最近國際原油表現(xiàn)疲弱，帶動化工板塊也跌跌不休，燃油等創(chuàng)出新低。相比之下，PTA主力2305合約連續(xù)拉出7根陽線，逼近振蕩區(qū)間高點，表現(xiàn)異?？沟?。

裝置延續(xù)減產(chǎn)

供應(yīng)方面，在偏低加工費下，PTA大廠減產(chǎn)加碼。具體來看，恒力石化2號線220萬噸延長檢修時間，2023年1月份繼續(xù)停車；浙江逸盛石化3號線200萬噸、逸盛大化1號線225萬噸計劃2023年1月份繼續(xù)停車；新鳳鳴500萬噸裝置近期降負至八成。截至12月15日，國內(nèi)PTA開工率下滑至63.7%左右。新產(chǎn)能方面，山東威聯(lián)化學(xué)一套250萬噸PTA新裝置已經(jīng)出料，預(yù)計前期先開其中一條線；嘉通能源250萬噸目前在試車中。裝置總體投產(chǎn)進度略微慢于此前市場預(yù)期進度。

總體來看，受大廠集中減產(chǎn)以及新產(chǎn)能進度偏慢影響，PTA供應(yīng)壓力短期不大。

終端需求邊際好轉(zhuǎn)

隨著防疫政策的放開，部分終端企業(yè)投機性補貨需求顯現(xiàn)，終端一些年前尾單追加。受此影響，部分織造和加彈工廠延后停車。截至12月15日，江浙織造開工率連續(xù)2周環(huán)比回升，至58%，加彈開工連續(xù)2周環(huán)比回升，至65%?？椩炱髽I(yè)原料采購量提升，部分有追加春節(jié)前生產(chǎn)原料，也有個別低價備貨春節(jié)后原料。預(yù)計12月份終端織造企業(yè)開工企穩(wěn)小幅回升，2023年1月份會再次進入年前集中停車階段。

在終端邊際轉(zhuǎn)好的支撐下，聚酯近期產(chǎn)銷出現(xiàn)階段性放量，成交量走高。由于聚酯企業(yè)尤其滌絲仍在減產(chǎn)中，因此聚酯工廠庫存最近出現(xiàn)下滑，現(xiàn)金流也得到大幅改善，壓力減輕。目前滌綸長絲開工率在48.5%，滌綸短纖開工率在76.6%，瓶片開工率在76.5%，聚酯綜合開工率在68.1%。預(yù)計在庫存、現(xiàn)金流以及終端需求邊際轉(zhuǎn)好下，長絲開工率會企穩(wěn)，已有部分長絲裝置計劃重啟或推遲檢修。不過臨近年關(guān)，整體開工率向上修復(fù)的幅度和時間預(yù)計比較有限。

總體來看，短期在疫情放松和尾單回補下，終端需求出現(xiàn)邊際好轉(zhuǎn)，需求自下而上傳導(dǎo)，預(yù)計聚酯開工階段性企穩(wěn)。不過由于臨近年關(guān)，疊加疫情發(fā)展的不確定性，預(yù)計國內(nèi)需求向上修復(fù)有限。

綜合以上分析，從PTA自身的角度來看，近期供應(yīng)延續(xù)低位，疊加需求有所好轉(zhuǎn)，PTA累庫節(jié)奏預(yù)期放緩，疊加目前主力合約移倉至2305，市場對年后需求預(yù)期較為樂觀，PTA相對原油表現(xiàn)偏強。不過需求好轉(zhuǎn)持續(xù)性不足，以及供應(yīng)緩慢增加預(yù)期仍會壓制PTA上行。