看好明年A股、港股結構性牛市行情

臨近年末，展望2023年，我們欣喜地看到現(xiàn)在市場的趨勢已經逐步從反彈走向了反轉。每年年底我會發(fā)布第二年的“十大預言”，過去幾年大多數(shù)都被市場驗證。今年的12月20號我也會正式發(fā)布明年的“十大預言”，今天會把主要的觀點給大家提前劇透。包括2023年經濟面復蘇可能會超過預期；GDP有望重回5%以上；而 A股和港股將走出結構性牛市的行情。我們認為未來10年全球資本市場可能都有比較大的風險，甚至可以形容成資本市場的“沙漠”。但是中國優(yōu)質資產包括A股的優(yōu)質資產以及港股的優(yōu)質資產，有可能是“荒漠中的綠洲”，而當前正是布局好資產的一個最好時機。

關于全球資本市場與A股的聯(lián)動效應，過去10年美股三大股指走出了幾乎是單邊上漲的10年牛市。而A股市場則是出現(xiàn)大幅波動，上證指數(shù)又在3000點附近震蕩。在前幾年我提出3000點之下堅持只買不賣的策略。就是在上證指數(shù)3000點之下，對于好公司、好基金堅持只買不賣。為什么？因為第一雖然大盤在3000點上下震蕩，但是過去10年在3000點之下運行的時間遠遠小于在3000點之上運行的時間。每次跌破3000點之后都會拉回來，這是一點。第二點，在3000點之上上漲的空間遠遠大于在3000點之下下跌的空間?；谶@兩個理由，今年的4月27號、10月31號兩次跌到2900點之下，都是一個絕佳的布局時間?？梢哉f做逆向投資是價值投資的重要內涵，也是取得長期投資勝率的關鍵。

我們知道上證指數(shù)是一個綜合性的指數(shù)，除了一些不符合條件的垃圾股、ST股不能進指數(shù)之外，在上交所上市的幾乎都在上證綜指里。必然會導致一部分好股票上漲拉動指數(shù)，又有很多股票由于在經濟轉型中被淘汰或者在經濟轉型中利潤下降，出現(xiàn)股價下跌，往下拽指數(shù)。最后一對沖，上證指數(shù)漲幅不大，但是這并不代表著 A股市場沒有機會。事實上過去10年，如果我們看茅指數(shù)漲了5-10倍。好公司實際上過去10年漲了很多倍，只不過上證綜指是個綜合指數(shù)，被一些績差股，被一些經濟轉型逐步淘汰的大股票往下拉了指數(shù)。

另外一點，過去10年經濟轉型，有很多實體經濟逐步被互聯(lián)網(wǎng)經濟替代。而這些互聯(lián)網(wǎng)公司多數(shù)是在美股上市，少部分在港股上市，都沒在 A股上市。所以相當于上證指數(shù)沒有包含這些代表經濟轉型方向的互聯(lián)網(wǎng)公司，也相當于上證指數(shù)沒有完全跟上經濟增長的步伐。實際上，過去10年我國的宏觀經濟GDP翻了一倍，我們產生了很多偉大的公司，但是可惜不在 A股上市，所以沒有納入到上證指數(shù)。所以這也是造成上證指數(shù)過去10年一直在3000點附近震蕩的一個原因。

未來，可能上證指數(shù)也會出現(xiàn)震蕩，但是大家要記住，我們要輕指數(shù)，重個股，多看好行業(yè)、好公司。如果盯住上證指數(shù)來做股票，實際上會錯失好多機會。因為行業(yè)分化會非常厲害，所以明年A股和港股的行情，我認為都屬于結構性牛市，而不是全面牛市。結構性牛市是好的行業(yè)、好的公司會給大家?guī)砗芨叩幕貓?，配置正確的方向。后面我會給大家講哪些行業(yè)、哪些方向大家要重點關注。如果配錯了方向，也有可能“竹籃打水一場空”，甚至繼續(xù)出現(xiàn)虧損。

擁抱核心資產 抓住三大方向機會

我認為長期方面，要擁抱核心資產，抓住三大方向機會。在中國老百姓可以配置的資產主要是兩大類，一類是房產，一類是股票或者基金。大家對于核心區(qū)域房產理解是比較深刻的。因為過去20年中國的房地產市場走出了大牛市，買房成為賺錢最快的方式，很多老百姓都深有體會。所以核心區(qū)域房產雖然成交量下降，但是房價跌的不多。只有一些非核心區(qū)域的房產，因為沒有實際剛需，之前炒作成分比較重，出現(xiàn)了比較大的下降。未來核心區(qū)域的房子還是要繼續(xù)持有，還是能抗通脹、能保值。特別是對于剛需和改善性住房還是要堅決要買。不要被一些人誤導，要賣房炒股，對大部分人來說賣房炒股都是不合適的。但是對于普通人來說，自住房或者是改善性住房還是可以買的，但是做房地產投資也要做價值投資。一些非核心區(qū)域的房產可能會出現(xiàn)價格的大幅下跌。

另一類核心資產就是好股票、好基金，適合廣大投資者參與，門檻比投資房產要低很多。但是2021年年初以來，很多優(yōu)質龍頭股出現(xiàn)了一年多的下跌。這次下跌并不是基本面的改變，實際上疫情對于好公司的利潤影響是短期的。等到疫情過后，到明年、后年，這些好公司的利潤會恢復，甚至創(chuàng)新高，它們的股價也有望跟隨利潤創(chuàng)新高。

我們看一些投資大師的書都明白一個道理，一年有四季更替，人們很容易接受冬天，但是為什么在投資上無法接受股市的下跌或者接受股市的寒冬？寒冬過后就是春天，春天過后就是夏天。春種秋收就是要在市場低迷的時候，跌出機會的時候配置，這樣才能夠實現(xiàn)秋收?！叭苏`地一時，地誤人一年。”如果不在合適的時機進行播種，那么是無法抓住機會的。我們要像接受一年四季更替一樣去接受經濟有周期、接受股市有周期。所以不要因為今年很多好公司跌下來了，就去質疑價值投資，質疑這些好公司的價值。而是放在更長遠的尺度來看，放在5年、10年來看，今年核心資產的價格下跌就是上漲過程中的一個浪花而已，一個回調而已。

從經濟轉型的角度來看，我認為消費、新能源和科技包括互聯(lián)網(wǎng)是經濟轉型真正受益的三大方向。首先我們看消費，消費白馬股具備品牌價值，具備穿越經濟周期的能力。過去10年，白酒、醫(yī)藥生物、食品飲料等行業(yè)走出了慢牛、長牛的走勢，茅指數(shù)漲了5-10倍。今年受到疫情的影響，很多消費公司的業(yè)績下滑，但這是暫時的。一旦全面放松，消費需求會出現(xiàn)報復性增長。

其實在2020年，我國人均GDP就突破了1萬美元。根據(jù)歐美國家的經驗，此時會面臨消費大爆發(fā)和消費升級。但是由于受到疫情的影響，消費大爆發(fā)沒有出現(xiàn)。一旦疫情過后，消費升級、消費大爆發(fā)將會接踵而至。一些受益于消費增長的白酒、旅游、免稅這些板塊都將會迎來大幅上漲的機會，所以消費白馬股我認為大家還是要重點去配置。

經濟轉型受益的兩大方向：新能源和科技

第二個方向是新能源。今年新能源沒有去年表現(xiàn)好，因為估值高了。但是從景氣度來看，新能源的景氣度已然是各個行業(yè)里面最高的。我們看一下三季報，上市公司盈利實現(xiàn)翻倍增長的幾乎都集中在新能源汽車產業(yè)鏈和光伏產業(yè)鏈上。也就是今年新能源的調整實際上是殺估值不是殺業(yè)績，業(yè)績已然是很好的。

我們在傳統(tǒng)能源方面中國并沒有優(yōu)勢，因為我們是一個多煤少油缺氣的國家。所以我們在傳統(tǒng)能源方面，除了煤炭以外嚴重依賴進口，石油的進口依賴度達到了72%，天然氣的進口依賴度達到了40%以上。所以我們要想實現(xiàn)能源安全，必須發(fā)展新能源。而我們發(fā)展新能源的條件是非常優(yōu)越的，因為我國西部有大量的沙漠戈壁灘。有人測算過，只要我們拿出1%的沙漠面積來建光伏發(fā)電站，就能解決我們所有的電力供應。再加上陸上風電和海上風電，我們新能源發(fā)展的前景是非常廣闊的。

現(xiàn)在新能源，也就是非化石能源的消費占比只有10%不到，70%還是依靠煤炭。將來逐步提高非化石能源的消費占比。根據(jù)相關部門的規(guī)劃到2060年非化石能源的消費占比要占到80%，這也就意味著我們2060年實現(xiàn)碳中和的時候，光伏和風電的占比會非常大。當然后面還可能會發(fā)展其他的一些新能源的形式，這是一場能源革命。目前來看，我們已經站在了能源革命前沿。

在新能源汽車領域方面我們也實現(xiàn)了彎道超車。以前我國傳統(tǒng)汽車都是中外合資，滿大街跑的都是合資品牌的車，自主品牌的車賣不上價。但是我們看到新能源汽車領域，我們已經有40萬以上一輛的自主品牌的新能源汽車。并且中國的汽車開始出口，以往沒有新能源汽車的時候，中國一年出口量也就幾萬輛，最多也就幾十萬輛。今年出口的汽車量達到了200多萬輛，這說明我國在新能源汽車領域已經實現(xiàn)了彎道超車，追趕合資汽車上的優(yōu)勢未來還會進一步擴大。所以對于大力發(fā)展清潔能源我是堅定不移的。

第三是科技方面，科技分成硬核科技和互聯(lián)網(wǎng)，相當于商業(yè)模式的創(chuàng)新。國家對于芯片、半導體、人工智能、新能源、先進制造業(yè)，這些硬核科技是大力支持，這也是實現(xiàn)我們突破式發(fā)展的一個重要方面。所以這些板塊在A股市場要抓住一些科技龍頭股，不要去炒概念，要看企業(yè)有沒有硬核科技，能不能走出來。

港股方面重點布局互聯(lián)網(wǎng)，因為這些互聯(lián)網(wǎng)公司它們有流量優(yōu)勢。雖然以前受到行業(yè)整治等方面影響，加上中概股退市影響出現(xiàn)了股價的大幅下跌，但是并沒有改變這些互聯(lián)網(wǎng)公司的流量優(yōu)勢。我們很難回到以前沒有互聯(lián)網(wǎng)時代，互聯(lián)網(wǎng)的行業(yè)地位和盈利模式已經非常穩(wěn)定，所以對港股的科技互聯(lián)網(wǎng)公司可以重點關注。事實上從10月份見底之后到現(xiàn)在，很多科技互聯(lián)網(wǎng)公司漲了50%，恒生科技指數(shù)上漲了50%以上。并且現(xiàn)在相關部門已經表示，對互聯(lián)網(wǎng)的整治已經完成，未來將會推動行業(yè)健康發(fā)展，明年仍然是一個比較重要的布局方向。

楊德龍2023年“十大預言”

1.歐美經濟增速放緩，通脹逐步回落，美聯(lián)儲三月份后結束本輪加息周期；

2.隨著防疫措施出現(xiàn)實質性放松，我國消費和生產活動恢復正常，經濟增速逐季回升，全年GDP超過5%；

3.更多居民財富通過買基金或直接開戶入市，為A股帶來源源不斷的增量資金；

4.更多支持房地產行業(yè)政策出臺，有效化解房地產市場系統(tǒng)性風險，房地產投資和銷售逐步回暖；

5.我國貨幣政策繼續(xù)寬松，保持流動性合理充裕，穩(wěn)增長是央行重要的政策目標；

6.財政政策更加積極，刺激消費和拉動投資政策陸續(xù)出臺；

7.市場分化和行業(yè)輪動加快，看好消費、新能源和科技互聯(lián)網(wǎng)三大方向龍頭股；

8.價值投資成為最主流的投資理念，白龍馬股出現(xiàn)恢復性上漲，再次成為資金配置重點；

9. 港股通南向開通人民幣交易，A股港股聯(lián)動增強，會吸引更多國際資金配置；

10. A股和港股出現(xiàn)結構性牛市行情，賺錢效應提升，大盤趨勢反轉，震蕩上行。