本周以來(lái)，油脂市場(chǎng)波動(dòng)明顯加大，賣盤涌現(xiàn)加速了期價(jià)跌勢(shì)，隨后在國(guó)際油脂市場(chǎng)整體止跌回穩(wěn)的帶動(dòng)下，國(guó)內(nèi)棕櫚油期價(jià)反彈。隨著市場(chǎng)資金逐漸移倉(cāng)遠(yuǎn)月，棕櫚油主力轉(zhuǎn)向2305合約。同時(shí)，國(guó)內(nèi)棕櫚油港口庫(kù)存創(chuàng)新高，繼續(xù)施壓近月合約，遠(yuǎn)月合約保持升水結(jié)構(gòu)。

馬棕報(bào)告超預(yù)期利多

本周市場(chǎng)最為關(guān)注的是馬棕月度報(bào)告，報(bào)告前市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)馬來(lái)西亞棕櫚油庫(kù)存將攀升至三年半高位，并迎來(lái)季節(jié)性峰值。但實(shí)際報(bào)告顯示，馬來(lái)西亞11月底棕櫚油庫(kù)存不升反降近5%。

馬來(lái)西亞棕櫚油局表示，11月底馬來(lái)西亞棕櫚油庫(kù)存為228.8萬(wàn)噸，較報(bào)告前市場(chǎng)預(yù)計(jì)的239萬(wàn)噸減少超10萬(wàn)噸。11月份馬來(lái)西亞棕櫚油產(chǎn)量為168.1萬(wàn)噸，環(huán)比降幅超7.3%，也低于報(bào)告前市場(chǎng)預(yù)期的172萬(wàn)噸。主要原因是在拉尼娜影響下，雨季期間的暴雨和洪水給棕櫚油生產(chǎn)帶來(lái)了不利影響。11月份馬來(lái)西亞棕櫚油出口量為151.8萬(wàn)噸，環(huán)比提高0.92%，略低于預(yù)期的155萬(wàn)噸。整體看，雖然馬棕出口不及預(yù)期，但產(chǎn)量降幅遠(yuǎn)超預(yù)期，庫(kù)存不升反降使棕櫚油期價(jià)止跌企穩(wěn)。

印尼上調(diào)出口稅費(fèi)

另一棕櫚油主產(chǎn)國(guó)印度尼西亞貿(mào)易部周二的規(guī)定顯示，12月下半月裝運(yùn)的毛棕櫚油參考價(jià)格為871.99美元/噸，高于12月上半月的824.32美元/噸。

按照印度尼西亞的棕櫚油參考價(jià)格和出口稅費(fèi)的對(duì)應(yīng)表，意味著12月下半月出口稅為52美元/噸，高于上半月的33美元/噸；出口費(fèi)也提高到90美元/噸，高于上半月的85美元/噸。稅費(fèi)總成本142美元/噸，比上半月提高了24美元/噸。這將進(jìn)一步削弱印度尼西亞棕櫚油出口競(jìng)爭(zhēng)力。此外，隨著2023年的日益臨近，市場(chǎng)繼續(xù)關(guān)注其B40的政策何時(shí)落地實(shí)施，市場(chǎng)對(duì)未來(lái)印度尼西亞生物柴油需求的樂(lè)觀預(yù)期將對(duì)國(guó)際棕櫚油價(jià)格形成支撐。

消費(fèi)國(guó)進(jìn)口步伐放緩

從消費(fèi)國(guó)的情況看，目前印度油脂庫(kù)存已經(jīng)創(chuàng)歷史新高，我國(guó)國(guó)內(nèi)港口棕櫚油庫(kù)存也刷新歷史高點(diǎn)。在棕櫚油季節(jié)性消費(fèi)淡季，主要消費(fèi)國(guó)的進(jìn)口采購(gòu)需求正逐步放緩，市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)轉(zhuǎn)向庫(kù)存是再創(chuàng)新高還是迎來(lái)拐點(diǎn)。筆者認(rèn)為，隨著棕櫚油進(jìn)口步伐的放緩，國(guó)內(nèi)港口庫(kù)存將進(jìn)入被動(dòng)消化階段。12月以來(lái)，國(guó)內(nèi)棕櫚油基差由正轉(zhuǎn)負(fù)，反映庫(kù)存壓力增大的同時(shí)下游需求仍偏弱，說(shuō)明庫(kù)存拐點(diǎn)尚未到來(lái)，但隨著進(jìn)口到港量的下降，累庫(kù)速度將放緩。

整體看，現(xiàn)階段在東南亞棕櫚油減產(chǎn)預(yù)期下，出口需求也存在下調(diào)預(yù)期，將抵消產(chǎn)量下降的部分利多影響，雖然明年一季度拉尼娜有望逐漸減弱，但當(dāng)前仍對(duì)棕櫚油產(chǎn)量造成了影響，因此馬棕庫(kù)存拐點(diǎn)有可能提前出現(xiàn)。此外，市場(chǎng)對(duì)印尼棕櫚油生物柴油需求前景抱有樂(lè)觀預(yù)期。需求方面，中國(guó)和印度的棕櫚油庫(kù)存壓力正在釋放，進(jìn)口步伐正在放緩。預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)棕櫚油港口庫(kù)存增速將于12月底放緩。