我一直倡導(dǎo)價值投資理念，號召大家學(xué)習(xí)巴菲特價值投資，價值投資的本質(zhì)其實就是做好公司的股東，它主要要理解為三個概念，第一個就是如何看待市場的波動，第二個是要把股票當(dāng)做股東證來看，而不是把它當(dāng)做一串代碼，第三就是要擁有安全邊際，也就是說要有一個好的價格去投資。巴菲特的價值投資已經(jīng)是被事實證明是成功的一個投資策略，并且是可以學(xué)習(xí)，可以復(fù)制的。

巴菲特的老師格雷厄姆被稱為價值投資的鼻祖，他寫的《證券分析》《聰明的投資者》這些書把價值投資的內(nèi)涵揭示得淋漓盡致，當(dāng)然格雷厄姆的價值投資主要是要以比較低的價格買入好公司，但是他強調(diào)的是價格要低，所以他對于成長股往往會錯失，因為成長股的估值往往是比較高的。巴菲特在初期的價值投資也是學(xué)習(xí)格雷厄姆的投資，去買一些便宜的公司，無論公司的質(zhì)地如何。當(dāng)時把這種方法叫做“撿煙蒂”的方法，也就是說一個煙蒂丟在地上，撿起來抽幾口，這樣是沒有成本的。但是直到巴菲特遇到了芒格，改變了他的看法，芒格說用這種便宜的價格買普通的公司，你只能獲得一個比較低的收益。真正要獲得長期的好回報還是要買偉大的公司，哪怕它價格稍微高一些。所以后期巴菲特就開始用芒格的方法，也就是用一個合理的價格去買入偉大的公司，從此成就了巴菲特的投資奇跡。

在過去五十多年的投資實踐中，巴菲特運用價值投資使得凈資產(chǎn)增長了接近4萬倍，年化收益率達到了20%，充分享受了復(fù)利增長，可以說價值投資讓巴菲特成為股神，成為真正的世界級的投資家，巴菲特的價值投資無疑是正確的，但是A股市場和美股市場有很多不同。比如說A股市場是以散戶為主的投資市場，A股市場情緒化比較嚴(yán)重，市場的波動也比較大。所以結(jié)合A股市場的實際，我提出了中國特色價值投資的概念。就是說要結(jié)合A股市場波動比較大的特點，除了要做好公司的股東，要選擇有安全邊際的價格以外，還要適當(dāng)?shù)淖鲆恍┐蟮牟ǘ巍?/p>

比如在過去九年前海開源基金兩次逃頂三次抄底，以及近期在10月份市場低迷的時候，前海開源基金用固有資金自購了旗下2.9億元的基金，在目前已經(jīng)公布的自購的基金公司里面自購金額是排第一的，也就是說在市場低迷的時候我們敢于做逆向投資，用真金白銀表明我們是看多做多，知行合一的。歷史上我們多次在市場關(guān)鍵的拐點做出正確的判斷并且付諸行動，體現(xiàn)了中國特色價值投資的概念，所以建議大家學(xué)習(xí)巴菲特價值投資，不要機械的來照搬，而是要結(jié)合A股市場的實際來學(xué)習(xí)價值投資，運用價值投資。從實際來看的話，價值投資是實現(xiàn)長期投資勝利的法寶。

價值投資的剛才講了三個要素，首先我們要理解市場的波動，因為只要是正常交易的市場都是有波動的，巴菲特的老師格雷厄姆曾經(jīng)說過股價短期是投票機，長期是稱重機，也就是說市場短期的波動和基本面沒有關(guān)系，更多的是受到一些消息面的影響。而如果說投資者不能夠正確的認(rèn)識股價短期的波動，很可能變成追漲殺跌頻繁交易的投機者，從而在投資中虧錢。市場的波動其實就像太陽東升西落一樣，非常正常，而股市牛熊轉(zhuǎn)換也和一年有四季交替一樣。所以我們既然能夠接受一年四季的這種輪換，也就應(yīng)該接受股市有牛市也會有熊市，經(jīng)濟有上升的周期也會有衰退的周期，這樣的話我們能夠正確地理解市場的波動。

所以巴菲特他曾經(jīng)說過，如果你不能看到自己看好的股票下跌，感到不開心的話，就說明你不是真正看好它，這就對我們心理素質(zhì)要求很高，就是說我們要正確地看待股價的下跌，特別是在市場絕望的時候，反而是最佳的布局時機。巴菲特每次出手都是在市場信心崩潰的時候，正確理解市場波動是能夠長期做到價值投資非常關(guān)鍵的一點。第二點就是一定要選擇好行業(yè)、好公司，做好公司的股東，巴菲特也說過，如果你把股票當(dāng)做股東證而不是當(dāng)做一串代碼，你就離價值投資不遠(yuǎn)了。格雷厄姆在《聰明的投資者》里面也講到很多人為什么投資失敗，因為他把股票想象成一個在電腦屏幕上漂移的一個曲線，這樣的話你就會非常困惑，因為你無法預(yù)測股價它是怎么波動的，但是我們?nèi)绻压善碑?dāng)做公司的股東證，你買一手也是公司的股東，這樣你就會更好的理解價值投資，你就會選擇做好公司的股東而不會去炒那些垃圾股。第三就是要選擇好價格，安全邊際的概念實際上是非常重要的，就是在市場低迷的時候你才會有一個好價格買入好公司，正常情況之下好公司的價格都是遙不可及的。就是說再好的東西它都是有價格的，所以如果價格過高，你買入了之后短期可能會被套，長期有可能拿不住，一旦深跌之后你可能就會低位割肉賣掉，所以在投資上一定要注重安全邊際的概念，但是安全邊際它的定義就是你買入的價格要遠(yuǎn)低于公司本身的價值。那問題來了，價格我們是每時每刻都可以看到的，而價值則是要深入的去研究的，也就是說沒有研究作為基礎(chǔ)的投資，就像閉著眼睛開車一樣。

企業(yè)的價值絕對不是通過簡單的市盈率這些指標(biāo)就可以判斷的，也不是通過企業(yè)的幾個財務(wù)指標(biāo)就可以知道它的價值，而是要結(jié)合宏觀經(jīng)濟的運行，行業(yè)的發(fā)展的分析以及企業(yè)基本面的研究綜合來判斷公司是不是有投資價值。甚至可以說宏觀行業(yè)的研究以及公司個體的研究是我們做好價值投資的基礎(chǔ)，所以大家有機會要多學(xué)習(xí)宏觀的分析方法，行業(yè)的分析方法以及企業(yè)的分析方法，這也是機構(gòu)投資者一直在做的?？梢载?fù)責(zé)任地告訴大家，所有的機構(gòu)投資者設(shè)置了很多行業(yè)的研究員，設(shè)置了包括宏觀研究員、策略研究員以及行業(yè)研究員，但是很少機構(gòu)投資者設(shè)置技術(shù)分析研究員。技術(shù)分析是一個輔助的一個工具，不應(yīng)該把它作為投資決策的一個重要參考。因為很多時候技術(shù)分析它只是一個補充，并且很多時候走勢甚至可能是被人操縱過的。所以我們要回歸投資的本質(zhì)，就是要研究公司的基本面，然后以一個好價格去買入好公司，這是做好價值投資最重要的三個方面。

做價值投資知易行難，很多時候市場漲的時候，你可以堅持做好公司的股東，然后堅持做價值投資，結(jié)果一跌下來很多人馬上就忘記了當(dāng)時自己花了多少功夫去研究基本面，而是割肉而逃。甚至在股價打折之后，不僅沒有補倉，而是選擇了割肉，將浮虧變成了真實的虧損?？梢哉f每一輪市場的下跌都是逆向投資理念的一個考驗，都是對你心態(tài)的一個考驗，能不能經(jīng)受重重考驗甚至決定了你的投資成敗。