本文系CME特約評(píng)論員寇健授權(quán)七禾網(wǎng)發(fā)布，感謝芝商所支持

當(dāng)前的原油市場(chǎng)勢(shì)態(tài)真可謂是錯(cuò)綜復(fù)雜，對(duì)原油價(jià)格走向眾說(shuō)紛紜。但是有幾個(gè)值得關(guān)注的問(wèn)題應(yīng)該引起大家的注意。

首先，全球原油市場(chǎng)不斷發(fā)出需求疲軟的信號(hào)。11月25日彭博社一篇報(bào)導(dǎo)中說(shuō)，最近受到關(guān)注的亞洲原油消費(fèi)指標(biāo)已經(jīng)跌到了七個(gè)月的低點(diǎn)。美油和布油期貨遠(yuǎn)期貼水大幅度下跌，這就充分說(shuō)明了，對(duì)于現(xiàn)貨市場(chǎng)的需求逐漸減弱。

第二，歐盟12月5日開(kāi)始對(duì)俄羅斯實(shí)施制裁的具體措施和做法眾說(shuō)紛紜，歐盟內(nèi)部爭(zhēng)論不斷，無(wú)法給出一個(gè)統(tǒng)一的俄羅斯原油價(jià)格上限標(biāo)準(zhǔn)。這一議題目前基本上處于癱瘓狀態(tài)。

第三，對(duì)中國(guó)原油需求復(fù)蘇的預(yù)期正在迅速消退。

第四，柴油需求仍然強(qiáng)盛，但是最近幾個(gè)星期的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)的柴油庫(kù)存在緩慢地增加。柴油的裂解價(jià)差(HO.CL)也在逐漸縮小，請(qǐng)看下面一張圖。

從130美元跌到76美元，美原油價(jià)格跌跌不休

美原油(WTI)價(jià)格在今年二月份到達(dá)130美元之后，個(gè)人在今年春季數(shù)次線上授課時(shí),談到130美元就是今年WTI原油價(jià)格的最高點(diǎn)。同時(shí)也提到了美原油價(jià)格將從130美元這個(gè)位置緩慢下跌，一直到65美元上下的這個(gè)重要支持價(jià)位。而且這個(gè)緩慢的下跌過(guò)程可能要一直延續(xù)到明年三月。

11月25日美國(guó)感恩節(jié)之后，美原油價(jià)格已經(jīng)下跌到76美元?？磥?lái)這個(gè)漫長(zhǎng)的下跌趨勢(shì)還沒(méi)有完全結(jié)束。

在這種情況下，充分利用期權(quán)等原油市場(chǎng)衍生品，比如說(shuō)買入明年三月到期的75美元協(xié)定價(jià)格的跨式套利(Buy Straddles)可能是目前比較穩(wěn)妥的交易策略。

芝加哥商品交易所原油(CL)和成品油衍生品市場(chǎng)是全球最大的原油衍生品市場(chǎng)。芝商所的原油期權(quán)市場(chǎng)主要分為兩大部分，第一就是原油標(biāo)準(zhǔn)期權(quán)，第二是原油超短期期權(quán)，即每周期權(quán)(Weekly options)。

上述兩種期權(quán)的共同點(diǎn)是：1.都是美式期權(quán)，2.都是現(xiàn)貨交接，結(jié)算成WTI原油期貨合同。標(biāo)準(zhǔn)期權(quán)和每周期權(quán)的不同點(diǎn)在于：標(biāo)準(zhǔn)期權(quán)到期日是相對(duì)應(yīng)期貨到期的前三天，而每周期權(quán)的到期日是每一個(gè)星期五(LO 1-5)。

那么對(duì)于每周期權(quán)來(lái)說(shuō),好處在哪里？最大好處就在于時(shí)間短，所以保險(xiǎn)費(fèi)價(jià)格相對(duì)便宜。WTI原油超短期期權(quán)或每周期權(quán),可以有效靈活的管理短期市場(chǎng)波動(dòng)和風(fēng)險(xiǎn)，而不增加保險(xiǎn)費(fèi)費(fèi)用。

根絕芝商所數(shù)據(jù)，今年WTI原油超短期期權(quán)，即每周期權(quán)的交易量同比增長(zhǎng)34%，平均未平倉(cāng)合約也破紀(jì)錄，達(dá)到11,300份合約。21%的交易量來(lái)自非美國(guó)時(shí)段，為有史以來(lái)的最高水平。

微型原油期貨和期權(quán)更適合小投資者

為了滿足小投資者的需要，芝商所又推出了每一個(gè)合同只有100桶原油的微型WTI原油期貨?(MCL)。微型WTI原油期貨是現(xiàn)金結(jié)算，結(jié)算到期日是標(biāo)準(zhǔn)WTI原油期貨結(jié)算到期日的前一天。

今年6月6日,在微型WTI原油期貨成功交易的基礎(chǔ)上，芝商所推出了微型WTI原油期權(quán)（MCO）。微型WTI原油期權(quán)也是現(xiàn)金結(jié)算，結(jié)算到期日與標(biāo)準(zhǔn)WTI原油期權(quán)為同一天。

總的來(lái)說(shuō)，雖然當(dāng)前的原油市場(chǎng)勢(shì)態(tài)錯(cuò)綜復(fù)雜，但只要靈活地運(yùn)用原油衍生品，做好風(fēng)險(xiǎn)管理，還是有不少交易機(jī)會(huì)的。