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豆粕周報(bào):USDA報(bào)告增量信息有限

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時(shí)間:2022-12-12 09:02:11 來源:中信建投期貨 作者:田亞雄

12月WASDE的要點(diǎn):增量信息有限


1.恰在EPA重新擬定2023-2025年RVOs摻混義務(wù)后,USDA在12月的WASDE上下調(diào)美豆油22-23年度生物柴油需求自1.16億磅,此前未1.18億磅,未來或有進(jìn)一步下調(diào)空間,這也造成了美豆油或面臨累庫。


2.USDA暫未對(duì)當(dāng)前南美的干旱進(jìn)行定價(jià),巴西和阿根廷的產(chǎn)量仍預(yù)估為1.52億噸和4950萬噸。(去年為1.27億噸和4390萬噸)


下個(gè)月的USDA報(bào)告將對(duì)22-23年度美豆產(chǎn)量做最后定調(diào),或調(diào)整50.2蒲每英畝的單產(chǎn)水平。


南美種植要點(diǎn):


農(nóng)業(yè)咨詢公司AgRural于12月6日公布的數(shù)據(jù)顯示,巴西2022/23年度大豆播種達(dá)到預(yù)估面積的91%,低于去年同期的94%。阿根廷大豆截至2022年11月30日的一周,阿根廷2022/23年度大豆種植進(jìn)度達(dá)到29.1%,高于一周前的19.4%,比去年同期低了17.2%。


其他國際市場(chǎng)要聞:


因棕櫚仁、棉籽、油菜籽和向日葵等作物產(chǎn)量預(yù)期下調(diào),全球2022/23油籽產(chǎn)量預(yù)測(cè)下調(diào)了100多萬噸,至6.44億噸。然而,由于烏克蘭葵花籽出口量增加,油籽貿(mào)易有望增長。全球豆粕產(chǎn)量小幅下調(diào),印尼棕櫚仁、歐盟大豆和烏克蘭葵花籽的加工量下降,超過了歐盟葵花籽壓榨量上升幅度。除了烏克蘭葵花籽油和加拿大菜籽油出口減少之外,印度尼西亞棕櫚和棕櫚仁油的全球產(chǎn)量下降,棕櫚仁油的貿(mào)易也下調(diào)。


印度增設(shè)豆粕進(jìn)口配額或刺激全球豆粕貿(mào)易流:受2021/22年家禽業(yè)對(duì)充足供應(yīng)的擔(dān)憂的推動(dòng),印度政府于2022年5月2日宣布了550,000公噸豆粕(包括轉(zhuǎn)基因)的額外關(guān)稅配額(TRQ)。這還不包括已于2021年8月實(shí)施的650,000噸的TRQ。2021/22年度豆粕進(jìn)口總量達(dá)到646,000噸,幾乎是上一銷售年度進(jìn)口量的三倍。與印度本國豆粕的高價(jià)格相比,進(jìn)口是有吸引力的。印度從阿根廷進(jìn)口的大部分豆粕平均價(jià)格為227美元/噸,較國內(nèi)平均價(jià)格697美元/噸有較大折扣。


緬甸水產(chǎn)養(yǎng)殖行業(yè)在過去10年中發(fā)展迅速,由于沒有商業(yè)壓榨設(shè)施,緬甸完全依賴進(jìn)口來滿足國內(nèi)需求,近幾年緬甸的進(jìn)口在全球份額里大幅提升。


印尼棕櫚仁壓榨下調(diào),我國的棕櫚仁粕進(jìn)口同比減少25萬噸。


國內(nèi)壓榨跟蹤:根據(jù)Mysteel農(nóng)產(chǎn)品對(duì)全國主要油廠的調(diào)查情況顯示,第49周(12月3日至12月9日)111家油廠大豆實(shí)際壓榨量為197.89萬噸,開機(jī)率為68.78%。本周油廠實(shí)際開機(jī)率低于預(yù)期,較預(yù)估低10.33萬噸;較前一周實(shí)際壓榨量減少4.61萬噸。


上海鋼聯(lián)數(shù)據(jù):預(yù)計(jì)2022年第50周(12月10日至12月16日)國內(nèi)油廠開機(jī)率大幅上升,油廠大豆壓榨量預(yù)計(jì)212.06萬噸,開機(jī)率為73.71%。具體來看,下周華北、東北市場(chǎng)油廠開機(jī)率增長明顯;山東和廣西市場(chǎng)油廠開機(jī)率小幅上升。


國內(nèi)現(xiàn)貨跟蹤:本周國內(nèi)各區(qū)域豆粕價(jià)格下跌后回調(diào),周度價(jià)格整體呈下調(diào)走勢(shì),沿海區(qū)域油廠主流價(jià)格在4810-4920元/噸,較上周跌幅為70-150元/噸。各區(qū)域現(xiàn)貨基差價(jià)格繼續(xù)下調(diào),沿海主要市場(chǎng)現(xiàn)貨基差本周均價(jià)約為470-590元/噸。


市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)及主要矛盾:


國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨價(jià)格4750-4900元/噸,事實(shí)1:現(xiàn)貨價(jià)格較20天以前下跌800-900元每噸;事實(shí)2:期貨盤面價(jià)格顯著貼水現(xiàn)貨。當(dāng)基差回落近1000元后,市場(chǎng)基本計(jì)價(jià)了11月下旬以來油廠開機(jī)提升的現(xiàn)實(shí),就當(dāng)市場(chǎng)逐步把遠(yuǎn)期寬松作為共識(shí)的時(shí)刻,今日01合約再度大幅走高,上行至4400關(guān)口上方,依賴于以下幾點(diǎn)新驅(qū)動(dòng):


1、現(xiàn)貨價(jià)格的大幅回落引致下游點(diǎn)價(jià)意愿不足,進(jìn)而離12月中旬對(duì)01合約的最后點(diǎn)價(jià)期還僅1周左右,市場(chǎng)開啟討論有大幾十萬噸的未點(diǎn)價(jià)基差合同準(zhǔn)備點(diǎn)價(jià)。在油廠貨源仍舊偏緊的時(shí)刻,市場(chǎng)開啟上行逼迫點(diǎn)價(jià)的博弈。


2、阿根廷最大的產(chǎn)區(qū)之一科爾多瓦種植大豆的面積中,有93%處于干旱狀態(tài);47%處于異常干旱狀態(tài)。這輪干旱是自2009年以來最嚴(yán)重的,而且非常接近2009年的嚴(yán)重程度。


3、EPA的可再生燃料摻混方案要求的2023-2025年可再生燃料摻混義務(wù)量(RVOs)顯著不及預(yù)期,市場(chǎng)加劇油粕比的空頭交易。


遠(yuǎn)期展望:


對(duì)于阿根廷的產(chǎn)量1月和3月的降水至關(guān)重要,目前還很難做出判斷,但值得警惕的是今年是南美連續(xù)第三年面臨拉尼娜氣候,該氣候系統(tǒng)會(huì)進(jìn)一步加劇沃克循環(huán),進(jìn)而引致南美西海岸水汽缺乏,若當(dāng)前的阿根廷局面在巴西重演,那么當(dāng)下3000萬噸同比南美增產(chǎn)這面臨深度調(diào)整,這對(duì)于美豆是比較強(qiáng)的支撐,同樣對(duì)于05的豆系合約,尤其是05豆粕或有階段性的上行補(bǔ)漲的動(dòng)力,畢竟遠(yuǎn)月的寬松定價(jià)已經(jīng)比較充分,這是預(yù)期交易比較適合的時(shí)刻。


大體上,即便阿根廷本季大豆產(chǎn)量從4900萬噸下調(diào)100萬噸,但本階段還很難沖擊巴西2600萬噸同比增產(chǎn)的寬松定調(diào),豆系在單邊上很難看到驅(qū)動(dòng),建議持續(xù)考慮M3月后月差的反套,但警惕南美天氣交易的進(jìn)一步發(fā)酵。01合約的上行行情更傾向于是當(dāng)下的對(duì)于寬松共識(shí)和深度正基差的博傻行情,順勢(shì)交易的意義不大。

責(zé)任編輯:李燁

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