宏觀利空基本釋放，原油續(xù)跌動能衰減，市場關(guān)注焦點重回地緣供應風險。若供給端有新的利好消息，原油系商品易出現(xiàn)反彈行情，需謹防波動加劇風險。

在美聯(lián)儲官員鷹派言論及OPEC下調(diào)全球原油需求增長預估的雙重利空打壓下，內(nèi)外盤原油大幅下跌。自身基本面驅(qū)動不足，加上成本端走弱，瀝青2301合約6個交易日累計跌幅近9%。

原油續(xù)跌動能衰減

美聯(lián)儲官員接連發(fā)表鷹派講話，美聯(lián)儲加息放緩預期已被充分消化，美元指數(shù)止跌反彈，打壓市場風險偏好。上周圣路易斯聯(lián)儲總裁布拉德表示，即使使用“鴿派”假設(shè)，基本貨幣政策規(guī)則也要求美聯(lián)儲的政策利率上升到5%左右，而更嚴格的假設(shè)將要求利率升至7%以上。紐約聯(lián)儲主席威廉姆斯稱，做出加息決策時，不應考慮緩解金融穩(wěn)定風險，并重申恢復價格穩(wěn)定至關(guān)重要。此外，全球經(jīng)濟衰退擔憂揮之不去，機構(gòu)不斷下調(diào)原油需求預期。IMF總裁格奧爾基耶娃稱，全球貿(mào)易分裂可能造成1.4萬億美元的損失，可能使全球GDP減少1.5%。OPEC最近月報將2022年全球石油需求增長預估調(diào)降10萬桶/日至255萬桶/日，為4月以來的第5次調(diào)降預估，并進一步削減明年預估。

宏觀及需求雙重打壓下，內(nèi)外盤原油跌至9月下旬低點，市場關(guān)注焦點再度轉(zhuǎn)向供給端。目前來看，以沙特為首的OPEC國家依舊堅持執(zhí)行減產(chǎn)政策，對油價起到一定的托底作用，重點關(guān)注12月4月OPEC+會議，將會對明年的產(chǎn)量政策作出指引。此外，G7集團計劃本周三宣布俄羅斯石油價格上限水平，俄羅斯明確表示不會向任何參與價格上限的國家出售石油。若價格上限定的過低，將會導致市場供應缺口擴大。

基本面缺乏支撐

煉廠開工仍處于年內(nèi)高位水平，供應壓力并無緩解跡象。11月上旬，原料價格相對堅挺，而瀝青現(xiàn)貨表現(xiàn)疲軟，煉廠理論利潤最低跌至-200元/噸下方，或?qū)ζ髽I(yè)生產(chǎn)積極性形成壓制，期貨盤面一度企穩(wěn)反彈。但原油持續(xù)下跌，煉廠利潤再度回至盈虧平衡附近，企業(yè)開工率維持相對平穩(wěn)狀態(tài)。數(shù)據(jù)顯示，截至11月16日，中國石油瀝青樣本開工率為43%，較上期回升0.8個百分點，高于去年同期的40.3%。

目前處于季節(jié)性轉(zhuǎn)淡，冬儲需求尚未啟動，累庫壓力增加。北方地區(qū)迎來大面積降溫天氣，南方地區(qū)受制于資金偏緊，需求剛性偏弱。由于市場信心不足，貿(mào)易商并無冬儲意愿，現(xiàn)貨庫存有所增加。數(shù)據(jù)顯示，截至11月15日，國內(nèi)54家瀝青樣本廠庫存共計86.8萬噸，較11月初增加0.6萬噸；國內(nèi)瀝青70家樣本企業(yè)社會庫存共計58.5萬噸，較11月初增加3萬噸。

綜上所述，一方面，煉廠利潤并未顯著虧損，企業(yè)開工維持相對偏高水平；而另一方面，下游剛需季節(jié)性轉(zhuǎn)淡，冬儲需求尚未啟動，基本面缺乏支撐，成本驅(qū)動占據(jù)主導。宏觀利空基本釋放，原油續(xù)跌動能衰減，市場關(guān)注焦點重回地緣供應風險，若供給端有新的利好消息，原油系商品易出現(xiàn)反彈行情，注意波動加劇風險。