近期，尿素期貨價(jià)格高位振蕩，現(xiàn)貨成交環(huán)比轉(zhuǎn)好，基差再次走強(qiáng)。截至12月15日收盤(pán)，尿素期貨主力合約報(bào)為2679元/噸，漲幅0.56%。

供應(yīng)壓力減小

圖為國(guó)內(nèi)尿素開(kāi)工率

從供應(yīng)端來(lái)看，截至12月15日，天然氣制尿素工藝開(kāi)工率降至49.8%，煤制尿素開(kāi)工率升至70.2%。11月中下旬，氣頭尿素企業(yè)陸續(xù)停車(chē)。全國(guó)尿素綜合開(kāi)工率為64.9%，環(huán)比下降1%，同比增加0.5%；全國(guó)尿素日產(chǎn)量為15.0萬(wàn)噸，環(huán)比減少0.2萬(wàn)噸。11月至今，尿素平均日產(chǎn)量為14.4萬(wàn)噸，相比去年同期增加0.2萬(wàn)噸。隨著晉城停車(chē)企業(yè)逐漸恢復(fù)，煤制尿素開(kāi)工率階段性回升，供應(yīng)持續(xù)下降空間不大。

出口小幅回落

上周，海外尿素價(jià)格重心繼續(xù)下移。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至12月15日，F(xiàn)OB波羅的海小顆粒散裝尿素價(jià)格為447.5美元/噸，環(huán)比下跌7.5美元/噸；CFR巴西散裝小顆粒尿素平均價(jià)格為502.5美元/噸，環(huán)比下跌27.5美元/噸；FOB中國(guó)散裝小顆粒尿素價(jià)格為485美元/噸，環(huán)比下跌57.5美元/噸。出口尿素套利價(jià)差小幅擴(kuò)大，隨著尿素法檢放松，印度招標(biāo)和我國(guó)冬儲(chǔ)利好因素疊加，短期尿素需求韌性仍在。截至12月15日，國(guó)內(nèi)尿素港口庫(kù)存為23.2萬(wàn)噸，環(huán)比減少9.4萬(wàn)噸，仍是11月以來(lái)相對(duì)高位水平。

庫(kù)存繼續(xù)下降

從需求端來(lái)看，近期復(fù)合肥需求支撐不斷強(qiáng)化，主要原因是現(xiàn)階段仍處于高氮肥生產(chǎn)階段。上周復(fù)合肥企業(yè)開(kāi)工升至45.5%，連續(xù)6周增加；三聚氰胺開(kāi)工為66.2%，環(huán)比下降0.9%，同比下降13.7%。臨近春節(jié)還有一段時(shí)間，工業(yè)需求保持一定增長(zhǎng)，但后期預(yù)計(jì)轉(zhuǎn)弱。從庫(kù)存水平來(lái)看，上周全國(guó)尿素企業(yè)庫(kù)存為87.4萬(wàn)噸，下降趨勢(shì)未改。

綜上所述，短期國(guó)內(nèi)尿素供應(yīng)偏緊，除出口和淡儲(chǔ)外，其他下游整體需求一般，待發(fā)訂單增加，多以復(fù)合肥補(bǔ)貨為主。因此，需求和出口利好逐漸兌現(xiàn)后，尿素期貨價(jià)格繼續(xù)高位振蕩。后市重點(diǎn)關(guān)注化工煤價(jià)格走勢(shì)、下游采購(gòu)節(jié)奏、宏觀情緒變化以及海外尿素價(jià)格變化，建議短期仍以偏多思路對(duì)待。