上周，我隨隊(duì)參加了海南地區(qū)的橡膠產(chǎn)業(yè)調(diào)研，有一些見聞與思考，值得與大家分享。

海南減產(chǎn)嚴(yán)重

今年海南的物候比較差，導(dǎo)致減產(chǎn)較為嚴(yán)重。年初受低溫潮濕天氣影響，橡膠樹經(jīng)歷了兩次落葉，大部分地區(qū)直到6月下旬才開始全面開割，比正常年份推遲了2個(gè)多月。

年中的時(shí)候，海南又經(jīng)歷了疫情封控，交通受阻，主要產(chǎn)區(qū)儋州，靜默了45天，也嚴(yán)重影響了產(chǎn)量。

年底的時(shí)候，寒潮到來的時(shí)間比往年早，氣溫偏低，又影響了一波產(chǎn)量。

在這三大因素的共同作用下，今年橡膠加工廠的產(chǎn)量普遍低于去年。從我們走訪的企業(yè)來看，普遍反映產(chǎn)量減少三分之一左右。

具體的數(shù)據(jù)方面，在與科研單位專家交流過程中了解到，今年海南濃乳產(chǎn)量預(yù)估在35萬噸左右，而去年產(chǎn)量是在42萬噸，減少了7萬噸，而且當(dāng)中還包括了年初從云南拉過來的量。

交割品數(shù)量方面，今年由于濃乳的生產(chǎn)利潤長期高于全乳，島內(nèi)生產(chǎn)全乳的積極性極低。一般來說，海南地區(qū)膠水進(jìn)濃乳廠與進(jìn)干膠廠的價(jià)差要低于400元，加工廠才會(huì)考慮轉(zhuǎn)產(chǎn)全乳，而且還要看濃乳的訂單情況。

今年由于濃乳的需求較好，直到10月中下旬以后，價(jià)差才回落到了300-400元的區(qū)間，才有生產(chǎn)線開始生產(chǎn)全乳交割品。

因此，今年海南的交割品數(shù)據(jù)比較少，預(yù)估只有2.3-2.5萬噸左右，去年海南交割品的數(shù)量在4.5-4.7萬噸，減產(chǎn)接近一半。

此外，我們也從業(yè)內(nèi)人士口中側(cè)面打聽了云南的產(chǎn)量，根據(jù)科研單位與業(yè)內(nèi)人士預(yù)估來看，云南今年的交割品數(shù)量預(yù)估在12-14萬噸之間。而去年云南交割品的產(chǎn)量在20萬噸以上。

所以，今年交割品數(shù)量少的情況確實(shí)比較嚴(yán)重，這也成為了近兩個(gè)月市場(chǎng)交易的主線。

?濃乳的分流

這次調(diào)研還有一個(gè)比較深的體會(huì)，就是濃乳對(duì)于全乳的分流日益突出。

由于濃乳和全乳都是要用新鮮的膠水制成，所以兩者之間存在原料競(jìng)爭關(guān)系。近年來，由于濃乳的需求好于全乳，加上海南地區(qū)的地理位置優(yōu)勢(shì)，包括平原較多，膠水原料運(yùn)輸方便，所以海南地區(qū)是以膠水為主，杯膠較少。再加上海南海運(yùn)方面的便利，向銷區(qū)發(fā)送的成本較低。所以海南地區(qū)較早轉(zhuǎn)向了濃乳生產(chǎn)為主。

而云南地區(qū)，一是山區(qū)較多，膠水原料收集和運(yùn)輸不便，加上外運(yùn)成本較高，所以還是以干膠生產(chǎn)為主。這也是交割品是以云南生產(chǎn)為主的根本原因。

但未來幾年，這種情況可能會(huì)發(fā)生很大的改觀。由于濃乳的生產(chǎn)利潤常年好于全乳，海南地區(qū)近年濃乳的產(chǎn)能擴(kuò)張較快，但島內(nèi)膠水原料供應(yīng)有限，很多濃乳生產(chǎn)線都處于“吃不飽”的狀態(tài)。

為了突破膠水原料供應(yīng)的瓶頸，一些有實(shí)力的企業(yè)開始把目光投向了云南。據(jù)說，某廠今年年初在云南的生產(chǎn)線水泥地板還沒鋪起來，就已經(jīng)開機(jī)生產(chǎn)，幾個(gè)月的時(shí)間就把生產(chǎn)線的成本賺回來了。受此刺激，海南的濃乳廠家加快了向云南的布局，據(jù)了解，明年將至少有4家海南的濃乳廠在云南投產(chǎn)濃乳生產(chǎn)線。

若傳言屬實(shí)，那未來幾年，云南地區(qū)的濃乳產(chǎn)能也將快速增長，屆時(shí)，云南地區(qū)的膠水原料也會(huì)更多地轉(zhuǎn)產(chǎn)濃乳，那留給全乳的膠水原料將會(huì)少之又少。

如此一來，交割品數(shù)量偏低的問題將會(huì)長期存在，甚至?xí)絹碓酵怀?。也就是說，01合約逼倉的概念將會(huì)長期存在。我個(gè)人認(rèn)為，這對(duì)于國內(nèi)橡膠產(chǎn)業(yè)來說，是一個(gè)非常重要的變局。

一方面，云南的膠水原料加入到濃乳行列，會(huì)使?jié)馊槭袌?chǎng)的競(jìng)爭更加激烈，另一方面，也倒逼著全乳要給出更高的溢價(jià)去爭奪膠水原料，否則全乳將會(huì)更加邊緣化。

總體來說，濃乳在云南地區(qū)加入爭奪，將有利于膠水原料價(jià)格的上漲，對(duì)于保護(hù)膠農(nóng)的利益和國內(nèi)橡膠產(chǎn)業(yè)的健康發(fā)展都是好事。

橡膠供應(yīng)的彈性

我們這次在海南調(diào)研，參觀了很多膠園，也在沿途看了很多膠園，發(fā)現(xiàn)海南地區(qū)的橡膠林整體養(yǎng)護(hù)情況還是不錯(cuò)的。當(dāng)然，也時(shí)不時(shí)會(huì)看到一些雜草叢生，缺乏養(yǎng)護(hù)甚至是已經(jīng)棄割的膠林。

據(jù)了解，目前海南地區(qū)開割率80%左右，當(dāng)前的膠價(jià)下，膠農(nóng)的割膠積極性不算太高，但也沒有說要到棄割的程度。尤其是國營的膠林，由于有政策上的要求，也有一些補(bǔ)貼資金，整體的養(yǎng)護(hù)情況較好。而民營的膠林，我們了解的情況，施肥、養(yǎng)護(hù)的積極性不高。這也對(duì)產(chǎn)量造成了一定的影響。

由于橡膠是國家戰(zhàn)略物資，國家對(duì)于橡膠林的保護(hù)有嚴(yán)格的要求，不能隨意改種，每一棵橡膠樹砍伐都要經(jīng)過審批，而且近年來審批趨于嚴(yán)格，一般都不會(huì)批準(zhǔn)。所以，雖然目前割膠的收益不好，一個(gè)膠農(nóng)一天的收入也就100元/天左右，但也不存在種植面積下降的問題。無非是單產(chǎn)會(huì)有所降低。

但從另外一個(gè)角度來看，也說明橡膠的產(chǎn)量不像其他農(nóng)產(chǎn)品那么固定，它存在很大的彈性。一旦膠價(jià)上漲，割膠收益提高，膠農(nóng)養(yǎng)護(hù)和施肥的積極性就會(huì)上來，橡膠的單產(chǎn)就會(huì)跟著上來。哪怕是短期內(nèi)，只要提高開割率，產(chǎn)量也能有非常明顯的上升。這也成了橡膠產(chǎn)業(yè)的一種“囚徒困境”——只要膠價(jià)上來，供應(yīng)可以在短期內(nèi)有較大的增量，又會(huì)制約膠價(jià)的上漲。

總結(jié)

從全球來看，當(dāng)前對(duì)應(yīng)的還是橡膠產(chǎn)量的高峰期，加上近年來，非洲膠的產(chǎn)量上升非?？?，而且原料價(jià)格便宜，對(duì)全球橡膠的價(jià)格也帶來較大的沖擊。而需求端方面，明年主要還是看中國。

這次調(diào)研中，我也抽空見了一些海南橡膠圈的朋友，大家整體上還是看好明年中國基建和房地產(chǎn)市場(chǎng)，認(rèn)為疫情過后，重卡的銷量和輪胎替換的需求能夠有明顯的增長，橡膠或許會(huì)有一波不錯(cuò)的行情。

當(dāng)然，由于供應(yīng)端的拐點(diǎn)還未到來，產(chǎn)量還是處于上升期，根據(jù)科研單位做的模型預(yù)估，全球供需拐點(diǎn)要到2025-2026年左右才會(huì)到來。所以，要期望大的行情，可能還需要多花幾年的時(shí)間。