,行業(yè)總產能或將由128萬噸增加至254萬噸,多晶硅產量增速有望進一步提升。 圖9:多晶硅月產量(萬噸) 資料來源:SMM,申萬期貨研究所 疫情對經濟的擾動逐漸弱化,在寬松的貨幣及財政政策下,2023年終端需求存邊際改善預期,汽車產銷量增速有望提升,新能源汽車產量仍將維持增長態(tài)勢,鋁合金行業(yè)的下游需求或有所回暖。ADC12價格或將有所抬升,行業(yè)利潤有望恢復,企業(yè)開工積極性趨于增加,對工業(yè)硅的需求或較今年有所增長。 2023年海外經濟衰退風險增加,有機硅出口仍將維持低位;但國內經濟或將邊際改善,終端消費有望回升,有機硅下游需求存回暖預期。DMC價格或將逐漸抬升,行業(yè)利潤趨于改善,企業(yè)開工積極性有望提高。同時有機硅行業(yè)產能仍處爬坡階段,2023年產能有望達到764萬噸。未來有機硅的產量增速有望提升,對于原料工業(yè)硅的需求或將逐漸好轉。 圖10:有機硅月產量(萬噸) 資料來源:百川盈孚,申萬期貨研究所 2023年海外經濟衰退風險增加,終端消費難有亮眼表現(xiàn),我國工業(yè)硅出口出現(xiàn)大幅增長的概率偏低、整體出口量存有進一步下滑的可能,對國內供應壓力的緩解作用仍將較為有限。 3、工業(yè)硅產能與產量維持高速增長。 2023年工業(yè)硅產能繼續(xù)爬坡,行業(yè)總產能有望達到750萬噸。由于疫情對供應端的擾動趨弱,廠家開工水平有望維持高位,全年產量或將突破470萬噸,在下游需求快速增長的推動下,工業(yè)硅產能與產量高速增長狀態(tài)有望延續(xù),需關注豐、枯水期廠家開工波動對供應端形成的擾動。 2023年工業(yè)硅整體供應仍將維持高位,但終端消費回暖、下游新增產能持續(xù)爬坡,需求的表現(xiàn)或將逐漸改善,市場供應過剩狀態(tài)有望得到緩解,庫存壓力或較今年有所減輕。 圖11:工業(yè)硅月產量(萬噸) 資料來源:SMM,申萬期貨研究所 4、2023年市場供應過剩格局有望緩解。 今年工業(yè)硅產量維持在較高水平,但下游需求整體表現(xiàn)偏弱,工業(yè)硅市場整體處于供大于求的格局之下,庫存逐漸積累,價格上方承壓。 展望2023年,工業(yè)硅總產能有望達到750萬噸,由于疫情對供應端的擾動趨弱,廠家開工水平有望維持高位,全年產量或將突破470萬噸。隨著國內供應的大幅增長,97硅產量水平或將出現(xiàn)小幅抬升,而進口量仍將維持低位,市場總體供應或達到525萬噸左右。 多晶硅和有機硅產能加速爬坡,終端需求回暖加之疫情擾動減輕,行業(yè)開工有望恢復,對工業(yè)硅的需求有望增長至350萬噸以上。鋁合金需求或將小幅回升,出口總量恐進一步下滑。預計2023年市場供大于求格局逐漸緩解,需關注上下游產能投產節(jié)奏及開工水平的變化。 風險點: 1、終端需求回暖程度不及預期,下游產能投產延后。 2、有機硅、鋁合金行業(yè)利潤恢復情況不及預期,企業(yè)開工維持低位。 3、上游工業(yè)硅廠家產能先于下游投產,或是行業(yè)開工大幅抬升,市場供應壓力偏高,庫存去化程度不及預期。 責任編輯:李燁 |
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