通脹水平的回落，讓預(yù)算超支的家庭壓力大減，解救了擔(dān)憂客戶流失的終端企業(yè)，也讓各個經(jīng)濟體開始考慮調(diào)整貨幣政策的空間和方向。

　　今年以來，全球通貨膨脹上行，給經(jīng)濟社會帶來巨大的連鎖反應(yīng)。

　　近期，多國一系列關(guān)鍵數(shù)據(jù)顯示，全球通脹正從高位降溫。不過，目前的通脹水平仍高于各國央行的長期目標(biāo)，如何善用政策工具抵抗通脹依然是個難題。

　　關(guān)鍵數(shù)據(jù)出現(xiàn)拐點

　　12月5日，土耳其官方數(shù)據(jù)顯示，11月通脹率出現(xiàn)18個月來首次回落，這是該國央行結(jié)束降息周期后價格壓力放緩的跡象。此前，土耳其的通脹率一直畸高。

　　通脹回落的情況也出現(xiàn)在歐元(1.0499,0.0008,0.08%)區(qū)。稍早前，歐元區(qū)11月消費者物價指數(shù)（CPI）按年升10.0%，雖然仍達雙位數(shù)，但低于市場10.4%的預(yù)期，也是17個月來的首次降溫，主要原因是能源危機緩和。11月能源價格按年升34.9%，低于10月時的41.5%。

　　歐盟主要經(jīng)濟體德國的數(shù)據(jù)也較為樂觀。11月CPI月率初值錄得-0.5%，為2020年11月以來新低，預(yù)期-0.2%，前值0.9%；11月CPI年率初值錄得10%，預(yù)期10.4%，前值10.4%。

　　主要經(jīng)濟體中，美國和中國的11月CPI數(shù)據(jù)尚待揭曉。不過美國勞工部的數(shù)據(jù)顯示，美國10月通脹率有所緩解。10月CPI同比上漲7.7%，為今年1月以來最小漲幅，低于經(jīng)濟學(xué)家預(yù)期的8%，10月核心CPI環(huán)比上漲0.3%，漲幅明顯低于8月和9月的0.6%，被部分市場人士解讀為通脹見頂?shù)闹匾盘枴?/p>

　　中國國家統(tǒng)計局發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，2022年10月，CPI環(huán)比和同比漲幅均有回落，PPI環(huán)比小幅上漲，同比由漲轉(zhuǎn)降。12月9日，中國國家統(tǒng)計局將發(fā)布11月CPI和生產(chǎn)者價格指數(shù)（PPI），市場正保持密切關(guān)注。

　　中國人民銀行行長易綱近期表示，中國目前通脹率約2%，尤其得益于糧食豐收及能源價格穩(wěn)定，他預(yù)計明年通脹仍將保持于溫和區(qū)間。

　　多央行論調(diào)生變

　　多國通脹數(shù)據(jù)回落引發(fā)一系列連鎖反應(yīng)。

　　在美國，消費者突然發(fā)現(xiàn)，汽油價格開始下跌，超市里的雞翅突然便宜，甚至公寓租金和汽車價格這兩項今年打擊了數(shù)百萬家庭預(yù)算的項目也不再失控。

　　《華盛頓郵報》報道稱，諸多零售商發(fā)現(xiàn)自己的庫存異常高，這是兩年供應(yīng)鏈不穩(wěn)定的結(jié)果。但隨著運輸和原材料成本的下降，宜家等公司最近開始降低部分商品的價格。

　　宜家母公司Ingka Group的零售運營經(jīng)理Tolga Oncu本周表示，他對未來幾個月能夠降低額外價格“非常樂觀”。

　　沃爾瑪上個月表示，將尋找降價機會。山姆會員店，最近將其內(nèi)部熱狗和蘇打組合的價格從1.50美元降至1.38美元，低于競爭對手Costco。

　　“今年以來，高價生活對我們的客戶產(chǎn)生了累積影響，尤其是那些最注重預(yù)算的客戶，因此我們專注于按項目和類別盡快降低成本和價格?！蔽譅柆斒紫瘓?zhí)行官Doug McMillon表示。

　　主要發(fā)達經(jīng)濟體同步考慮激進貨幣政策的調(diào)整空間。

　　美聯(lián)儲主席鮑威爾開始發(fā)出強烈信號，會在12月開始減少加息幅度。他說，“貨幣政策對經(jīng)濟和通脹的影響具有不確定的滯后，而我們迅速收緊政策的全面效果還有待顯現(xiàn)”?！耙虼耍谖覀兘咏阋越档屯浀募s束水平時，放緩加息步伐是有道理的”。

　　在歐元區(qū)，通脹一年半來首次放緩，放緩幅度超預(yù)期令市場對通脹已見頂?shù)念A(yù)期升溫，這也讓分析人士認(rèn)為，歐洲央行放緩加息步伐有了更多空間。

　　隨著通脹或在本季度見頂，經(jīng)濟學(xué)家預(yù)計澳大利亞聯(lián)儲將在2023年暫停加息。

　　抗通脹“準(zhǔn)備期”已至

　　部分市場人士認(rèn)為，通脹或許已經(jīng)見頂。但盡管全球通脹率可能從峰值回落，仍將高于各國央行的長期目標(biāo)。

　　紐約TS Lombard首席美國經(jīng)濟學(xué)家史蒂文·布利茨指出，雖然最糟糕的通脹情況已經(jīng)過去，但通貨膨脹這個問題仍待解決。

　　美聯(lián)儲理事克里斯托弗·沃勒（Christopher Waller）在瑞銀（UBS）主辦的悉尼研討會上說，如果投資者以為美國10月通脹數(shù)據(jù)會促使美聯(lián)儲官員考慮結(jié)束加息，他們就被誤導(dǎo)了。

　　自去年7月以來，歐洲央行已將基準(zhǔn)利率提高了200個基點，而距離下一次政策會議還有不到兩周時間。歐洲央行預(yù)計將再次加息，而歐元區(qū)前兩大經(jīng)濟體德國和法國的央行行長都表示，他們決定將創(chuàng)紀(jì)錄的通貨膨脹率恢復(fù)到2%的目標(biāo)。目前歐元區(qū)通脹率是目標(biāo)水平的五倍。

　　報道提出，一天的寒冷并不意味著冬天要來了，一份報告也不意味著通脹將要降溫，但這仍是一個做準(zhǔn)備的好時機。

　　報道稱，許多富裕國家的通脹率自7月以來一直在減速，但經(jīng)濟學(xué)家預(yù)計，通脹率要到遙遠的2025年才會回到2%。衍生品市場價格反映預(yù)計美聯(lián)儲、歐洲央行和英國央行將在2023年停止加息，并在當(dāng)年晚些時候降息，然后整整兩年按兵不動坐等通脹緩慢下降。

　　IMF研究部高級經(jīng)濟學(xué)家魯奇爾·阿加瓦爾（Ruchir Agarwal）和科羅拉多大學(xué)博爾德分校教授邁爾斯·金博爾（Miles Kimball）在今年6月時聯(lián)合發(fā)表文章，解答了“當(dāng)前的通脹將持續(xù)多長時間”這一問題，文章稱，這首先取決于以下兩方面的相互作用：一方面是勞動力市場緊張和供應(yīng)鏈瓶頸的持續(xù)時長，另一方面則是央行的響應(yīng)措施。其次，通脹的持續(xù)時間也取決于俄烏沖突的持續(xù)時間以及其對能源價格、糧食價格和全球增長的影響。如果以歷史為參考，我們將不會在未來幾年的時間內(nèi)經(jīng)歷通脹失控的情況。