跨式期權(quán)

期權(quán)組合是實(shí)物期權(quán)組合的簡(jiǎn)稱，是將期權(quán)進(jìn)行改造重組，在發(fā)行時(shí)間、數(shù)量、價(jià)格和方式上作以組合，形成新的金融工具．以達(dá)到規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)、保值增值的目的。

01、多頭跨式期權(quán)

1）構(gòu)建方法

當(dāng)投資者預(yù)期市場(chǎng)會(huì)出現(xiàn)大幅變動(dòng)，但又不能準(zhǔn)確判斷標(biāo)的資產(chǎn)變動(dòng)方向時(shí)，可以買入相同數(shù)量、相同行權(quán)價(jià)的同月認(rèn)購(gòu)和認(rèn)沽期權(quán)來構(gòu)成買入跨式策略。

2）損益平衡點(diǎn)

高平衡點(diǎn)=執(zhí)行價(jià)格+總權(quán)利金

低平衡點(diǎn)=執(zhí)行價(jià)格一總權(quán)利金

（多頭跨式期權(quán)）

3）適用情況

多頭跨式期權(quán)在標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格大幅波動(dòng)時(shí)盈利，小幅度波動(dòng)或價(jià)格不變時(shí)虧損，最大虧損等于減倉(cāng)時(shí)權(quán)利金總支出。多頭跨式期權(quán)適用于標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格大幅波動(dòng)的情形，也稱為做多波動(dòng)率策略。

02、空頭跨式期權(quán)

1）構(gòu)建方法

空頭跨式組合是指同時(shí)賣出虛值看漲期權(quán)和虛值看跌期權(quán)的策略，即賣出某看漲期權(quán)，同時(shí)再賣出履約價(jià)比前者低的看跌期權(quán) 。

2）損益平衡點(diǎn)

高平衡點(diǎn)=執(zhí)行價(jià)格+總權(quán)利金

低平衡點(diǎn)=執(zhí)行價(jià)格一總權(quán)利金

（空頭跨式期權(quán)）

3）適用情況

適用于投資者認(rèn)為未來標(biāo)的物價(jià)格波動(dòng)較小，不會(huì)發(fā)生大幅變動(dòng)的時(shí)候，可以賺取兩份權(quán)利金。但是此策略的風(fēng)險(xiǎn)較高，一旦標(biāo)的價(jià)格在其兩個(gè)方向上發(fā)生巨大波動(dòng)時(shí)，即標(biāo)的期貨價(jià)格低于左邊盈虧平衡點(diǎn)，或高于右邊盈虧平衡點(diǎn)時(shí)，投資者的損失可能是慘重的，也稱為做空波動(dòng)率策略。

03、領(lǐng)口套保策略

1.簡(jiǎn)介

領(lǐng)口期權(quán)(Collar Option)是一種常見的期權(quán)策略，即在保有標(biāo)的資產(chǎn)的情況下，買入保護(hù)性期權(quán)、賣出備兌期權(quán)。

當(dāng)投資者看好后市持有標(biāo)的，但認(rèn)為短期有下行風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)想減少權(quán)利金支出的情況下適用領(lǐng)口策略。

2.期權(quán)應(yīng)用

1）入場(chǎng)時(shí)間

2020年1月6日

2）出場(chǎng)時(shí)間

2020年2月20日

3）入場(chǎng)理由

原油期權(quán)貿(mào)易商購(gòu)買了一份現(xiàn)貨并且計(jì)劃儲(chǔ)存到買家購(gòu)買的時(shí)候，計(jì)劃找到買家之前去對(duì)沖他下周面臨的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。

4）期權(quán)購(gòu)買策略

為了對(duì)沖目的，這個(gè)貿(mào)易商采用了領(lǐng)口策略，購(gòu)買一份平值看跌周期權(quán)的同時(shí)，賣出一份虛值看漲周期權(quán)，兩個(gè)期權(quán)具有相同的到期日。這個(gè)策略通過賣出看漲期權(quán)減小保險(xiǎn)成本，為貿(mào)易商對(duì)沖下跌風(fēng)險(xiǎn)。庫(kù)存價(jià)格的上行空間被限制在看漲期權(quán)的行權(quán)價(jià)位置，但同時(shí)也抵消了一部分對(duì)沖成本。除此之外，貿(mào)易商的到期期限是確定的，適合他的特定短期需求。

買入100手周看跌期權(quán)，行權(quán)價(jià)為62.00美元/桶，權(quán)利金為0.40美元/桶；

賣出100手周看漲期權(quán)，行權(quán)價(jià)為65.00美元/桶，權(quán)利金為0.30美元/桶。

5）持有期間收益

在2020年1月6日星期一，貿(mào)易商用周期權(quán)構(gòu)建了領(lǐng)口策略，到期日是2020年1月10日。在到期日，世界衛(wèi)生組織報(bào)告新冠病毒在武漢爆發(fā)的消息后，到期日為2月20日的WTI期貨價(jià)格下跌到59.00美元/桶，貿(mào)易商持有的10萬桶原油現(xiàn)貨在持有期間損失達(dá)到30萬美元。但是，由于貿(mào)易商利用周期權(quán)構(gòu)建了領(lǐng)口策略，他的期權(quán)部位產(chǎn)生的29萬美元收益抵消了現(xiàn)貨部分損失（30萬收益-1萬構(gòu)建成本）。